Las diez filiales de gestión de activos en conjunto "hacen un llamado": el valor de la asignación a largo plazo en A-shares y oro se destaca, y se debe abordar con racionalidad la volatilidad del valor neto de "Renta fija+"

¿Preguntar a la IA? Diez empresas de filiales de gestión patrimonial emiten mensajes de forma simultánea: ¿qué refleja el sentimiento del mercado?

China Finance Network, 25 de marzo (editor Yang Bin) Ante la fuerte volatilidad que los mercados financieros globales han experimentado desde marzo debido a la situación en Oriente Medio, más de diez empresas de gestión patrimonial han publicado recientemente, cada una, una “carta para los inversores”. En respuesta a la volatilidad de mercados como el de A-shares (acciones A) y el oro, las empresas de gestión patrimonial “conversan” con los inversores: mirar con racionalidad la volatilidad de corto plazo y mantener una confianza firme en la tenencia a largo plazo.

Según estadísticas incompletas de China Finance Network, a 25 de marzo, al menos diez filiales de gestión patrimonial ya han publicado textos para calmar el ánimo de los inversores, como Industrial and Commercial Bank of China Wealth Management (ICBC Wealth Management), Agricultural Bank of China Wealth Management, Bank of Communications Wealth Management, Xingyin Wealth Management, Xinyin Wealth Management, Everbright Wealth Management, Minsheng Wealth Management, Hangyin Wealth Management, Nanyin Wealth Management y Huibank Wealth Management, entre otras.

El valor de la asignación a largo plazo en A-shares y oro no cambia

Desde marzo, a medida que la situación en Oriente Medio ha seguido escalando, las principales clases de activos se han visto afectadas. En particular, el bloqueo del Estrecho de Ormuz ha impulsado la escalada de los precios del petróleo, lo que ha llevado a un aumento considerable de las expectativas de inflación y a un debilitamiento de las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal. La caída en precios de activos como A-shares y el oro ha sido especialmente notable. El índice de Shanghai Composite tocó un mínimo de 3800 puntos el 23 de marzo, y el máximo de cotización del precio internacional del oro cayó un 20%, acercándose directamente a 4100 dólares por onza.

Las filiales de banca patrimonial han explicado, de manera reiterada en sus “cartas para los inversores”, las razones de la volatilidad reciente de las grandes clases de activos y han manifestado su firme interés por el valor de asignación a largo plazo de activos como A-shares y el oro.

Xingyin Wealth Management señaló que, aunque el conflicto entre EE. UU. e Irán ha aumentado la incertidumbre en la cadena de suministro y los precios de la energía, China cuenta con un panorama geopolítico relativamente estable, un sistema industrial completo y fuentes de energía diversificadas; el impacto económico real es limitado. El desempeño de A-shares está determinado en mayor medida por factores endógenos; aunque en el corto plazo el mercado se ve afectado por choques del exterior, seguirá habiendo volatilidad, pero es solo un bache en una tendencia de “mercado alcista lento” (bull market lento). El ajuste del mercado es un buen momento para organizar y posicionarse en activos de calidad del lado de las acciones.

ICBC Wealth Management también considera que nuestro país cuenta con reservas estratégicas de petróleo crudo suficientes, canales diversificados de importación de petróleo crudo y una cadena industrial energética completa, lo que hace que la estabilidad del suministro energético sea fuerte. El nivel de inflación doméstica es moderado y la transmisión del precio del petróleo hacia la inflación interna es relativamente limitada; el riesgo de estanflación es claramente menor que en países del exterior. En la actualidad, la política interna mantiene una orientación positiva; los datos de producción, consumo e inversión han mejorado gradualmente; la relación comercial y económica entre China y EE. UU. se ha estabilizado de forma parcial en la etapa; y la lógica de un mercado a largo plazo que tiende a mejorar no ha cambiado.

