Las corredoras de valores chinas amplían sus balances en el extranjero y comienzan la carrera por convertirse en una de las principales firmas de inversión internacionales

Empleados de Securities Times: Wang Rui, Yang Qingwan

En la temporada de reportes anuales, los gigantes “muestran músculo” — los ingresos del negocio internacional se han convertido nuevamente en uno de los puntos clave del desempeño de las casas de valores cotizadas en sus resultados 2025.

En 2025, los ingresos de CICC International superaron los 23.000 millones de yuanes (equivalentes en RMB, lo mismo a continuación) y, con una escala de activos totales de 4680.000 millones de yuanes, se colocó como líder indiscutible de la industria; el beneficio neto de CICC International fue de 4.4680 millones de yuanes, y la proporción sobre el beneficio neto consolidado según el criterio de CICC alcanzó el 45,63%. Los datos muestran que el negocio internacional se está convirtiendo en el nuevo polo de crecimiento del desempeño de las casas de valores, y varias casas de valores cotizadas han aumentado de forma decidida su inversión en negocio internacional, mientras que sus subsidiarias en el exterior se han convertido en una dirección importante para ampliar el balance.

Con la intensificación de la competencia, también han surgido cambios nuevos en el panorama del negocio internacional de las firmas de valores de capital chino. CITIC y CICC continúan manteniendo un enfoque estable y prudente, llevando a cabo la estrategia de internacionalización; Haitong Securities, en cambio, vio una caída en el ranking debido a la venta de la subsidiaria en Estados Unidos, y volver al primer escalón tomará tiempo. Fuera de algunas de las principales instituciones, Guangzhou Securities (Holdings) Hong Kong y CCBI International han pasado a ser competidores que no deben subestimarse, gracias a que sus ingresos se duplicaron.

Vale la pena señalar que la reorganización por adquisiciones de Guotai Huarong ya se ha completado preliminarmente. También es prometedor el inicio de la integración de sus dos subsidiarias íntegramente participadas en Hong Kong: Guotai Huarong Financial Holdings (que posee el 73,92% de las acciones de Guotai Junan International) y Huarong International; en conjunto, la escala de ingresos de ambas subirá otro nivel en el ranking de la industria. La “batalla de posiciones” para construir una firma de banca de inversión de primera clase a nivel internacional ya está en marcha.

Aumento de la contribución del desempeño en el exterior

En 2025, CITIC Securities International logró ingresos operativos anuales de 3.300 millones de dólares y un beneficio neto de 900 millones de dólares; año contra año, crecieron 48% y 72% respectivamente, y ambos marcaron máximos históricos. Convertido a RMB, los ingresos de CITIC Securities International superaron los 230.000 millones de yuanes, lo que equivale casi al doble de los de CICC International, que ocupa el segundo lugar; el beneficio neto alcanzó 6.2880 millones de yuanes, a la par de una casa de valores mediana.

Si se observa la contribución en términos de beneficio neto, CICC International sigue siendo el “top” absoluto de la internacionalización. En 2025, la empresa logró ingresos de 13.3620 millones de yuanes, y la cifra de beneficio neto representó el 45,63% del beneficio neto consolidado de CICC; en comparación, la proporción de contribución del beneficio neto de CITIC Securities International al grupo se sitúa en torno al 21%.

Además, otra casa de valores cotizada con alta contribución del negocio de internacionalización es Haitong Securities. En 2025, los activos totales en el extranjero de Haitong Securities superaron los 2000.000 millones de dólares de Hong Kong, y los ingresos del negocio internacional representaron cerca del 19% de los ingresos de la empresa. Entre ellos, Haitong International logró en ese año un beneficio neto equivalente a 2.8850 millones de yuanes, y representó el 17,61% del beneficio neto del grupo. Los datos muestran que en 2025 los ingresos operativos de Haitong International fueron de 9.2910 millones de dólares de Hong Kong, y tanto los ingresos como el beneficio neto cayeron aproximadamente un 54% año contra año. La razón principal es que en la base de ingresos de 2024 de la empresa se incluyeron resultados de una sola vez por la disposición de subsidiarias; una vez depurados esos efectos, los ingresos de Haitong International en 2025, bajo las Normas de Contabilidad de Empresas de China, aún crecieron 23,8% año contra año.

