Ryne Miller: La CFTC pasa a regular la regulación por regulación, los activos digitales ahora clasificados como commodities, y la necesidad de perpetuos en EE.UU. sobre acciones | Unchained

Conclusiones clave

• La CFTC está pasando de una estrategia de regulación mediante la aplicación de la ley a la regulación mediante regulación, lo que indica un enfoque más estructurado.
• La CFTC está recabando comentarios públicos sobre los mercados de predicción, lo que sugiere un avance hacia una elaboración de normas más inclusiva.
• Los principales activos digitales clasificados como materias primas brindan certidumbre regulatoria, lo que ayuda a los participantes del mercado en el desarrollo de productos y la asignación de capital.
• La agenda del presidente Selig podría llevar a reglamentaciones más sustantivas por parte de la CFTC, reflejando un cambio en la productividad de la agencia.
• El modelo de financiación de la CFTC limita su capacidad, lo que afecta su capacidad para atender las demandas del mercado de manera efectiva.
• Estados Unidos debe desarrollar un US parallel product for perpetuals on equities para seguir siendo competitivo en el mercado global.
• El registro dual de entidades plantea desafíos regulatorios importantes, afectando a los fondos de cobertura y a los gestores de activos.
• La regulación conjunta por la SEC y la CFTC podría mejorar la supervisión de los mercados de predicción, ofreciendo un enfoque regulatorio colaborativo.
• Algunas apuestas en mercados de predicción, especialmente las relacionadas con el desempeño de empresas públicas, podrían quedar bajo la jurisdicción de la SEC.
• Las leyes existentes sobre el uso de información confidencial en el trading probablemente se extenderán a los mercados de predicción, garantizando el cumplimiento regulatorio.
• La CFTC está señalando la posible elaboración de normas sobre mercados de predicción, lo que indica una postura regulatoria proactiva.
• El problema del registro dual resalta ineficiencias en el marco regulatorio actual para entidades financieras.
• La transición de la CFTC hacia la regulación mediante regulación podría conducir a una gobernanza de los activos digitales más predecible y transparente.
• La necesidad de un US parallel product for perpetuals on equities en Estados Unidos subraya la importancia de la innovación en la adaptación regulatoria.
• La regulación conjunta de la SEC y la CFTC podría resolver tensiones históricas y mejorar la supervisión del mercado.

Introducción del invitado

Ryne Miller es socio del Grupo de Servicios Financieros de Morrison Foerster, asesorando a negocios globales de negociación y mercados. Anteriormente se desempeñó como abogado general (General Counsel) de FTX US, donde tuvo un papel crucial en responder al colapso de la empresa en noviembre de 2022 después de descubrir un agujero de liquidez de entre 8 mil millones y 10 mil millones de dólares en depósitos de clientes. Miller también tiene experiencia previa como personal de la CFTC, aportando una profunda experiencia regulatoria a las conversaciones sobre políticas cripto y aplicación de la ley.

El enfoque regulatorio cambiante de la CFTC

• La CFTC se está moviendo de la regulación mediante la aplicación de la ley hacia una estrategia de regulación más estructurada mediante regulación.

• Existe una transición intencional de la regulación mediante la aplicación de la ley a la regulación mediante regulación

  — Ryne Miller

• Este cambio podría conducir a una gobernanza más predecible de los activos digitales.

• La CFTC está señalando la posible elaboración de normas sobre mercados de predicción y busca comentarios públicos.

• Están publicando orientación… están publicando reglas propuestas

  — Ryne Miller

• Este enfoque proactivo implica interactuar con el mercado para dar forma a las futuras regulaciones.

• Los comentarios públicos son cruciales para que la CFTC desarrolle reglas inclusivas y efectivas.

• La transición refleja un cambio significativo en la estrategia regulatoria con posibles impactos en el mercado.

Implicaciones de los activos digitales como materias primas

• La mayoría de los principales activos digitales ahora se clasifican como materias primas, proporcionando certidumbre regulatoria.

• El titular indica que la mayoría de los principales activos digitales están ahora claramente del lado de las materias primas

  — Ryne Miller

• Esta clasificación ayuda al desarrollo de productos y a la asignación de capital con certidumbre en EE. UU.

• La claridad regulatoria puede influir en la dinámica del mercado y en las estrategias de inversión.

• La clasificación de los activos digitales como materias primas marca un cambio hacia marcos regulatorios más claros.

• Este movimiento podría fomentar la innovación y el crecimiento dentro del mercado de activos digitales.

• Los participantes del mercado ahora pueden operar con un mayor grado de confianza.

• La categorización como materias primas se alinea con las tendencias regulatorias globales para los activos digitales.

Agenda del presidente Selig y productividad de la CFTC

• La agenda del presidente Selig podría llevar a reglamentaciones más sustantivas por parte de la CFTC.

• Podrías ver una transición de regreso hacia una salida realmente sustantiva y “cargada” por parte de la agencia

  — Ryne Miller

• Esto refleja un cambio en la productividad de la agencia basado en cambios de liderazgo.

• Una mayor elaboración de normas podría reforzar la claridad regulatoria y la estabilidad del mercado.

• El contexto histórico de la CFTC en cuanto a la salida de la elaboración de normas es significativo para entender este cambio.

• Los cambios de liderazgo a menudo traen nuevas prioridades y estrategias regulatorias.

