La presión de Trump sobre la Fed es solo la última preocupación de política estadounidense para los inversores globales

Conclusiones clave

• El intento del presidente Trump de despedir a un gobernador de la Fed está generando alarma entre los gestores de dinero y los analistas fuera de EE. UU.
• Los esfuerzos de Trump para presionar al banco central se suman a una lista de preocupaciones sobre las políticas del gobierno de EE. UU.
• Los movimientos para socavar la independencia de la Fed aumentan la preocupación por la posibilidad de una inflación a largo plazo más alta y una menor confianza de los inversores en los US assets.

El intento sin precedentes del presidente Donald Trump de despedir a un gobernador de la Reserva Federal es simplemente el último en una serie de movimientos que lleva a algunos inversores y estrategas fuera de Estados Unidos a cuestionar cómo ven sus inversiones en EE. UU.

El 25 de agosto,Trump dijo que tenía “motivos suficientes” para despedir a la gobernadora de la Fed Lisa Cook, acusando a la designada por Biden sin pruebas de haber presentado información fraudulenta para una solicitud de hipoteca. Cook respondió que Trump no tenía poder para despedirla y se negó a renunciar. Es probable que haya una disputa legal prolongada, pero más importante aún, analistas y gestores de dinero dicen que esto plantea preguntas críticas sobre la independencia de la Fed.

El intento de despedir a Cook llega después de repetidas declaraciones públicas y pullas en las redes sociales por parte de Trump dirigidas al presidente de la Fed Jerome Powell a lo largo de este año. El presidente ha criticado al presidente de la Fed por no bajar las tasas de interés con más rapidez. Esto también se produce después del despido de Trump del comisionado de la Oficina de Estadísticas Laborales Erika McEntarfer el 1 de agosto, cuando cuestionó la calidad de los datos económicos clave de EE. UU. sin aportar pruebas.

Estos acontecimientos se dan en el contexto del severo trastorno del mercado y la incertidumbre económica provocados por el anuncio de Trump de aranceles agresivos en abril. Los inversores también han expresado una creciente preocupación por el explosivo déficit presupuestario de EE. UU., que se verá agravado por la legislación de impuestos y gasto impulsada por la Casa Blanca y aprobada por el Congreso este verano.

Los mercados han tomado el último intento de Trump de presionar a la Fed en gran medida con normalidad, pero los inversores se centran en las implicaciones a más largo plazo. “Hay un riesgo político significativo en EE. UU. ahora”, dice Darren Sissons, socio y gestor de cartera de Campbell, Lee & Ross Investment Management en Ontario, Canadá. “La segunda presidencia de Trump se ha demostrado como un imán de volatilidad, con cada día un nuevo drama. El tema igualmente importante es desmantelar el Estado de derecho y cualquier obstáculo para la agenda del presidente.”

Preocupaciones sobre la independencia de la Fed en aumento

Aunque los inversores pueden tener hambre de recortes de tasas en el corto plazo, quienes miran desde fuera dicen que el enfoque intervencionista de Trump con la Fed amenaza tanto la independencia de las instituciones financieras de EE. UU. como la estabilidad de los mercados avanzados de negociación de Estados Unidos.

“Sin duda, esto es un ataque a la independencia de la Fed”, dice Joshua Mahony, un analista con base en el Reino Unido en Scope Markets. Señala la mayor diferencia entre los rendimientos a corto y largo plazo (según lo medido por las notas del Tesoro de EE. UU. a dos años y los bonos a 30 años) desde 2022 como reflejo de las preocupaciones de los inversores. “Esto destaca que, si bien los mercados perciben las maniobras de Trump como algo que trae recortes adicionales de tasas en el corto plazo, también introduce una mayor preocupación por la inestabilidad, ya que la Fed basa sus decisiones de política monetaria en los deseos del presidente en lugar de en la teoría económica.”