En el contexto del rápido desarrollo del negocio internacional, varias casas de valores también han incrementado su capital en subsidiarias de negocio internacional con frecuencia. Desde 2025, CITIC Jianjun, China Merchants Securities, Haitong Securities y Guangzhou Securities han anunciado sucesivamente planes para ampliar capital a subsidiarias en Hong Kong; entre ellos, CITIC Jianjun completó en febrero de este año la ampliación de capital por 1500.000 millones de dólares de Hong Kong.

Gao Chao, analista principal de la industria de finanzas no bancarias de Kaixuan Securities, señaló que el crecimiento de los ingresos del negocio en el exterior es, en la actualidad, el punto fuerte de las principales casas de valores, y también la dirección hacia la cual cada casa de valores amplía su balance. Según estadísticas, la tasa de crecimiento de los activos en el extranjero de 2025 de CITIC Securities, CICC Company, Haitong Securities, Guotai Huarong y Guangzhou Securities fue de 31%, 32%, 38%, 139% (factor de adquisición) y 78%, respectivamente.

El ranking del sector cambia de manos

En 2024, el negocio internacional de las casas de valores cotizadas aún mantenía el patrón de “dos superlíderes” (CITIC y Haitong) y “dos fuertes” (CICC y Guotai Junan). Sin embargo, con la materialización de dos grandes eventos — la venta de la subsidiaria en Estados Unidos por parte de Haitong Securities y la fusión de Guotai Junan con Huarong Securities — la colocación en el negocio internacional de las casas de valores también ha sido reordenada.

Considerando la escala del beneficio neto de las subsidiarias en Hong Kong, en 2025 los beneficios netos de CITIC Securities International, CICC International y Haitong International equivalieron en RMB aproximadamente a 6.2880 millones, 4.4680 millones y 2.8850 millones de yuanes, respectivamente, ubicándose entre los primeros de la industria. Entre ellos, el desempeño de CITIC Securities International y CICC International básicamente continuó la tendencia de crecimiento anterior; aunque Haitong International mantuvo un crecimiento de ingresos de más del 20%, la expansión y compensación del origen de ingresos que se perdió por la venta de la subsidiaria en Estados Unidos aún requiere tiempo.

Justo después de las tres compañías anteriores está Guotai Huarong Financial Holdings. En 2025, su beneficio neto fue de aproximadamente 2.3120 millones de yuanes, lo cual parece no ser bajo. Sin embargo, debido a que Huarong International registró una pérdida de 3.2680 millones de dólares de Hong Kong en 2025, el negocio internacional de Guotai Huarong Securities, en general, mostró pérdidas. Posteriormente, cómo se integrarán las dos plataformas de negocio internacional y cuándo se despejarán los riesgos para recuperar la tendencia alcista, es algo que queda por ver.

Además de algunas de las principales instituciones, Guangzhou Securities (Holdings) Hong Kong y CCBI International, dos compañías, también lograron un crecimiento de ingresos de doble cifra en 2025; alcanzaron 2.1020 millones y 1.4920 millones de yuanes respectivamente. Especialmente, el beneficio neto de CCBI International incluso aumentó 178% año contra año, hasta 8.9100 millones de yuanes. Asimismo, Galaxy International Holdings incrementó los ingresos de 2025 18% año contra año hasta 2.5690 millones de yuanes, y el beneficio neto aumentó 62% año contra año hasta 5.3100 millones de yuanes. De hecho, estas tres compañías no disminuyeron su impulso para reforzar el negocio internacional. El total de activos de Guangzhou Securities (Holdings) Hong Kong a fines de 2025 fue de 106.800 millones de yuanes, con un crecimiento de aproximadamente 87%; el total de activos de CCBI International y Galaxy International Holdings a fines de 2025 también creció más de 50% año contra año.

Aceleración de la integración del negocio

Huarong International, en la que la proporción de negocio en el exterior alguna vez superó un tercio, en los últimos años todavía se encontraba en la etapa de depuración de riesgos debido a grandes pérdidas como las de bonos en dólares estadounidenses; el beneficio neto de la empresa en 2025 registró una pérdida de 3.2680 millones de dólares de Hong Kong. Sin embargo, Guotai Huarong reveló recientemente que el efectivo recuperado por Huarong International en 2025 superó los 1400.000 millones de yuanes, lo que acelerará la depuración de riesgos y la reparación del balance general.

Por su parte, los ingresos operativos de Guotai Junan International en 2025 crecieron 41% hasta 6.2300 millones de dólares de Hong Kong, alcanzando un máximo histórico; el beneficio después de impuestos se disparó 287% hasta 1.3450 millones de dólares de Hong Kong.

