Después de que el precio del petróleo superara los 100 dólares: inflación, exportaciones, cadena industrial, ¿cómo puede China aprovechar sus ventajas y evitar sus desventajas?

Pregunta a la IA · ¿Por qué la industria manufacturera de China puede mantener la resiliencia en medio de una crisis energética?

Por el periodista Wang Zhen

El conflicto en Oriente Medio se ha intensificado de forma sostenida y el precio internacional del petróleo se mantiene en niveles altos, con una volatilidad cada vez mayor, lo que genera un doble impacto en la economía china: por un lado, el aumento de los costos de importación presiona los márgenes de beneficio de las empresas aguas abajo nacionales y el poder adquisitivo real de los residentes, reprimiendo así la demanda interna; por otro lado, si la cadena de suministro global se ve obstaculizada por el aumento explosivo de los costos energéticos, China, gracias a un suministro energético relativamente estable y a una cadena industrial completa, podría ver cómo aumenta aún más su cuota de exportación.

Los analistas señalan que, ante el choque geopolítico energético más severo desde las crisis petroleras de la década de 1970, a nivel de políticas internas se requiere actuar de manera simultánea en dos dimensiones: medidas de emergencia de corto plazo y resiliencia estructural de mediano y largo plazo, para reducir al máximo el impacto de los choques externos sobre la economía y el sustento de la población de China.

La presión de la inflación inducida por insumos en el corto plazo es difícil de evitar

Las hostilidades en Oriente Medio ya entraron en su segundo mes. Aunque todas las partes tienen necesidades políticas de poner fin al conflicto, el momento exacto aún es incierto; el petróleo sigue operando en niveles altos y el mundo enfrenta de manera general presiones inflacionarias.

Al 6 de abril, el precio del petróleo Brent se situaba en torno a 110 dólares por barril, lo que representa un alza de más del 50% frente al cierre del último día de negociación antes del conflicto (72,6 dólares por barril).

Los economistas señalan que, desde la lógica de la transmisión, el aumento del precio del petróleo golpea de manera directa y rápida al índice de precios de salida de fábrica de bienes industriales (PPI) en China. Este efecto se difunde a lo largo de la cadena industrial, desde la extracción y el procesamiento de petróleo, hacia productos petroquímicos básicos, bienes intermedios y, finalmente, bienes industriales en el extremo terminal. El impacto sobre el índice de precios al consumidor (CPI) se debilita de forma significativa debido a que la cadena de transmisión es más larga, la dependencia del consumo de combustibles terminados por parte de los residentes ha disminuido, y también por la regulación de políticas.

Según la información de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, al 6 de abril, el precio interno de la gasolina había subido aproximadamente 2320 yuanes por tonelada frente a finales de 2025. Las previsiones de los principales valores para el CPI y PPI de marzo muestran: se espera que el CPI interanual aumente 1,0%–1,4%, al menos con una aceleración de 0,2 puntos porcentuales respecto al promedio de los dos primeros meses de este año. Para el PPI, se prevé que pase de un promedio interanual de -1,2% en los dos primeros meses a 0,3%-1,0%, logrando el primer aumento interanual desde octubre de 2022.

Lian Ping, presidente del Consejo de la Asociación de Economistas Jefes de China, dijo a la publicación Jiemian News que, si el conflicto se calma rápidamente en el corto plazo (1–2 meses) y el precio internacional del petróleo retrocede desde niveles altos, la economía china se verá afectada relativamente poco y, posiblemente, solo afrontaría una inflación moderada inducida por insumos en una etapa. Si el conflicto se prolonga durante varios meses o incluso más de 1 año e impulsa el alza sostenida del precio internacional del crudo, ello tendrá efectos profundos en la economía china y la economía mundial.

“En un caso extremo, si el precio del petróleo se mantiene a largo plazo en 120 dólares por barril o más, el incremento del PPI podría volver a 3% o más, y el incremento del CPI podría superar 2,5%, generando una presión inflacionaria bastante marcada”. Dijo Lian Ping.

China Galaxy Securities también dijo a Jiemian News que si el centro de precios del petróleo en todo el año se sitúa entre 85 y 100 dólares por barril, el centro del CPI aún estaría dentro de 1,5%, y el impacto de la inflación inducida por insumos en China sería relativamente limitado. Pero si el precio del petróleo sube por encima de 120 dólares por barril, el centro del CPI podría superar hacia arriba el umbral objetivo del 2%.

