Las ventas de C'estbon ya no van bien! La matriz China Resources Beverage redujo su beneficio neto en un 40% el año pasado. ¿La batalla por las aguas envasadas ya tiene un ganador?

Cada diario económico (每日经济新闻) reportero｜Wang Fan    Cada diario económico (每日经济新闻) editor｜Zhang Yiming

En su segundo año en la Bolsa de Hong Kong, la empresa matriz de C’estbon, China Resources Beverage (HK02460, precio de la acción 9.01 HKD, capitalización de mercado 21.61B HKD), no ha logrado crecer en resultados.

La noche del 26 de marzo, China Resources Beverage publicó los resultados de 2025: durante todo el año, logró unos ingresos operativos de 11B de yuanes, con una caída interanual del 18.6%; y el beneficio neto atribuible a la compañía matriz fue de 985 millones de yuanes, con una caída interanual del 39.8%. Esta es la primera vez desde 2021 que la empresa registra crecimiento negativo en sus resultados.

El reportero de The Daily Economic News (《每日经济新闻》) observa que, desde 2024, las principales empresas de agua embotellada han iniciado una “guerra del agua” y la industria ha entrado en una etapa de competencia en múltiples dimensiones, como precios, canales, marca y fuentes de agua. Con el reciente anuncio de resultados, es evidente que China Resources Beverage va a la zaga. Nongfu Spring logró crecimientos de dos dígitos tanto en ingresos como en utilidades en 2025, y la empresa regional Quanyang Spring también anunció un incremento anticipado de resultados.

En el momento clave de definir victoria o derrota, China Resources Beverage eligió cambiar al presidente del consejo de administración y al director financiero, y lanzó de manera consecutiva planes de dividendos y de compra de acciones por parte de ejecutivos. Entonces, ¿podrán estas medidas ayudar a China Resources Beverage a quitarse el lastre, recuperar la confianza del mercado y volver a empezar?

La caída en ventas de agua embotellada; el ritmo de crecimiento en bebidas no cumple expectativas

Como una de las primeras empresas chinas de agua potable embotellada, China Resources Beverage tiene marcas como C’estbon (怡宝) y Zhiben Qingrun (至本清润). Aunque es un veterano de la industria con más de 40 años de trayectoria, la empresa solo llegó a la Bolsa de Hong Kong hasta 2024, siendo una novata en el mercado de capitales. Antes de cotizar, de 2021 a 2023, China Resources Beverage mantuvo crecimientos en resultados: el tamaño de los ingresos pasó de 11.3 mil millones a 13.5 mil millones de yuanes.

Sin embargo, el año de su salida a bolsa, los ingresos de China Resources Beverage permanecieron en el nivel de 13.5 mil millones; y en su segundo año, los resultados cayeron directamente. Según los resultados publicados la noche del 26 de marzo, en 2025 China Resources Beverage alcanzó ingresos operativos de 11B de yuanes, con una caída interanual del 18.6%; el beneficio neto atribuible a la compañía matriz fue de 985 millones de yuanes, con una caída interanual del 39.8%.

El reportero de The Daily Economic News (《每日经济新闻》) señala que, desde la estructura de ingresos, la caída de los ingresos de agua potable embotellada es la principal razón de un desempeño poco favorable. China Resources Beverage indicó que, entre sus dos líneas principales de productos, la participación de ingresos del agua potable embotellada con C’estbon como núcleo es de 86.4%, mientras que la participación de ingresos de bebidas es de 13.6%. En concreto, los ingresos de agua potable embotellada cayeron un 21.6% interanual, mientras que los ingresos de bebidas crecieron un 7.3% interanual.

China Resources Beverage reconoce que en 2025 el negocio de agua embotellada continuó bajo presión, con una reducción en el volumen de ventas, mientras que el crecimiento del negocio de bebidas no cumplió las expectativas. Por otro lado, la compañía incrementó la inversión en recursos de marketing, y la estructura de productos cambió; estos factores integrados provocaron la caída en el desempeño. El margen bruto disminuyó 1.6 puntos porcentuales interanualmente, y el margen de beneficio neto bajó 3.1 puntos porcentuales.

Ante el deterioro de los resultados, China Resources Beverage también inició cambios internos. A principios de este año, la empresa anunció oficialmente que Gao Li (高立), con experiencia en auditoría financiera, asumió como director ejecutivo, presidente del consejo de administración y presidente del comité de nominaciones a partir del 14 de enero; mientras que Huang Gu (黄鹄) asumió como director financiero (CFO) a partir del 13 de febrero.

Recientemente, junto con la divulgación de resultados, China Resources Beverage también anunció que realizará dividendos equivalentes a no menos del 90% del beneficio neto atribuible a la compañía matriz de 2025. Además, el 26 de marzo, la empresa divulgó también un plan de incremento de participación: el presidente del consejo de administración y director ejecutivo Gao Li, el presidente de la empresa y director ejecutivo Li Shuqing, el director financiero Huang Gu, y varios otros miembros del consejo de administración y de la alta dirección de la compañía, planean utilizar hasta un total de 3.4 millones de HKD (de los cuales Gao Li planea usar hasta 1.0 millón de HKD) para comprar acciones de la empresa.

