¡El mayor reordenamiento de carteras de fondos privados revelado! Después de ganar más de 100 mil millones de yuanes, Deng Xiaofeng de Gao Yi Asset se retira de Zijin Mining

毎日记者 杨建 每日编辑 叶峰

A medida que las empresas que cotizan en bolsa van publicando de forma escalonada sus informes anuales de 2025, también se ha ido revelando el nivel de exposición de los principales fondos de private equity.

Según datos de Privado排排网, a 30 de marzo de 2026, al cierre del cuarto trimestre de 2025 había 17 fondos de private equity “centenares de miles de millones” bajo cada uno de los cuales productos contaban con apariciones en las listas de los diez principales accionistas por circulación de 33 informes anuales de A-shares. Las posiciones más relevantes se concentran principalmente en los sectores de electrónica, química básica y petróleo y petroquímica. Entre ellos, durante muchos años High Yi Asset de Deng Xiaofeng mantuvo con fuerte peso la acción de Zijin Mining; tras obtener beneficios de más de cien mil millones de yuanes, decidió retirarse con determinación.

Cabe destacar que, a medida que se intensifica la fiebre de los fondos de private equity al canalizarse a través de ETF (fondos cotizados tipo índice), los ETF se han convertido en el “estándar” de las instituciones de private equity. A 26 de marzo de 2026, en lo que va del año, ya hay 58 instituciones de private equity que figuran en las listas de los diez principales tenedores de 45 nuevos ETF listados; entre ellos, los ETF temáticos del STAR Market y los temáticos de acciones de Hong Kong son especialmente apreciados por las instituciones de private equity.

持仓紫金矿业多年 豪赚百亿元后果断撤退

Recientemente, los movimientos de reajuste de cartera del fondo de private equity de “cien mil millones” High Yi Asset se han convertido en el foco de atención del mercado. El gerente estrella Deng Xiaofeng, con una posición fuertemente invertida durante años en Zijin Mining, tras cosechar ganancias por más de cien mil millones de yuanes eligió asegurarse las ganancias y se retiró oficialmente de la posición central en esa acción.

Según el anuncio más reciente divulgado por Zijin Mining, “Sobre la situación de tenencias de los diez principales accionistas y de los diez principales accionistas sin restricciones de venta de acciones A con motivo de asuntos de recompra de acciones A”, a 20 de marzo de 2026, el número de acciones en poder del décimo principal accionista por circulación era de 125M de acciones, mientras que todos los productos gestionados por Deng Xiaofeng ya habían salido de la lista de los diez principales accionistas por circulación. El informe trimestral de 2025 del tercer trimestre de Zijin Mining muestra que el fondo High Yi Xiaofeng 2 (Zhitxin) bajo la gestión de Deng Xiaofeng había mantenido 180M de acciones de Zijin Mining, mientras que el fondo High Yi Xiaofeng Hongyuan ya había salido de la lista de los diez principales accionistas por circulación.

Al repasar el historial de tenencias, Deng Xiaofeng ya había comenzado a concentrar su inversión en Zijin Mining desde el tercer trimestre de 2019; posteriormente realizó varias operaciones por tramos (wave band). A finales del primer trimestre de 2023, el valor total de las participaciones de sus tres productos superaba los 11,000 millones de yuanes. Por el desempeño del precio de la acción, desde el tercer trimestre de 2019, el mayor incremento de Zijin Mining superó las 10 veces; gracias a la estrategia de construir posiciones desde la base y operar por tramos en niveles altos, el beneficio acumulado de Deng Xiaofeng durante sus 6 años de tenencia fue de al menos cien mil millones de yuanes.

Al mismo tiempo que salía de Zijin Mining, Deng Xiaofeng aumentó rápidamente su exposición a otros activos. El informe anual de 2025 de Beixin Building Materials muestra que sus dos productos, High Yi Xiaofeng 2 y High Yi Xiaofeng Hongyuan 2, sumaban más de 25.30 millones de acciones, lo que supone un aumento de 500k de acciones respecto al periodo anterior.

Otros gestores de fondos de High Yi Asset también tienen una planificación clara: el fondo High Yi Lishan 1 del gestor Feng Liu, mantiene 11.80 millones de acciones de Ruifeng New Materials y 13.50 millones de acciones de Taiji Group; el fondo High Yi Liwei Selección Vea Shi (Weishi) tiene 10.2M de acciones de Chaohongji.

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Mientras que los fondos de private equity de “cien mil millones” se enfocan en el reajuste de posiciones en acciones individuales, los fondos de private equity de tamaño medio están impulsando una fiebre de asignación en ETF; utilizar herramientas de índices para entrar al mercado se ha convertido en una nueva tendencia.

Según los últimos datos de Privado排排网, al 26 de marzo de 2026, en lo que va del año ya hay 58 instituciones de private equity que aparecen en las listas de los diez principales tenedores de 45 nuevos ETF listados, con un total de aproximadamente 495 millones de participaciones. El entusiasmo de los fondos de private equity por los ETF sigue aumentando. Entre ellos, los fondos de tamaño medio se han convertido en la fuerza principal de asignación: 19 fondos con un tamaño de 1,000 millones a 5,000 millones de yuanes, en conjunto, mantienen 231 millones de participaciones, lo que representa el 46.67% del total.

