La tasa de interés de demostración de los seguros de dividendos "se enfría", y el límite superior se reduce a 3.5%

Fuente: Economic Information Daily | Autor: Xiang Jiaying

En las memorias anuales de las aseguradoras de seguros de vida que recientemente cerraron, un dato traza el auge vigoroso de los seguros de participación en beneficios (dividendos): en China Life, en 2025, el negocio de rendimiento variable en el primer año de la prima de contratación representa casi el 50%; en Taikang Life, en el seguro con período de nueva cobertura (nuevas pólizas) el porcentaje de los seguros de participación en beneficios en la prima pagada por período de la nueva cobertura aumenta hasta la mitad; en Ping An, la escala de primas del seguro de participación en beneficios crece interanualmente más de 40%; y en New China Life, la proporción del seguro de participación en beneficios dentro del volumen total de negocios de prima periódica en el cuarto trimestre alcanza el 77%. Sin embargo, mientras el seguro de participación en beneficios acelera su auge, también se están implementando ajustes regulatorios con el objetivo de “enfriar”.

Según se informó por parte de profesionales de la industria, la industria de seguros de vida ha llegado a un consenso para recortar la tasa de interés de demostración (interés ilustrativo) de los seguros de participación en beneficios: el límite superior de la tasa de demostración del seguro de participación en beneficios se reduce del 3,9% al 3,5%; los productos cuyas tasas de demostración superen el 3,5% deben completar el registro de cambio o la suspensión de ventas antes del 30 de junio. Al mismo tiempo, la industria también llegó a un consenso sobre el nivel real anual de participación en beneficios de los seguros de participación en beneficios para 2025; la opinión de orientación emitida por las autoridades reguladoras es 3,2%. Esto significa que, tras haber tomado el testigo de la transformación de productos aseguradores, el seguro de participación en beneficios se enfrenta ahora a una normativa integral, desde el frente de ventas hasta el extremo de materialización del rendimiento.

Un “combo” regulatorio para reducir las expectativas del mercado

Cuando se baja la tasa de demostración del seguro de participación en beneficios, múltiples nuevas políticas de seguros de vida también se están implementando de manera densa: el 27 de marzo, la Asociación de la Industria de Seguros de China publicó el 《Reglamento de autorregulación de la gestión de idoneidad de los productos de seguro》; posteriormente, la Dirección General de Regulación Financiera (órgano de supervisión financiera) para seguros de vida emitió el 《Aviso sobre una mayor intensificación de la gestión de comisiones y gastos en el canal de agencia bancaria》, que detalla adicionalmente temas como la gestión de gastos en el canal bancaseguros y la ejecución del “banco que informa, la aseguradora que gestiona” (“baoxing yib” en ejecución).

“En lo relativo a la clasificación y segmentación de vendedores y clientes sobre la gestión de idoneidad de los productos, más que nada se trata de ‘restricciones blandas’ a nivel de autorregulación de la industria; pero la nueva reducción adicional de la tasa de demostración del seguro de participación en beneficios, y el nuevo endurecimiento de la gestión de gastos en el canal bancaseguros, ya son ‘requisitos duros’ directamente dirigidos a el costo de pasivos y a la operación estandarizada.” Un profesional de la industria analizó que esta ronda de nuevas normativas consecutivas muestra un patrón de “2+1”, y apunta a los dos términos clave más atendidos del mercado de seguros de vida en la actualidad: el canal bancaseguros como “C位” y el seguro de participación en beneficios como “C位” en cuanto a productos.

Cabe destacar que este recorte de la tasa de demostración es otro “enfriamiento” después de que el seguro de participación en beneficios ya haya pasado por dos recortes de tasas de interés previstas. En julio de 2025, bajo el mecanismo de ajuste dinámico que vincula la tasa prevista con la tasa de mercado, al activarse el disparador, el límite superior de la tasa prevista del seguro de participación en beneficios se ajustó de 2% a 1,75%. Al entrar en 2026, algunas compañías de seguros incluso redujeron de forma proactiva la tasa prevista hasta 1,25%. En febrero, China & UK Life (Zhong Ying Ren Shou) publicó oficialmente el seguro de vida entera de la serie Fu Man Jia, modalidad C (versión Yuexiang) (tipo con participación en beneficios), estableciendo una parte de la tasa prevista garantizada en 1,25%, 50 puntos básicos por debajo del 1,75% dominante en la industria, y marcando el nivel más bajo histórico del rendimiento garantizado en seguros de vida tipo ahorro en China.

Desde el trasfondo del recorte de la tasa de demostración, el foco principal de las autoridades regulatorias es proteger los derechos e intereses de los consumidores y mejorar la capacidad de realización de la tasa de demostración del seguro de participación en beneficios. Ma Wei, subdirector del Centro de Investigación de Gestión de Riqueza de China de la Universidad Central de Finanzas y Economía, explica que el rendimiento del seguro de participación en beneficios se divide en beneficio garantizado y beneficio variable; el beneficio variable es la participación en beneficios anual, que depende por completo de la situación real de operación de la aseguradora y no es fijo; incluso podría ser cero. Pero en la práctica de la venta, algunos agentes atraen a los clientes con altas tasas de demostración, lo que fácilmente hace que los consumidores crean erróneamente que la ganancia de la demostración es el dinero que se puede obtener en el futuro, sembrando así riesgos de mala orientación en las ventas.

