¿El banco central está vendiendo oro? La lógica a largo plazo no cambia, aprovecha la "zona de oportunidad" para la asignación de oro

Pregúntale a la IA · ¿Cómo la escalada de conflictos geopolíticos cataliza la lógica de un mercado alcista prolongado del oro?

En el último tiempo, el mercado del oro, tras experimentar una fuerte volatilidad, ha ido estabilizándose gradualmente. El precio del oro ha rebotado desde los niveles bajos y el oro al contado se ha colocado por encima de la barrera de 4600 dólares. En este momento, el mercado se encuentra en la encrucijada entre “los conflictos geopolíticos que siguen intensificándose” y “la mitigación marginal del shock de liquidez”. La lógica de reparación tras la volatilidad en el oro se sigue reforzando. Los ajustes a corto plazo, en vez de debilitar, brindan una ventana para la asignación a medio y largo plazo; quizá sea oportuno prestar atención a los ETF de oro de Guotai (518800) y a los ETF de acciones de oro de Guotai (517400) para capturar las oportunidades del oro a largo plazo.

【Venta de oro por parte de minorías de bancos centrales: el “táctico tapar el agujero” no cambia la “marea estratégica de acumulación”】

La venta de oro por parte de algunos bancos centrales, como el de Turquía, es una conducta de “intercambio pasivo” bajo presiones fiscales y cambiarias de corto plazo, y no una reversión de la lógica global de compra de oro por parte de los bancos centrales.

Recientemente, el mercado reaccionó de manera excesiva a la reducción de tenencias de oro por parte del banco central de Turquía y de Rusia. Según el análisis de China Lianhe Minsheng Securities, esta ronda de ventas tiene un alto grado de carácter “táctico”: en primer lugar, el aumento explosivo del precio del petróleo provocó el deterioro de la cuenta corriente de Turquía, obligando al banco central a vender oro para estabilizar el tipo de cambio de la lira; en segundo lugar, Rusia “monetiza” para hacer frente a los gastos del conflicto. Esto es el caso típico de “tapar el agujero con el muro del otro”, y no de un posicionamiento estratégico a la baja.

Fuente: Instituto de Investigación de China Lianhe Minsheng Securities

La contradicción central está en que en marzo los bancos centrales globales aún siguieron comprando neto oro por 14.7 toneladas; y más aún, la zona euro incrementó en 43.1 toneladas en un solo mes. Las reglas históricas muestran que, en ciclos de debilitamiento de la credibilidad del dólar (por ejemplo, las décadas de 1970 y 2000), las ventas de los bancos centrales clave rara vez logran frenar el precio del oro; al contrario, después de que termine la ola de ventas, a menudo llega un alza mayor. Por lo tanto, las reducciones “tácticas” de algunos bancos centrales de mercados emergentes, en realidad, brindan una ventana de entrada para el capital a medio y largo plazo en forma de “bache de oro”.

Fuente: Instituto de Investigación de China Lianhe Minsheng Securities

【NFP por encima de lo esperado: las expectativas de alza de tipos “tocan fondo”, el efecto negativo para el oro ya se agotó】

Los datos de empleo no agrícola de marzo por encima de lo esperado han presionado a la baja las expectativas de recortes de tipos, pero el precio que el mercado asigna a “no recortar” e incluso “subir tipos” ya ha llegado a un mínimo (“punto de hielo”); por tanto, el oro difícilmente tendrá más arrastre negativo en el corto plazo.

Estados Unidos añadió 178 mil personas en el NFP de marzo, y la tasa de desempleo bajó a 4.3%. Según China Fortune Futures, el CME Fed Watch muestra que las expectativas del mercado sobre recortes de tipos dentro del año han desaparecido casi por completo y las expectativas de recorte se encuentran en un estado de “punto de hielo”. Esto implica que las peores expectativas de restricción monetaria ya están plenamente descontadas.

La variable más clave reside en la transmisión de “estanflación” (inflación estancada). East Securities Futures señala que el precio del petróleo aumentó de forma explosiva en 17% semana a semana, lo que impulsará rápidamente el IPC de abril. Guoxin Securities también subraya que, una vez que la subida del precio del petróleo pase de ser un “shock de ánimo” a convertirse en una “realidad inflacionaria”, la Reserva Federal se verá atrapada en el dilema entre “combatir la inflación” y “prevenir la desaceleración”. Cuando la presión por una recesión supere la preocupación por la inflación, la Reserva Federal podría, de hecho, volverse más laxa; entonces, el descenso de las tasas reales abrirá espacio alcista para el precio del oro.