En el mercado de bonos, Hangyin Wealth Management indicó que el impacto se refleja más en el aumento de los rendimientos en el tramo largo de la curva, mientras que el tramo corto se ve afectado relativamente de forma limitada; en general, el riesgo se mantiene dentro de un rango controlable.

Nanyin Wealth Management opina que la probabilidad de que los rendimientos de los bonos a largo plazo sigan subiendo de manera pronunciada es baja. La reparación de la demanda interna es limitada y la economía aún necesita ajustarse en su reestructuración; se requiere liquidez flexible para acompañar la transformación económica y las políticas fiscales más amplias, y se prevé que las condiciones de liquidez continúen siendo favorables. Desde el punto de vista de los fundamentos, se prevé que el PPI vuelva a terreno positivo en el segundo trimestre, pero, debido a que la demanda interna no es fuerte y el banco central “cuida” la liquidez, el riesgo de un ajuste continuo y unilateral en los bonos a largo plazo es pequeño.

Además de las perturbaciones macroeconómicas externas, Huibank Wealth Management señaló que la liquidez interna temporalmente más ajustada y el reacomodo de carteras por parte de las instituciones han amplificado la volatilidad del mercado en esta ronda. Factores como el pago de impuestos al cierre de trimestre, la preparación para el cambio de trimestre y el neto de reabsorción de liquidez en operaciones de mercado abierto han apretado de forma marginal el mercado de fondos. Al mismo tiempo, al acercarse el 31 de marzo, el momento de evaluación de la industria de seguros, parte del capital de aseguradoras y productos “fijo +” (固收+) por necesidad de mantener indicadores estables y evitar caídas (防回撤) han reducido en forma temporal sus posiciones en renta variable. La retroalimentación negativa ha acelerado la caída generalizada del mercado.

Con respecto a la corrección reciente, especialmente la del oro, Hangyin Wealth Management considera que esto refleja de manera objetiva la preocupación del mercado por el dólar fuerte y el endurecimiento de la liquidez. Sin embargo, los riesgos acumulados previamente en niveles altos se han mitigado hasta cierto grado, lo que proporcionará una base más sólida para una fijación de precios razonable en el futuro:

Nanyin Wealth Management mantiene una postura decidida de preferir el oro al alza, debido a que sus dos apoyos centrales no cambian. Primero, no hay una mejora sustancial en la disciplina fiscal de EE. UU.; el tamaño de la deuda estadounidense se acerca a los 400k de billones (400k亿) de dólares y sigue aumentando, por lo que la credibilidad del dólar queda bajo presión a largo plazo. Segundo, no ha cambiado la tendencia a largo plazo de los bancos centrales globales a comprar oro, lo que proporciona un soporte continuo al precio del oro.

Huibank Wealth Management también señaló que el oro no es que “haya fallado” como activo refugio; más bien, ante el choque de liquidez y la presión por desapalancamiento, se ha priorizado como activo de alta liquidez para realizar beneficios primero. La presión a corto plazo en el mercado de bonos también se debe en gran medida a la transmisión del sentimiento de caída en acciones y a perturbaciones en el mercado de fondos; la corrección es pasiva y sigue el movimiento, y no significa que la lógica de asignación a mediano plazo en el mercado de bonos se haya revertido.

En los últimos dos días, los precios de A-shares y del oro han rebotado. Hoy, el Shanghai Composite cerró por encima de 3930 puntos; el precio internacional del oro volvió a 4500 dólares por onza.

Jiaoyin Wealth Management considera que la liquidez es la luz de señal de que el mercado se está recuperando. En la actualidad, lo clave que afecta la fijación de precios de activos globales es el cambio del entorno de liquidez. Se recomienda prestar atención a la orientación de políticas de la Reserva Federal, la trayectoria de las tasas de interés del capital global y la postura y las medidas de EE. UU. para promover la distensión de conflictos geopolíticos; una vez que la liquidez muestre mejoras marginales, la mayoría de los activos tiene la posibilidad de entrar en una reparación.

