Perspectiva del rendimiento de Lubei Chemical en 2025: ¿las ganancias netas atribuibles a los accionistas caen más del 80%, pero el presidente y otros altos ejecutivos lideran aumentos salariales?

Pregunta a la IA · La remuneración de los directivos sube a contracorriente: ¿cómo se ajusta a las exigencias regulatorias?

Reportera de Diario Económico Diario: Peng Fei    Editor de Diario Económico Diario: Xu Shaohang

La veterana empresa química cotizada de propiedad estatal local, Lu Bei Chemical (SH600727, precio de la acción 7.65 yuanes, capitalización bursátil 4,0440 millones de yuanes), publicó su informe anual 2025 la noche del 30 de marzo.

Los datos muestran que la compañía afrontó el año pasado un duro “golpe” en sus resultados: el beneficio neto atribuible a la matriz cayó un 85.34% interanual hasta 38.27 millones de yuanes, mientras que el beneficio neto “excluyendo elementos no recurrentes” cayó más de un 90%. Sin embargo, en un trasfondo sombrío en el que la presión se extiende por todo el negocio principal y las ganancias se acercan peligrosamente al umbral de pérdidas, algunos directivos de la empresa vieron aumentar su remuneración en 100,000 yuanes e incluso 300,000 yuanes.

Una persona del mercado de capitales cree que este fenómeno anómalo de una remuneración que queda severamente “desfasada” frente al desempeño, es contrario a la orientación que el regulador pone como foco: “que la remuneración de los directores y altos directivos esté en consonancia con el desempeño operativo de la empresa y el desempeño individual”.

El reportero de Diario Económico Diario observó que, mientras varios directivos elevaban sus sueldos y la tendencia se mantenía al alza, el sueldo anual de la secretaria del consejo de Lu Bei Chemical, a cargo de las obligaciones de divulgación de información, en 2025 era de apenas unos 2.7 millones de yuanes, situándose en el nivel más bajo entre la alta dirección de la empresa. Ante esto, la secretaria del consejo respondió que su remuneración “pertenece a una situación especial y no hay nada que decir”.

El beneficio neto excluyendo elementos no recurrentes cae más de 90%, el negocio principal afronta presión en toda la línea

El último “reporte de resultados” que entregó Lu Bei Chemical para 2025 muestra que su capacidad de generar beneficios enfrenta una presión a la baja muy significativa.

Según el informe financiero 2025, durante el periodo objeto del reporte Lu Bei Chemical logró un ingreso operativo de 5,0890 millones de yuanes, un 11.43% menos año contra año; logró un total de ganancias de 152 millones de yuanes, un 64.07% menos; y el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 38.2712 millones de yuanes, con una caída interanual de hasta el 85.34%. Además, el “beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada, excluyendo ganancias y pérdidas por elementos no recurrentes”, que refleja la capacidad real de ganancias del negocio principal, solo registró 26.4763 millones de yuanes, un 90.13% menos que en 2024.

La fuerte contracción de los resultados se atribuye directamente a dos grandes negocios principales: la presión sobre todo el desempeño de dióxido de titanio y cloruro de metano.

El informe anual indica que el negocio de dióxido de titanio, como pilar número uno de Lu Bei Chemical, representa el 65.06% de los ingresos del negocio principal; pero en 2025, sus ingresos por ventas cayeron un 16.65% interanual. El segundo negocio, cloruro de metano, tuvo aún peores resultados: sus ingresos por ventas cayeron un 30.79% interanual.

En el informe anual, en el apartado de “explicación de las variaciones de los ingresos operativos”, la empresa señala: “principalmente debido a la disminución de los ingresos por los productos de dióxido de titanio y cloruro de metano en el periodo actual”; y en el apartado de “explicación de las variaciones del costo operativo”, también apunta: “principalmente debido a la disminución del volumen de ventas de los productos de dióxido de titanio y cloruro de metano en el periodo actual”.

En términos de volumen de producción y ventas concretos, en 2024 las ventas de dióxido de titanio de Lu Bei Chemical fueron de 2.607 millones de toneladas, un 5.67% menos año contra año; mientras que las ventas de cloruro de metano fueron de 3.922 millones de toneladas, con una caída drástica del 18.96% año contra año.

Detrás de esto se encuentra un ajuste del panorama de toda la industria a nivel macro. Según las estadísticas publicadas por la Alianza Estratégica de Innovación Tecnológica de la Industria del Dióxido de Titanio, entre 2019 y 2025 la producción total de dióxido de titanio de China pasó de 31.8 millones de toneladas a 47.2 millones de toneladas, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 6.8%; entre ellas, en 2025 la producción total de la industria disminuyó apenas 1.0% interanual, siendo por primera vez en cerca de dos décadas que se registra crecimiento negativo anual de la producción. Además, las empresas operadoras con capacidad de producción de proceso completo se redujeron a 36, nueve menos que en 2024; el proceso de depuración de la industria se aceleró y la concentración del mercado siguió aumentando.