Al mismo tiempo, la regulación sobre el nivel de participación en beneficios también se está endureciendo en paralelo. Las autoridades reguladoras han establecido con claridad que, al determinar el nivel real de participación en beneficios para 2025, las aseguradoras deben seguir los principios de “ajuste entre activos y pasivos”, “restricciones firmes en finanzas y actuario”, “que el rendimiento de inversión sea capaz de sostener”, y “que el nivel de participación en beneficios sea sostenible”; no deben desviarse de la situación real de activos y pasivos de la cuenta y del rendimiento de inversión, ni aumentar arbitrariamente el nivel de participación en beneficios para competir con un enfoque de “competencia por exceso” (tipo “involución”).

Pasar de “alta garantía” a “baja garantía + alta participación variable”

Detrás de los frecuentes movimientos regulatorios hay un escenario complejo formado por el sobrecalentamiento en el canal de ventas del seguro de participación en beneficios y la interacción con el ciclo de caída de tasas. Desde 2025, en un contexto en que las tasas de los depósitos bancarios continúan bajando, el seguro de participación en beneficios, gracias a su estructura de rendimiento de “garantía mínima + variable”, se ha convertido en el producto más apreciado en los mostradores bancarios. Tras recorrer el terreno, el reportero descubrió que el seguro de participación en beneficios con tasa prevista de 1,75% ya se ha convertido en el producto insignia que todos los bancos impulsan de manera unánime; los gerentes de patrimonio empaquetan este tipo de producto como una herramienta de “asegurar el rendimiento a largo plazo”.

Liao Zhiming, analista jefe de renta fija en Huayuan Securities, señaló que, por un lado, las tasas de los depósitos están en niveles bajos, y el seguro de participación en beneficios tiene la característica de productos con tasa mínima garantizada; por otro lado, el desempeño del mercado de acciones en 2025 ha sido favorable, y el seguro de participación en beneficios puede mostrar a los clientes resultados de rendimiento relativamente atractivos; además, los productos de seguros pueden aportar ingresos altos por negocios de comisiones intermedias a los bancos. Estos factores múltiples impulsan conjuntamente que el seguro de participación en beneficios sea popular en el canal bancaseguros.

Pero para las aseguradoras, la presión en el frente de inversión está aumentando. Los datos muestran que, en los últimos 3 años, la tasa de rendimiento financiero media móvil de la industria de seguros de vida fue de aproximadamente 3,2%; y de 2019 a 2023, el rendimiento de inversión de las aseguradoras se movió hacia abajo desde 4,94% hasta 2,23%. En el entorno macro en el que el punto medio del rendimiento de los bonos del tesoro a 10 años ya se ha reducido a alrededor de 1,80%, si se mantiene una tasa mínima garantizada de 1,75%, el riesgo de pérdida por diferencial (spread) se ampliará continuamente.

Esta también es una de las razones por las que algunas aseguradoras bajan proactivamente la tasa prevista. Longge, subdirector del Centro de Innovación y Gestión de Riesgos de la Universidad de Comercio Exterior de China, analiza que al bajar la tasa prevista del seguro de participación en beneficios, las aseguradoras buscan principalmente hacer frente al entorno de tasas bajas a largo plazo, prevenir el riesgo de pérdidas por diferencial y alinearse con el mecanismo de ajuste dinámico de tarificación. Esto impulsa a la industria a transitar desde el modelo de “alta garantía” hacia el de “baja garantía + alta participación variable”, y a orientar la competencia de la industria para que regrese a las capacidades de inversión y de servicio.

De cara al futuro, varias aseguradoras cotizadas ya han establecido la transformación del seguro de participación en beneficios como foco estratégico para 2026. Ping An afirma que en 2026 impulsará el seguro de participación en beneficios como su producto principal a lo largo de todo el año, y que la proporción del negocio relacionada tiene la expectativa de seguir aumentando. Un informe de investigación de Oriental Securities señala que, dentro del marco de productos de “garantía + participación variable”, el seguro de participación en beneficios equilibra la solidez y la elasticidad del rendimiento, por lo que el atractivo a largo plazo sigue vigente; se espera que en el futuro posterior continúe siendo una dirección importante de la transformación de productos de seguros de vida.

Es necesario prestar atención a que, tras el recorte de la tasa de demostración del seguro de participación en beneficios, los desafíos en el frente de ventas aumentarán aún más. Por un lado, antes de la implementación de la política de ajuste de la tasa prevista para 2025, muchos clientes ya compraron con anticipación productos de renta fija como el seguro de vida permanente con aumento de la suma asegurada, con lo cual la demanda se adelanta y se “descuenta” por adelantado; por otro lado, el mecanismo de rendimiento del seguro de participación en beneficios de “garantía mínima + participación variable” impone mayores exigencias a la capacidad de explicación profesional de los agentes, y la manera de explicar de forma clara la lógica de rendimiento y las características de riesgo del seguro de participación en beneficios, ayudando a los clientes a construir expectativas razonables, se convertirá en la principal barrera competitiva del equipo de agentes. Wang Peng, investigador adjunto del Instituto de Ciencias Sociales de Beijing, considera que el núcleo de la venta del seguro de participación en beneficios está en el “encaje preciso”: asegurar que las características del producto se ajusten a la capacidad de soportar riesgos del cliente, y eliminar compromisos falsos; las aseguradoras también necesitan entrenar a fondo sus capacidades de inversión, ya que solo con una tasa de rentabilidad estable y sólida podrán sostener las expectativas de participación en beneficios.

(Edición: Wen Jing)

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