En vivo｜Reunión de resultados de China Life, que revela seis señales clave

¿Preguntar a la IA: cómo los valores de China Life están reconfigurando el panorama competitivo de la industria de seguros de vida?

El 26 de marzo, China Life celebró simultáneamente en Pekín y Hong Kong la conferencia de divulgación de resultados de 2025. El presidente Cai Xiliang, el gerente general Li Mingguang y varios ejecutivos de alto nivel asistieron, y respondieron una a una a las preocupaciones del mercado. En el punto de intersección entre la finalización del “Decimocuarto Plan Quinquenal” y el inicio del “Decimoquinto Plan Quinquenal”, como compañía de seguros de vida con el mayor valor de capitalización total del mundo y también con la mayor escala de provisiones para seguros de vida y de salud, las señales que transmite esta conferencia no solo conciernen a ella misma, sino que también reflejan la dirección de transformación de toda la industria de seguros de vida.

Señal 1: la escala es un foso, pero el valor es realmente la muralla

Cai Xiliang resumió el “rotundo éxito en casa” de 2025 con “un marco estable, un impulso en avance y una característica resistente”.

En 2025, la prima total de China Life superó por primera vez los 7000 millones de millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 8,7%. En un contexto en el que el ritmo de crecimiento de la industria en conjunto se ralentiza, esta cifra por sí sola ya es una señal: la ventaja de escala de las compañías líderes sigue ampliándose.

También vale la pena prestar atención a la estructura que hay detrás de los diferentes ritmos de crecimiento. El beneficio neto atribuible a la matriz creció un 44,1% interanual, muy por encima del crecimiento de las primas; el valor de nuevos negocios del año creció un 35,7% interanual, igualmente superior al crecimiento de las primas. Esto significa que la calidad del crecimiento está mejorando y que la capacidad de creación de valor se está convirtiendo en el motor impulsor más central. La escala es un foso, pero el valor es la muralla real.

Para la industria, esta es una señal clara: la orientación del crecimiento está pasando de la escala al valor, y las aseguradoras centradas en seguros de gran escala están acelerando esta conversión de dinamismo. Esto también significa que la brecha entre las aseguradoras se está ampliando gradualmente.

Señal 2: los “cuatro grandes beneficios” de la industria de seguros para los próximos cinco años

En la conferencia, Cai Xiliang planteó con claridad que los próximos cinco años seguirán siendo la “etapa dorada de oportunidades estratégicas” de China Life, y resumió los “cuatro grandes beneficios”: beneficio del entorno económico, beneficio de las políticas, beneficio de la demanda y beneficio de la tecnología.

Este juicio es bastante optimista; al desglosarlo con cuidado, su optimismo también tiene límites claros y definidos.

“El beneficio del entorno económico” se apoya en el juicio de que “los fundamentos favorables a largo plazo no cambian”, pero Cai Xiliang no evitó la complejidad del entorno externo y reconoció que 2025 es “un año en el que múltiples presiones se entrelazan y se superponen”.

“El beneficio de las políticas” refleja una comprensión precisa de la orientación regulatoria. El esquema del “Decimoquinto Plan Quinquenal” menciona los seguros 27 veces; políticas como “aplicar la armonización entre emisión y pago y la adecuación unificada de normas”, y el ajuste dinámico de la tasa de interés prevista, se siguen profundizando. Para las grandes compañías con operaciones estandarizadas y una gestión de riesgos sólida, esto es una buena noticia; pero para las compañías medianas y pequeñas, implica mayores presiones de cumplimiento.

La liberación de “beneficio de la demanda” y “beneficio de la tecnología” depende de que la compañía cuente con las capacidades correspondientes. La demanda se convierte en pólizas: necesita que los productos y servicios se ajusten. La tecnología se convierte en productividad: requiere inversión continua y cambios organizativos.

La oportunidad está delante y el objetivo ya está claro. En la conferencia, Cai Xiliang también dio a conocer de forma simultánea los objetivos estratégicos para el período del “Decimoquinto Plan Quinquenal”: acelerar la construcción de una compañía de seguros de vida de clase mundial con características chinas. Para lograr este objetivo, se seguirá impulsando de forma sostenida en tres áreas.

