El 7 de abril se llevará a cabo una recompra de 800B de yuanes mediante operaciones de recompra inversa, lo que equivale a una absorción neta de 300B de yuanes.

Cada diario ｜ Zhang Shoulin    Cada diario Editor｜ Liao Dan

El 3 de abril, el banco central publicó un anuncio. Para mantener la liquidez del sistema bancario suficientemente holgada, el 7 de abril de 2026, el Banco Popular de China llevará a cabo una operación de recompra inversa con compra definitiva por licitación de cantidad fija y tipo de interés múltiple con adjudicación a precios múltiples, por un monto de 800B de yuanes. El plazo será de 3 meses (89 días), y la fecha de vencimiento será el 5 de julio de 2026 (si coincide con festivos, se prorrogará).

El 8 de abril vencen 300B de yuanes de operaciones de recompra inversa con compra definitiva a 3 meses. En ese momento, esta operación de recompra inversa con compra definitiva a ese plazo implicará una contracción neta de liquidez por 3000 mil millones de yuanes.

Los reporteros observan que, desde que entró abril, las operaciones de mercado abierto han continuado en estado de contracción neta de liquidez, lo que indica que la liquidez en el mercado de fondos es relativamente abundante.

Wang Qing, analista macro jefe de Oriental Fortune, señaló que la reducción de volumen y la continuación de la operación de recompra inversa con compra definitiva a 3 meses, de forma consecutiva, coincide con las operaciones recientes del mercado abierto de “muy baja cantidad” de manera consecutiva. La principal razón es que, desde principios de abril, la liquidez del mercado ha estado relativamente holgada.

El equipo del economista jefe Ming Ming, de CITIC Securities, analizó que, por un lado, el cierre del ciclo de fin de mes de fondos ha concluido y, además, la evaluación de liquidez trimestral de los bancos ha terminado por un periodo; por lo tanto, los pasivos son relativamente abundantes. Por otro lado, abril suele ser un “mes pequeño” de otorgamiento de créditos, y el plan completo de emisión de bonos especiales del Tesoro durante el año aún no se ha publicado, por lo que la situación de escasez de activos en el mercado de bonos en el momento actual continúa.

Operación de recompra inversa con compra definitiva a 3 meses con continuación tras reducción de volumen durante dos meses

El 3 de abril, el banco central anunció que el 7 de abril se llevarán a cabo operaciones de recompra inversa con compra definitiva a 3 meses por 1.1T de yuanes. Wang Qing señaló que, según los datos, hay 800B de yuanes de operaciones de recompra inversa con compra definitiva a 3 meses que vencen en abril. Así, si el banco central realiza el 7 de abril operaciones de recompra inversa con compra definitiva por 300B de yuanes, significa que en ese mes habrá una operación con reducción de volumen y continuación de las operaciones de recompra inversa con compra definitiva a 3 meses, con un volumen reducido de 100B de yuanes. Esto implica que el banco central ha continuado de manera consecutiva durante dos meses con reducción de volumen y continuación de las operaciones de recompra inversa con compra definitiva a 3 meses; el volumen reducido es 1000 mil millones de yuanes mayor que el mes anterior, lo que coincide con las expectativas.

Inyección y retirada de liquidez monetaria en abril

Wang Qing estima que la operación de recompra inversa con compra definitiva a 3 meses con reducción de volumen y continuación de forma consecutiva, coincide con las operaciones recientes del mercado abierto de “muy bajo volumen” de manera consecutiva. La razón principal es que, desde principios de abril, la liquidez del mercado ha estado relativamente holgada. Se puede observar que recientemente el promedio de DR001 se ha mantenido por debajo del 1,3%; el 2 de abril, el rendimiento al vencimiento de los certificados de depósito interbancarios de bancos comerciales a 1 año (nivel AAA) cayó por debajo del 1,5%, alcanzando un mínimo histórico, y todo ello se sitúa en niveles claramente bajos.

Wang Qing analizó que, en el trasfondo, principalmente influyeron factores como que el banco central, de manera integral, aplicó desde enero hasta febrero una gran inyección neta de liquidez de 1,9 billones de yuanes de duración media mediante MLF y operaciones de recompra inversa con compra definitiva, y que en marzo el tamaño de la financiación neta de bonos del gobierno fue menor. Por consiguiente, en la regulación de liquidez a mediano y corto plazo, el banco central realizó una “captación moderada del agua” para que la liquidez se ajustara en el grado adecuado, liberando la señal de que se guiará para estabilizar la liquidez del mercado y evitando que las tasas de interés principales del mercado se desvíen excesivamente hacia abajo de la tasa de política. Esto ayuda a estabilizar las expectativas del mercado.

