Después de que el precio del petróleo supere los 100 dólares: inflación, exportaciones, cadena industrial, ¿cómo puede China aprovechar sus ventajas y evitar sus desventajas?

（Título original: 【En profundidad】Después de que el precio del petróleo superó los 100: inflación, exportaciones y la cadena industrial, ¿cómo puede China aprovechar sus ventajas y evitar sus desventajas?）

El conflicto en Medio Oriente sigue escalando, y los precios internacionales del petróleo se mantienen en niveles altos y con una mayor volatilidad, generando un doble impacto en la economía de China: por un lado, el aumento de los costos de importación aprieta los márgenes de beneficio de las empresas aguas abajo y el poder adquisitivo real de los residentes, reprimiendo la demanda interna; por otro lado, si las cadenas de suministro en el exterior se ven obstaculizadas por el alza desbocada de los costos energéticos, China, gracias a un suministro energético relativamente estable y a una cadena industrial completa, tiene la posibilidad de aumentar aún más su cuota de exportación.

Analistas señalaron que, ante el impacto geopolítico energético más severo desde la crisis petrolera de los años 70, a nivel de políticas internas es necesario impulsar simultáneamente, en dos dimensiones —la compensación de emergencia a corto plazo y la resiliencia estructural a mediano y largo plazo—, para reducir al máximo el impacto de los choques externos sobre la economía del país y la vida de las personas.

La presión inflacionaria de origen externo a corto plazo es difícil de evitar

La guerra en Medio Oriente ya entra en su segundo mes. Aunque todas las partes tienen necesidades políticas de poner fin al conflicto, el momento exacto aún es incierto; el petróleo continúa operando a niveles altos, y el mundo en general enfrenta presiones inflacionarias.

A 6 de abril, el precio del petróleo Brent rondaba los 110 dólares por barril, lo que supone un aumento de más del 50% frente al cierre del último día de negociación antes del conflicto (72,6 dólares por barril).

Economistas indicaron que, desde la lógica de la transmisión, la subida del precio del petróleo tiene un impacto directo y rápido en el índice de precios de fábrica de bienes industriales en China (PPI). Se propaga a lo largo de la cadena industrial desde la extracción y el procesamiento de petróleo, hacia los productos químicos básicos, los bienes intermedios y, finalmente, los bienes industriales terminales; en cuanto al efecto sobre el índice de precios al consumidor (CPI), se ve significativamente debilitado debido a que la cadena de transmisión es larga, la dependencia de los consumidores en el consumo de combustibles para vehículos disminuye, y también por factores como la regulación de políticas.

Según información de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, a 6 de abril, el precio interno de la gasolina había aumentado alrededor de 2320 yuanes por tonelada respecto a finales de 2025. Las principales corredurías, en sus pronósticos para el CPI y el PPI de marzo, muestran: se prevé que el CPI interanual crezca 1,0%–1,4%; frente al promedio de los dos primeros meses de este año, se aceleraría al menos 0,2 puntos porcentuales. En cuanto al PPI interanual, se espera que pase del promedio de -1,2% de los dos primeros meses a un rango de 0,3%-1,0%, logrando el primer crecimiento interanual desde octubre de 2022.

El presidente del Foro de Economistas Jefes de China, Lian Ping, dijo a la agencia Jiemian News que, si el conflicto se alivia rápidamente en el corto plazo (1–2 meses) y el precio internacional del petróleo vuelve desde sus niveles altos, el impacto en la economía china sería relativamente pequeño; en ese caso, quizá solo se enfrente a una inflación externa moderada por etapas. Pero si el conflicto se prolonga durante varios meses e incluso más de un año y hace que el precio internacional del crudo siga elevándose, tendrá un impacto profundo tanto en la economía de China como en la economía mundial.

“En un escenario extremo, si el precio del petróleo se mantuviera a largo plazo por encima de los 120 dólares/barril, la subida del PPI podría repuntar a más del 3%, y la subida del CPI podría superar el 2,5%, generando una presión inflacionaria bastante evidente”, dijo Lian Ping.

China Galaxy Securities también dijo a Jiemian News que, si el precio medio de referencia del petróleo para todo este año se sitúa en 85–100 dólares/barril, el nivel medio del CPI seguiría dentro de 1,5%, por lo que el impacto de la inflación externa sobre China sería relativamente limitado; pero si el petróleo sube por encima de los 120 dólares/barril, el nivel medio del CPI podría superar hacia arriba el umbral objetivo de más del 2%.

