Educación y sabiduría: colaboración de múltiples departamentos para construir un nuevo ecosistema de selección natural y mejora en las acciones A

¿Puede la coordinación entre múltiples departamentos impulsada por IA mejorar la estabilidad del mercado de valores A?

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Vigorización mental

Investigador del Instituto de Políticas Públicas, Universidad de Zhejiang

Profesor de Finanzas en la Universidad de Finanzas y Economía de Zhejiang, tutor de doctorado

Recientemente, cinco departamentos, entre ellos el Ministerio de Justicia, el Banco Popular de China, la Administración Estatal de Regulación Financiera, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Administración Estatal de Divisas, entre otros, redactaron conjuntamente el proyecto de la “Ley de Finanzas de la República Popular China (Borrador)” y lo sometieron a consulta pública.

El autor considera que el Ministerio de Justicia, basándose en el diseño a nivel superior del Estado de derecho, se coordina con los departamentos financieros para impulsar la mejora de la legislación fundamental en el ámbito financiero, y se centra especialmente en completar los fundamentos legales para sancionar las infracciones y violaciones en el mercado de capitales, la protección de los derechos de los inversionistas y la gestión de riesgos. Con ello, el mercado de capitales queda incorporado por completo a una trayectoria regida por el Estado de derecho, abordando directamente los puntos de dolor existentes: la legislación en materia de Estado de derecho en finanzas quedó rezagada respecto a la reforma del mercado, y los costos por infringir normas fueron demasiado bajos. Esta coordinación en materia de Estado de derecho está en sintonía con el reciente documento del Comité Central del PCC y del Consejo de Estado sobre las “Disposiciones para una conducta limpia y profesional de los responsables de empresas estatales”. Como las empresas estatales son un actor importante en el mercado de capitales, su conducta limpia y su operación estandarizada son una base fundamental para la estabilidad del mercado de capitales.

El autor considera que la estabilidad del mercado de capitales no puede separarse del respaldo de un entorno monetario sólido.

El Banco Popular de China se centra en que la liquidez sea razonablemente abundante, creando para el mercado de capitales un entorno de fondos estable, y evitando que grandes oscilaciones de liquidez provoquen sacudidas intensas del mercado.

La Administración Estatal de Regulación Financiera coordina el flujo de fondos de las instituciones financieras, y se enfoca en impulsar que fondos de seguridad social, fondos de seguros, fondos de pensiones y otros fondos de mediano y largo plazo entren al mercado de manera estandarizada. Se relajan las limitaciones sobre la proporción de entrada, se simplifican los procedimientos de entrada y se guía a que los fondos de instituciones profesionales se arraiguen a largo plazo en A-share (A股), optimizando la estructura de fondos del mercado y cambiando el patrón de mercado dominado por la especulación de corto plazo.

La Comisión Reguladora de Valores de China se centra en las responsabilidades de supervisión en primera línea, y aplica medidas precisas en torno a eslabones clave como la mejora de la calidad de las empresas cotizadas, la reforma del sistema de salida (delisting), el control de la reducción de tenencias en violación de normas, la lucha contra el uso de información privilegiada y la supervisión de la divulgación de información. Con ello, ataca directamente las enfermedades crónicas de la gobernanza para la protección de inversionistas en el mercado A-share. En combinación con el avance reciente de la normalización de la salida de empresas de A-share y la implementación de nuevas normas para el “Nuevo Tercer Tablero”, la Comisión Reguladora de Valores de China mejora además el mecanismo de “entrada y salida, supervivencia del más apto”, reforzando las garantías de compensación para los inversionistas en el eslabón de la salida, y evitando la infracción de intereses durante el proceso de salida, para que el sistema de salida se convierta realmente en una herramienta para purificar el mercado.

La Administración Estatal de Divisas avanza de manera constante hacia una apertura de alto nivel del mercado de capitales hacia el exterior, optimiza los sistemas de QFII y RQFII, reduce el umbral para que el capital extranjero de largo plazo entre al mercado, atrae a capital extranjero de largo plazo a ingresar de manera ordenada y amplía las fuentes de fondos del mercado.

El Ministerio de Finanzas, por su parte, desempeña un papel de guía mediante políticas fiscales: a través de incentivos tributarios, apoyo a la financiación y otras medidas, reduce el costo de la financiación directa de las empresas, inclina la política fiscal hacia la inversión de largo plazo y guía al mercado a volver a la esencia de la inversión de valor a largo plazo, logrando una coordinación eficiente entre políticas fiscales y financieras.