En el contexto actual de que los precios internos de China siguen relativamente deprimidos, el alza del precio del petróleo puede tener ciertos efectos positivos en cierta medida, por ejemplo: romper la autorreforzada de la deflación, y elevar las expectativas inflacionarias; mejorar los niveles de rentabilidad de empresas upstream como las de energía y química, lo que ayuda a fortalecer la oferta energética; el repunte de precios incrementa el crecimiento de la tasa nominal del PIB y mejora el indicador de ratio de deuda de los gobiernos locales, brindando más espacio para una política fiscal proactiva; la industria de nuevas energías afronta una nueva ronda de oportunidades de desarrollo y, a su vez, impulsa la demanda de exportación de productos verdes; obligar a toda la sociedad a ahorrar energía y reducir emisiones, acelerando la mejora de eficiencia energética y la transformación tecnológica en campos como la industria, el transporte y la construcción.

Sin embargo, economistas recalcan que la inflación inducida por insumos no es una inflación de demanda impulsada por la expectativa de políticas, y no puede resolver de raíz el problema de la insuficiencia de demanda interna.

“Una verdadera recuperación económica, la clave está en impulsar la demanda interna mediante políticas macroeconómicas efectivas, mejorar las expectativas de empresas y residentes, y formar una ‘espiral virtuosa ascendente de salarios-precios’”. Dijo Lian Ping.

El economista jefe de Guokai Securities, Luo Zhiheng, dijo a Jiemian News que la inflación inducida por insumos tiene cuatro efectos desfavorables para la economía china actual: primero, aumenta de forma directa el costo de vida de los residentes, con una erosión particularmente notable del poder adquisitivo real de los grupos de ingresos medios y bajos; segundo, las empresas del medio y del eslabón inferior enfrentan una doble presión por el aumento de precios de materias primas y una insuficiencia de demanda terminal; tercero, como China es uno de los principales importadores mundiales de crudo, el alza del precio del petróleo debilita las condiciones comerciales del país, incrementa la presión por la salida de divisas y plantea desafíos para la estabilidad del tipo de cambio; cuarto, el rebote del CPI provocado por el choque de oferta podría restringir la mayor relajación de la política monetaria, interfiriendo con el funcionamiento normal de la regulación macroeconómica.

Luo Zhiheng también enfatizó que el objetivo de inflación de alrededor de 2% no busca simplemente subir los precios, sino romper, mediante una inflación moderada, el ciclo negativo de “precios deprimidos → consumo e inversión postergados → desaceleración económica”, para que mejore la rentabilidad de las empresas y el aumento de los ingresos de los residentes se convierta en una constante sostenible.

La crisis vuelve a resaltar la resiliencia de la manufactura china

Por otro lado, el precio del petróleo sostenido en niveles altos podría ser una oportunidad para las exportaciones de China.

El economista jefe de Dongwu Securities, Lu Zhe, señaló que, debido a que China cuenta con reservas de petróleo suficientes y una dependencia relativamente baja de la energía externa, el aumento del precio del petróleo tiene un impacto limitado sobre la capacidad productiva de la manufactura nacional. La capacidad estable de suministro hará que China configure sustitución de exportaciones hacia otras economías asiáticas, elevando así la proporción de las exportaciones de China en el mundo.

El economista jefe de China de Goldman Sachs, Shan Hui, también mencionó en un informe enviado a Jiemian News que, si la demanda en otras regiones del mundo se mantiene fuerte y al mismo tiempo la cadena de suministro sufre disrupciones graves, las exportaciones de China podrían beneficiarse de ello. Por ejemplo, en 2021, las principales economías aplicaron políticas fiscales expansivas para afrontar el choque de la pandemia, y las interrupciones de la cadena de suministro como la escasez de semiconductores limitaron la producción fuera de China; entonces, la demanda externa de productos chinos se disparó, impulsando el crecimiento de las exportaciones chinas en ese año en 30%.

El economista jefe de China de Nomura, Lu Ting, dijo a Jiemian News que, según estimaciones de Nomura, el petróleo y el gas natural importados a través del Estrecho de Ormuz representan aproximadamente un tercio y 16%, respectivamente, del consumo total interno; la energía suministrada a través de ese estrecho equivale a cerca de 7,2% del consumo total energético de China. Las reservas estratégicas de petróleo de China pueden cubrir aproximadamente de 2 a 3 meses de demanda de consumo nacional. Si se ve afectado un tercio del suministro de petróleo, las reservas estratégicas permitirían que el consumo de petróleo interno se mantenga durante alrededor de medio año.

