Los ingresos en 2025 muestran un ligero aumento y la pérdida se reduce, ¿cuál es la clave para que TCL Zhonghuan rompa el estancamiento?

Preguntar a la IA · ¿Cómo cambiará la adquisición de una nueva empresa de energía el panorama del mercado global de componentes?

Fuente: Revista Time Autor: Yu Chen

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En la noche del 24 de marzo de 2026, TCL Zhonghuan (002129.SZ) dio a conocer su informe de resultados de 2025. La empresa logró ingresos operativos anuales de 29.05B de yuanes, con un aumento marginal de 2.22% interanual; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de -9.26B de yuanes, reduciendo la pérdida en 5.65% interanual, y el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes también redujo la pérdida en 10.39% interanual.

En el cuarto trimestre, los ingresos de un solo trimestre fueron de 7.48B de yuanes, creciendo 28.14% interanual; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de -3.49B de yuanes, con una pérdida que se estrechó frente al año anterior. Ante la presión sobre el desempeño, la empresa aclaró que en 2025 no distribuiría dividendos en efectivo.

TCL Zhonghuan atribuyó principalmente los cambios en el desempeño a la situación del ciclo de la industria: en el cuarto trimestre de 2025, los precios de las materias primas en la parte superior de la cadena principal de la industria subieron, mientras que los precios de los productos en la parte inferior se encontraban en un ajuste a niveles bajos y la transmisión no fue suficiente; el desequilibrio entre oferta y demanda en el sector no se ha modificado, y el negocio de la empresa siguió bajo presión operativa.

“Actualmente, la industria fotovoltaica de China se enfrenta a una competencia severa de tipo ‘involución’. En los eslabones de la cadena principal de la industria, aún persiste el desequilibrio oferta-demanda; los precios de los productos se ajustan desde la base y la industria registra pérdidas severas. La reestructuración y las fusiones y adquisiciones orientadas al mercado son la elección inevitable para romper la involución y mejorar el panorama de la industria.” Lo indicó Li Dongsheng, presidente de TCL Zhonghuan, en su discurso en el informe anual de 2025.

El dilema de los márgenes negativos en el negocio fotovoltaico aún por resolver

TCL Zhonghuan (anteriormente Zhonghuan Co., Ltd.) se fundó en 1958 y cotizó en la Bolsa de Shenzhen en 2007. Los productos principales de la empresa incluyen obleas de silicio fotovoltaico de energía nueva, celdas fotovoltaicas y módulos, otros materiales de silicio, y el desarrollo y operación de proyectos de centrales fotovoltaicas de alta eficiencia. La cuota de mercado de sus obleas de silicio es la #1 de la industria.

En 2025, el negocio principal de TCL Zhonghuan mostró una división claramente diferenciada. Por el arrastre de la caída continua de precios en la cadena de la industria fotovoltaica, el negocio de obleas de silicio fotovoltaicas se desempeñó con debilidad; durante el año logró ingresos de 12.24B de yuanes, con una caída de 26.49% interanual, y su margen bruto se situó en -19.44%; en contraste, el negocio de módulos fotovoltaicos se convirtió en el motor de crecimiento: sus ingresos llegaron a 9.32B de yuanes, creciendo 60.45% interanual, y el volumen de envíos aumentó más de 80% interanual, pero debido al entorno general de la industria, el margen bruto siguió siendo negativo, en -6.22%.

Sobre la tendencia de precios de las obleas de silicio, un informe de investigación de InfoLink, publicado el 18 de marzo, señaló que actualmente los precios de las obleas de silicio ya han entrado en una fase de estabilización después de tocar fondo; sin embargo, el rumbo posterior aún requiere un seguimiento estrecho de las variaciones en los precios del silicio grado (silicio metalúrgico/solar) en la parte superior de la cadena y el ritmo de recuperación de la demanda. Considerando que en el extremo del silicio grado aún existe espacio de aflojamiento, no se descarta que el precio de las obleas de silicio siga bajando con la línea de costos.

El 25 de marzo, el analista de TrendForce, Wang Jian, en una entrevista con la Revista Time, volvió a subrayar la importancia de reducir costos: “No se puede esperar pasivamente que el mercado general de la industria suba precios; hay que depender del propio descenso de costos de la empresa, por ejemplo mediante el adelgazamiento, la conversión a líneas finas, controlar los costos no relacionados con el silicio y la iteración tecnológica.”

TCL Zhonghuan también dejó claro en su informe anual la dirección en la que impulsará la reducción de costos y la mejora de eficiencia: a medida que la demanda del mercado por obleas de silicio de gran tamaño, en formato más delgado y de alta eficiencia crece rápidamente, el volumen de envíos de los productos de la serie G12 aumentó 40.8% interanual.