Uno: reforzar la capacidad de creación de valor para atravesar ciclos durante largos periodos. Ante un entorno externo cada vez más complejo y cambiante, China Life mantendrá la determinación estratégica, fortalecerá aún más la vinculación profunda entre activos y pasivos, pondrá al cliente en el centro para realizar un desarrollo diversificado y una operación omnicanal, seguirá construyendo y optimizando el sistema de “seguros + servicios”, mejorará la adecuación entre la oferta de productos y servicios y la demanda, consolidará la base para el crecimiento del valor a largo plazo y logrará atravesar los ciclos con tranquilidad.

Dos: forjar capacidades digitales orientadas al futuro. Convertirá la transformación digital en un foco estratégico; impulsará la optimización del sistema de gestión, la innovación de productos y servicios y la actualización del modelo de negocio mediante la transformación digital, e inyectará una sólida fuerza tecnológica en China Life.

Tres: fortalecer de manera continua la capacidad de control de riesgos. Promoverá enérgicamente la cultura financiera con características chinas, se mantendrá en el concepto de que el control de riesgos crea valor, consolidará continuamente múltiples barreras y un sistema integral de gestión de riesgos con coordinación eficiente, y garantizará que la compañía avance con estabilidad y alcance largo recorrido en un entorno complejo y cambiante.

Desde los “cuatro grandes beneficios” del juicio estratégico, hasta la ruta estratégica de “tres frentes”; desde “cómo verlo” hasta “cómo hacerlo”, China Life lo tiene muy claro.

Señal 3: la gestión de activos y pasivos pasa de los “requisitos regulatorios” a ser una “habilidad de supervivencia”

“Vinculación de activos y pasivos” es una de las expresiones mencionadas con mayor frecuencia en la conferencia.

El asistente del gerente general y actuario jefe Hou Jin, al presentar la actualización de la vinculación de activos y pasivos, aportó varias cifras clave: el control del descalce de duración efectiva se mantendrá dentro de 1,5 años; la tasa de costo de garantía de pasivos de nuevos negocios se reducirá en más de 60 puntos básicos; y la proporción de productos de ingresos variables en la prima de pago en el primer año de la póliza se acerca al 50%.

Detrás de estos datos hay una profunda transformación en la lógica operativa. Con la tendencia a que las tasas bajas se conviertan en una norma a largo plazo, las compañías de seguros ya no pueden sobrevivir con el modelo simple de “pólizas con una tasa de fijación alta + activos de alta rentabilidad”. En el lado de los pasivos, es necesario reducir los costos rígidos; en el lado de los activos, es imprescindible mejorar la capacidad de asignación de inversiones; y ambos lados deben conectarse estrechamente.

El vicepresidente ejecutivo y secretario del consejo, Liu Hui, resumió la estrategia de inversión como: “el capital es la carta decisiva, la renta fija es el lastre, y las inversiones alternativas son el polo de crecimiento que enriquece la rentabilidad”. En 2025, la compañía impulsó activamente la entrada de fondos de mediano y largo plazo al mercado, aprovechó momentos favorables y aumentó de manera estratégica en 5 puntos porcentuales la proporción de inversiones en capital; se centró en la disposición estratégica de la nueva productividad de calidad y de activos de alta calidad con alto rendimiento por dividendos; el tamaño de las inversiones en capital superó los 1,2 billones de yuanes. Esta es la cara ofensiva. Al mismo tiempo, la inversión en renta fija ya había acumulado 3 billones de yuanes de activos de alta calidad a largo plazo, lo cual representa la cara defensiva.

De este modo, la gestión de activos y pasivos ya no es solo una responsabilidad del departamento financiero, sino que se convierte en una capacidad central que recorre toda la cadena del funcionamiento de la compañía. En la era de tasas bajas, esto determina si una compañía de seguros puede atravesar los ciclos.

En la conferencia, se planteó en el acto un asunto que no se puede eludir: el beneficio de 2025 en el cuarto trimestre fue negativo. La respuesta de Li Mingguang es, precisamente, una nueva descomposición de la lógica operativa de los seguros de vida.