En el contexto actual de que los precios en China se mantienen bajos y débiles, un alza del precio del petróleo podría, hasta cierto punto, producir algunos efectos positivos: como romper la autorreforzante de la deflación y elevar las expectativas inflacionarias; mejorar el nivel de beneficios de las empresas de la cadena energética y química en la parte alta, lo cual ayuda a reforzar la capacidad de suministro de energía; un repunte de los precios impulsa el crecimiento del PIB nominal, mejora el indicador del ratio de deuda de los gobiernos locales y brinda mayor espacio para una política fiscal proactiva; la industria de energías nuevas recibe una nueva ronda de oportunidades de desarrollo y, a su vez, impulsa la demanda de exportación de productos verdes; también obliga a todo el país a ahorrar energía y reducir emisiones, empujando a que los sectores industrial, de transporte, construcción, etc., aceleren la mejora de la eficiencia energética y la renovación tecnológica.

Sin embargo, economistas enfatizaron que la inflación importada no es una inflación por demanda impulsada por la política esperada, y no puede resolver de raíz el problema de una demanda interna insuficiente.

“Una recuperación económica real tiene como clave impulsar la demanda interna mediante políticas macro efectivas, mejorar las expectativas de las empresas y los residentes, y formar una ‘espiral positiva’ ascendente entre ‘salario y precios’”. Dijo Lian Ping.

Lu Zhiheng, economista jefe de Guo Kai Securities, señaló a Jiemian News que la inflación importada tiene cuatro efectos negativos para la economía china actual: primero, incrementa directamente el costo de vida de los residentes, y su erosión del poder adquisitivo real de los grupos de ingresos medios y bajos es especialmente notable; segundo, las empresas de la parte media y baja de la cadena enfrentan una doble presión de subidas de precios de materias primas y una insuficiencia de demanda en el extremo; tercero, como China es uno de los principales importadores de crudo del mundo, la subida del precio del petróleo debilita las condiciones comerciales de China, incrementa la presión por la salida de divisas y plantea retos para la estabilidad cambiaria; cuarto, el repunte del CPI provocado por el choque de oferta puede limitar una flexibilización adicional de la política monetaria, interfiriendo en el funcionamiento normal de la regulación macro.

Lu Zhiheng también enfatizó que el objetivo de inflación de alrededor del 2% no busca solo elevar los precios, sino romper el ciclo negativo de “precios bajos y persistentes → aplazamiento del consumo y la inversión → desaceleración de la economía” mediante una inflación moderada, de modo que la mejora de las ganancias de las empresas y el crecimiento de los ingresos de los residentes se conviertan en una normalidad sostenible.

La crisis vuelve a resaltar la resiliencia de la fabricación china

Por otro lado, la persistente operación del precio del petróleo en niveles altos puede ser una oportunidad para las exportaciones de China.

Lu Zhe, economista jefe de Dongwu Securities, indicó que, debido a que China cuenta con reservas de petróleo suficientes y una dependencia relativamente baja de la energía externa, el impacto del alza del precio del petróleo sobre la capacidad productiva de la manufactura doméstica es limitado. Una capacidad estable de suministro hará que China forme un reemplazo de exportaciones hacia otras economías asiáticas, elevando así la proporción de las exportaciones de China en el mundo.

Huanzhi, economista jefe para China de Goldman Sachs, también mencionó en un informe enviado a Jiemian News que si la demanda en otras regiones del mundo mantiene fuerza mientras la cadena de suministro sufre una interrupción grave, las exportaciones de China podrían beneficiarse de ello. Por ejemplo, en 2021, las principales economías aplicaron políticas fiscales expansivas para responder al choque de la pandemia, pero interrupciones en la cadena de suministro, como la escasez de semiconductores, limitaron la producción en regiones fuera de China; ante el aumento acelerado de la demanda externa por bienes de China, las exportaciones de China crecieron 30% ese año.

Lu Ting, economista jefe de Nomura China, dijo a Jiemian News que, según estimaciones de Nomura, el petróleo y el gas natural importados por China a través del Estrecho de Ormuz representan aproximadamente un tercio del consumo total interno y un 16%, respectivamente. La energía suministrada por ese estrecho equivale aproximadamente al 7,2% del consumo total de energía de China. Las reservas estratégicas de petróleo de China podrían satisfacer la demanda de consumo del país durante unos 2 a 3 meses; si se ve afectada una tercera parte del suministro de petróleo, las reservas estratégicas permitirían que el consumo interno de petróleo se mantenga durante alrededor de medio año.