Para otras economías principales, la situación es muy diferente. El aumento del precio del petróleo y la ruptura de las cadenas de suministro de crudo harán que economías como la ASEAN, India y Corea del Sur y Japón —altamente dependientes de importaciones de crudo o con reservas de crudo insuficientes— se enfrenten a dificultades graves de suministro energético. Esto las obliga a contraer la capacidad productiva de las cadenas industriales relacionadas con el crudo, lo que reduce drásticamente la cantidad mundial de sus productos terminados correspondientes.

El 4 de abril, Nomura señaló adicionalmente en un informe enviado a Jiemian News que, aunque el conflicto actual en Oriente Medio sí impacta las importaciones de energía de China, la estructura única del sistema eléctrico chino hace que la manufactura nacional casi no se vea afectada por fluctuaciones pronunciadas en los precios del petróleo y el gas. Por lo tanto, es posible que esta crisis refuerce aún más la posición ventajosa de la manufactura china.

En el informe, Lu Ting afirma que hasta hoy el carbón sigue siendo el pilar del sistema eléctrico de China. En 2024, la proporción de generación eléctrica con carbón rondó el 58%; luego están las energías renovables como la hidroeléctrica, la eólica y la solar, con aproximadamente 34%; el gas natural representa cerca de 3,2% y el petróleo menos de 1%. Además, la mayor parte del gas natural importado proviene de Rusia y de Asia Central. Asimismo, el suministro eléctrico de China está sujeto a una supervisión gubernamental estricta: topes de precios mayoristas de carácter administrativo y control de las tarifas minoristas, lo que aísla aún más los precios finales para el usuario de las fluctuaciones de los commodities energéticos a gran escala en el ámbito internacional.

“En conjunto, desde la perspectiva de la manufactura china, se beneficia de un suministro eléctrico que es suficiente, de bajo costo y estable; en el corto a mediano plazo, en lo esencial queda desacoplada de los mercados mundiales de LNG y petróleo. Sus competidores que usan mecanismos de fijación de precios marginales y que carecen de soluciones internas de sustitución de combustibles no pueden replicar esa estabilidad”. Dijo Lu Ting.

Sin embargo, si la crisis energética global sigue empeorando, y se extiende en mayor medida a la demanda externa, finalmente también se traducirá en una caída de las exportaciones de China.

El Instituto de Investigación de China Finance 40 (CF40) considera que, para China, el mayor riesgo es el impacto macroeconómico secundario causado por el cierre prolongado del Estrecho de Ormuz: el alto precio del petróleo debilitará el crecimiento de la economía global y la demanda externa.

Según un estudio de Goldman Sachs, si el precio del petróleo sube 10%, hará que la tasa de crecimiento del PIB mundial disminuya 0,1 puntos porcentuales. Asimismo, según los cálculos de JPMorgan, si el precio del Brent se mantuviera en torno a 100 dólares por barril a mediados de este año y bajara gradualmente a 80 dólares por barril en los trimestres tercero y cuarto, entonces la inflación mundial de este año aumentaría 0,8 puntos porcentuales y el crecimiento del PIB disminuiría 0,6 puntos porcentuales.

Xing Ziqiang, economista jefe de China de Morgan Stanley, señaló que, en esta tormenta energética, entre las economías asiáticas, el riesgo de estanflación (estancamiento con inflación alta) fuera de China es el mayor; Europa ocupa el segundo lugar; mientras que Estados Unidos y China son relativamente más estables. La manufactura china y la transformación energética le otorgan resiliencia, pero no se puede subestimar la presión de baja en las exportaciones causada por el debilitamiento de la demanda global, ni la erosión de las ganancias de empresas y residentes en China provocada por la inflación inducida por insumos.

Una respuesta integral con múltiples frentes

Ante el conflicto energético actual, los economistas proponen aplicar una estrategia integral de respuesta por múltiples vías: en el corto plazo, reforzar la regulación de mercado para estabilizar el suministro y los precios; al mismo tiempo, asegurar la provisión para el sustento de la población y aliviar la presión de la transmisión de los costos energéticos hacia la vida de los residentes. En el mediano y largo plazo, se debe acelerar la transformación industrial y profundizar la cooperación internacional para mejorar la competitividad.

En el corto plazo, las principales medidas de respuesta son reforzar la regulación de mercado y la protección del sustento de la población.