En cuanto a la industria de cloruro de metano, en 2025 mostró una tendencia de “aumento del exceso de oferta, caída profunda de precios y crecimiento pasivo de las exportaciones”; las contradicciones entre oferta y demanda compensaron los beneficios de la caída de precios de materias primas como el metanol y el cloro líquido, y el margen de ganancias de las empresas se comprimió. En este contexto, la presión sobre el negocio principal de Lu Bei Chemical provocó que el beneficio neto se redujera drásticamente.

¿El desempeño cae con fuerza y la remuneración de la gerencia sube? Hay directivos que recibieron aumentos de más de 300,000 yuanes

Con el beneficio neto desplomándose cerca de ocho décimas y el negocio principal en un escenario desolador, la variación de la remuneración de los directivos de Lu Bei Chemical, sin embargo, muestra un “crecimiento inverso” desconcertante.

De acuerdo con los datos específicos divulgados en la sección “Información sobre la remuneración de los directores y altos directivos” del informe anual 2025 de Lu Bei Chemical, en comparación con el desempeño de la empresa en 2025, la remuneración del equipo directivo fue “siempre asegurada”: el presidente Chen Shuchang tuvo una remuneración en 2025 de 118.11 millones de yuanes, aumentando casi 100,000 yuanes frente a los 108.46 millones de yuanes de 2024; el gerente general Feng Xiangyi tuvo una remuneración en 2025 de 102.28 millones de yuanes, aumentando 10.05 millones de yuanes frente a los 92.23 millones de 2024; y la remuneración del director, director financiero y vicepresidente Ma Wenju pasó de 50.76 millones de yuanes en 2024 a más de 300,000 yuanes, con una remuneración de 81.65 millones de yuanes en 2025.

Con un “plato” de beneficio neto atribuible a la matriz de solo unos 38 millones de yuanes, el equipo directivo mantuvo aun así una tendencia de alza tanto en la remuneración total como en la remuneración individual: en el apartado “Variación en la tenencia de acciones y en la remuneración de los directores y altos directivos vigentes y que cesaron durante el periodo del informe”, 13 personas recibieron un total de remuneración antes de impuestos de 64.062 millones de yuanes, 17.32 millones de yuanes más que en 2024 (para el mismo número de 13 personas), que fue de 62.330 millones de yuanes.

Al responder en una entrevista con el reportero de Diario Económico Diario, una persona vinculada al mercado de capitales que conoce Lu Bei Chemical señaló: “Como empresa estatal, con un desempeño tan malo, que esta remuneración esté en este nivel tampoco está mal”. Añadió además: “Este año, la CSRC tiene requisitos claros para el sistema de remuneración alta para los directores y directivos de las compañías cotizadas; debe vincularse con el desempeño. Si hay una caída en las ganancias pero la remuneración sigue subiendo, no tiene mucho sentido”.

En octubre de 2025, la CSRC revisó y publicó el 《Reglamento sobre Gobierno Corporativo de las Compañías Cotizadas》, que entrará en vigor a partir del 1 de enero de 2026. En particular, en “fortalecer el mecanismo de incentivos y restricciones de las compañías cotizadas”, el 《Reglamento sobre Gobierno》 establece claramente que la remuneración de los directores y altos directivos debe estar en consonancia con el desempeño operativo de la empresa y el desempeño individual. Cuando una compañía cotizada, respecto al ejercicio fiscal contable anterior, pase de obtener ganancias a incurrir en pérdidas o las pérdidas se amplíen, y la remuneración promedio por desempeño de directores y altos directivos no disminuya en consecuencia, la empresa debe divulgar las razones, etc.

El 31 de marzo por la mañana, sobre el hecho de que, aunque el desempeño de la compañía cayó, los directivos subieron sus sueldos, el reportero de Diario Económico Diario contactó con la parte de Lu Bei Chemical. El responsable correspondiente indicó: “La situación operativa del año pasado fue relativamente normal. Aunque hubo una disminución del desempeño, el trabajo de la gerencia siguió siendo apto; los salarios de la gerencia no aumentaron de manera significativa”. Esta persona también recalcó que el desempeño y los salarios de los directivos son “un ‘referente’ del volumen de trabajo de las áreas específicas de las que cada uno se encarga y además la observación de su desempeño laboral”, y consideró que “el cambio global no es grande”.

Cabe destacar que el informe anual 2025 de Lu Bei Chemical menciona: “Durante el periodo objeto del informe, la evaluación de los altos directivos se lleva a cabo combinando métodos cuantitativos y cualitativos, y se aplican indicadores diferenciados para diferentes puestos… el mecanismo de incentivos de los altos directivos se basa principalmente en la remuneración por desempeño… la remuneración por desempeño anual se determina con base en los objetivos anuales de operación, calculando según la eficiencia operativa de la empresa durante el periodo de evaluación y el cumplimiento del desempeño del trabajo individual”.

