La Bolsa de Valores de Shanghái ofrece en tiempo real una tasa tan baja como 0.01% en las operaciones de recompra de garantía inversa GC004. La industria: a medida que entra abril, la liquidez del mercado es bastante flexible.

Diario económico｜Zhang Shoulin    Editor de Diario económico｜Chen Junjie

El 3 de abril, la tasa de cierre del repo reverso general con garantía GC004 en la Bolsa de Valores de Shanghái fue del 0,965%, y el mínimo intradía llegó al 0,01%. Este precio incluso fue inferior a la tasa de interés a plazo overnight. Ese día, el mínimo intradía del GC001 en la Bolsa de Valores de Shanghái llegó al 0,630%, cerró ese día en el 0,995% y, frente al día anterior, la caída fue de 11,56%. En la Bolsa de Valores de Shenzhen, el mínimo intradía del R-001 fue de 0,630%, cerró ese día en 0,975% y, frente al día anterior, la caída fue de 11,36%.

En realidad, si se opera a un precio correspondiente a un rendimiento anualizado del 0,01% y, tras descontar las comisiones de transacción, resulta que al final hay pérdidas. Pero, aun así, alguien sigue haciendo este tipo de negocio de pérdidas.

“Antes ya me di cuenta de que existe esta situación; es posible que los clientes que realizan este negocio, en realidad, no entiendan cómo cobrar las comisiones.” Un inversor de fondos de bonos privados con mucha experiencia se lo dijo al reportero de Diario económico.

El precio de cierre del repo reverso general con vencimiento overnight cae por debajo del 1%

GC004 es el repo reverso general con garantía de 4 días de la Bolsa de Valores de Shanghái. Con un rendimiento anualizado del 0,01% y tomando como ejemplo el préstamo de fondos del 3 de abril, dado que coincidió con los días festivos legales de tres días, después del préstamo el número real de días devengados para el cálculo de intereses fue de 6 días; por lo tanto, el rendimiento real de inversión de esa operación fue 0,01%×6/365=0,00016%. Y la comisión de transacción de GC004 de cierto broker es del 0,004%; con base en ello, el resultado de inversión bajo un precio del 0,01% no sale rentable: al contrario, sale con pérdidas.

Ante un rendimiento anualizado tan bajo, lo normal sería abandonar la operación. Pero precisamente apareció una operación de este tipo que, de hecho, genera pérdidas.

Según el estado de operaciones en pantalla del GC004 el 3 de abril, ese día, cerca del cierre, a partir de las 15:27, se realizaron múltiples operaciones a un precio de 0,01%; hasta cerca de las 15:29, el precio empezó a subir y, finalmente, cerró en 0,965%.

En realidad, desde abril, durante varios días seguidos, los precios del mercado monetario han tendido a la baja; en este momento, el precio de los fondos con vencimiento overnight ya ha caído por debajo del 1%.

El 3 de abril, el GC001 cerró en 0,995%, frente al 1,125% del día anterior. El 3 de abril, el R-001 cerró en 0,975%, frente al 1,1% del día anterior.

Con la caída del precio de los fondos se indica que el mercado tiene mayor tendencia a estar con fondos más abundantes. El equipo del economista jefe Ming Ming de CITIC Securities se lo dijo al reportero: al entrar en abril, las condiciones de liquidez son bastante holgadas; por un lado, termina el cruce mensual de fondos y, además, la evaluación de la liquidez trimestral de los bancos llega a su fin, por lo que los pasivos son relativamente abundantes; por otro lado, abril suele ser un mes pequeño de crédito y, además, el plan de emisión de bonos del Tesoro de propósito especial para todo el año todavía no se ha publicado, por lo que se mantiene el patrón de escasez de activos en el mercado de bonos.

La actividad de mercado abierto registra el volumen más pequeño desde que hay registros de operaciones

El reportero observó que, desde que comenzó abril, a medida que disminuye la demanda de fondos de los bancos a principios de mes, la liquidez del mercado de fondos se vuelve aún más holgada, y el volumen de operaciones de repo reverso en la actividad de mercado abierto se ha mantenido durante varios días seguidos por debajo de 10 mil millones de yuanes.

