¡Emisión de 41.8 mil millones de yuanes! China Shenhua registró una caída en ingresos y beneficios netos el año pasado, con una tasa de dividendos cercana al 80%.

Pregunta a la IA · ¿Por qué China Shenhua insiste en su estrategia de altos dividendos pese a la caída tanto de ingresos como de utilidades netas?

El 30 de marzo, el “rey del carbón” China Shenhua (601088) divulgó su informe anual más reciente. En 2025, la empresa registró ingresos de 294.92B de yuanes, una disminución interanual del 13.2%; utilidad neta de 528.49 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 5.3%; y utilidad básica por acción de 2.66 yuanes.

China Shenhua indicó que, durante el período del informe, debido a factores como la relación entre la oferta y la demanda en el mercado del carbón, su volumen de ventas de carbón y su precio de venta promedio cayeron 6.4% y 12.1%, respectivamente, lo que provocó que los ingresos por ventas de carbón disminuyeran 17.7% interanualmente. El segmento de energía eléctrica también enfrentó presión: debido a la disminución de las horas de utilización de la energía termoeléctrica y al descenso de las tarifas, el volumen de electricidad vendida y el precio promedio de la electricidad vendida cayeron 3.9% y 4%, respectivamente, lo que llevó a que los ingresos por ventas de electricidad disminuyeran 9.3% interanualmente.

En contraste, el negocio de la industria petroquímica del carbón mostró un desempeño estable. Beneficiándose del bajo punto de comparación por las paradas de mantenimiento del mismo período del año anterior y del aumento de la producción, las ventas de polietileno y polipropileno crecieron 12.6% y 11.5% interanualmente, respectivamente, impulsando que los ingresos del negocio de petroquímica del carbón crecieran 1.7% interanualmente.

En cuanto a la distribución de utilidades, China Shenhua mantuvo la tradición de altos dividendos. Al cierre de 2025, China Shenhua tiene previsto distribuir un dividendo en efectivo de 1.03 yuanes por acción. Sumado al dividendo en efectivo distribuido en el semestre anterior, se prevé que el total del año alcance 52.85B de yuanes en dividendos en efectivo, lo que representa el 79.1% de la utilidad neta.

Los datos de Wind muestran que, desde que China Shenhua cotizó en A Shares en 2007, ha implementado dividendos en efectivo acumulados por 41.81B de yuanes, con una tasa media anual de reparto de dividendos del 63.58%. En los últimos tres años, la tasa media anual de reparto de dividendos ha sido tan alta como 229.79%.

En cuanto a reservas de recursos, al cierre de 2025, China Shenhua incrementó en 7.05 mil millones de toneladas las reservas mantenidas de carbón, hasta 41.41 mil millones de toneladas; las reservas recuperables mantenidas aumentaron en 2.22 mil millones de toneladas hasta 17.31 mil millones de toneladas.

Cabe destacar que, en diciembre de 2025, la empresa divulgó que planea adquirir los negocios de extracción de carbón, energía eléctrica a carbón de pozo (坑口煤电), petroquímica del carbón y servicios logísticos que mantiene China Energy Group, mediante la emisión de acciones A y el pago en efectivo. Tras completarse la transacción, las reservas mantenidas de recursos de carbón de la empresa se elevarán hasta 68.49 mil millones de toneladas, con una tasa de crecimiento de 64.72%; las reservas recuperables de carbón aumentarán hasta 34.5 mil millones de toneladas, con una tasa de crecimiento de 97.71%; y la producción de carbón se elevará hasta 512 millones de toneladas, con una tasa de crecimiento de 56.57%.

Desde una perspectiva del conjunto de la industria, en 2025 la capacidad de China para garantizar el suministro de energía mejoró de manera efectiva. La producción de carbón crudo y el consumo de carbón comercial se mantuvieron relativamente estables, y el papel de respaldo de suministro de carbón se destacó aún más. A lo largo del año, los precios del carbón mostraron fluctuaciones de rango amplio, con una disminución del punto medio.

En el lado de la oferta, la producción de carbón nacional mantuvo un crecimiento estable. Según datos del National Bureau of Statistics, en 2025 la producción de carbón crudo de las industrias por encima de un tamaño designado (规上) fue de 4.83 mil millones de toneladas, con un crecimiento interanual de 1.2%; aunque las importaciones disminuyeron 9.6% interanualmente hasta 0.49 mil millones de toneladas, todavía se mantuvieron en el segundo nivel más alto de la historia. En el lado de la demanda, el consumo nacional de carbón comercial fue de 4.99 mil millones de toneladas, con una disminución interanual de 0.7%. De ese total, el sector de generación eléctrica, que representa aproximadamente el 58.3% del consumo, redujo su consumo de carbón para generación eléctrica 2.1% interanualmente; el consumo de carbón en la industria química creció 10.2%.

Bajo el efecto de un panorama relativamente holgado entre oferta y demanda, el punto medio de los precios del carbón bajó con claridad y la rentabilidad de la industria se contrajo drásticamente. Según datos de Wind, en 2025 el precio promedio de liquidación spot del carbón térmico de 5500 kcal en el puerto de Qinhuangdao fue de 696.88 yuanes/tonelada, una caída interanual de 18.49%. La industria de extracción de carbón y lavado (开采和洗选) logró un total de utilidades de 352 mil millones de yuanes, una disminución interanual de 41.8%.

Al entrar en 2026, debido a factores como los conflictos en Medio Oriente, la demanda internacional de carbón y electricidad se recuperó y empujó el alza de los precios del carbón. Al 27 de marzo, el precio promedio spot de liquidación del carbón térmico de 5500 kcal en el puerto de Qinhuangdao ya había subido hasta 761 yuanes/tonelada. En los dos primeros meses, el total de utilidades de la industria de extracción de carbón y lavado aumentó 4.5% interanualmente, y se observan señales de recuperación en el sector.

De cara a 2026, China Shenhua prevé que la demanda interna de carbón se mantendrá en general estable: el carbón para generación de energía y para coque se mantendrá básicamente estable; el carbón para uso petroquímico aún tiene espacio de crecimiento. La producción de carbón se mantendrá en términos generales estable; el volumen de importaciones de carbón posiblemente se mantenga estable o disminuya ligeramente. Se espera que el mercado del carbón mantenga un equilibrio básico entre oferta y demanda y que los precios fluctúen dentro de un rango razonable.

China Shenhua es la mayor empresa cotizada de carbón del país y también una empresa cotizada de A+H dependiente del Grupo Estatal de Inversión Energética. Se fundó en 2004, cotizó en la Bolsa de Hong Kong en 2005 y en la Bolsa de Shanghái en 2007. Sus negocios incluyen seis segmentos: carbón, electricidad, ferrocarril, puertos, navegación y petroquímica del carbón. Al cierre del 31 de marzo, China Shenhua cotizaba a 46.75 yuanes por acción, con una capitalización bursátil de 992.59B de yuanes.