Lian Ping sugiere perfeccionar el mecanismo de fijación de precios de los combustibles terminados, establecer líneas de alerta diarias, semanales y mensuales, y ajustar de forma flexible el ritmo de los ajustes de precios; liberar dinámicamente las reservas de petróleo crudo. Cuando el precio del petróleo alcance 100 dólares por barril, coordinar la liberación de reservas comerciales junto con la inyección conjunta de la reserva estratégica nacional. En el intervalo extremo que supere 130 dólares por barril, además de una liberación masiva y concentrada de reservas, si es necesario, coordinar con la Agencia Internacional de la Energía para una liberación coordinada.

Para reducir el impacto del alto precio del petróleo sobre las empresas, tanto Lian Ping como Liu Zikuo, profesor de la Escuela de Economía de la Universidad Fudan, le dijeron a Jiemian News que se recomienda aplicar reducciones temporales de impuestos y cargos a sectores como la aviación civil, el transporte público, la agricultura y la industria química, para aliviar la carga tanto de las empresas como de los consumidores. Lian Ping también sugirió ofrecer descuentos temporales en el precio de la electricidad para la producción de fertilizantes, establecer un sistema de reservas para importaciones de fertilizante potásico para evitar que el rápido aumento de precios de insumos agrícolas se transmita a precios de productos agrícolas y alimentos; y otorgar subsidios focalizados a grupos altamente dependientes como conductores de servicios de viajes compartidos en plataformas y trabajadores del transporte de carga.

En cuanto a los residentes, tanto Lian Ping como Luo Zhiheng señalan que se debe prestar atención prioritaria a los grupos de ingresos medios y bajos y, cuando sea necesario, implementar subsidios focalizados. Luo Zhiheng indicó que el aumento de precios de la energía y de los alimentos tiene un efecto regresivo, afectando más a los hogares de ingresos medios y bajos; se recomienda elevar el estándar de asistencia mínima, entregar subsidios de precios o cupones de consumo para proteger el sustento de la población y, a la vez, impulsar el consumo.

Además, Luo Zhiheng enfatizó que, ante un choque único en el suministro de energía, la política monetaria no debería endurecerse de manera ciega. La principal contradicción sigue siendo la insuficiencia de la demanda efectiva; por tanto, se debe mantener abundante liquidez, promover que los costos integrales de financiamiento social se mantengan en niveles bajos y apoyar de manera prioritaria la ampliación de la demanda interna, la innovación científica y tecnológica, y las pequeñas y medianas empresas, así como las microempresas. Xing Ziqiang sugirió que, según el nivel de impacto de los precios globales del petróleo y la demanda externa, se amplíe oportunamente el apoyo fiscal este año para impulsar la demanda final.

En el mediano y largo plazo, la estrategia principal es acelerar la transformación industrial y profundizar la cooperación internacional.

En cuanto a la transformación industrial, Liu Zikuo indicó que se debe acelerar aún más la transición baja en carbono en las industrias de alto consumo energético, impulsar que sectores como la química pasen del petróleo crudo a sustitutos con nuevas energías, mejorar la eficiencia energética y reducir el impacto de las fluctuaciones del precio del petróleo.

Lian Ping sugirió fijar metas de reducción del consumo de energía por unidad de valor de producción para industrias como el acero, la química y los materiales de construcción, y usar el comercio de créditos de carbono para presionar la mejora tecnológica; además, promover la recuperación de calor residual, y la fundición de acero de proceso corto con hornos eléctricos. Al mismo tiempo, se debe desarrollar aún más la cadena industrial de nuevas energías, establecer fondos especiales para apoyar la investigación y desarrollo de almacenamiento de energía como baterías de flujo y baterías de estado sólido; y fomentar que los vehículos de nueva energía se introduzcan en zonas rurales para ampliar la cobertura de instalaciones de carga en los condados.

En cuanto a la cooperación internacional, los economistas también mencionaron que se debe ampliar la diversificación de los canales de importación de energía y fortalecer la cooperación con Rusia, Asia Central, África y América Latina para dispersar el riesgo geopolítico.

Además, Lian Ping sugirió desarrollar vigorosamente el mercado de derivados de futuros del petróleo crudo para elevar la influencia internacional del “precio de Shanghai”; enriquecer herramientas como opciones sobre crudo, swaps extrabursátiles y coberturas de diferenciales de precios, para proporcionar herramientas de cobertura de riesgos más precisas a empresas de refinación y petroquímica, comercio y aviación; apoyándose en el mecanismo BRICS y en la Organización de Cooperación de Shanghái, ampliar el alcance de los asentamientos en renminbi con países productores de petróleo; y en el G20 y el Foro Internacional de Energía, promover la creación de una “alianza de suministro de emergencia”.