Explicó que, en la actualidad, la mayor parte de los activos de inversión de las compañías de seguros de vida y las obligaciones por pasivos de los contratos de seguro se miden a valor de mercado. Los cambios del mercado se reflejan en la cuenta de resultados o se reflejan en el estado de activos y pasivos. El beneficio neto y el patrimonio neto fluctúan con el valor de mercado: eso es la norma, y también es un resultado inevitable bajo las nuevas normas contables. El hecho de que el beneficio del cuarto trimestre sea negativo se debe principalmente a ajustes estructurales en los mercados de capitales: algunas de las acciones y fondos que posee la compañía tuvieron una corrección. “Esta volatilidad, en su mayor parte, es por etapas; refleja cambios en los mercados de capitales; es un fenómeno normal.”

A diferencia de otras industrias, las compañías de seguros de vida tienen de forma natural características operativas de largo ciclo y que atraviesan múltiples ciclos. Por ello, Li Mingguang sugirió reducir el análisis excesivo sobre el beneficio de un solo trimestre, y recalcó que la compañía siempre se adhiere al enfoque de largo plazo; mantiene la vinculación de activos y pasivos; sigue mejorando de manera continua la capacidad de gestión a través de ciclos; y se esfuerza por crear valor sostenible para los inversores. Además, para China, la base económica es sólida, hay ventajas, fortaleza y resiliencia, y también hay gran potencial; los fundamentos favorables a largo plazo no han cambiado, lo que también sienta una base sólida para el desarrollo de la compañía.

“Para analizar el estado de resultados y el estado de activos y pasivos de una compañía de seguros de vida, hay que ampliar el ciclo. Solo dentro de un ciclo más largo los resultados del desempeño de la gestión operativa de una compañía de seguros de vida pueden volverse más evidentes. Cuanto más corto el ciclo, mayor será el impacto de la volatilidad, y esta volatilidad puede ser una situación que la compañía suele encontrar durante su proceso operativo.”

Esta respuesta, por un lado, aclara la volatilidad a corto plazo; y, por otro, reafirma la esencia de la operación de los seguros de vida: con la firmeza del enfoque de largo plazo, atravesar la volatilidad inherente a los ciclos.

Señal 4: los seguros individuales siguen siendo la base, y los seguros bancarios se convierten en una variable

El cambio en la estructura de los canales es otra señal importante que transmite la conferencia.

El canal de seguros individuales sigue siendo el protagonista absoluto. En 2025, el valor de nuevos negocios del canal de seguros individuales de China Life fue de 393.000 millones de yuanes, lo que representa el 85,9% del total de la compañía; la prima total fue de 5517,9 millones de yuanes, lo que representa el 75,6%. Más importante aún, la calidad del canal de seguros individuales está mejorando: el personal adicional creció un 40% interanual; la tasa de retención a 13 meses aumentó 2,2 puntos porcentuales; y la proporción de personas de 45 años o menos subió 2,3 puntos porcentuales.

Esto indica que la estrategia de “mejorar la calidad y estabilizar el volumen” está comenzando a dar resultados. En un contexto en el que la industria en general enfrenta presión por la disminución de personal, esto se ha convertido en un punto destacado poco común.

Pero lo que realmente ha despertado la atención es el desempeño del canal de seguros bancarios. En 2025, la prima total del canal de seguros bancarios fue de 1108,7 mil millones de yuanes, superando el umbral de 1000 mil millones, con un crecimiento del 45,5%; la prima de nuevos contratos fue de 585,1 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 95,7%; el valor de nuevos negocios de seguros bancarios y otros canales a un año fue de 64,5 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 169,3%.

Estos ritmos de crecimiento implican que el canal de seguros bancarios está pasando de un rol de “complemento” a un rol de “estrategia”. En la conferencia, Li Mingguang expresó con claridad que el canal de seguros bancarios “desempeña de manera efectiva un papel estratégico en el desarrollo”.

La estructura de los canales está evolucionando desde el “dominio de los seguros individuales” hacia el “impulso de múltiples polos”. La explosión del canal de seguros bancarios es el resultado tanto de un ajuste estratégico como de una elección inevitable para responder a los cambios en la demanda de los clientes en un entorno de tasas bajas.

