Gavekal Research: Las propiedades de refugio de los bonos del gobierno chino se destacan, convirtiéndose en una nueva opción de reserva global además de los bonos estadounidenses

El estudio de Gavekal Research muestra que los bonos del Tesoro de China, después de haber atravesado recientes shocks geopolíticos, incluida la Guerra de Irán, han mantenido un desempeño sólido, y ahora se están convirtiendo en un activo de reserva alternativo que resulta viable.

El informe desafía una hipótesis central de la gestión global de reservas: que los bonos del Tesoro de EE. UU. y el dólar son un “refugio seguro”. Los analistas Charles Gave y Louis‑Vincent Gave escribieron en un informe del martes que, durante la reciente tensión en el escenario de Oriente Medio, la deuda soberana de China mostró una fortaleza sostenida.

El informe señala que los bonos del Tesoro chinos de larga duración subieron durante el año posterior al estallido de la pandemia de COVID‑19, y se mantuvieron relativamente estables durante los 12 meses posteriores al inicio de la guerra en Ucrania. En cambio, el desempeño de los bonos del Tesoro de EE. UU., tras ajustes por movimientos cambiarios y el precio del oro, resultó menos favorable.

Al mismo tiempo, el informe sostiene que el respaldo de la deuda soberana de China proviene de su capacidad de producir más electricidad a un costo más bajo que cualquier otro país, lo que mantiene al mercado de bonos al margen de los shocks inflacionarios impulsados por el petróleo. Los estrategas señalan que, desde 2012, los bonos chinos han sido uno de los pocos mercados de renta fija que han superado a la inflación de EE. UU.

Gavekal afirma que la posición dominante de China como superpotencia mundial de la industria y el comercio también respalda el atractivo de la deuda soberana de China como activo de reserva global. Esta fortaleza industrial indica que podría estar llegando a su fin la era de la infravaloración monetaria.

Los analistas escribieron: “En un mundo con inflación, los aranceles y mantener políticas de tipo de cambio significativamente infravalorado pueden quedar en el olvido. Lo que podría no ser una guerra comercial, sino acuerdos comerciales: más paneles solares vendidos a EE. UU., el flujo de tierras raras más libre, y un yuan más firme”.

También señalaron: “En un mundo así, la demanda marginal se desviaría del oro y los bonos del Tesoro de EE. UU. hacia el renminbi y otros activos asiáticos denominados en divisas que ofrecen rendimiento”.

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Responsable: Guo Jian