CITIC Securities: Optimismo en el rendimiento de los precios del carbón en el segundo trimestre; se espera que el sector inicie una nueva ronda de mercado alcista

CITIC Securities señala que, según la suma de utilidades netas (en el mismo criterio) de las empresas mineras de carbón cotizadas de la muestra que se hace seguimiento, en el 1T de 2026 la variación interanual podría ser de +2,2%; en cuanto a las empresas de carbón térmico, el conjunto podría tener una variación interanual apenas positiva; y en el caso de las empresas de carbón metalúrgico, el conjunto podría mejorar rápidamente. CITIC Securities es optimista sobre el desempeño del precio del carbón en el 2T; incluso si se alivia el conflicto en Medio Oriente, la recuperación de la oferta energética todavía requiere tiempo. Sumado a la liberación de la demanda de la temporada alta de verano en el hemisferio norte, los precios del carbón tanto en el país como en el exterior podrían formar una sincronización (convergencia) en la segunda mitad del 2T; el efecto de alza de los precios del carbón y los productos químicos también podría reflejarse plenamente en el 2T. Una vez que el mercado forme nuevos catalizadores para las expectativas sobre el precio del carbón, el sector podría iniciar una nueva ronda de tendencia alcista.

El texto completo es el siguiente

Carbón | Mantiene estable el 1T interanual; el efecto de la subida de precios podría verse en el 2T: Perspectiva del desempeño del 1T de 2026

Las empresas mineras de carbón cotizadas de la muestra que seguimos, en el 1T de 2026, la suma del beneficio neto (en el mismo criterio) podría crecer interanualmente alrededor de +2,2%. Para las empresas de carbón térmico, el conjunto podría presentar un incremento interanual apenas leve; y para las empresas de carbón metalúrgico, el conjunto podría mejorar rápidamente en términos interanuales. Creemos que el 2T tendrá un buen desempeño en el precio del carbón; incluso si se alivia el conflicto en Medio Oriente, la recuperación de la oferta energética también necesitará tiempo. Sumado a la liberación de la demanda en temporada alta de verano del hemisferio norte, los precios del carbón en el país y en el exterior en la segunda mitad del 2T podrían entrar en una sintonía/consonancia; el efecto del alza en los precios del carbón y de los productos químicos también podría reflejarse plenamente en el 2T. Cuando el mercado forme nuevos catalizadores para las expectativas del precio del carbón, el sector podría iniciar una nueva ronda de tendencia alcista.

▍ En el 1T de 2026, el promedio de precios de la industria varía interanualmente; el carbón metalúrgico mejora de manera más evidente.

En el 53.13B de 2026, el desempeño interanual del precio promedio de cada tipo de carbón es diferente: la mayoría de las veces el precio promedio del carbón térmico baja ligeramente interanualmente. Como referencia de precio del carbón térmico, el precio de mercado promedio del carbón de Qin’gang 5500 kcal, que sirve como “carbón térmico de referencia”, ronda aproximadamente 719 yuanes/tonelada, con una caída interanual de cerca de 1,5%; en consecuencia, el precio anual del carbón en contratos a largo plazo (long-term contracts) también bajó solo 1,16% interanual. La caída interanual del precio del carbón antracitoso (sin humo) suele superar 10%. El carbón metalúrgico presenta el mejor desempeño interanual: en la mayoría de los criterios, el precio del carbón con variación interanual muestra alzas de más del 10%.

▍ En el 1T de 2026, para las empresas cotizadas de la muestra que seguimos, el beneficio neto podría crecer interanualmente en torno a 2,2%.

