“Guojun + Haitong” plan de reestructuración confirmado, un corredor de valores de nivel billón de yuanes está a punto de emerger

Un “portaaviones” de billones de dólares en el sector de valores, tan esperado, se acerca poco a poco.

El 9 de octubre, Guotai Junan y Haitong Securities publicaron simultáneamente planes relacionados con una fusión y reorganización, así como avisos de reanudación de operaciones. Las acciones de ambas compañías reanudarán el 10 de octubre, con 8 días de negociación de anticipación frente al tiempo previsto.

Según el anuncio más reciente, esta fusión se realizará mediante una fusión por absorción en la que Guotai Junan utilizará acciones para absorber a Haitong Securities. La proporción de canje entre Haitong Securities y Guotai Junan es de 1:0.62. En el caso de las acciones A y las H se adoptará la misma proporción de canje, es decir, 1 acción A/H de Haitong Securities podrá canjearse por 0.62 acciones A de Guotai Junan/acciones.

Tras completarse la fusión, Haitong Securities terminará su cotización y se cancelará su condición de persona jurídica. Después de la fusión, la compañía adoptará un nuevo nombre.

Con la fusión y reorganización de dos grandes casas de valores avanzando sin contratiempos, el mercado de capitales también reaccionó. El 10 de octubre, las acciones A de Guotai Junan y Haitong Securities reanudaron operaciones y cerraron ambas con límite diario al alza. Al cierre de ese día, Guotai Junan cotizaba a 16.17 yuanes y Haitong Securities a 9.65 yuanes.

Se reveló el plan de reorganización; se usará un nuevo nombre de la compañía

De acuerdo con el plan de operaciones de fusión publicado por Guotai Junan y Haitong Securities, esta transacción se realizará mediante una fusión por absorción en la que Guotai Junan utilizará acciones para absorber a Haitong Securities. Es decir, Guotai Junan emitirá acciones A de Guotai Junan a todos los accionistas A de Haitong Securities que serán objeto de canje, y emitirá acciones H de Guotai Junan a todos los accionistas H de Haitong Securities que serán objeto de canje.

Tras completarse la fusión, Haitong Securities terminará su cotización y se cancelará su condición de persona jurídica. Las acciones A emitidas por Guotai Junan por esta fusión por absorción por canje de acciones solicitarán cotizar y circular en el mercado principal de la SSE. Las acciones H solicitarán cotizar y circular en el mercado principal de la Hong Kong Stock Exchange. Después de la fusión, la compañía adoptará un nuevo nombre.

En cuanto a la fijación de precios, esta fusión por absorción mediante canje de acciones se realizará a precios de mercado. Para las acciones A y las H se propone utilizar la misma proporción de canje. El precio de canje de las acciones A de ambas compañías se determinará según el precio medio de negociación de las acciones A en los 60 días de negociación anteriores al día de referencia de la fijación de precios, ajustado por desinversión de derechos y ajustes por dividendos. Con ello se determinará la proporción de canje entre acciones A y H.

Según el anuncio, el precio de canje de las acciones A de Guotai Junan es de 13.83 yuanes por acción; el precio de canje de Haitong Securities es de 8.57 yuanes por acción; la proporción de canje entre Haitong Securities y Guotai Junan es 1:0.62. Con base en esta proporción de canje, el precio de canje de las acciones H de Guotai Junan será de 7.73 HKD por acción, y el precio de canje de las acciones H de Haitong Securities será de 4.79 HKD por acción.

Además, sobre la base de esta fusión por absorción mediante canje de acciones, Guotai Junan planea emitir acciones A por un monto de no más de 10B de yuanes, a través de una emisión complementaria de capital, a su accionista controlador, Shanghai State-Owned Assets Management Co., Ltd. El accionista controlador aumentará su participación en Guotai Junan de forma dirigida con base en el valor neto por acción, a un precio superior al precio de la acción antes de la suspensión de operaciones, y se compromete a no reducir su tenencia durante 5 años.

Guotai Junan y Haitong Securities pertenecen, ambas, a instituciones financieras bajo la égida de la propiedad estatal de Shanghái. A finales de junio de 2024, la escala de activos totales de Guotai Junan alcanzaba 898.06B de yuanes; en el país contaba con 37 sucursales de valores, 345 mesas de negociación de valores y 25 compañías de futuros. La escala de activos totales de Haitong Securities llegaba a 721.42B de yuanes; en el país contaba con 29 sucursales de valores, 311 mesas de negociación de valores, 11 compañías de futuros y 34 mesas de negociación de futuros. Tras la fusión, los activos totales y el valor neto del negocio en curso de la empresa superviviente ascenderán respectivamente a 1.62T de yuanes y 331.1B de yuanes, ambos ocupando el primer lugar en el sector.

