Yang Delong: La resistencia del mercado A-share en los últimos tiempos es muy fuerte, la tendencia de "buey que vuelve" trae buenas oportunidades de inversión

Recientemente, debido al conflicto en Oriente Medio, los mercados financieros globales han registrado ajustes de gran magnitud. Los tres principales índices bursátiles de EE. UU. han caído de forma consecutiva, y los mercados de acciones de Corea del Sur y Japón incluso llegaron a desplomarse en algún momento, mientras que el desempeño del A股 ha sido relativamente resistente. A medida que el efecto de la entrada de fondos a medio y largo plazo en el mercado va haciéndose gradualmente visible, el ecosistema de la inversión a largo plazo se perfecciona progresivamente; el A股 está construyendo gradualmente características de suelo. En cambio, el ajuste del mercado es el momento de entrada. Esta ronda de ajuste se debe principalmente al impacto externo del conflicto en Oriente Medio, que ha provocado fluctuaciones en el sentimiento de los inversores, y no ha cambiado la estructura de mercado de “mercado alcista lento y sostenido” del A股.

Que el mercado A股 haya logrado trazar una trayectoria independiente en el corto plazo también refleja que la lógica subyacente a esta ronda de mercado alcista lento y sostenido es muy fuerte. La influencia de los conflictos geopolíticos en el A股 se está debilitando gradualmente. Los factores que afectan al A股 de manera central son el estado fundamental de la economía interna, la preferencia por el riesgo y el nivel de las tasas de interés; por el momento, estos factores no han sufrido cambios fundamentales. A largo plazo, el A股 aún se encuentra en una tendencia de avance lento y estructural.

El conflicto en Oriente Medio ha llevado a que el Estrecho de Ormuz sea bloqueado, y los precios internacionales del petróleo subieron de manera marcada en un primer momento, con un aumento de casi 50% en comparación con el periodo previo a la guerra. El alza de los precios del petróleo crudo eleva las expectativas globales de inflación y reprime a los activos de riesgo globales. Antes de que el panorama del conflicto esté claro, sumadas las expectativas de inflación al alza, lo más probable es que los mercados de renta variable globales continúen una trayectoria de alta volatilidad y ajustes de consolidación. En condiciones de incertidumbre externa, el frente de fondos en China se va estabilizando gradualmente, y el apoyo desde la perspectiva de políticas ha respaldado de forma efectiva la resiliencia del mercado A股.

2026 es el año de inicio del “Plan Quinquenal 15” (quinto quinquenio de la planificación) y la política también impulsa la protección al mercado de capitales, llevando a un repunte de la confianza de los inversores. La introducción de fondos a medio y largo plazo en el mercado y el concepto de dinero a largo plazo para inversiones a largo plazo favorecen la mejora de la certeza del mercado de capitales. Además, la manufactura doméstica tiene ventajas notables, y en industrias emergentes como robots humanoides y semiconductores de chips, posee una competitividad fuerte, lo cual constituye una base importante para responder a los impactos externos. Con la divulgación concentrada de los resultados del año y del primer trimestre, los sectores y las acciones con alta certeza de desempeño y con una mejora sostenida del ciclo de negocio se convierten en la dirección central a la que se enfocan los fondos. Beneficiándose de la inversión de 4 billones durante el periodo del “Plan Quinquenal 15”, los equipos de red eléctrica, el almacenamiento de energía y otras nuevas energías, así como sectores como energía y metales no ferrosos: es decir, las direcciones en las que todavía puede desarrollarse con fuerza en la era de la IA, o sea, los sectores de gran peso de activos (heavy assets). En lo que va de este año, su desempeño ha sido destacado; los inversores aún pueden continuar prestando atención. Estos sectores de grandes activos y baja volatilidad tienen una competitividad considerable.

En cuanto a las aplicaciones de IA, China cuenta con ventajas únicas. En 2026 aumentaremos la inversión en I+D y aceleraremos la sustitución por productos nacionales; en los sectores de semiconductores, equipos de comunicación, algoritmos de potencia de cómputo, equipos mecánicos, aeroespacial comercial y robots humanoides, entre otros, se espera un desempeño favorable.