En septiembre de 2025, una persona relacionada con TCL Zhonghuan informó a la Revista Time que la reducción de costos y la calidad no son incompatibles. La empresa logra la reducción de costos principalmente de tres maneras: primero, mejorar la calidad del producto para reducir los costos de mantenimiento postventa; segundo, optimizar los procesos de producción apoyándose en la innovación tecnológica; y tercero, comprimir las pérdidas de producción mediante fabricación inteligente, en lugar de depender únicamente de recortes en materiales.

Lo que vale la pena destacar es que, en un contexto en el que el negocio fotovoltaico en general enfrenta presión, el negocio de materiales de semiconductores de TCL Zhonghuan ha logrado abrirse paso en sentido contrario. Durante el periodo del informe, el negocio de materiales de semiconductores logró ingresos de 1.65B de yuanes, con un crecimiento de 21.75% interanual; el margen bruto fue de 18.94%, subiendo 5.70 puntos porcentuales frente al año anterior. Se convirtió en un soporte importante para el desempeño de la empresa.

Fusiones y adquisiciones para encontrar una salida

“Las fusiones y adquisiciones orientadas al mercado son una elección inevitable para romper la involución y mejorar el panorama de la industria.” Dijo así Li Dongsheng en el discurso de TCL Zhonghuan en el informe anual de 2025. En febrero de 2025, TCL Zhonghuan adquirió el 100% de las acciones de su filial de ventas fuera de Norteamérica de Maxeon SolarTechnologies, Ltd. (en adelante, “Maxeon”) y la marca SunPower, y aclaró la división global del trabajo: Maxeon se centra en el mercado premium de Estados Unidos, mientras que TCL Zhonghuan lidera la región fuera de Norteamérica.

Ese mismo mes, TCL Zhonghuan anunció que Maxeon y la empresa china de acciones de tecnología solar Aisuxin (600732.SH) firmaron el 《Acuerdo de licencia de patentes》, mediante el cual autorizan en el mundo (excepto Estados Unidos) sus patentes BC durante un periodo de 5 años. La tarifa de licencia total asciende a 500M de yuanes (sin impuestos), pagaderos en 5 años; con ello se refuerza la barrera tecnológica.

Sin embargo, el proceso de integración de Maxeon no se cumplió según lo previsto. Debido a factores como el avance lento de la capacidad productiva en Oriente Medio y Filipinas en el extranjero, la transformación y reestructuración de Maxeon no logró alcanzar las metas esperadas, y la situación financiera y la liquidez se enfrentaron a una presión significativa.

En las advertencias de riesgo del informe anual, TCL Zhonghuan mencionó con claridad que si la situación operativa de Maxeon continuaba empeorando, tendría un impacto adverso en el desempeño general de la empresa. En 2025, la empresa registró una provisión por deterioro del fondo de comercio relacionado con Maxeon, y el impacto en la utilidad del periodo superó 5 mil millones de yuanes.

Mientras la integración de Maxeon encontraba obstáculos, TCL Zhonghuan dirigió su atención hacia una nueva empresa de energía. En enero de 2026, la empresa anunció su intención de invertir en una nueva empresa de energía mediante múltiples métodos, como la cesión de acciones, la aceptación de delegación de derechos de voto y el aumento de capital, con el objetivo de complementar las deficiencias del negocio.

Según un informe de investigación de InfoLink, en el ranking global de envíos de módulos de 2025, TCL Zhonghuan, Yingli Development y una nueva empresa de energía estaban empatadas en el puesto diez. En dicho informe, el alcance de la estadística de TCL Zhonghuan cubre las cinco marcas: Huanxing, TCL Solar, TCL Photovoltaic Technology, SunPower y Maxeon. El informe señaló que, si en 2026 la adquisición e integración de una nueva empresa de energía por parte de TCL Zhonghuan se completa sin contratiempos, las dos partes que originalmente tenían potencial para entrar al top diez, al combinarse, podrían posicionarse en un nivel superior en la industria y reescribir aún más el panorama competitivo del mercado global de módulos.

Sobre esta reestructuración, en la plataforma de intercambio de inversiones del 20 de marzo, TCL Zhonghuan indicó que la inversión externa relacionada todavía se encuentra en etapa de planificación, y que los asuntos de inversión y los planes específicos aún requieren una mayor demostración, análisis, comunicación y negociación.

Además, el 25 de marzo, la Revista Time envió un guion de entrevista con preguntas relacionadas con el informe anual al despacho del director de relaciones con inversores de TCL Zhonghuan y a su departamento de valores; hasta la fecha de publicación, aún no había recibido respuesta.

En cuanto al mercado secundario, a cierre del 25 de marzo, TCL Zhonghuan cayó 0.52%, cerrando en 9.64 yuanes por acción; su valor de mercado actual es de aproximadamente 39 mil millones de yuanes. Según la trayectoria del precio de las acciones, durante el año 2025 el precio de la empresa acumuló una caída de 3.38%. Desde 2026, acumuló una subida de 12.49%; las expectativas del mercado sobre la recuperación del desempeño de la empresa siguen requiriendo una verificación adicional.