¡El último movimiento de un reconocido gestor de fondos! La internacionalización de la manufactura podría convertirse en la principal línea de inversión

Origen: Securities Times Net Autor: Wang Xiaoqian

En un contexto en el que el estilo del mercado sigue rotando, una lógica de inversión centrada en la “exportación de manufacturas” está pasando gradualmente de los márgenes al mainstream, y va dejando una huella clara en los resultados de una serie de gestores de fondos.

A diferencia de las oportunidades puntuales que antes giraban en torno al ciclo de las exportaciones, esta ronda de mercado se parece más a un proceso de “desbordamiento” de capacidades industriales. La posición de la manufactura china en la cadena global de suministro está cambiando.

Según varios profesionales del sector, esta dirección está pasando de ser una “lógica opcional” a convertirse en una “variable importante”. Los impulsores detrás no provienen solo de la recuperación de la demanda, sino también de ajustes sistémicos en la estructura industrial y el panorama competitivo.

En esta ola industrial, el gestor de fondos de Huatai-Pinebridge, Qian Jianjiang, se encuentra entre los primeros en realizar una asignación profunda. Ya cuando la lógica de la exportación de manufacturas aún no era ampliamente reconocida por el mercado, él, apoyándose en un juicio agudo sobre las tendencias industriales, se enfocó en esta oportunidad principal, construyó un marco de investigación sistemático y, mediante la práctica a largo plazo, fue verificando la lógica y materializando resultados.

La capacidad de generar ganancias del negocio de ultramar se destaca; la expansión sectorial se acelera

Desde la perspectiva del desempeño del mercado, la exportación de manufacturas ya ha mostrado rasgos estructurales relativamente fuertes.

Según datos de Wind, desde septiembre de 2024, el índice de fabricación saliente (manufacturas al exterior) ha aumentado 77,24%, superando de forma significativa al CSI All-Share (Csi General) durante el mismo periodo. Al mismo tiempo, también se han observado cambios sincronizados en el nivel de datos financieros: en la primera mitad de 2025, el margen de beneficio bruto promedio de los negocios en el exterior de las empresas cotizadas de A-Shares alcanzó el 29,2%, superior al 24,7% de los negocios domésticos.

Esta diferencia de rentabilidad se observa con mayor claridad en múltiples industrias segmentadas. Por ejemplo, en el sector de vehículos comerciales, algunas empresas aún mantienen una rentabilidad por vehículo doméstico relativamente baja, mientras que el mercado exterior se ha convertido en la principal fuente de utilidades; en el caso de los autocares, la rentabilidad por unidad en el exterior es significativamente superior a la del mercado doméstico, convirtiéndose en un importante soporte para el crecimiento del desempeño.

Qian Jianjiang analiza que, desde la distribución sectorial, la exportación de manufacturas ya no se limita a un solo carril, sino que presenta características de expansión en múltiples puntos.

Campos de manufactura avanzada como los vehículos de nueva energía, equipos eléctricos y electrónica de comunicaciones siguen ampliando de manera continua los mercados en el exterior apoyándose en ventajas tecnológicas y de cadenas industriales; mientras que en bloques manufactureros tradicionales como maquinaria de ingeniería, camiones pesados y máquinas herramienta, en un contexto en el que la demanda doméstica tiende a estabilizarse, el foco de crecimiento se va desplazando gradualmente hacia el exterior; en manufacturas de consumo como electrodomésticos y textiles de ligera industria, mediante la exportación de capacidad productiva y la exportación de marca de forma paralela, se extiende la cadena de valor.

En términos generales, el negocio en el exterior está pasando de ser en el pasado un “complemento de ingresos” a convertirse gradualmente en un “centro de utilidades” de algunas empresas manufactureras, y comienza a aportar un doble soporte tanto a la valoración del segmento como al desempeño.

Del “sustitución de importaciones” a “abastecer al mundo”: cambios estructurales

Más allá del desempeño, los impulsores más profundos de esta ronda de exportación de manufacturas provienen de cambios en la lógica industrial.

Qian Jianjiang señaló que, al observar la evolución histórica del desarrollo industrial, entre 2015 y 2020, la manufactura china se encontraba más en la etapa de “sustitución de importaciones”. El crecimiento dependía principalmente del impulso de la demanda interna, y aún existía dependencia externa en tecnologías clave y componentes esenciales.

Después de 2020, con la reconfiguración de las cadenas globales de suministro bajo el impacto de la pandemia, las ventajas de la manufactura china en estabilidad y eficiencia se amplificaron aún más, pasando gradualmente de “complementar el suministro” a “suministrar de forma clave”.

