¿Inflación o recesión? La lucha en los mercados de bonos

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años es quizá el número más importante del mundo, y durante semanas ha estado fluctuando por todas partes. Las centésimas de punto porcentual (puntos básicos, en el lenguaje financiero) importan en este mercado, porque los costos de endeudamiento del Tesoro sustentan los de todo, desde hipotecas hasta bonos corporativos. Estaba por debajo del 4% el 27 de febrero, la víspera de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán, saltó por encima del 4,4% para el 27 de marzo y desde entonces ha vuelto a caer. Para muchos estadounidenses, la diferencia entre el 4% y el 4,4% es la que hay entre poder permitirse una casa nueva y no.

No es solo América: los costos de endeudamiento de los gobiernos están en movimiento casi en todas partes. En un momento del 23 de marzo, el rendimiento británico a diez años superó el 5,1%, su nivel más alto desde 2008. El de Alemania ha llegado al 3,1%, el más alto en cualquier momento desde la crisis de deuda soberana de la zona euro. El de Japón ha alcanzado el 2,4% por primera vez desde 1997. Todos vieron cómo los rendimientos de los bonos se disparaban tras el estallido de la guerra de Irán, y luego han vuelto a caer en los últimos días (ver el gráfico 1).