• La mayor productividad podría llevar a actualizaciones regulatorias más frecuentes e impactantes.

• La agenda de la CFTC bajo la presidencia de Selig indica un compromiso con una gobernanza efectiva.

Desafíos de financiamiento y capacidad operativa

• El modelo de financiación de la CFTC limita su personal y su capacidad operativa.

• El problema siempre es el financiamiento… no pueden gastar más de lo que hay en su presupuesto

  — Ryne Miller

• Esto afecta la capacidad de la CFTC para responder de manera efectiva a las necesidades del mercado.

• Existe un debate continuo sobre si la CFTC debería cambiar a un modelo de tarifas.

• Las limitaciones de financiación plantean desafíos estructurales para cumplir el papel regulatorio de la CFTC.

• El financiamiento adecuado es crucial para que la CFTC mantenga su efectividad operativa.

• Las restricciones de capacidad de la CFTC resaltan la necesidad de soluciones de financiación sostenibles.

• Abordar los desafíos de financiación podría reforzar las capacidades regulatorias de la agencia.

La necesidad de adaptación regulatoria en EE. UU.

• EE. UU. debe desarrollar un US parallel product for perpetuals on equities para seguir siendo competitivo.

• Habrá perpetuos sobre acciones en el global on chain para revertir el mercado

  — Ryne Miller

• Esto pone de relieve una necesidad crítica de adaptación regulatoria en EE. UU.

• Los perpetuos son significativos en la negociación, lo que exige innovación regulatoria.

• La capacidad de EE. UU. para competir a nivel global depende de su agilidad regulatoria.

• Desarrollar productos paralelos es esencial para mantener la competitividad del mercado.

• La adaptación regulatoria es crucial para que EE. UU. siga el ritmo de la evolución del mercado global.

• El enfoque en los perpetuos subraya la importancia de una regulación con visión de futuro.

Desafíos regulatorios para entidades registradas dualmente

• El registro dual crea desafíos regulatorios significativos para fondos de cobertura y gestores de activos.

• Algunos de los mayores puntos de dolor a lo largo de los años han sido las entidades registradas dualmente

  — Ryne Miller

• Esto afecta la eficiencia y la viabilidad de los productos financieros.

• Diferentes programas de exámenes para la misma regulación crean ineficiencias operativas.

• Armonizar los marcos regulatorios podría aliviar los desafíos para las entidades registradas dualmente.

• El problema resalta ineficiencias en el panorama regulatorio actual.

• Abordar los desafíos del registro dual es crucial para la efectividad regulatoria.

• Racionalizar los procesos regulatorios podría mejorar la eficiencia y la innovación del mercado.

Beneficios potenciales de la regulación conjunta de la SEC y la CFTC

• La regulación conjunta por parte de la SEC y la CFTC podría llevar a una mejor supervisión de los mercados de predicción.

• Si podemos encontrar una forma de hacerlo de manera conjunta, es muy alentador

  — Ryne Miller

• Este enfoque colaborativo podría mejorar las operaciones del mercado y la claridad regulatoria.

• Las tensiones históricas entre la SEC y la CFTC podrían resolverse mediante esfuerzos conjuntos.

• La regulación conjunta podría reforzar la supervisión y reducir vacíos regulatorios.

• La colaboración entre agencias es crucial para una gobernanza efectiva del mercado.

• El potencial de la regulación conjunta refleja una perspectiva estratégica para mejorar la supervisión.

• Una colaboración reforzada podría llevar a una regulación más completa y efectiva.

Jurisdicción de la SEC sobre ciertas apuestas de mercados de predicción

• Ciertas apuestas en mercados de predicción podrían quedar bajo la jurisdicción de la SEC.

• Hay ciertos tipos de apuestas que probablemente están bajo la jurisdicción de la SEC

  — Ryne Miller

• Esto incluye apuestas relacionadas con el desempeño de empresas públicas y transacciones.

• Comprender los marcos regulatorios que rigen los mercados de predicción es crucial.

• La jurisdicción de la SEC resalta las complejidades de regular los mercados de predicción.

• Se necesitan pautas regulatorias claras para los mercados de predicción para garantizar el cumplimiento.

• La intersección de los mercados de predicción y la supervisión de la SEC refleja complejidades regulatorias.

• Asegurar la alineación adecuada de la jurisdicción es clave para una regulación efectiva del mercado.

Leyes existentes y mercados de predicción

• Las leyes existentes sobre información confidencial en la negociación probablemente se extenderán a los mercados de predicción.

• Va a haber marcos sobre quién no es apropiado para participar en ciertos contratos

  — Ryne Miller

• Esto indica una tendencia hacia una supervisión más estricta en mercados emergentes.

• Las leyes sobre uso de información privilegiada son cruciales para mantener la integridad y la equidad del mercado.

• Extender las regulaciones existentes a los mercados de predicción asegura un terreno de juego nivelado.

• Los marcos regulatorios deben adaptarse para abordar de manera efectiva las nuevas prácticas del mercado.

• La aplicación de las leyes existentes a los mercados de predicción pone de relieve la previsión regulatoria.

• Asegurar el cumplimiento con las leyes existentes es esencial para la credibilidad de los mercados de predicción.

                  **Divulgación:** Este artículo fue editado por el Equipo Editorial. Para obtener más información sobre cómo creamos y revisamos contenido, consulte nuestra Política Editorial.