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NUEVA YORK, 31 de marzo (Reuters Breakingviews) - El banco que alguna vez proclamó que “no se duerme” despierta de un coma. Después de años de torpezas operativas, las nuevas acciones abiertas de Citigroup’s (C.N) han superado a sus pares de Wall Street ​para subir un 58% en los últimos 12 meses. Aun así, todavía paga un precio alto por los depósitos de clientes mientras genera retornos inferiores. Con las autoridades estadounidenses tan dispuestas como lo han estado durante años, el jefe Jane Fraser estaría bien servida adquiriendo algo de tamaño adicional.

Citi descartó la idea de que “está planificando comprar” un prestamista rival, después de que Bloomberg reportara, abre nueva pestaña, que los ejecutivos habían debatido la idea con los reguladores. Hay motivos para la prudencia: el banco solo ahora parece haber logrado poner en orden su back office, propenso a errores, que llevó a operaciones y pagos con “dedos gordos”, como el cable de $900 millones a los acreedores de un cliente, abre nueva pestaña.

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Fraser ha avanzado, no obstante. El valor de mercado de Citi, impulsado por mejoras en banca de inversión y ⁠gestión patrimonial, superó recientemente por primera vez desde la crisis financiera de 2008 su valor contable tangible, un punto de referencia clave para los inversores.

Aun así, el ​costo de los depósitos del banco está un 60% por encima de rivales estadounidenses importantes como JPMorgan (JPM.N), abre nueva pestaña y Wells Fargo (WFC.N), abre nueva pestaña, según Visible Alpha. Los bajos costos de financiación, impulsados por saldos de consumidores “pegajosos”, son la fórmula secreta de la banca estadounidense. El problema es que Citi obtiene más del 70% de sus depósitos de clientes corporativos, que son más propensos a buscar mejores condiciones. Comprar un banco regional con mucho peso en consumidores podría inclinar el equilibrio a favor de Fraser.

Truist encaja en el perfil y ​también cotiza con una valoración más barata que otros candidatos. El costo de los depósitos del prestamista regional del sureste se sitúa en 1,8%, frente al 2,5% ⁠de Citi. Simplemente fusionarlos elevaría el retorno del comprador sobre el capital común tangible, o ROTCE, al 11%, desde alrededor del 9% de Citi ‌solo.

Además, un ‌estudio de la Reserva Federal de 1999, abre nueva pestaña, encontró que la fusión promedio de bancos produce una reducción de costos del 4%. Si se aplica ese beneficio extraordinario al tipo corporativo estándar, el ROTCE sube al 12%. Los grandes bancos también pagan de forma constante menos por depósitos. Los costos de intereses de Bank of America son solo 0,6% sobre saldos de consumidores. Si un Citi más grande puede reducir los costos de depósitos de Truist a ese nivel, el ROTCE saltaría a casi el 14%.

Una regla ​general es que el precio de las acciones de un banco sigue aproximadamente los retornos: ⁠un 10% de ROTCE debería traducirse, en términos generales, a una valoración, de una vez el valor contable tangible. Junta los valores de mercado de los dos bancos, añade una prima del 20% para Truist y atribúyeles el aumento de rentabilidad antes mencionado, y deberían cotizar cerca de 1,4 veces, creando unos $40 mil millones en valor adicional para los accionistas.

Reducir ⁠los costos de depósitos lleva tiempo, pero los pares muestran que esos objetivos son alcanzables. Sea lo que Citi pueda estar diciendo sobre acuerdos, ahora es un buen momento para cerrar uno.

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Noticias de contexto

• Los ejecutivos de Citigroup están considerando si deberían comprar un banco regional, informó Bloomberg el 27 de marzo. Las ⁠directivas del banco se han puesto en contacto con reguladores, que fueron receptivos a la idea de una adquisición, según el informe.
• Citi descartó el informe y dijo, en un comunicado a Reuters, que “la sugerencia de que Citi está planificando comprar un banco regional, una correduría de riqueza - o cualquier otra firma de servicios financieros - es mera especulación sin fundamento.”

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Edición de Jonathan Guilford; Producción de Maya Nandhini

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Stephen Gandel

Thomson Reuters

Stephen Gandel es un periodista galardonado que ha cubierto la banca y los mercados financieros durante más de dos décadas. Antes de incorporarse a Reuters Breakingviews, Gandel fue corresponsal de banca en Estados Unidos en el Financial Times durante los dos años previos.

Anteriormente trabajó en The New York Times como editor de noticias con sede en EE. UU. de DealBook, el boletín diario de negocios del Times, y formó parte de un equipo de reporteros que ganó un Emmy por entrevistas en vivo. También fue reportero senior de CBS News y columnista de mercados en Bloomberg.

Gandel pasó 14 años en Time, trabajando para las revistas Money, Time y Fortune, donde fue el único reportero en ganar el premio Luce de la empresa cuatro años seguidos. Su trabajo también fue reconocido con un premio SABEW Best in Business, y con un premio a la Excelencia en Periodismo de la NYSCPA. Se graduó en la Universidad de Washington en St. Louis, y vive en Brooklyn con su esposa y sus dos hijos.

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