Spire Health perderá otros 124 millones en 2025, con las operaciones de farmacias de medicamentos especiales y seguros para el pueblo reducidas en un 60%, y gastos de despido por optimización de empleados de aproximadamente 16 millones de yuanes.

¿Pregunta a la IA · Los ingresos del negocio de farmacias de medicamentos especiales de SiPai Health se reducen a la mitad, está relacionado con el endurecimiento de la supervisión del seguro médico?

(Fuente de la imagen: Visual China)

Blue Whale News 31 de marzo (reportera: Chen Xiajuan) Recientemente, SiPai Health (00314.HK) divulgó su informe de desempeño de 2025. En el conjunto del año, logró ingresos por ventas de 2.07B de yuanes, un descenso interanual significativo del 54,6%; registró una pérdida neta atribuible a los accionistas de 124 millones de yuanes, y aunque aún no revierte a ganancias, la pérdida se redujo; la pérdida neta normalizada se redujo a 48 millones de yuanes, mostrando una mejora evidente frente al año anterior.

Durante el período del informe, el negocio principal de SiPai Health no ha cambiado. ¿Por qué cayeron drásticamente los ingresos? La reportera observó que principalmente se debe a que su negocio de farmacias de medicamentos especiales y el negocio de seguro de beneficio para el pueblo (惠民保) que dependen de él han mostrado una tendencia a la baja.

El negocio de farmacias de medicamentos especiales sigue siendo el “pilar” del negocio de SiPai Health, con una proporción de aproximadamente 70%. Sin embargo, los ingresos pasaron de 3.98B de yuanes en 2024 “cortados a la mitad” a 1.47B de yuanes en 2025, con una caída interanual del 63,1%. El margen bruto de su negocio central es solo del 6%; el modelo de bajo margen también dificulta que contribuya a las ganancias. El año pasado, la farmacia Heilongjiang SiPai bajo SiPai Health también fue multada con el máximo permitido de 96,95 millones de yuanes por verse envuelta en un escándalo de fraude en seguros médicos (骗保).

Los servicios de seguros comerciales representan menos del 7% del ingreso total; en el año, los ingresos fueron de 142 millones de yuanes, una disminución del 26,6% interanual. Entre los negocios específicos, los ingresos por seguros para empresas fueron de 91 millones de yuanes, con un aumento del 32% interanual; los ingresos del negocio de beneficio para el pueblo (惠民保) fueron de 51 millones de yuanes, con una fuerte caída del 59,1%. En su informe financiero, la empresa indicó que la disminución de los ingresos por servicios de seguros comerciales se debe principalmente a la reorganización del segmento del negocio de beneficio para el pueblo (惠民保). Este negocio tiene un margen de beneficio bruto relativamente alto, de 65,1%.

El negocio de asistencia en investigación de médicos es el único segmento que crece de manera positiva. Representa alrededor de 20% del negocio. En el año, los ingresos fueron de 462 millones de yuanes, con un aumento del 16,3%; y el margen bruto alcanzó el 28,5%.

(Fuente de la imagen: Informe de desempeño 2025 de SiPai Health)

Abrirse paso hacia negocios de mayor margen bruto se ha convertido en la salida urgente para la transformación de la compañía. A finales del año pasado, circularon rumores en el mercado sobre que SiPai Health disolvería el equipo de beneficio para el pueblo (惠民保). Aunque la empresa afirmó que esos rumores no eran ciertos, sí hubo una base para, según los cambios del mercado, realizar una integración y optimización de la asignación de recursos para algunas líneas de negocio. (Véase Blue Whale News en un reporte anterior: “SiPai Health aclara que la ‘disolución del equipo de beneficio para el pueblo (惠民保)’ es un rumor falso; tres años de pérdidas de 2.000 millones de yuanes; desde la salida a bolsa, el precio de las acciones se ha reducido un 90%”)

Los datos del informe anual también muestran que en 2025 SiPai Health llevó a cabo una transformación estratégica en los segmentos de farmacias de medicamentos especiales y del negocio de beneficio para el pueblo (惠民保), lo que en total generó costos de reorganización de aproximadamente 17,9 millones de yuanes. Incluye 15,9 millones de yuanes de indemnizaciones por optimización y despido de empleados, de los cuales aproximadamente 11,4 millones de yuanes corresponden al negocio de farmacias de medicamentos especiales, y alrededor de 4,5 millones de yuanes al segmento del negocio de beneficio para el pueblo (惠民保); además, existen pérdidas por otros activos de aproximadamente 2,1 millones de yuanes, incluyendo la venta de inmuebles, fábricas y equipos, y terminación de arrendamientos, etc.

(Fuente de la imagen: Informe de desempeño 2025 de SiPai Health)

Al mismo tiempo, la compañía también busca avances en la transformación mediante adquisiciones externas y ajustes organizativos. En marzo de este año, SiPai Health anunció que su subsidiaria íntegramente participada BiXun (Shanghai) Technology Co., Ltd. realizará una contraprestación en efectivo de 360 millones de yuanes para adquirir el 100% de las acciones de la empresa de tecnología de información de JianYi para seguros médicos comerciales y la plataforma de servicios de salud médica para empleados empresariales (上海) — JianYi Information Technology (Shanghai) Co., Ltd. (健医信息科技（上海）股份有限公司) mediante la adquisición de la participación del accionista de la empresa. En su informe, SiPai Health indicó que la adquisición ayudará a lograr una cobertura total de las capacidades de servicio de “Qikang”, acelerará la implementación de los objetivos de rentabilidad e inyectará impulso para mejorar tanto la escala del negocio como la capacidad de generar ganancias.

En el primer trimestre de 2026, la compañía también completó la actualización de su organización central y la optimización de la planificación de negocios. Se crearon tres nuevos departamentos: el de negocio de reaseguro, el de grandes riesgos comerciales y el de seguros de ciencias de la vida.

Desde que SiPai Health cotizó en la Bolsa de Hong Kong en 2022, su desempeño ha sido insatisfactorio. De 2022 a 2024, los ingresos por ventas de la compañía fueron de 4.119 millones de yuanes, 4.712 millones de yuanes y 4.565 millones de yuanes, respectivamente; en el mismo período, las utilidades netas atribuibles a los accionistas fueron de -1.371 millones de yuanes, -256 millones de yuanes y -324 millones de yuanes, respectivamente.

El desempeño mediocre también se refleja directamente en el desempeño del mercado de capitales. La reportera observó que, desde la salida a bolsa, el precio de las acciones de la compañía ha oscilado a la baja: desde el precio de cierre del primer día de cotización de 25 HKD por acción hasta los 2,12 HKD por acción actuales; el precio de las acciones se ha reducido en más del 90%, y la capitalización de mercado también se ha reducido drásticamente: de casi 20.000 millones de HKD a los 1.623 millones de HKD actuales, perdiendo el 90% de su capitalización.

(Fuente de la imagen: StockConnect/Hexun? 同花顺)

La reportera notó que, debido a que “han quedado atrapados” (深套), muchos inversionistas pequeños y medianos han estado quejándose sin parar en plataformas comunitarias como foros de acciones (股吧), y algunos dicen directamente: “¿Hasta cuándo habrá que esperar para que se invierta?” Tal vez, SiPai Health necesita acelerar el paso de la transformación para dar confianza a los inversores con resultados reales. (Blue Whale News, Chen Xiajuan chenxiaojuan@lanjinger.com)