De la guerra de precios a la guerra de valor en la industria del agua embotellada

El desempeño del mercado de C’estbon se ha desacelerado y no puede desvincularse de la intensa competencia en la industria del agua embotellada en los últimos años. Desde 2024, la industria ha iniciado la “guerra del agua”: Nongfu Spring lanzó el “mini botella verde” de agua purificada e ingresó en el territorio de C’estbon y Wahaha; Wahaha, apoyándose en el sentimiento de marca de “renacer”, reforzó su apuesta por el mercado; también marcas como Pangdonglai, Oriental Selection, Kangshifu y Jinmailang entraron en el cruce de categorías. En el canal de agua para beber, el precio unitario del agua embotellada llegó a “colapsar” a menos de 1 yuan.

En términos de resultados, China Resources Beverage va claramente a la zaga. Según un informe de investigación de Citic Securities (中泰证券), hasta septiembre de 2025, Nongfu Spring se ubicaba en la primera posición de la industria con una cuota de mercado del 33%; la cuota de Wahaha aumentó 2 puntos porcentuales interanualmente y ocupó el segundo lugar; y la cuota de C’estbon disminuyó 3 puntos porcentuales.

El reportero consultó y encontró que el antiguo rival de China Resources Beverage, Nongfu Spring, publicó recientemente resultados que muestran que en 2025 alcanzó ingresos de 52.55B de yuanes, con un aumento interanual del 22.5%; el beneficio neto atribuible a la compañía matriz fue de 15.87B de yuanes, con un aumento interanual del 30.9%. Entre ellos, la participación de los ingresos de agua potable embotellada de Nongfu Spring es del 35.6%, mientras que la participación de ingresos de productos como té, jugos y bebidas funcionales es del 64.4%. Nongfu Spring cuenta con marcas conocidas de bebidas además de las de agua embotellada, como Oriental Leaf, Teaπ (茶π), Jixia (尖叫), Nongfu Fruit Garden (农夫果园), entre otras. Su diversificación de productos supera con creces la de China Resources Beverage.

Por otra parte, el crecimiento de las empresas de agua regionales tampoco debe subestimarse: gracias a relaciones sólidas con distribuidores, cultura geográfica y radios de transporte más cortos, logran un crecimiento rápido en regiones clave de la marca. El anuncio de resultados de Quanyang Spring (泉阳泉), que proviene del noreste, indica que se espera que el beneficio neto atribuible a la compañía matriz crezca más de 1 vez en 2025, y que las ventas de agua mineral aumenten 33.84%.

Un informe de investigación de Kaiyuan Securities (开源证券) señala que se espera que en el futuro la competencia en la industria del agua potable embotellada se transforme gradualmente de la guerra de precios a la guerra de valor, y que las empresas líderes podrían seguir aumentando su participación de mercado aprovechando ventajas en recursos, canales, marca y capacidad de producción. En este proceso, la innovación de productos y la segmentación de escenarios se han convertido en un importante motor de crecimiento.

En el frente de productos se observan dos líneas principales: primero, mejoras en calidad: las empresas líderes aceleran el despliegue en los segmentos de agua mineral y agua mineral natural; segundo, innovación en forma y empaque: el empaque portátil en tamaños pequeños se adapta a escenarios inmediatos como actividades al aire libre y oficinas, y los envases familiares grandes, respaldados por una alta relación calidad-precio, se convierten en la corriente principal de consumo doméstico. En el frente de escenarios, el desarrollo continúa segmentándose: productos de escenarios precisos como agua para bebés y madres, agua para deportes, y combinaciones con bebidas de té, entre otros, surgen rápidamente.

Con respecto a los planes de desarrollo futuros, China Resources Beverage afirmó en su informe financiero que en 2026 el grupo se centrará en la juventud de la marca y en una profunda comprensión de los consumidores, con el objetivo de construir su estrategia en dirección a categorías diversificadas, segmentación de escenarios y productos de valor alto. Por ejemplo, dedicar esfuerzos a crear una matriz de productos con escalonamiento; iterar con categorías de crecimiento como bebidas de té y bebidas deportivas; continuar profundizando el marketing deportivo, enfocándose en el mercado terminal, integrando redes omnicanal y fortaleciendo la penetración del mercado con estrategias sistemáticas, etc.

Para conocer medidas específicas para que la compañía mejore su desempeño en el futuro, el reportero de The Daily Economic News (《每日经济新闻》) envió un correo de entrevista a China Resources Beverage; hasta el momento de la publicación, no recibió respuesta.

Fuente de la imagen de portada: Tan Yuhan (谭玉涵)