Para otras economías principales, la situación es muy diferente. La subida del precio del petróleo y la ruptura de la cadena de suministro del crudo colocarán en dificultades severas de suministro energético a economías como las de la ASEAN, India y Corea del Sur/Japón, que dependen en gran medida de las importaciones de crudo o tienen reservas insuficientes, obligándolas a reducir la capacidad de producción de las cadenas industriales relacionadas con el crudo y provocando una gran disminución en el volumen global de sus productos finales.

El 4 de abril, Nomura señaló además en un informe enviado a Jiemian News que, aunque el conflicto actual en Medio Oriente sí afecta las importaciones de energía de China, la estructura única del sistema eléctrico de China hace que la manufactura doméstica casi no se vea afectada por oscilaciones grandes en los precios del petróleo y el gas; por lo tanto, es posible que esta crisis refuerce aún más la posición ventajosa de la manufactura china.

En su informe, Lu Ting afirma que hasta hoy el carbón sigue siendo el pilar del sistema eléctrico de China. En 2024, la proporción de generación eléctrica con carbón rondó el 58%; a continuación están las energías renovables como la hidroeléctrica, la eólica y la solar, que suman aproximadamente 34%; el gas natural representa cerca de 3,2% y el petróleo menos del 1%. Además, la mayor parte del gas natural importado proviene de Rusia y de Asia Central. Por otra parte, la oferta eléctrica de China está sometida a una regulación gubernamental estricta: topes de precios de subasta mayorista administrativos y control de las tarifas minoristas de electricidad aíslan aún más el precio final para usuarios del extremo de la volatilidad de los grandes productos básicos internacionales.

“En conjunto, la manufactura china se beneficia de un suministro eléctrico abundante, de bajo costo y estable, y en el corto a mediano plazo básicamente se desacopla de los mercados globales de LNG y de petróleo. Esos competidores que adoptan mecanismos de fijación de precios marginal y que carecen de soluciones domésticas de sustitución de combustibles no pueden replicar esa estabilidad”, dijo Lu Ting.

No obstante, si la crisis energética global continúa empeorando y afecta en mayor medida a la demanda externa, al final también causará una caída de las exportaciones de China.

El Instituto de Investigación de los Cuarenta de China (China Finance 40 Forum) considera que, para China, el mayor riesgo está en el impacto macroeconómico secundario derivado del cierre prolongado del Estrecho de Ormuz: los altos precios del petróleo debilitarán el crecimiento de la economía global y la demanda externa.

Según una investigación de Goldman Sachs, un aumento del precio del petróleo en 10% haría que la tasa de crecimiento del PIB global disminuya 0,1 puntos porcentuales. Además, según cálculos de JPMorgan, si el precio del petróleo Brent se mantiene alrededor de 100 dólares/barril hasta mediados de este año y luego baja gradualmente a 80 dólares/barril en el tercer y cuarto trimestre, la inflación global de este año aumentaría en 0,8 puntos porcentuales y la tasa de crecimiento del PIB bajaría 0,6 puntos porcentuales.

Xing Ziqiang, economista jefe para China de Morgan Stanley, señaló que, en esta tormenta energética, el riesgo de estancamiento con inflación (滞胀) es mayor para las economías asiáticas fuera de China, y en segundo lugar para Europa; mientras que Estados Unidos y China se mantienen relativamente estables. La manufactura china y la transformación energética le otorgan resiliencia, pero no se debe subestimar la presión a la baja a las exportaciones causada por el debilitamiento de la demanda global, ni la erosión de las ganancias de empresas y residentes por la inflación importada.

Aplicación integral de medidas con múltiples frentes

Ante el conflicto energético actual, los economistas proponen aplicar estrategias integrales de respuesta en múltiples frentes: a corto plazo, fortalecer la regulación de mercado para estabilizar el suministro y los precios, y al mismo tiempo hacer bien la protección de los medios de vida de las personas para aliviar la presión de transmisión de los costos energéticos hacia la vida diaria de los residentes; a mediano y largo plazo, se requiere acelerar la transformación industrial y profundizar la cooperación internacional para mejorar la competitividad.

A corto plazo, las principales medidas de respuesta son fortalecer la regulación de mercado y la protección de los medios de vida.