Wang Qing, analista macro jefe de Orient Exchange Credit, analizó que el 1 de abril, la actividad de mercado abierto realizó un repo reverso a 7 días por 5 mil millones de yuanes, lo cual es el volumen más pequeño con registro desde que el repo reverso pasó a ser una operación ordinaria en 2015; ese mismo día, vencieron repos reversos por 785 mil millones de yuanes, con lo que, calculando, el drenaje neto diario fue de 780 mil millones de yuanes.

Wang Qing considera que el 1 de abril el Banco Popular de China llevó a cabo un repo reverso a 7 días con el volumen más pequeño en más de 10 años; la razón directa fue que recientemente el mercado de fondos se ha mantenido de forma sostenida estable pero ligeramente holgado, y además la liquidez se orientó a estar más holgada desde comienzos de mes; al mismo tiempo, esto también libera la señal para orientar que la liquidez del mercado se mantenga estable, evitando que las tasas de interés de los principales mercados se desvíen excesivamente hacia abajo respecto a la tasa de política, lo que ayuda a estabilizar las expectativas del mercado.

En términos generales, Wang Qing señaló que, en conjunto, debido principalmente a que el Banco Popular de China en enero-febrero utilizó de manera integral MLF y repos reversos tipo buyout para inyectar masivamente una liquidez media neta de 1,9 billones de yuanes a gran escala, así como a que en marzo el tamaño de la financiación neta mediante bonos gubernamentales fue relativamente bajo, etc., en el periodo reciente la liquidez del mercado de fondos se ha mantenido de forma sostenida en un estado estable pero ligeramente holgado; de cara al final de mes y al cierre de trimestre, el Banco Popular de China, mediante repos con garantía, incrementó la inyección de fondos a corto plazo, lo que también amortiguó eficazmente las oscilaciones de la liquidez. Wang Qing juzga que, durante esta etapa, en un proceso en el que la evolución de la situación en Oriente Medio provoca un aumento brusco de la incertidumbre externa, la política monetaria doméstica tendrá como objetivo importante mantener la liquidez abundante y estabilizar las expectativas del mercado. Este podría ser un trasfondo de que a fin de mes y fin de trimestre la liquidez del mercado no se tense, sino que más bien se afloje.

Wang Qing recordó que debe prestarse atención a que, en el periodo reciente de liquidez estable y ligeramente holgada, en marzo el Banco Popular de China tuvo un retorno neto (absorción) de 2500 mil millones de yuanes en liquidez de mediano plazo, con el objetivo de guiar que las tasas de interés de los principales mercados fluctúen en torno a la tasa de política dentro de un rango razonable. Por ello, no se descarta que en abril los repos reversos tipo buyout continúen implementándose con retorno neto; existe la posibilidad de que el promedio de las principales tasas de interés de mercado, como la DR007 y el rendimiento al vencimiento de los certificados de depósito interbancarios de 1 año de bancos comerciales (grado AAA), se recupere y vuelva a estabilizarse o incluso suba ligeramente.

Wang Qing dijo que, desde finales de febrero, la evolución de la situación en Oriente Medio impulsó que los precios internacionales del petróleo subieran de forma notable; en marzo, el nivel general de precios dentro del país mostró una tendencia alcista más marcada y, al mismo tiempo, esto también causará cierta perturbación al impulso del crecimiento económico. A corto plazo, en el contexto de que aumente bruscamente la incertidumbre externa, la política monetaria doméstica, mientras mantenga la liquidez del mercado abundante, también se inclinará por fases hacia estabilizar los precios; el momento de recortar las tasas y los requisitos de reservas podría posponerse. Si en el futuro los choques externos incrementan la perturbación al crecimiento económico doméstico, la política monetaria intensificará en consecuencia el grado adecuado de flexibilización.

Fuente de la imagen de portada: fondo de medios de Diario económico