En cuanto al impacto de esta transacción, Guotai Junan indicó que el negocio principal de la empresa superviviente se mantendrá sin cambios, pero se reforzará de manera notable la competitividad central en múltiples aspectos, como fortaleza de capital, base de clientes, capacidad de servicios y gestión operativa.

Cabe destacar que “Guotai Junan” se formó mediante la fusión de Guotai Securities y Junan Securities. En esta ocasión, Guotai Junan y Haitong Securities realizan una alianza fuerte de dos gigantes; cómo se denominará la compañía después de la fusión ha generado gran interés en el mercado.

Tianyancha muestra que Guotai Junan solicitó el registro de más de 20 marcas el 8 de septiembre. Los nombres incluyen “Guotai Haitong”, “Haitong Guotai”, “Guotai Junan Haitong”, “Haitong Guotai Junan”, “Haitong Junan”, “Junan Haitong”, “Haitong Guojun”, entre otros. Actualmente, el estado de las marcas es “a la espera de examen sustantivo”.

Se destaca el efecto demostrativo; podría acelerar el proceso de fusiones y adquisiciones en el sector de valores

Desde el inicio de este año, se han emitido de manera intensiva políticas de apoyo para fusiones y reorganizaciones, especialmente desde que se promulgaron las “Reglas nueve”. La Comisión Reguladora de Valores (CSRC) ha tomado múltiples medidas para estimular la vitalidad del mercado de fusiones y reorganizaciones. La actividad de fusiones y reorganizaciones de las compañías cotizadas ha ido aumentando gradualmente.

Al mismo tiempo, los reguladores han dejado claro su respaldo a que las principales casas de valores se fortalezcan y consoliden mediante fusiones y reorganizaciones para “hacerlas mejores y más fuertes”. El 24 de septiembre, la CSRC publicó las “Opiniones sobre profundizar la reforma del mercado de fusiones y reorganizaciones de compañías cotizadas”, en las que se menciona: “Apoyar a las casas de valores que cotizan en bolsa a mejorar su competitividad central mediante fusiones y reorganizaciones, y acelerar la construcción de un banco de inversión de primera clase”.

Con el “viento cálido” que sopla desde las políticas y tras el arranque oficial de la absorción de Haitong Securities por parte de Guotai Junan, las expectativas del mercado sobre la fusión y reorganización en la industria de valores han seguido aumentando. En la industria han surgido continuamente casos de fusiones y reorganizaciones, incluyendo “Guolian + Minsheng”, “Guoxin + Wanhe”, “Occidente + Guorong”, “Zhejiang + Guodu”, “Huachuang + Pacifico”, “Ping An + Founder Zheng” y otros. Hay tanto “abrazos en grupo” entre casas de valores de tamaño medio y pequeño para resistir dificultades, como alianzas fuertes entre grandes casas de valores líderes.

Guojin Securities señaló que la fusión entre Guotai Junan y Haitong Securities logra avances en dos dimensiones: las principales casas de valores y las casas de valores cotizadas. En comparación, la dificultad de la fusión es mayor. En cuanto a disposiciones como las diferencias en la valoración A/H y la proporción de canje, se espera que sirva como demostración para la industria, y acelere la evolución del proceso de fusiones y adquisiciones en el sector, especialmente las fusiones entre otras principales casas de valores cotizadas.

De acuerdo con el análisis de Everbright Securities, la fusión propuesta de Guotai Junan para absorber a Haitong Securities también corresponde a una fusión de una casa de valores de origen estatal local. En el futuro, tras la fusión de ambas compañías, se realizará una alianza fuerte. La nueva compañía podría escalar hasta la posición de líder de la industria de casas de valores, y convertirse en un bróker de “nivel portaaviones” para la industria de valores. En el contexto de la orientación de políticas regulatorias para “cultivar bancos de inversión e instituciones de inversión de primera clase” y de la ampliación de la divergencia de la rentabilidad en la industria, se espera que la reorganización e integración en el sector de valores entre en una fase de aceleración.

Cabe señalar que, bajo el impulso de políticas favorables y del sentimiento del mercado, recientemente el mercado A de China ha recibido una ola de subidas llamativas, y las acciones de las casas de valores —a las que se les llama “estandarte del mercado alcista”— se han desempeñado especialmente bien.

Según datos de Wind, el índice de casas de valores (886054.WI) registró un aumento del 39% en el último mes. Las casas de valores Tianfeng, CITIC, Guohai, Guoxin y CMB registraron aumentos acumulados superiores al 40% desde el 10 de septiembre hasta la fecha.