Así que he estado revisando qué sigue en la cartera de Berkshire, y hay algunas cosas interesantes que vale la pena prestar atención en este momento. Buffett puede haberse retirado de las decisiones diarias, pero sus huellas están en todas estas participaciones.

Comencemos con American Express. Este ha sido golpeado bastante fuerte últimamente—caída cercana al 20% desde los máximos de diciembre. En la superficie, tiene sentido por qué la gente está nerviosa. La deuda de los hogares en EE. UU. acaba de alcanzar un récord de $18.8 billones, y las morosidades en los préstamos están subiendo a casi el 5%, lo cual es lo más alto en aproximadamente una década. Obviamente, eso no es una buena noticia para ningún prestamista.

Pero aquí es donde se pone interesante: Amex no es tu típica compañía de tarjetas de crédito. Están muy concentrados en prestatarios adinerados, y esos clientes en realidad todavía están gastando. Durante el cuarto trimestre, el gasto en lujo con tarjetas Amex creció un 15% interanual, casi el doble del crecimiento del 8% en el negocio facturado en general. Esa es una diferencia significativa. Así que, aunque la economía en general parece inestable, este segmento en particular se mantiene firme. Esa caída del 20% podría ser en realidad el descuento que has estado esperando.

Luego está Constellation Brands. Berkshire la compró a finales del año pasado, y no ha sido exactamente un éxito rotundo hasta ahora. El negocio de la cerveza enfrenta vientos en contra reales—el consumo de alcohol en Estados Unidos acaba de tocar un mínimo de varias décadas, en un 54%, y eso está afectando la acción. Corona y Modelo son marcas sólidas, pero claramente hay un desafío en el sentimiento.

Pero aquí está la cosa: este es un negocio cíclico. Cuando la gente reduce el consumo de alcohol, generalmente es por preocupaciones económicas o de salud, pero esa demanda siempre vuelve. Mientras tanto, la gestión en realidad está haciendo cosas inteligentes—han estado limpiando su cartera eliminando marcas de vino de menor precio que solo generaban ruido. La llegada de un nuevo liderazgo también debería ayudar. La debilidad actual podría estar preparando algo mejor en el futuro.

Ahora, no todo lo que Buffett ha mantenido a largo plazo merece estar en tu cartera. DaVita es un buen ejemplo de ello. Es una compañía de diálisis renal, y cuando Berkshire la compró por primera vez en 2011, el modelo de negocio era sólido. Las tarifas de reembolso eran razonables, la demanda era estable. Todo eso ha cambiado.

Los números cuentan la historia: los ingresos han subido un modesto 5% interanual en los primeros tres trimestres de 2025, pero el ingreso neto ha bajado un 17%. Ese es el verdadero problema. Refleja lo que está sucediendo en todo el sector de la salud en este momento—presión en los reembolsos, desafíos operativos, sin una visión clara de cuándo terminará. El propio Buffett empezó a salir discretamente de esta posición a principios del año pasado, y el nuevo CEO continúa esa tendencia. Probablemente sea una señal que vale la pena tener en cuenta.

La lección más amplia aquí es que el historial de Buffett es fuerte, pero no todas las posiciones que ha mantenido a largo plazo son una compra en estos niveles. Estas acciones de Warren Buffett merecen un análisis individual. American Express parece tener un valor real en los niveles actuales. Constellation tiene atractivo cíclico si tienes paciencia. Pero DaVita? Esa parece una nave que Buffett ya está abandonando, y por una buena razón.