En cuanto a preferencias de tenencia, los ETF temáticos del STAR Market y de acciones de Hong Kong son los más buscados. Los datos muestran que, desde este año, las instituciones de private equity han aparecido en las listas de los diez principales tenedores de ETF con nombres que incluyen “Hang Seng” o “acciones de Hong Kong” en 12 ETF, con un total de 141 millones de participaciones, lo que representa el 28.48% del total; y dentro de los 16 ETF en los que los fondos de private equity mantienen participaciones superiores a 10 millones, los temas relacionados con Hong Kong ocupan 5 plazas, con una calidez muy por delante.

En lo específico, en cuanto a tenencias: 17 instituciones de private equity mantenían en lo que va del año más de 10 millones de participaciones de ETF. Shanghai Binghao Private Fund ocupa el primer lugar con 63 millones de participaciones; aparece en 7 de los nuevos ETF listados dentro de los diez principales tenedores, entre los cuales hay 2 ETF temáticos de metales no ferrosos. Youyi Asset le sigue de cerca: diseña posiciones en 2 ETF, incluyendo 1 ETF temático del STAR Market. Zhufeng Asset tiene 34 millones de participaciones, cubriendo 5 ETF, de los cuales 2 son temáticos de la Junta de Innovación Empresarial (GEM). Además, fondos de private equity de “cien mil millones” como Qilin Investment, Toutte (Sanya) Private Equity, Sichuan Development Securities Investment, Yuanfeng Fund, Liwei Private Equity, etc., tienen participaciones de ETF que también superan los 10 millones.

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La tendencia alcista del mercado A-shares iniciada el 24 de septiembre de 2024 sufrió ajustes a inicios de 2026 debido a factores externos, y el mercado generó un “pozo de oro” difícil de conseguir. Los datos muestran que, desde marzo hasta el 26 de marzo, el índice de Shanghai acumuló una caída de casi el 6%, y más de 100 acciones individuales registraron caídas superiores al 20%, intensificando aún más la divergencia del estilo de mercado.

En marcado contraste con el ajuste del mercado, la calidez de la investigación (diligencia) de los fondos de private equity ha seguido disparándose. Choice de Oriental Fortune muestra que desde marzo las instituciones realizaron un total de 12,497 rondas de investigación, un aumento significativo del 38.78% frente a febrero. Las tres principales líneas —energía renovable, la computación para IA (inteligencia artificial) y manufactura de alta gama— se han convertido en el núcleo de la investigación, con una intención de asignación de fondos claramente definida.

Chen Xingwen de Heiqi Capital considera que el ajuste reciente del A-share ya ha sido relativamente suficiente; se está abriendo gradualmente la ventana de rebote, y las operaciones deben mantener paciencia.

A nivel sectorial, abril es un periodo de divulgación intensiva de informes anuales y de primer trimestre; el estilo del mercado pasará del “apuesto por temas” a la certeza del desempeño. Se priorizarán tres direcciones: primero, sectores beneficiados por la seguridad energética y el aumento de precios, incluyendo carbón, química del carbón, energías renovables, almacenamiento de energía, etc. La situación en Medio Oriente impulsa la demanda sustitutiva, y las ventajas de flujo de caja del sector son evidentes; segundo, el ámbito de innovación tecnológica y control autónomo: tendencias de computación para IA, semiconductores y equipos de comunicación son claras, y los retrocesos son una oportunidad para posicionarse; tercero, activos defensivos como bancos, servicios públicos y transporte, con baja valoración combinada con dividendos estables, adecuados como “piedra de lastre” para una cartera.

En general, en abril es probable que el mercado A-shares fluctúe de forma estrecha y luego se estabilice gradualmente. Aunque a corto plazo pueda haber contratiempos, el “aumento de la segunda etapa” es solo cuestión de tiempo. Se recomienda que los inversores realicen bien el cambio entre exposición alta y baja, mantengan una asignación equilibrada, y enfoquen una asignación paciente en direcciones con certeza de desempeño; a largo plazo, aferrarse permitirá capturar los beneficios del mercado.

Star Stone Investment declara que a corto plazo el A-share seguirá la volatilidad de los activos de riesgo global, y que la clarificación de los conflictos en Medio Oriente es la clave para el cambio de tendencia del mercado; a mediano y largo plazo, este ajuste se basará principalmente en la compresión de valoraciones, y la recuperación de las ganancias empresariales sostendrá la reparación del mercado. En la actualidad, la valoración del A-share se encuentra en un rango razonable: la ventaja de la fabricación en China es sólida; la iteración de la tecnología de IA y su implementación en aplicaciones continúan avanzando; en el ámbito de tecnología amplia, la capacidad de materializar ganancias es relativamente fuerte. Las perturbaciones externas no afectan el impulso de las políticas internas, y los activos centrales con alta relación costo-beneficio tienen valor de asignación de mediano plazo.

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