Acabo de darme cuenta de algo interesante sobre el socio de Warren Buffett, Charlie Munger, que la mayoría de la gente pasa por alto. Cuando falleció a finales de 2023, este inversor legendario había puesto prácticamente casi toda su fortuna de $2.6 billion en solo tres apuestas. Sin diversificación, sin cobertura: solo convicción pura.

Munger fue en realidad bastante elocuente sobre esto. Llamó a la diversificación una "regla para quienes no saben nada", lo cual es una locura viniendo de alguien que claramente sabía exactamente lo que estaba haciendo. Antes de unirse a Berkshire Hathaway, dirigió su propio fondo que lo destrozó: promediando un 19.5% de rentabilidad anual de 1962 a 1975. Eso no es suerte. Eso es habilidad.

Así que aquí es donde se pone interesante. Déjame desglosar sus tres jugadas y cómo se están viendo aproximadamente dos años después.

Primero: Costco. Munger literalmente se llamó a sí mismo "un adicto total" a esta empresa y formó parte de su consejo durante décadas. En un momento, tenía más de 187,000 acciones con un valor de alrededor de $110 million y juró que nunca vendería ni una sola. Desde que él falleció, Costco ha devuelto un 47% e incluso incluyó un dividendo especial. La compañía también aumentó su dividendo regular en un 27%. No está mal para un minorista "aburrido".

Segundo: Himalaya Capital. Este es el interesante porque es privado. A principios de los 2000, Munger le dio $88 million a Li Lu - este tipo es conocido como el Warren Buffett chino por su historial de inversión en valor. Himalaya sigue los mismos principios que Buffett y Munger vivieron. Aunque no tenemos total transparencia sobre el fondo, su mayor participación es Alphabet, que representa casi el 40% de sus activos. Alphabet por sí solo ha subido un 130% desde la muerte de Munger, así que puedes imaginar que el fondo va bastante bien.

Tercero: Berkshire Hathaway en sí. Este era el peso pesado: casi el 90% del patrimonio neto de Munger estaba en acciones de Berkshire. Él tenía alrededor de 4,033 acciones Clase A con un valor de aproximadamente $2.2 billion cuando falleció. Desde entonces, Berkshire Class A ha subido un 37%. Honestamente, es increíble pensar que podría haber llegado a valer $10 billion si no hubiera vendido cerca del 75% de sus participaciones de Berkshire en los años 1990.

Lo que resulta llamativo, eso sí, es esto. En los aproximadamente dos años desde la muerte de Munger, sus tres participaciones principales no han logrado estar al nivel del mercado en general. Berkshire subió un 38%, Costco subió un 47%, mientras que el S&P 500 saltó un 52%. En papel, eso parece un rendimiento inferior.

Pero creo que eso se pierde el punto. No son jugadas para hacerse rico de la noche a la mañana. Son negocios de calidad con ventajas competitivas reales - lo que Munger llamaba "fosos" - que pueden resistir diferentes entornos económicos. Para un inversor conservador como Munger, esa estabilidad probablemente importaba más que perseguir el máximo de rentabilidad.

¿Cuál es la verdadera enseñanza? Incluso con Munger fuera, parece que sus principios de inversión siguen en pie. La inversión en valor puede estar fuera de moda ahora mismo, pero estas tres posiciones siguen ofreciendo resultados sólidos. Ese es el tipo de enfoque atemporal que funciona en distintos ciclos del mercado.