Las expectativas de reducción de activos de la Reserva Federal se intensifican junto con la perspectiva de la trayectoria de recortes de tasas en 2026, y el mercado vuelve a revaluar el ciclo de política y el entorno de liquidez

La aplicación de información de Tongtong Finance informa——El problema del balance de la Reserva Federal vuelve al centro del debate en el mercado. El equipo de estrategia macro del Bank of New York Mellon señaló que, a medida que cambie el entorno de política, las discusiones sobre la ruta de reducción del balance y el nivel de reservas seguirán intensificándose. En el balance actual de la Reserva Federal, las reservas bancarias se han convertido en el mayor rubro de pasivos, y su magnitud incluso supera la de la moneda en circulación; esto hace que la gestión de reservas sea una variable clave en el proceso de reducción del balance.

Desde la perspectiva de la orientación de política, varios responsables vinculados a la Reserva Federal ya han expresado con claridad su intención de reducir el tamaño del balance en los próximos años. Funcionarios, incluido Kevin Wursch, nominado como candidato a presidente de la Reserva Federal, se inclinan por lograr este objetivo reduciendo la oferta de reservas en el sistema. Esta idea implica que en el futuro la Reserva Federal podría prestar aún más atención a la recuperación de liquidez, en lugar de depender únicamente de la contracción natural por vencimiento de activos.

El estratega macro del Bank of New York Mellon, John Willis, dijo: “El problema del balance y el de las reservas están estrechamente conectados; el núcleo de las discusiones de política futura girará en torno a cómo lograr la contracción de escala controlando la volatilidad”.

En el nivel de operaciones concretas, el mercado se centra en el “dilema triple del balance”. Este marco señala que, si el banco central desea reducir el tamaño del balance, normalmente debe sopesar el aumento de la volatilidad en el mercado monetario frente a las intervenciones frecuentes. Sin embargo, algunos responsables de la formulación de políticas han propuesto una ruta nueva: lograr el objetivo de reducción del balance reduciendo la demanda estructural de los bancos de reservas, de manera que no aumente de forma significativa la volatilidad del mercado.

Al mismo tiempo, las expectativas sobre la trayectoria de las tasas también están cambiando. El Bank of New York Mellon mantiene su opinión de que la Reserva Federal podría iniciar un ciclo de recortes de tasas en la segunda mitad de 2026. Esta predicción difiere en cierta medida de la fijación actual del mercado, lo que muestra que la incertidumbre sobre las expectativas de política sigue siendo elevada.

La materialización de esta trayectoria de recortes de tasas depende de varios supuestos. Primero, que la situación en Medio Oriente se vaya aliviando gradualmente, reduciendo así la presión sobre los precios de la energía; segundo, que caigan los costos de insumos clave, impulsando que disminuya la presión inflacionaria; y por último, que aparezcan indicios de enfriamiento en el mercado laboral de Estados Unidos. Estos factores, en conjunto, podrían brindar espacio para un giro de política.

Los analistas señalan: “El mercado actual mantiene una actitud cautelosa respecto a la trayectoria de recortes de tasas, pero si la inflación y los datos de empleo se debilitan de manera simultánea, la ventana para un giro de política se irá abriendo progresivamente”.

En cuanto a la reacción del mercado, el mercado de tasas ha mostrado cierto grado de ajuste de expectativas y los operadores comienzan a reevaluar la futura trayectoria de política. Este proceso de “reevaluación de precios” no solo afecta los rendimientos de los bonos, sino que también tendrá efectos en cadena sobre el dólar, el oro y los activos de riesgo.

Desde el punto de vista técnico, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos han mostrado signos de retroceso después de haberse disparado en la fase previa. En el nivel diario, el impulso se ha debilitado, lo que indica que el mercado se está volviendo más cauteloso en sus apuestas a nuevos aumentos de tasas. El soporte a corto plazo comienza a hacerse visible gradualmente, pero el panorama general aún se mantiene en el rango de oscilación en niveles elevados. En el nivel de 4 horas, los rendimientos presentan un patrón de consolidación; los indicadores de impulso retroceden y, si los datos posteriores continúan debilitándose, podría abrirse aún más espacio a la baja.

Resumen del editor

En conjunto, el análisis indica que la contracción del balance de la Reserva Federal y la futura trayectoria de recortes de tasas se están convirtiendo en las dos principales líneas de atención del mercado. Por un lado, la reducción del balance implica un entorno de liquidez más restrictivo, lo que podría ejercer presión potencial sobre el mercado; por otro lado, si se debilitan la inflación y los datos económicos, las expectativas de recortes de tasas aumentarán gradualmente, brindando apoyo al mercado. En la etapa actual, aún existe una gran incertidumbre en las expectativas de política y el mercado se encuentra en un proceso de ajuste dinámico. La trayectoria futura dependerá de la situación geopolítica, de la evolución de la inflación y del desempeño del mercado laboral; los inversores deben prestar atención de cerca a las señales de política y a los cambios marginales en los datos macroeconómicos.

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Responsable: Guo Jian