Por qué la independencia de la Fed importa para los mercados, la economía y tu bolsillo

David Morrison, un analista con base en el Reino Unido en Trade Nation, dice que los inversores se están volviendo “cada vez más preocupados” por las acciones de Trump. “El Sr. Trump ha lanzado una serie de ataques personales contra el presidente de la Fed Powell y ha estado pidiendo que el banco central de EE. UU. reduzca su tasa a 1.00% desde su nivel actual de 4.25%-4.50%. El presidente también está en proceso de completar la lista de Fed governors con sus propios nombramientos.”

Qué significa la politización de los datos económicos para la confianza de los inversores

No es solo la Fed. Las intervenciones políticas en los organismos que crean y ponen en circulación datos financieros pueden salir mal, según analistas y gestores de dinero.

“El despido del responsable de la Oficina de Estadísticas Laborales a raíz de los malos datos de empleo por parte del presidente Trump fue una tontería”, escribió Chris Clothier, con base en el Reino Unido, codirector de inversiones en CG Asset Management, en una nota del 13 de agosto. “El movimiento también podría resultar contraproducente. Si los datos de empleo mejoran en los próximos meses, es probable que los participantes del mercado descuenten esas mejoras, al ver un pulgar invisible en las balanzas estadísticas.”

La fiabilidad de los datos del gobierno de EE. UU. afecta directamente la fijación de precios de los mercados y potencialmente deja a los responsables de la toma de decisiones con una mayor incertidumbre a largo plazo. Anne O. Krueger, una ex economista jefa del Banco Mundial estadounidense y ex subdirectora gerente del Fondo Monetario Internacional, escribió en una publicación de blog que la reputación de la BLS por la independencia y la precisión ha sido “dañada de manera irreparable” después del despido de su jefe.

Qué significará para los inversores la destitución del comisionado de la Oficina de Estadísticas Laborales por parte de Trump

“Cuando la fiabilidad de las cifras oficiales está en duda, la incertidumbre crece y conduce a una mala toma de decisiones”, escribió Krueger. “Incluso si [el nominado de Trump E.J. Antoni] estuviera calificado [para hacerse cargo de la BLS], que no lo está, seguirían existiendo serias dudas sobre si las estimaciones de la BLS podrían confiarse. La pérdida de confianza en los datos de la agencia solo profundizará la incertidumbre a la que se enfrentan los responsables de decisiones privados y públicos. Peor aún, es probable que estas dudas se extiendan más allá de las estadísticas laborales, especialmente cuando cifras como las tasas de inflación entren en conflicto con la agenda política de Trump. Las consecuencias para la economía de EE. UU. y la economía global, sin mencionar la gobernanza democrática, podrían ser catastróficas.”

Preocupaciones fiscales de EE. UU. también en aumento

Además de los riesgos de politizar la Fed y la producción de datos económicos, los analistas también señalan la forma en que la administración Trump gestiona la política fiscal. La deuda creciente de EE. UU. también es motivo de preocupación después de que el proyecto de ley de impuestos y gasto se firmara como ley en julio. Muchos analistas dicen que la legislación empeorará el ya enorme déficit presupuestario federal.

“La desmesura fiscal continuada es un problema que se está acumulando”, dice Sissons de Campbell, Lee & Ross. “EE. UU. está construyendo un gran y creciente monte de deuda gubernamental. Los impulsores son tanto un gasto monetario y fiscal sin restricciones. Si bien la experiencia de la estrategia de deuda de Japón sugiere que la deuda del gobierno de EE. UU. tiene margen para continuar, las consecuencias no previstas de esa experiencia de deuda japonesa no son positivas: [significa] una disminución del nivel de vida.”

“El argumento empresarial para sobreponderar aquí a EE. UU., dadas sus muchas cuestiones, no es convincente”, dice Sissons. “Otros mercados ofrecen oportunidades significativas ajustadas por riesgo y, en muchos casos, ofrecen una dinámica de retorno superior a la disponible mediante nombres estadounidenses con precios premium.”