Guotai Huarong ya completó preliminarmente la reorganización por adquisiciones, y en el futuro iniciará la integración de las subsidiarias en el exterior.

Las dos subsidiarias íntegramente participadas en Hong Kong bajo Guotai Huarong — Guotai Huarong Financial Holdings y Huarong International — registraron ingresos operativos en 2025 de 10.2410 millones y 2.1580 millones de dólares de Hong Kong respectivamente; en conjunto, su escala de ingresos supera 12.0000 millones de dólares de Hong Kong, lo que colocará a la empresa en un nivel más alto en el ranking de la industria.

Actualmente, Huarong International aún no ha revertido las pérdidas. Su patrimonio neto a finales de 2025 fue de -15.5320 millones de dólares de Hong Kong. No obstante, en términos de negocios como banca de inversión, tras la fusión de Guotai Huarong Financial Holdings con Huarong International, la fortaleza se incrementará de manera significativa. Se espera que compita de tú a tú con CICC International, CITIC Securities International y Haitong International, entre otras.

La competencia se intensifica; si no avanzas, retrocedes. En 2025, CITIC Securities continuó impulsando su estrategia de internacionalización: su red operativa se extendió a 13 países, la disposición integral en Hong Kong se profundizó, el mercado de consultoría para ofertas públicas iniciales (IPO) por tamaño ocupó el segundo lugar, y el mercado de suscripción de bonos offshore de capital chino ocupó el primer lugar. Además, CITIC Securities incrementó continuamente su inversión en mercados como el Sudeste Asiático, India, Europa y Australia, y la proporción de contribución de los ingresos del negocio internacional volvió a alcanzar un nuevo máximo.

Li Chunbo, presidente de CITIC Securities International, indicó que en el futuro ampliará activamente nuevas variedades y nuevas estrategias, para hacer más grande y fortalecer el negocio de Hong Kong; aumentará la inversión en recursos del mercado de Asia-Pacífico, impulsando el desarrollo estable del negocio en mercados como Singapur y el Reino Unido; y promoverá una estructura de negocio por país y una estructura de ingresos más equilibradas.

Construir un referente requiere constancia durante mucho tiempo

En 2025, el ritmo de construir una banca de inversión de primera clase a nivel internacional en China se aceleró, y los pasos también se hicieron más firmes y estables. Ya no se despliega “como una red de pesca, con gran alcance y rapidez” para cubrir mercados en el exterior, sino que, tomando Hong Kong como eje, se irradia hacia el Sudeste Asiático y luego hacia Europa y Estados Unidos. Con base en las necesidades de los clientes, se crean negocios característicos para apoyar la “salida” de las empresas chinas y la “entrada” de capital internacional.

“Construir una banca de inversión internacional de primera clase es una maratón, no un sprint de 100 metros; aún se requiere perseverar durante mucho tiempo”, dijo Zhu Jian, presidente de Guotai Huarong. Las principales bancas de inversión internacionales tienen una historia de desarrollo de cerca de 100 años. Cuentan con sólidas capacidades profesionales y estructuras de gobierno eficientes; existe una brecha relativamente grande entre las casas de valores de China y las de primera clase a nivel internacional.

En la conferencia de presentación de resultados de la empresa en 2025, Zhu Jian reconoció que se debe centrar en “servir a los clientes chinos para salir al exterior y servir a los clientes en el exterior para invertir en China”. El año pasado, Guotai Huarong formuló un plan estratégico para los próximos tres años, en el que se aclaró el objetivo de desarrollo de “liderar de manera integral en el mercado nacional y destacar con características internacionales”, acelerando la construcción de una banca de inversión de primera clase con competitividad internacional y capacidad de liderazgo en el mercado.

“Construir una banca de inversión internacional de primera clase” no se puede lograr de la noche a la mañana, pero la estrategia de internacionalización ya se ha convertido en consenso; la internacionalización es la ruta obligatoria que las principales casas de valores deben pelear.

Zou Yingguang, presidente de CITIC Securities, señaló que CITIC Securities mantendrá la determinación estratégica, captará con precisión las tendencias generales del desarrollo de la industria, aprovechará el apoyo de las autoridades regulatorias a las casas de valores de alta calidad y, sin titubeos, impulsará el desarrollo de alta calidad mediante tres medidas centrales: “mejorar la eficiencia, fortalecer la competencia y expandir internacionalmente”.