Al mismo tiempo, la demanda interna enfrenta cierta presión en el contexto de ajustes del ciclo inmobiliario, la competencia en la industria se intensifica y la salida activa al exterior de las empresas se convierte en una ruta importante para buscar incrementos.

Más importante aún, la ventaja competitiva de la manufactura china está experimentando cambios estructurales. En su investigación, Qian Jianjiang encontró que la ventaja competitiva de la manufactura china ya había pasado de una ventaja de costos única a una “ventaja sistémica” compuesta por múltiples factores, como el sistema de cadena de suministro, el bono de ingenieros, la eficiencia de los trabajadores de la industria y las redes de infraestructura básica. Esta capacidad no puede replicarla una sola empresa, sino que es el resultado de la evolución a largo plazo de conglomerados industriales.

En el lado de la demanda, los mercados emergentes aún se encuentran en etapas de construcción de infraestructura y mejora del consumo, mientras que los mercados de Europa y Estados Unidos tienen demanda estable y un margen de prima por marca. En comparación con el mercado doméstico, el mercado exterior presenta un entorno más favorable en cuanto a estructura de demanda y panorama competitivo.

Con ello, el significado de la exportación de manufacturas se ha transformado de “ampliar el radio de ventas” a “participar en la fijación global de precios en un entorno competitivo con más ventajas”.

También, Citic Securities (Shenwan Hongyuan) señaló que, con la quinta ronda de transferencia industrial global, China está cruzando rápidamente del estatus de “país exportador de capacidad” al de “país exportador de toda la cadena industrial de manufactura + servicios”. En este proceso, la exportación de servicios productivos no solo es una necesidad imprescindible para asegurar la implementación de la manufactura, sino también el elemento clave para que las empresas rompan cuellos de botella de crecimiento.

Los ganadores futuros de la exportación de manufacturas quizá sean aquellas empresas que puedan extenderse hacia ambos extremos de la curva: hacia el extremo izquierdo, exportando tecnologías y I+D de alto valor agregado; por ejemplo, como que las empresas automovilísticas chinas exporten hacia atrás capacidades de conducción inteligente y tecnología de baterías desde Alemania hacia el exterior de ese país líder. Hacia el extremo derecho, construyendo marcas, servicios y ecosistemas; por ejemplo, desplegando redes de intercambio/carga de baterías y sistemas oficiales de certificación de autos usados en Europa.

Suministro de productos limitado: “minoría” ya ha preparado el terreno

Aunque los segmentos relacionados ya han tenido algún aumento, desde la distribución de productos y la estructura de fondos, “la exportación de manufacturas” quizá aún se encuentre en una etapa de expansión gradual.

Por un lado, el tema abarca múltiples industrias y eslabones de la cadena industrial, lo que dificulta expresarlo de manera completa mediante un solo índice o un solo producto; por otro lado, su lógica involucra factores multidimensionales como la demanda global, la migración industrial y la capacidad de las empresas, lo que plantea requisitos más altos para el sistema de investigación.

En este contexto, algunos gestores de fondos han empezado a construir marcos de investigación sistemática alrededor de esta dirección. Entre ellos, Qian Jianjiang, gestor de Huatai-Pinebridge, es uno de los inversores que participó más temprano y con mayor profundidad en este campo.

Se sabe que Qian Jianjiang tiene una maestría en ingeniería de sistemas de la Huazhong University of Science and Technology, cuenta con 10 años de experiencia en la industria de valores. En sus primeros años, trabajó en Guoyuan Securities y en el instituto de investigación de Pacific Securities como analista del sector de maquinaria. Ha profundizado en el campo de la gran manufactura y posee una comprensión relativamente profunda de la lógica industrial, la iteración tecnológica y el panorama competitivo en segmentos específicos como autopartes de automóviles, maquinaria de ingeniería y manufactura avanzada.

La experiencia acumulada en investigación de la industria manufacturera le ha proporcionado una base sólida de investigación industrial para captar las oportunidades de inversión de la exportación de manufacturas.

En términos metodológicos, Qian Jianjiang divide su sistema de inversión en dos niveles: “valoración de acuerdo con fundamentos” y “seguimiento marginal”. El primero se centra en evaluar el modelo de negocio y la capacidad de ganancias a largo plazo desde la perspectiva de la industria y la gestión de la empresa; el segundo ajusta dinámicamente la cartera mediante un seguimiento continuo de cambios en los fundamentales, la circulación de fondos y la estructura de las operaciones.

