Sanli Pharmaceutical compra a bajo precio 16 variedades de medicamentos maduros? La reducción de valor por deterioro de la buena voluntad alcanza los 130 millones de yuanes, tras la presión en los resultados

Cada periodista de Diario económico | Chen Xing    Cada editor de Diario económico | Xu Shaohang

1 de abril, Sanli Pharmaceutical (SH603439, precio de la acción 11.34 yuanes, capitalización bursátil 4,137 millones de yuanes) anunció que la compañía firmó un «Acuerdo de transferencia del titular de la licencia de comercialización de medicamentos» con Guizhou Hanfang Pharmaceutical Co., Ltd.; Hanfang Pharmaceutical transferirá a Sanli Pharmaceutical las licencias de comercialización de 16 medicamentos que posee, como la inyección de cisplatino y cloruro de sodio, y los derechos relacionados. El precio de la transferencia (con impuestos) es de solo 2 millones de yuanes.

Según el anuncio, la inyección de cisplatino y cloruro de sodio se define explícitamente como la «variedad principal» de la transferencia de esta vez. Desde la perspectiva del tamaño del mercado, la inyección de cisplatino pertenece a las variedades maduras y estables. De acuerdo con un anuncio publicado por Fosun Pharmaceutical este febrero, en 2024 el importe de ventas de la inyección de cisplatino en el territorio de China fue de aproximadamente 165 millones de yuanes (estas ventas no incluyen Hong Kong, Macao y Taiwán).

Compra de 2 millones para 16 medicamentos: ¿la inyección de cisplatino y cloruro de sodio como variedad central es «una ganga» o «tomar el relevo»?

Según el anuncio, la inyección de cisplatino y cloruro de sodio se define explícitamente como la «variedad principal» de la transferencia de esta vez. Esta estructura de transacción de «1+15» significa que Sanli Pharmaceutical, en realidad, paga 2 millones de yuanes por un solo producto: la inyección de cisplatino y cloruro de sodio; los otros 15 productos, en esencia, se entregan «en paquete como regalo».

La información pública muestra que la inyección de cisplatino y cloruro de sodio es un fármaco de quimioterapia antitumoral de amplio espectro y pertenece a la primera generación de medicamentos con platino. Se utiliza ampliamente en el tratamiento de diversos tumores sólidos, como cáncer de pulmón de células pequeñas, cáncer de pulmón de células no pequeñas, cáncer de testículo, cáncer de ovario, cáncer de cérvix, etc. El medicamento ya se ha incluido en el «Catálogo Nacional de Seguro Médico Básico para Medicamentos» (categoría B) y en el «Catálogo Nacional de Medicamentos Esenciales», y es un medicamento antitumoral «fundacional» de uso clínico frecuente.

Desde la perspectiva del tamaño del mercado, la inyección de cisplatino pertenece a las variedades maduras y estables. Según un anuncio publicado por Fosun Pharmaceutical este febrero, los datos más recientes de IQVIA CHPA indican que en 2024 las ventas de la inyección de cisplatino en el territorio de China fueron de aproximadamente 165 millones de yuanes (estas ventas no incluyen Hong Kong, Macao y Taiwán). Aunque se enfrenta a la competencia de medicamentos con platino de segunda y tercera generación, como carboplatino y oxaliplatino, así como a la desviación de mercado causada por terapias dirigidas y medicamentos de inmunoterapia, su posición clínica como un fármaco de quimioterapia clásico sigue siendo sólida.

Desde la perspectiva del panorama competitivo, el proceso de producción de la inyección de cisplatino y cloruro de sodio está maduro; en China hay muchas empresas que cuentan con licencias de fabricación, por lo que la competencia del mercado es bastante amplia. En el contexto de la normalización de las adquisiciones centralizadas de medicamentos, el precio y el margen de beneficio de estos genéricos maduros se han comprimido de manera significativa.

Desde el punto de vista del adquirente, Sanli Pharmaceutical obtuvo de una sola vez 16 medicamentos mediante un costo extremadamente bajo, entró rápidamente en el área de tratamiento oncológico y enriqueció su cartera de productos.

El desempeño de Sanli Pharmaceutical cae drásticamente: la previsión de disminución del beneficio neto supera el 80% El deterioro de la plusvalía se convierte en un «asesino del desempeño»

El desempeño de Sanli Pharmaceutical para 2025 no es alentador.

Según el aviso de previsión de resultados publicado por la compañía, Sanli Pharmaceutical espera que en 2025 su beneficio neto atribuible a los propietarios de la sociedad matriz sea de entre 36 millones y 52 millones de yuanes; en comparación con los 274 millones del mismo período del año anterior, esto representaría una reducción interanual de 81.02% a 86.86%. Tras deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes, el beneficio neto previsto sería de entre 23 millones y 34 millones de yuanes, con una reducción interanual de 87.31% a 91.42%.

El producto principal de Sanli Pharmaceutical es el spray de garganta Kaihoujian (tipo infantil). En 2024, solo la clase de medicamentos para el sistema respiratorio aportó casi 1,455 millones de yuanes en ingresos, lo que representa el 67.83% de los ingresos de operación de la compañía.

Sin embargo, en 2025, este producto se enfrentó a desafíos. Según el informe semestral de 2025 de la compañía, debido a la disminución de la intensidad de los brotes de enfermedades infecciosas respiratorias, la demanda general del mercado de medicamentos relacionados con infecciones respiratorias se contrajo, lo que provocó que las ventas del producto principal Kaihoujian spray de garganta (incluido el tipo infantil) disminuyeran interanualmente.

La causa más directa de la fuerte caída del beneficio neto de Sanli Pharmaceutical en 2025 es el deterioro de la plusvalía por un monto de 130 millones de yuanes.

Esta plusvalía proviene de la adquisición de Hanfang Pharmaceutical por parte de la compañía en 2023. Aunque los nombres se parecen, Hanfang Pharmaceutical y el transferente Hanfang Pharmaceutical son dos empresas distintas. En 2023, Sanli Pharmaceutical adquirió la participación de control de Hanfang Pharmaceutical; después de la adquisición, su proporción de participación alcanzó 75.90% (y luego aumentó a 98.80%), y por ello se formó una plusvalía de aproximadamente 335 millones de yuanes.

No obstante, en 2025, la esperada Hanfang Pharmaceutical no pudo entregar un resultado satisfactorio. Según el anuncio, debido a la desaceleración de la demanda del mercado de los productos de Hanfang Pharmaceutical y al aumento de la competencia en la industria, su desempeño disminuyó de manera relativamente notable interanualmente. Con base en el principio de prudencia, la compañía prevé registrar un deterioro de la plusvalía de aproximadamente 130 millones de yuanes; un deterioro grande único causó un impacto enorme en las ganancias del período.

Fuente de la imagen de portada: Banco de medios de Diario económico

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