El lunes por la noche, tuve una conversación con el profesor Liu Jipeng para profundizar en la “batalla por defender los 4000 puntos”. Ambos coincidimos plenamente en que que se rompan los 4000 puntos es una buena oportunidad para que los inversores que se quedaron fuera en la fase anterior reúnan y construyan posiciones en acciones de alta calidad. El ajuste del mercado no ha cambiado la tendencia alcista a largo plazo del mercado A股. Romper los 4000 puntos no es el final de la tendencia, sino un nodo importante de esta ronda de mercado alcista lento y sostenido. En comparación con defender los 3000 puntos en los últimos dos años, defender los 4000 puntos demuestra precisamente que esta ronda de mercado alcista lento y sostenido ya ha formado una tendencia al alza, y el centro de gravedad del mercado se eleva continuamente. En un entorno de bajas tasas de interés, la tendencia de los ahorros de los residentes hacia el mercado de capitales se hace cada vez más evidente. En el futuro, a medida que el mercado de capitales se fortalezca, el efecto de generar ganancias para los fondos mejorará gradualmente; esto atraerá más ahorros de los residentes para aportar al mercado mediante la compra de fondos o abriendo cuenta directamente para entrar al mercado. Esta es también la base para que se pueda sostener esta ronda de mercado alcista lento y sostenido.

A largo plazo, se espera que el mercado de capitales de China se convierta en un lugar para que los residentes asignen capital a activos de alta calidad, además de ser un canal importante para obtener ingresos por rentas patrimoniales. Captar las industrias o empresas de alta calidad que se beneficien de la transformación económica es un aspecto importante para compartir los frutos de dicha transformación y del crecimiento económico. En comparación, A股 y Hong Kong cotizan a valoraciones relativamente bajas dentro del mercado global de capitales, mientras que las valoraciones de EE. UU. están muy por encima. El riesgo de corrección de las acciones de EE. UU. está aumentando; aunque las acciones tecnológicas de EE. UU. lideran en tecnología, su valoración es demasiado alta y sigue existiendo la inquietud de que, si aparece un mercado alcista, pueda registrarse una caída pronunciada. Las acciones de EE. UU. han subido durante más de una década, y hoy también se percibe cierta fatiga; este año ya se han presentado en varias ocasiones ajustes significativos, lo cual ha afectado en cierta medida la confianza de los inversores. El índice de pánico VIX subió de forma importante en algún momento del periodo anterior, lo que demuestra que la influencia del conflicto en Oriente Medio en las acciones de EE. UU. no debe subestimarse. Para evitar que la inflación vuelva a surgir, la Reserva Federal ha tenido que retrasar el ritmo de recortes de tasas, e incluso considerar recortes hacia fin de año; esto también ha generado un impacto negativo en la trayectoria de las acciones de EE. UU.

En este momento, el precio del petróleo crudo oscila en niveles altos; el rumbo posterior dependerá principalmente de cuándo termine la guerra. Si la guerra logra concretar un alto el fuego sustancial en abril, el Estrecho de Ormuz se abriría gradualmente y el precio internacional del petróleo podría caer en respuesta. Pero si en abril aún no puede terminarse, el precio del petróleo podría mantenerse durante mucho tiempo en niveles altos. El precio internacional del oro cayó de manera marcada en el periodo anterior; en esa gran caída también mencioné que debemos observar la volatilidad del precio del oro desde una perspectiva de asignación a largo plazo, y que cada gran caída es una oportunidad para planificar. De hecho, asignar 20% de activos de tipo oro en una cartera es la forma más efectiva de protegerse contra la depreciación del papel moneda; cada gran caída es una buena oportunidad de planteamiento. Recientemente, a medida que sube el sentimiento de refugio, el precio internacional del oro ha tenido un rebote fuerte; a largo plazo, el oro sigue siendo un activo que vale la pena asignar.

(El autor es economista jefe y gestor de fondos de Qianhai Open Source Fund)

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Responsable: Shi Xiuzhen SF183