Señal 5: la inversión en tecnología entra gradualmente en la “etapa de producción”

La tecnología es otra palabra de alta frecuencia en toda la conferencia.

Según los datos, la inversión tecnológica está entrando en la etapa de producción: la proporción de códigos de programación asistidos por IA alcanza el 30%; la tasa de operación del “suscriptor digital” supera el 24%; la tasa de revisión inteligente de los servicios de conservación de pólizas es 99%; y en algunas regiones la tasa de procesamiento de extremo a extremo sin intervención humana supera el 60%.

Estos datos indican que la tecnología está pasando de “dar un extra” a convertirse en “un motor de eficiencia”. En especial en el lado de operaciones, el aumento del nivel de automatización reduce directamente los costos y mejora la eficiencia.

Pero hay que señalar que la tecnología todavía está en camino de lograr “un empoderamiento profundo” para la operación de seguros. Actualmente, las aplicaciones se concentran principalmente en mejorar la eficiencia operativa y optimizar el servicio al cliente; la penetración en eslabones centrales como el diseño de productos, la gestión de riesgos y la reconfiguración de los modelos de negocio aún se encuentra en fase de exploración.

Hou Jin, cuando habló del “empoderamiento numérico y de inteligencia” en el desarrollo de los seguros de salud; y Zhang Xinyu, cuando habló del “nivel de digitalización” al presentar el ecosistema de cuidados y atención a largo plazo, ambos apuntan hacia esta dirección. Pero el verdadero “beneficio de la tecnología” podría requerir un tiempo de acumulación más largo.

En general, la inversión tecnológica está pasando de la “etapa de inversión” a la “etapa de producción”, pero desde la mejora de eficiencia hasta la reconfiguración del modelo, todavía queda un largo camino por recorrer.

Señal 6: aumenta la prioridad de la devolución a los accionistas; la estabilidad de la distribución de dividendos es aún más importante

El importe total de dividendos de 242 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 32%, y 8,56 yuanes por cada 10 acciones —este es el resultado de China Life para sus accionistas.

En la conferencia, Li Mingguang destacó: “el objetivo de la política de pago de dividendos de la compañía es esforzarse por lograr niveles de pago relativamente estables y que sigan una tendencia favorable”. Desde su salida a bolsa, la compañía ha acumulado pagos de dividendos por más de 2451 mil millones de yuanes.

Si bien aumenta la prioridad de la devolución a los accionistas, esto requiere lograr un equilibrio dinámico con una capacidad de solvencia suficiente y un crecimiento sólido y estable de los negocios. Además, los cambios en el entorno del mercado y la volatilidad de la rentabilidad de las inversiones también pueden afectar la estabilidad de los beneficios.

Para los inversores a largo plazo, la estabilidad de la política de dividendos es más importante que el importe de dividendos de un solo año.

Según el informe anual, a finales de 2025, la tasa de suficiencia de la solvencia integral de China Life fue de 174,01%, y la tasa de suficiencia de la solvencia central fue de 128,77%, manteniendo de forma continua niveles suficientes; la compañía cuenta con 327 millones de pólizas de seguros vigentes de largo plazo.

China Life se dirige hacia el “papel de definidor” de cara al “Decimoquinto Plan Quinquenal”.

Ya no se limita a seguir las tendencias de la industria, sino que intenta definirlas. Desde la práctica en profundidad de la vinculación de activos y pasivos, hasta la reconfiguración estratégica del canal de seguros bancarios, pasando por la construcción del ecosistema de “seguros + servicios” y el despliegue sistemático de la inversión tecnológica: detrás de cada señal, hay un juicio y una apuesta por el futuro de la industria.

Por supuesto, el juicio estratégico optimista necesita una ejecución prudente para materializarse. La continuidad del entorno de tasas bajas, la volatilidad en la calidad de los activos y el aumento de la competencia en el mercado son retos reales.

Pero hay algo que es seguro: al abrirse el telón del “Decimoquinto Plan Quinquenal”, China Life ya ha dado su respuesta. En los próximos cinco años, lo veremos.