La protección de los inversionistas es la línea de vida del mercado de capitales. En el mercado A-share, la proporción de inversionistas minoristas es alta y, durante mucho tiempo, han existido problemas como el alto costo de hacer valer los derechos de los inversionistas, la dificultad para obtener compensación y las conductas que dañan los intereses de los pequeños accionistas. Solo cuando los inversionistas sientan de verdad que sus derechos están protegidos y que la inversión tiene retorno, se podrá desbloquear el canal de las reservas de los residentes hacia la transformación en el mercado de capitales. Así se forma un ciclo virtuoso de “mercado estable, incremento de la riqueza y consumo próspero”, que también es la herramienta clave para ampliar la demanda interna.

La riqueza de los residentes es la base principal para ampliar la demanda interna, y el efecto riqueza del mercado de capitales es la fuerza motriz clave para impulsar el consumo de los residentes. En la actualidad, las grandes reservas de ahorro de los residentes de nuestro país permanecen concentradas en el sistema bancario y no han podido convertirse de manera eficaz en impulso para invertir y consumir. La razón central es la falta de confianza en el mercado de capitales.

En cuanto a la guía de fondos de mediano y largo plazo dentro del país, el Banco Popular de China, mediante instrumentos de política monetaria, guía a instituciones como los bancos comerciales y los fondos de fondos públicos (públicos) para que aumenten la proporción de asignación de activos de renta variable, inyectando liquidez estable y de largo plazo en el mercado. La Administración Estatal de Regulación Financiera, por su parte, relaja las restricciones para que fondos de seguros, fondos de pensiones y otros fondos de largo plazo entren al mercado, y los alienta a mantener a largo plazo acciones de empresas cotizadas de alta calidad; así se activa la fuerza de los inversionistas institucionales y se permite que los fondos profesionales dominen la fijación del precio del mercado, revirtiendo el ambiente de especulación de corto plazo. El Ministerio de Finanzas promulga políticas fiscales de incentivos a la inversión a largo plazo: otorga reducciones de impuestos a los inversionistas que mantienen acciones durante largo tiempo. Mediante la orientación de la política, se guía a los inversionistas a abandonar la competencia de corto plazo y a mantenerse en la inversión de valor, resolviendo el problema de las conductas orientadas al beneficio de corto plazo que distorsionan la fijación del precio del mercado.

En cuanto a la introducción de fondos de largo plazo desde el exterior, la Administración Estatal de Divisas continúa optimizando los procesos de inversión y financiación transfronteriza, perfecciona los sistemas de QFII y RQFII, amplía el alcance de inversión de los fondos del exterior, reduce el umbral para la entrada al mercado y se enfoca especialmente en atraer fondos de largo plazo como fondos de pensiones del exterior, fondos soberanos y fondos benéficos a ingresar. Con ello, se optimiza la estructura de fondos del mercado A-share. Al aprender de las ideas de inversión de valor de mercados maduros del exterior, se impulsa a que el mercado A-share avance gradualmente hacia una etapa de madurez y estabilidad. Además, se promueve de manera constante la apertura institucional del mercado de capitales, alineándola con las reglas internacionales de supervisión, con el fin de mejorar la conveniencia y la seguridad para que los fondos del exterior inviertan. Así, el capital extranjero de largo plazo puede ingresar al mercado con tranquilidad y mantener acciones durante largo tiempo.

El mercado de capitales nunca ha sido un lugar de negociación aislado; es un eje para servir a la economía real y para impulsar el crecimiento de la demanda interna. La economía real es la base del mercado de capitales, el crecimiento de la demanda interna es la fuerza motriz del mercado de capitales, y ambos se complementan y potencian en ambas direcciones.

《Ley de Finanzas de la República Popular China (Borrador)》, en respuesta al problema de los vacíos de supervisión que han atormentado durante mucho tiempo a la supervisión financiera, establece en el Artículo 8 tres principios: “supervisión por funciones, supervisión con enfoque de penetración (end-to-end) y supervisión continua”. Se aclara que las actividades financieras de naturaleza similar se aplicarán con estándares de supervisión unificados, eliminando desde la raíz los espacios para el arbitraje regulatorio. El Artículo 51 además aclara el requisito de la supervisión de “dar prioridad a la sustancia sobre la forma”: para conductas que atraviesan industrias y mercados, la responsabilidad de supervisión de respaldo recae en el departamento central de gestión financiera.

Bajo las múltiples ventajas de la supervisión de respaldo garantizada por el Estado de derecho, la acción conjunta de múltiples departamentos, el acompañamiento mediante supervisión profesional y el soporte de fondos de largo plazo, el mercado A-share se convertirá en un mercado maduro, estandarizado, transparente, estable y con vitalidad, practicando de verdad la idea de inversión de valor a largo plazo.

Este artículo fue publicado por primera vez por el autor en Financial Investment News

Editores| Long Xiao

Revisión| Yuan Gang