Aceleración de la liquidación de riesgos: Progreso en la divulgación del informe anual 2025 de ST Chenming, rectificación y reanudación de la producción

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El 31 de marzo, ST Chenming (000488) divulgó su informe anual 2025. En el conjunto del año, logró unos ingresos de 6.187 mil millones de yuanes, con una pérdida neta atribuible a la matriz de 8.296 mil millones de yuanes; el desempeño aún se encuentra en la fase de ajuste. Durante el período del informe, ST Chenming se centró en tareas clave como la gestión y resolución de la deuda, la rectificación del control interno y la reanudación de la producción en las bases de producción. El tipo de dictamen de auditoría y los resultados de la evaluación del control interno también mejoraron frente a 2024. Las cinco bases de producción, Shouguang, Zhanjiang, Huanggang, Jiangxi y Jilin, ya han restablecido plenamente la producción y el trabajo de mitigación de riesgos de la empresa ha logrado avances por etapas. Anteriormente, ST Chenming había indicado que, una vez eliminados los factores de advertencia de riesgo pertinentes, solicitará a la Bolsa de Valores de Shenzhen la retirada de otras advertencias de riesgo, de conformidad con la normativa.

Según el anuncio, durante el período del informe, la calidad de la divulgación de la información financiera de ST Chenming fue mejorando gradualmente. El despacho de contabilidad y auditoría Zhongxing Certified Public Accountants emitió para la empresa un informe de auditoría de opinión sin reservas con un párrafo de énfasis sobre asuntos, con relación a los estados financieros 2025, lo cual representa una optimización sustantiva frente a la opinión con salvedades de 2024. En 2025, la institución de auditoría consideró que, en todos los aspectos materiales, los estados financieros de la empresa se prepararon de conformidad con las Normas de Contabilidad Empresarial. Los asuntos no conformes mencionados en el ejercicio anterior ya se habían eliminado en este período; únicamente, los asuntos aún en proceso de disposición, como ciertas deudas vencidas y demandas pendientes, se indicaron como asuntos a modo de énfasis. Este asunto no afecta la validez de la opinión de auditoría. A medida que las cinco bases restablecieron plenamente la producción, se ha aliviado la incertidumbre material relacionada con la capacidad de continuidad operativa de ST Chenming; el trabajo de “eliminación de riesgos” financieros está cerca de su finalización, sentando la base para la solicitud posterior de retirada de la advertencia de riesgo.

ST Chenming manifestó que la empresa completó la rectificación del sistema de control interno y que la estructura de gobierno corporativo se normalizó. En 2025, la empresa impulsó el trabajo de rectificación sistemática, constituyó un grupo de inspección especial junto con la oficina de la comisión disciplinaria, implementó un mecanismo de ajustes orientados al mercado para el nombramiento de personal directivo y la evaluación de la remuneración, y mediante el enfoque de “entrada bidireccional y nombramientos cruzados” reforzó el procedimiento de investigación previa por parte del Comité del Partido, además de perfeccionar los procesos de toma de decisiones y de gestión del riesgo de control. Tras completar las labores de rectificación anteriores, el dictamen de auditoría del control interno correspondiente al ejercicio 2025 de la empresa pasó a ser una opinión estándar sin reservas, lo que indica que las brechas de control interno de la empresa se han reparado de manera sistemática, que la capacidad de gobierno y de control de riesgos se ha restablecido a un nivel conforme a la normativa y que ello proporciona garantías institucionales para la operación a largo plazo.

Al mismo tiempo, el orden de la producción y la operación de ST Chenming se ha restablecido por completo y la tasa de utilización de la capacidad ha vuelto a los niveles normales. En 2025, la base de Huanggang mantuvo una producción continua y estable, y las tres bases de Shouguang, Jiangxi y Jilin fueron reanudando progresivamente sus operaciones; a 3 de 2026, la base de Zhanjiang completó la reanudación integral de la producción y las cinco bases de producción de la empresa alcanzaron una recuperación del 100% de la capacidad. La reanudación integral en el lado de la producción hace que la empresa vuelva a contar con la capacidad normal de suministro de productos y la “capacidad generadora de liquidez” para operar; los factores que anteriormente activaron otras advertencias de riesgo debido a paradas de trabajo y cierres se han eliminado. La empresa, al mismo tiempo, impulsa trabajos como reducción de costos y aumento de la eficiencia, puesta en valor de activos y captación de fondos, mitigando gradualmente la presión operativa y financiera y empujando el estado operativo de nuevo hacia la normalidad.

Desde la perspectiva del sector, en 2025 la industria nacional de fabricación de papel de China seguía operando en la parte baja del ciclo. La industria se enfrenta a desafíos como el exceso de capacidad, una demanda débil y la presión sobre la rentabilidad, y algunas empresas registraron pérdidas temporales en una determinada etapa. En el lado de la oferta, la velocidad de incorporación de nuevas capacidades de producción se desaceleró de manera notable; la escala de las nuevas capacidades relacionadas con papel recuperado y con el binomio pulpa-papel disminuyó año con año, lo que suavizó en el margen la presión de la oferta. En el lado de la demanda, con el funcionamiento estable de la economía macro, en los sectores aguas abajo como embalaje e impresión cultural se observó una mejora marginal; además, sumado a medidas como el recorte de producción y la protección de precios por parte de las empresas del sector, los precios de las principales categorías de papel, como el cartón corrugado, el papel estucado blanco y el papel doble encolado, empezaron a recuperarse gradualmente a partir del segundo trimestre, y el nivel de inventarios del sector volvió gradualmente al rango razonable.

Varios informes de investigación de casas de valores consideran que, en el cuarto trimestre de 2025, la rentabilidad de la industria papelera mejoró mes a mes. Productos como cartón corrugado y papel estucado blanco se beneficiaron del soporte de costos y de la recuperación de la demanda, con precios que subieron de forma constante; el papel cultural todavía se encuentra en una fase de afianzamiento de base. Tras años de expansión de capacidad en la industria papelera, en 2026 la nueva capacidad se frenará claramente; la tendencia de “salida del exceso de competencia interna” impulsará que los precios del papel vuelvan a niveles razonables. Se espera que la estructura de oferta y demanda mejore gradualmente y que las empresas líderes cuenten con espacio para la recuperación tanto en ganancias como en valoraciones. Además, en la actualidad tanto el precio de la pulpa como el del papel se encuentran en niveles relativamente bajos en términos históricos; el espacio de caída es limitado. En 2026, la industria tiene la posibilidad de entrar en un punto de inflexión alcista del ciclo; la recuperación de la demanda y la optimización de la oferta contribuirán conjuntamente a la reparación de los fundamentos del sector.

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