Según datos del Buró Nacional de Estadística, en los primeros 2 meses de 2026, las empresas por encima del tamaño designado en la industria de extracción y lavado de carbón lograron un total de utilidades por 53.13B de yuanes, con un crecimiento interanual de 4,88%. Predecimos que la suma del beneficio neto interanual del 1T de 2026 de las empresas cotizadas de la muestra del sector de extracción de carbón que principalmente seguimos crecerá aproximadamente un 2,2%. En particular, en las principales compañías, la utilidad neta de carbón térmico / carbón metalúrgico / carbón antracitoso se movería en +1% / +21% / -19% respectivamente. Las empresas líderes de carbón térmico mantienen resultados estables con mejora: esto se debe a que la proporción de contratos anuales a largo plazo es alta y el margen de caída interanual del precio de esos contratos anuales es menor. En el caso de las empresas de carbón metalúrgico, debido a que los precios del carbón aumentan significativamente interanualmente, el efecto de “base baja” hace que la mejora del desempeño sea la más evidente.

▍ Perspectiva a corto plazo de los fundamentales: seguimos viendo con buenos ojos la tendencia del precio del carbón en el 2T; el efecto de la subida del precio del carbón podría verse con mayor plenitud en el 2T.

Desde principios de este año, el precio del carbón ha ido recuperándose gradualmente, impulsado por factores como la expectativa de una reducción de las cuotas de producción en Indonesia y el conflicto en Medio Oriente. Aunque el aumento de los precios spot domésticos del carbón ha sido relativamente lento, creemos que el “centro” (nivel medio) del precio del carbón en el 2T seguirá elevándose. Hay principalmente tres razones: 1）la demanda en temporada alta de verano en el país y en el exterior podría comenzar a sincronizarse a partir de finales de mayo; además, Japón y Corea, entre otros, tienen una demanda estructural de sustitución hacia carbón de alto poder calorífico por gas natural, por lo que el precio del carbón en el exterior podría entrar en una nueva vía de alza, impulsando la subida de los precios spot domésticos; 2）la demanda de generación de energía con plantas térmicas en el país ha mostrado un desempeño mejor que lo esperado desde el inicio del año y la tendencia posterior podría mantenerse; 3）la rentabilidad de la industria carboquímica se mantiene en niveles altos o podría impulsar una mayor demanda de consumo de carbón por parte de la industria química. Estimamos que en el 2T el precio promedio del carbón térmico podría subir a más de 800 yuanes/tonelada, y que el precio del carbón coquizable también podría subir secuencialmente. En términos interanuales, el efecto de alza en los precios del carbón y de los productos químicos podría hacerse plenamente visible; el precio promedio interanual podría mostrar una mejora significativa, y el crecimiento interanual del desempeño del sector en el 2T podría ser aún más vigoroso.

▍ Factores de riesgo:

La distensión del conflicto geopolítico, y que la reducción de producción de carbón en el exterior no cumple las expectativas, lo que conduce a una caída sistémica del precio internacional del carbón; la volatilidad de la economía macro, que afecta la demanda de carbón y el precio del carbón; la relajación de la intensidad de supervisión de seguridad, que conduce a un aumento de la oferta; y perturbaciones por factores meteorológicos que podrían afectar las expectativas sobre el precio del carbón.

▍ Estrategia de inversión: el efecto de la recuperación del precio del carbón y del desempeño podría ir apareciendo gradualmente; se ve con buenos ojos la tendencia del sector en el 2T.

Las expectativas de conflicto en Medio Oriente se repiten y perturban, y la volatilidad de los precios de energía en el país y en el exterior aumenta. Sin embargo, la tendencia general es al alza. Si el conflicto en esa región continúa en el futuro, el precio del carbón podría subir por encima de lo esperado; incluso si el conflicto se alivia, el paso por el Estrecho de Ormuz y la recuperación de la producción energética en Medio Oriente hasta niveles anteriores al conflicto también requieren tiempo. Por lo tanto, la situación actual es en general favorable para mejorar las expectativas del precio del carbón doméstico en el 2T. Después de los ajustes del sector, si las expectativas del precio del carbón presentan nuevos catalizadores, la tendencia de mercado podría continuar al alza. Al mismo tiempo, a partir de las expectativas tanto del precio del carbón como de los precios de los productos carboquímicos correspondientes, el efecto de la subida derivado del conflicto podría reflejarse con mayor plenitud en el 2T; lo que favorece el despliegue de la tendencia de temporada alta del sector en el 2T.

（Fuente: People’s Finance Network）