【Guerra geopolítica prolongada: catalizador de la “hemorragia crónica” de la credibilidad del dólar】

La expectativa de que el conflicto entre Irán e Israel se prolongue, está acelerando el proceso de “desdolarización” en los mercados emergentes, reforzando así la lógica del mercado alcista del oro a largo plazo.

Las amenazas militares de Trump contra Irán se incrementan de manera continua y el conflicto difícilmente se cerrará rápidamente. China Lianhe Minsheng Securities construyó un modelo de transmisión clave: shock de oferta del precio del petróleo → desequilibrio comercial → depreciación de la moneda local → el banco central vende bonos del Tesoro de EE. UU. y compra oro para protegerse. Si Estados Unidos queda atrapado en una guerra prolongada en Medio Oriente, su déficit fiscal se deteriorará aún más (la razón de apalancamiento del gobierno de EE. UU. ya supera 110%), lo que acelerará la migración de las reservas de divisas globales de activos denominados en dólares hacia el oro.

Según el punto de vista de BOC Securities, el entorno macroactual es similar al “umbral” previo a la ruptura del sistema de petrodólares de los años 1970; si se forma una tendencia a la caída de la credibilidad del dólar, esta tiene efectos de auto-refuerzo. El aumento de la tenencia de oro por parte de los bancos centrales de distintos países no es un comportamiento de corto plazo, sino una respuesta de largo plazo a los cambios del sistema monetario internacional.

【ETF de oro de Guotai (518800), ETF de acciones de oro de Guotai (517400) para captar las oportunidades del oro a largo plazo】

En este momento, el mercado del oro muestra un patrón en el que coexisten “dolor a corto plazo” y “certidumbre a largo plazo”. A corto plazo, las secuelas de los shocks de liquidez, la postura de espera de la Reserva Federal y las reiteradas idas y vueltas en negociaciones geopolíticas harán que el precio del oro continúe con la trayectoria de “búsqueda del fondo con volatilidad y reparación lenta”. Pero a medio plazo, los riesgos de “estanflación” que se acumulan, el debilitamiento de la credibilidad del dólar y la compra estratégica de oro por parte de los bancos centrales globales ya han construido un fuerte soporte para el oro.

Como herramienta clave para cubrir el riesgo de depreciación monetaria y de la credibilidad del dólar, el valor de la asignación a largo plazo del oro no se debilita por los ajustes de corto plazo. Según la experiencia histórica, las correcciones profundas durante el mercado alcista del oro suelen ser ventanas para la asignación a medio y largo plazo.

Para la inversión en oro, el ETF de oro de Guotai (518800) tiene como activo subyacente oro físico; las reservas de oro se almacenan en la bóveda de la Bolsa de Oro de Shanghai, y la evolución del valor liquidativo se compara directamente con el precio del oro.

Existen muchas maneras en que los inversores pueden participar en la inversión en oro, incluidas oro físico, joyería y lingotes de oro, futuros de oro, ETF de oro, etc. El ETF de oro de Guotai (518800) actualmente presenta ventajas de inversión claramente destacadas. El motivo es que, en noviembre del año pasado, el Estado emitió una nueva política fiscal sobre el oro. La parte central de la nueva política establece que, al extraer oro físico mediante una bolsa de valores, se debe pagar el impuesto al valor agregado (IVA); mientras que, al realizar una inversión no basada en la entidad a través del ETF de oro de Guotai (518800), los activos de oro correspondientes también se almacenan en la bóveda de la bolsa y no requieren extracción real, por lo que se puede eximir el IVA.

El ETF de acciones de oro de Guotai (517400), como un producto orientado a construir la cadena industrial del oro, combina la elasticidad del precio del oro con las ventajas de liquidez del mercado de valores; es adecuado para los inversores que desean asignar por etapas o posicionarse a medio y largo plazo mediante su participación en la tendencia del oro desde el mercado de renta variable.

Para los inversores, entre la volatilidad a corto plazo y la certidumbre a largo plazo, se está abriendo la ventana de asignación para el sector del oro. Mediante el ETF de oro de Guotai (518800) y el ETF de acciones de oro de Guotai (517400), se puede capturar tanto las oportunidades de trading catalizadas por conflictos geopolíticos a corto plazo, como servir como un producto núcleo para asignaciones a largo plazo en la cadena industrial del oro.

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