Sin embargo, ante el hecho objetivo de que “la eficiencia operativa” cae en un 80% y que la tasa de caída del beneficio neto excluyendo elementos no recurrentes supera el 90%, la remuneración por desempeño de los directivos no baja sino que sube, lo que pone en duda su supuesta “evaluación cuantitativa vinculada a objetivos de operación”.

Riesgo alto por el cumplimiento del cargo, pero remuneración en el nivel más bajo: ¿qué dijo la secretaria del consejo? “situación especial”

Mientras el presidente y algunos altos directivos disfrutaban aumentos salariales superiores a 100,000 yuanes, la secretaria del consejo, como pieza clave para la divulgación de información y la gobernanza de cumplimiento de una compañía cotizada, mostraba una situación distinta en su remuneración.

Los estados financieros 2025 de Lu Bei Chemical muestran que la secretaria del consejo, Qing Hongbo, nombrada recién el 9 de mayo de 2025, recibió remuneración efectiva anual de solo 26.97 millones de yuanes; se ubicó en el nivel más bajo dentro de la capa de la alta dirección (altos directivos) de la empresa.

De acuerdo con el informe de datos “2024 sobre secretarias del consejo de A-shares” de Sina Finance, el salario anual promedio de las secretarias del consejo en compañías cotizadas A-shares en 2024 fue de aproximadamente 75.43 millones de yuanes. El reportero de Diario Económico Diario revisó y encontró que, en comparación con Lu Bei Chemical, las secretarias del consejo en otras compañías cotizadas de la ciudad de Binzhou tenían diferencias considerables: la secretaria del consejo de BYD Haibian (??) tuvo una remuneración en 2024 de 90.26 millones de yuanes; la secretaria del consejo de Binfa Co., Ltd. tuvo 81.92 millones de yuanes en 2024; y la secretaria del consejo de Triun Biotechnology tuvo 60 millones de yuanes en 2024.

Cabe destacar que, como altos directivos legales definidos explícitamente por la Ley de Sociedades de la República Popular China y el 《Reglamento sobre Gobierno Corporativo de las Compañías Cotizadas》, la secretaria del consejo asume responsabilidades legales centrales, como la divulgación de información, la gestión de relaciones con inversionistas, y el funcionamiento diario del consejo de administración; y tiene responsabilidad directa respecto a la veracidad, exactitud e integridad de los informes periódicos.

A medida que en 2025 los departamentos reguladores intensificaron la presión por infracciones en divulgación de información, los requisitos de las secretarias del consejo para el cumplimiento en la divulgación también fueron cada vez más estrictos: desde multas elevadas hasta prohibición de acceso al mercado. Las sanciones a las secretarias del consejo por problemas de divulgación de información se volvieron cada vez más severas. Según los datos de estadísticas de Tonghuashun iFinD, en 2025 más de 200 compañías cotizadas fueron investigadas por presuntas infracciones en divulgación de información, y las compañías investigadas abarcaron múltiples niveles de mercado como el tablero principal, el GEM y la bolsa de Ciencia y Tecnología.

El 17 de marzo de 2026, la Oficina de la CSRC en Shenzhen aplicó medidas regulatorias de manera puntual a dos compañías cotizadas, Aiyilong y Yingjixin. Las razones de sanción de ambas fueron completamente consistentes: es decir, realizaron divulgación de información indebida aprovechando la tendencia caliente de interfaces cerebro-máquina. Las secretarias del consejo de cada una fueron sancionadas con una multa de 150 millones de yuanes y una multa propuesta de 80 millones de yuanes, respectivamente.

Si se calcula con base en el nivel de salario anual de la secretaria del consejo de Lu Bei Chemical en 2025, una vez que la empresa enfrente sanciones regulatorias por problemas de su informe anual 2025 u otra divulgación de información, la secretaria del consejo individual se arriesgaría a multas cuantiosas, lo que podría afectar de manera importante su situación personal.

Sobre el tema “bajo salario y alta responsabilidad”, el reportero de Diario Económico Diario planteó dudas a la secretaria del consejo de Lu Bei Chemical, Zhuang Hongbo, durante una entrevista: “desde que se reforzaron las sanciones regulatorias el año pasado, la secretaria del consejo es un puesto de alto riesgo. Si una compañía cotizada enfrenta problemas y es sancionada, ¿cómo se considera el riesgo considerable del puesto si el salario anual es muy bajo?”

Zhuang Hongbo señaló: “Mi remuneración pertenece a una situación especial, no hay mucho que decir sobre eso”. Agregó: “Aunque hay consideraciones en ese sentido, creo que la gerencia de la empresa reconoce el desempeño de la secretaria del consejo en el ejercicio de sus funciones, y en ese aspecto habrá consideraciones correspondientes”.

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