En la práctica específica, Qian Jianjiang enfatiza más empezar por las tendencias industriales, seleccionar objetivos a través de una investigación de abajo hacia arriba, y completar la conversión de “juicio de lógica” a “materialización de resultados” mediante la verificación continua.

Bajo este marco, la competitividad global de las empresas, la capacidad de planificación de capacidad productiva y la capacidad de fijar precios en los mercados de ultramar se convierten en factores de consideración centrales.

Y este marco de investigación sistemático también ha recibido la verificación de los resultados en operaciones de inversión reales a largo plazo, convirtiéndose en una prueba intuitiva de que Qian Jianjiang capta el dividendo de la exportación de manufacturas.

A finales de febrero de 2026, el rendimiento del fondo Huatai-Pinebridge Consumer Growth Mix (001069) que él gestiona desde el 11 de julio de 2024 es de 95,21%, muy por encima del aumento del índice de referencia de desempeño del 16,70% del mismo periodo.

Esto confirma aún más su capacidad profesional de inversión, así como su comprensión profunda y su asignación precisa del carril principal de la exportación de manufacturas.

La lógica principal va tomando forma; se presta atención a empresas con competitividad global

De cara al futuro y mirando las oportunidades de inversión posteriores en la exportación de manufacturas desde el punto actual, Qian Jianjiang tiene una idea de asignación clara.

Él considera que la exportación de manufacturas no es solo la principal línea de inversión del mercado de capitales, sino también la melodía principal de la actualización de la manufactura china en la actualidad. Esta tendencia no es un tema candente de corto plazo del mercado, sino una ola industrial a largo plazo; en el futuro aún podría haber un amplio espacio de inversión.

A juicio de Qian Jianjiang, las oportunidades clave de inversión de la exportación de manufacturas en el futuro quizá sigan concentrándose en empresas excelentes que posean competencias centrales.

Indicó que prestará especial atención a empresas con ventajas tecnológicas o de marca, que puedan establecer una ventaja competitiva diferenciada en mercados globales. Dijo que la tecnología y la marca son el núcleo para que las empresas logren una evolución hacia lo “alto” (alto nivel) y una estrategia a largo plazo en el mercado global. Las empresas que cuenten con tecnología central propia podrían ocupar un lugar en los segmentos de alto nivel; mientras que las empresas que construyan con éxito marcas en el exterior podrían obtener una prima de valoración más alta y una mayor fidelidad del mercado. Estas dos categorías de empresas se convertirán en una fuerza importante para la exportación de manufacturas.

Al mismo tiempo, también presta atención a las empresas que logran una configuración global mediante la exportación de capacidad productiva y la expansión de canales.

Qian Jianjiang señaló que la exportación de manufacturas ya ha entrado en una etapa de “localización”. Exportar únicamente productos no puede responder a las barreras comerciales y a las necesidades de localización del mercado exterior. En cambio, construyendo capacidad productiva en el exterior y estableciendo canales de ventas y servicios localizados, las empresas pueden integrarse realmente en el mercado exterior, logrando una actualización de “salir al exterior” a “echar raíces”. El crecimiento de este tipo de empresas es más sostenible.

Además, Qian Jianjiang también se enfoca en empresas chinas que poseen capacidad de suministro en eslabones específicos de cadenas industriales donde existe tensión entre oferta y demanda en algunos mercados exteriores. Analiza que la reconfiguración de la cadena industrial global continúa. En algunos sectores hay brechas de oferta y demanda en los mercados exteriores, y las empresas chinas, gracias a sus cadenas industriales completas y a una capacidad productiva fuerte, pueden convertirse en los proveedores centrales de esos eslabones. Este tipo de empresas podría obtener niveles de utilidades más altos y relaciones de suministro más estables, y así llegar oportunidades de inversión por etapas.

Desde la “sustitución de importaciones” hasta “abastecer al mundo”, la manufactura china completó un salto histórico en el desarrollo industrial, y los pasos hacia la globalización están remodelando profundamente el mapa industrial del mundo.

A juicio de Qian Jianjiang, la exportación de manufacturas no solo es la principal línea de inversión del mercado de capitales, sino también la melodía principal de la actualización de la manufactura china en la era actual. Y la clave para aprovechar esta tendencia industrial de la época es descubrir con precisión empresas de calidad que puedan crear un rendimiento “alfa” sostenido.

Fuente: Securities Times Fondo Research Institute

(Edición: Wen Jing)

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