Mirar de forma dialéctica la fluctuación del valor liquidativo (net value) de “fijo +”, y esperar la reparación

En las recientes oscilaciones de activos, el retroceso del valor liquidativo de “fijo +” y de los productos con características de opciones (含权) ha sido aún más marcado. Las principales filiales de gestión patrimonial han recomendado a los inversores, en sus “cartas para los inversores”, mantener la paciencia y esperar la reparación del valor liquidativo de los productos “fijo +”.

Xinyin Wealth Management afirmó que, a corto plazo, los choques de liquidez que normalmente resultan de la disminución del apetito por riesgo del mercado global impulsado por eventos no suelen durar mucho. En esta posición, no se recomienda caer en ventas impulsivas (殺跌) a ciegas. En un horizonte de mediano plazo de 6 a 12 meses, junto con la lógica que sostiene la formación de base del ciclo económico y la profundización gradual de la transformación de la economía china, el mercado de A-shares aún tiene resiliencia para la reparación al alza; los productos “fijo +” pueden seguir mantenidos.

Agricultural Bank of China Wealth Management recomendó que los inversores mantengan firmeza, con paciencia, manteniendo productos con características de opciones como “fijo +”. Mirar la inversión desde una perspectiva a largo plazo y esperar que el valor de los activos regrese. Si hay margen, se pueden asignar de manera razonable en los momentos de menor precio para productos con características de opciones, aprovechando el espacio de rendimiento que generará la reparación posterior del mercado.

Everbright Wealth Management, por su parte, recomendó a los inversores mirar de manera dialéctica la volatilidad del valor liquidativo de los productos “fijo +”. En la “carta para los inversores”, las instituciones explicaron que los productos “fijo +” se componen del rendimiento estable que aporta la parte “fijo” y del potencial de elasticidad implícito en la parte “+”; la volatilidad del valor liquidativo es precisamente la expresión natural de cómo los productos “fijo +” cumplen su función de asignación de activos. Esperan que los inversores den tiempo a la estrategia y paciencia a los activos; la elasticidad y la volatilidad del producto, muchas veces, también son oportunidades.

Minsheng Wealth Management también señaló que la volatilidad del valor liquidativo de los productos “fijo +” es precisamente la manifestación natural de su estructura de asignación de activos. Esperan que los inversores den tiempo a la estrategia y paciencia a los activos; la volatilidad del mercado a menudo también es una oportunidad.

Aunque, frente al riesgo sistémico de cola global, casi todos los activos tienen dificultades para mantenerse al margen, las empresas de gestión patrimonial siguen considerando positivo organizar asignaciones a varios activos para diversificar el riesgo.

Nanyin Wealth Management consideró que una volatilidad intensa de un solo activo puede provocar operaciones impulsivas; mediante la asignación de activos con baja correlación, se puede construir una combinación de “base (打底), ataque (进攻) y cobertura (对冲)”, lo que reduce la volatilidad general y aumenta la resiliencia de la cartera. En la fase de ajuste del mercado, mediante aportaciones periódicas de inversión (定投) o compras por tramos (分批买入), se puede reducir de manera efectiva el riesgo de una construcción concentrada en un único momento; suaviza los costos y acumula activos de alta calidad.

Huibank Wealth Management señaló que, con la dificultad creciente de asignar a un solo activo, es más adecuado diversificar el riesgo mediante un sistema de productos en múltiples niveles. Para inversores de bajo riesgo, se recomienda priorizar productos de renta fija, para mejorar la estabilidad de la cartera con una “base” en bonos; para inversores que buscan equilibrar solidez y elasticidad, centrar la atención en productos de mejora de renta fija, utilizando “bonos como base + mejora de renta variable (权益增强)” para suavizar la volatilidad y capturar oportunidades de reparación futura; para inversores con mayor tolerancia al riesgo, se puede prestar atención en cierta medida a productos mixtos, para aprovechar ventanas de asignación a mediano y largo plazo después del ajuste del mercado.

(China Finance Network, Yang Bin)