Lian Ping sugiere perfeccionar el mecanismo de fijación de precios de los combustibles refinados, estableciendo líneas de alerta por día, semana y mes, y ajustando de manera flexible el ritmo de cambios de precios; liberar dinámicamente las reservas de petróleo crudo. Cuando el precio del petróleo alcance los 100 dólares/barril, coordinar la inyección con reservas comerciales junto con la puesta en juego de reservas estratégicas estatales; cuando entre en el rango extremo por encima de los 130 dólares/barril, además de una liberación a gran escala y concentrada de reservas, si fuera necesario, coordinar con la Agencia Internacional de Energía para lanzar existencias.

Para reducir el impacto de los precios altos del petróleo en las empresas, tanto Lian Ping como Liu Ziqiao, profesor de la Escuela de Economía de la Universidad Fudan, dijeron a Jiemian News que se recomienda aplicar una reducción temporal de impuestos y cargos en sectores como la aviación civil, el transporte público, la agricultura y la industria química para aliviar la carga tanto para las empresas como para los consumidores. Lian Ping también recomendó ofrecer un trato preferencial temporal en los precios de la electricidad para la producción de fertilizantes, establecer un sistema de reservas para importaciones de cloruro de potasio, para evitar que los precios de insumos agrícolas suban demasiado rápido y se transmitan a los precios de productos agrícolas y alimentos; y otorgar subvenciones específicas a grupos con alta dependencia, como conductores de plataformas de viajes compartidos y trabajadores del transporte de carga.

En cuanto a los residentes, Lian Ping y Lu Zhiheng afirman que se debe prestar atención prioritaria a los grupos de ingresos medios y bajos y, si es necesario, implementar subsidios dirigidos. Lu Zhiheng señaló que el aumento de precios de la energía y de los alimentos tiene un efecto regresivo acumulativo, afectando más a los hogares de ingresos medios y bajos; sugirió elevar el estándar del subsidio mínimo de subsistencia, entregar subsidios de precios o cupones de consumo, de forma que se protejan los medios de vida y, al mismo tiempo, se impulse el consumo.

Además, Lu Zhiheng enfatizó que, ante un choque único en el suministro de energía, la política monetaria no debería endurecerse de manera ciega. La principal contradicción sigue siendo la insuficiencia de demanda efectiva; se debe mantener suficiente liquidez, promover que el costo integral de financiamiento de la sociedad se mantenga en niveles bajos y dar apoyo clave para ampliar la demanda interna, la innovación científica y tecnológica, y las pequeñas y medianas empresas, así como las microempresas. Xing Ziqiang sugirió que, según el grado de impacto del precio global del petróleo y la demanda externa, este año se vuelva oportunamente a ampliar el apoyo fiscal para impulsar la demanda en el extremo.

A mediano y largo plazo, la estrategia principal es acelerar la transformación industrial y profundizar la cooperación internacional.

En cuanto a la transformación industrial, Liu Ziqiao señaló que se debe acelerar aún más la transformación baja en carbono de sectores intensivos en consumo de energía, impulsar que áreas como la química pasen de crudo a sustitutos de energías nuevas, mejorar la eficiencia energética y reducir el impacto de la volatilidad de los precios del petróleo.

Lian Ping propuso fijar objetivos de reducción del consumo de energía por unidad de valor de producción para sectores como el acero, la química y los materiales de construcción, y empujar mediante el comercio de carbono para impulsar la mejora tecnológica; promover la recuperación de calor residual, la producción de acero con hornos eléctricos de proceso corto, etc. Al mismo tiempo, recomendó fomentar adicionalmente la cadena industrial de energías nuevas, establecer fondos especiales para apoyar la investigación y desarrollo de almacenamiento de energía como baterías de flujo y baterías de estado sólido; e incentivar que los vehículos de nueva energía se acerquen al campo, ampliando la cobertura de instalaciones de carga en zonas a nivel de condado.

En el ámbito de la cooperación internacional, los economistas mencionaron ampliar los canales de importación de energía diversificados y fortalecer la cooperación con Rusia, Asia Central, África y América Latina para dispersar los riesgos geopolíticos.

Además, Lian Ping sugirió desarrollar con fuerza el mercado de derivados de futuros sobre petróleo crudo para mejorar la influencia internacional de “el precio de Shanghái”; enriquecer herramientas como opciones sobre petróleo crudo, swaps extrabursátiles y coberturas de diferenciales de precio, para ofrecer instrumentos de cobertura de riesgos más precisos a empresas de refinación y petroquímica, comercio y aviación; apoyándose en el mecanismo de los BRICS y en la Organización de Cooperación de Shanghái, ampliar el volumen de liquidación en renminbi con países productores de petróleo; y en el G20 y en el Foro Internacional de Energía promover la creación de una “alianza de suministro de emergencia”.