Los inversores adinerados impulsarán el sector de capital privado a $12 billones en activos

Las inversiones de inversores adinerados impulsarán los activos en capital privado hasta casi $12 billones para 2029, según Preqin, una firma de datos y análisis de mercados privados con sede en Londres.

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Se espera que las inversiones de capital privado realizadas por individuos impulsen el crecimiento del sector hasta casi US$12 billones, es decir, más del doble del nivel actual de activos, en los próximos seis años, según una investigación de Preqin, un proveedor con sede en Londres de datos de mercados privados.

Aunque se prevé que los totales de nuevas captaciones para capital privado se mantengan moderados durante los próximos un par de años, se espera que la inversión incrementada de family offices, gestores de patrimonio, bancos privados y los inversores individuales comience a tener un impacto en el sector después de 2027, dijo Preqin.

Los bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones públicos y otros grandes inversores institucionales han sido, con diferencia, los mayores inversores en capital privado. Los inversores individuales en gran medida se han mantenido al margen—pese a los retornos de dos dígitos que estos fondos pueden ofrecer—porque, por lo general, los fondos de capital privado requieren una inversión mínima de US$10 millones o más. Además, los inversores en las versiones estándar de estos fondos generalmente no recuperan su dinero, ni obtienen ningún retorno sobre su capital, durante al menos 10 años.

Recientemente, los inversores institucionales han estado alcanzando el extremo superior de sus objetivos de asignación de activos para capital privado: simplemente poseen tanto como permiten sus responsables de la junta.

“Podrían comprar un poco más, podrían vender, pero en general, el crecimiento del segmento institucional… será limitado”, dice Victoria Chernykh, vicepresidenta asociada de información sobre investigación en Preqin.

Para seguir creciendo, las firmas de capital privado han empezado a dirigirse al sector de gestión patrimonial con productos adaptados a sus necesidades. Es decir, han creado diversos tipos de vehículos de fondos—incluso en EE. UU., Europa y otros lugares—que requieren inversiones tan bajas como US$10,000 o US$25,000 y permiten comprar y vender con más frecuencia.

El martes, por ejemplo, el gestor de activos alternativos de US$700 mil millones,

        Apollo Global Management
      ,

anunció que estaba ofreciendo el Apollo S3 Private Markets Fund y el Apollo S3 Private Markets Lux—nuevos fondos “evergreen” semi-líquidos para inversores acreditados elegibles (que tienen un patrimonio neto de más de US$1 millón sin incluir su residencia principal, o ingresos anuales de más de US$200,000).

Los fondos evergreen o perpetuos, que también se conocen como fondos ’40 Act, permiten mínimos de inversión más bajos y que cierto número de inversores realice retiros de efectivo con la frecuencia que sea posible, tan a menudo como cada trimestre.

En un informe publicado este otoño titulado Future of Alternatives 2029, Preqin detalla cómo este cambio impulsará el crecimiento de los activos de capital privado bajo gestión hasta casi US$12 billones a nivel global para 2029, desde alrededor de US$5.8 billones al cierre del año pasado.

El hecho de que la industria de capital privado haya adaptado productos al sector de gestión patrimonial es, desde luego, una de las razones del crecimiento esperado. Además, grandes gestores de activos como Blackstone, KKR y TPG tienen los recursos para hacer crecer sus redes de distribución para llegar a, y educar a, bancos privados, family offices y otros que atienden a inversores individuales, afirma Chernykh.

Los gestores de activos que tradicionalmente han atendido al mercado minorista también han comenzado a buscar una forma de entrar en los mercados privados. En febrero,

        Amundi

—un gestor de activos con sede en París—anunció planes para comprar Alpha Associates, un gestor de activos alternativos con sede en Zúrich, según el Financial Times. En EE. UU.,

        Franklin Templeton

y

        T. Rowe Price

también están persiguiendo estrategias de mercados privados, dijo Preqin.

También está el hecho de que muchos inversores individuales han querido una vía de acceso al sector de capital privado debido a los retornos desproporcionadamente altos que pueden proporcionar—típicamente con menos volatilidad—y porque el sector ofrece diversificación respecto a los mercados públicos. Los inversores también reconocen que las empresas privadas están representando una porción mayor de la economía real, especialmente a medida que las empresas jóvenes y en crecimiento optan por no salir a bolsa.

“Hay más empresas privadas en comparación con las públicas y el estancamiento continuo en las OPIs indican que los mercados privados seguirán ganando terreno frente a los mercados públicos en los próximos años, siguiendo la tendencia de la última década”, dijo Preqin en un informe anterior sobre el estado del mercado en la primera mitad de ese año.

Por supuesto, muchos inversores no han recurrido a los mercados privados porque se han sentido satisfechos con el desempeño superior que han obtenido al invertir en grandes mercados públicos líquidos. “Está ocurriendo una transición, porque primero [los inversores minoristas] necesitan ser convencidos de que vale la pena asignar allí algo de capital y luego, de hecho, lo harán”, afirma Chernykh.

Según los cálculos de Preqin, esa transición acelerará la captación de fondos para fondos de capital privado a partir de 2027, con un estimado de US$660 mil millones recaudados a nivel global, frente a aproximadamente US$631 mil millones en 2023.

Un aumento esperado en la inversión en ‘participaciones del GP’

Otra manera en que los inversores individuales pueden obtener exposición al capital privado es invirtiendo en posiciones minoritarias de firmas de capital privado en lugar de en los fondos que estas gestionan, según Preqin.

Como estas firmas actúan como el socio general, o GP, de un fondo de capital privado, la estrategia se conoce como “inversión en participaciones del GP”, y se puede practicar invirtiendo en fondos que compran las participaciones minoritarias o invirtiendo en firmas de administración que cotizan en el mercado de valores, dijo Preqin.

Actualmente hay 28 fondos cerrados de participaciones del GP con US$60 mil millones en activos bajo gestión, según la firma de datos. Van desde US$2.6 millones hasta US$100 millones para fondos que invierten en vehículos de capital de riesgo, hasta US$10 millones a US$13 mil millones para aquellos que invierten en estrategias de growth o buyout de capital privado, dijo Preqin en un informe separado sobre el sector escrito por Chernykh.

        Blue Owl
      ,

Blackstone,

        Goldman Sachs
      ,

y Wafra son las principales compañías de gestión de inversiones que crean estos vehículos, indicó el informe.

El beneficio para los inversores en estas estrategias es que pueden estar seguros de recibir una distribución anual de efectivo basada en un porcentaje de la comisión anual de gestión que el GP recibe, además de un porcentaje de las ganancias del gestor. Los inversores también obtienen ganancias si un gestor de fondos de participaciones del GP atrae nuevos activos, afirma Chernykh.

Aunque la diversificación de activos es una consideración importante para los inversores que evalúan el sector, los retornos también lo son.

Preqin pronostica que esos retornos caerán en varias estrategias, siendo las mayores las de “buyout” y “growth”. Los fondos con estrategias de buyout invierten en empresas establecidas con el objetivo de mejorarlas, a menudo utilizando deuda, mientras que los fondos de estrategia de growth toman posiciones minoritarias en empresas rentables pero que aún están creciendo sin utilizar apalancamiento, según la firma de datos.

De 2023 a 2029, el aumento de costos para los GP—principalmente por tasas de interés más altas—probablemente hará que la tasa interna de retorno baje a 11.7% desde 13.9% para estrategias de buyout y a 13.8% a 15.7% para growth, dice Preqin.