El equipo de Ming Ming analizó que, al entrar en abril, el lado de los fondos está bastante holgado. Por un lado, el cierre del ciclo de fin de mes de fondos ha terminado y, además, la evaluación de liquidez trimestral de los bancos ha finalizado durante un periodo, por lo que los pasivos son relativamente abundantes. Por otro lado, abril suele ser un “mes pequeño” de crédito; mientras que el plan completo de emisión de bonos especiales del Tesoro durante el año aún no se ha publicado, por lo que se mantiene la situación de escasez de activos en el mercado de bonos. Quizá también se deba a que, dado que la liquidez ya está relativamente holgada, no es tan necesaria la puesta en marcha adicional por parte del banco central para intensificar el suministro de liquidez.

A continuación, hay que prestar atención a la emisión de bonos del Tesoro a 10 años en el segundo trimestre

“Creemos que esto no significa que el banco central vaya a seguir ajustando de manera restrictiva la liquidez de mediano y largo plazo. Cuando las tasas de interés principales del mercado vuelvan a niveles cercanos a las tasas de política, se espera que la operación de recompra inversa con compra definitiva recupere una inyección neta.” Wang Qing señaló que, visto en todo el año, el banco central utilizará de manera integral herramientas de gestión de liquidez de mediano y largo plazo, como el coeficiente de reservas de depósitos, la compra y venta de bonos del Tesoro, MLF y operaciones de recompra inversa con compra definitiva, para mantener el lado de los fondos en un estado relativamente estable y suficientemente holgado. Esto puede garantizar la emisión de bonos gubernamentales y, al mismo tiempo, liberar la señal de que las herramientas de política monetaria de tipo cuantitativo seguirán intensificándose.

Wang Qing recordó que es importante observar que desde finales de febrero la evolución de la situación en Oriente Medio ha impulsado un fuerte repunte de los precios internacionales del petróleo; en marzo, el nivel general de precios interno de China mostró una tendencia de avance más fuerte; y eso también genera cierta perturbación en la dinámica del crecimiento económico. A corto plazo, en el proceso en el que aumente bruscamente la incertidumbre externa, mientras el país mantenga la liquidez del mercado suficientemente holgada, la política monetaria interna también se inclinará por fases hacia la estabilidad de precios. El momento de los recortes de requisitos de reservas podría retrasarse; y en el futuro, si los choques externos intensifican la perturbación del crecimiento económico interno, la política monetaria incrementará en consecuencia y con la debida medida el grado de flexibilización.

Sin embargo, aún es necesario prestar atención a la emisión de bonos del Tesoro a 10 años en el segundo trimestre. El equipo de Ming Ming analizó que, debido a que en cada mes del segundo trimestre solo se emitirán dos bonos del Tesoro a 10 años, y sumado al aumento del suministro de bonos de muy larga duración después de que se materialice el plan de emisión de bonos especiales del Tesoro, vale la pena seguir de cerca si el entorno actual de liquidez ampliamente holgada puede mantenerse.

Lo que también se debe mencionar es que el 31 de marzo, el sitio web del banco central divulgó el contenido de la primera reunión periódica de 2026 del Comité de Política Monetaria. En comparación con el análisis del trimestre anterior sobre la situación económica, financiera y monetaria nacional y extranjera, en la reunión más reciente se agregó una nueva formulación: “aún enfrenta problemas y desafíos como una oferta fuerte y una demanda débil, así como choques externos”. Mientras que en la formulación correspondiente del trimestre anterior era “aún enfrenta problemas y desafíos como que el conflicto entre una oferta fuerte y una demanda débil es particularmente destacado”.

El equipo de Ming Ming considera que en la siguiente etapa, el banco central prestará aún más atención a contrarrestar el impacto en China de factores como riesgos geopolíticos en el exterior, conflictos comerciales y similares, sobre todo en la transmisión hacia el ámbito interno.

Fuente de la imagen de portada：Biblioteca de medios de Cada diario