【Química - Wang Huabing】Jianbang Co.: Jianxing Weibang, el campeón oculto en la pista de aditivos ecológicos "pequeños pero hermosos"

(Fuente: Investigación de Guotou Securities)

【Industria química - Wang Huabing】Jienbang Shares: Jienxing Weibang, campeón invisible en el segmento de aditivos ecológicos “pequeños pero excelentes”

Fecha de publicación del informe: 2026-4-1

■ Campeón invisible en aditivos ecológicos, líder especializado en el ámbito de los cíclicos. La empresa se dedica a la investigación, la producción y la comercialización de aditivos ecológicos para materiales poliméricos durante más de 20 años, y ya ha construido un sistema de productos con los cíclicos, titanatos, DBM, SBM, sales de acetilacetona, entre otros, como núcleo. Sus productos, como aditivos funcionales como estabilizantes, catalizadores, plastificantes, agentes de acoplamiento, etc., se utilizan ampliamente en industrias como pinturas aislantes, plásticos de PVC y materiales para baterías de litio. Como empresa líder en los mercados segmentados de cíclicos y titanatos, a septiembre de 2025, la capacidad de producción anual de los cíclicos y los titanatos alcanza 3,45 millones de toneladas y 0,8 millones de toneladas, respectivamente. En ese caso, la cuota de mercado global del producto de cíclicos es de hasta el 60% y la cuota de mercado nacional es del 80%, mientras que la cuota de mercado nacional del producto de titanatos también supera el 40%. Con la ventaja significativa de capacidad de producción, la empresa ha establecido una posición de liderazgo en el mercado.

■ Reversión de las dificultades en la industria del PVC; los aditivos podrían beneficiarse de forma simultánea. Desde 2026, impulsado de manera conjunta por múltiples factores, como la profundización continua de las políticas de “anti sobrecompetencia” (“anti-involución”), la implementación gradual de pilotos de precios eléctricos diferenciados y la cancelación de la política de devolución de impuestos a la exportación, el nivel de actividad del mercado doméstico de PVC se ha recuperado de forma estable y los precios han mostrado una tendencia de oscilación al alza. Según Baichuan Yingfu, al 30 de marzo de 2026, el precio del PVC era 5483 yuanes/tonelada, lo que supone un aumento del 28,77% respecto al comienzo del año. Como material clave e indispensable en el procesamiento de PVC, los aditivos desempeñan un papel central en la mejora del rendimiento integral del producto, la optimización de los procesos de procesamiento y la ampliación de escenarios de aplicación. Con la recuperación de la cotización del PVC, se espera que aumente la intención de operación de las empresas de productos aguas abajo, lo que presumiblemente impulsará gradualmente la liberación de la demanda de compras de aditivos de alto rendimiento; se prevé que la industria de aditivos también se beneficie de forma simultánea de esta reparación cíclica. Consideramos que la presión sostenida sobre la rentabilidad en la industria en el período previo podría llevar a la depuración gradual de capacidades de alto costo y baja eficiencia, acelerando la entrada de la industria en la etapa de reacomodo y consolidación. De cara al futuro, a medida que continúe aumentando la concentración del lado de la oferta, y sumado a la liberación de la demanda sustitutiva acelerada de estabilizantes térmicos tradicionales como las sales de plomo debido a políticas de protección ambiental cada vez más estrictas, la estructura de oferta y demanda de la industria de aditivos para PVC podría experimentar una mejora marginal, brindando oportunidades para una reparación de precios por etapas.

■ El patrón de suministro de los cíclicos es excelente; la demanda de gama alta florece en varios puntos. Los cíclicos, también conocidos como triazina (2-hidroxietil) isocianurato, gracias a su estructura de anillo de triazina estable, presentan una excelente estabilidad química y estabilidad térmica. Se utilizan principalmente como estabilizantes en campos como barnices aislantes, alambres de bobinado resistentes al calor y PVC, y también se están ampliando hacia nuevos ámbitos como poliuretano y retardantes de llama. En el lado de la oferta, la distribución de los cíclicos está altamente concentrada: la empresa, como líder global de cíclicos, cuenta con una capacidad de producción actual de 3,45 millones de toneladas, que representan el 60% y el 80% del mercado global y nacional, respectivamente. En el lado de la demanda, i) los cíclicos, como estabilizantes utilizados en barnices aislantes y alambres de bobinado resistentes al calor, etc.; aguas abajo, con el aumento de los escenarios de aplicaciones de alta gama como los vehículos de nueva energía, robots con “conciencia humana”, la industria aeroespacial comercial, la economía de baja altitud y el cómputo de IA, la demanda del mercado podría continuar creciendo. ii) Los cíclicos, como aditivos ecológicos aplicados en el sector del PVC, se benefician de la tendencia de sustitución de aditivos tradicionales no ecológicos, como los basados en sales de plomo, por aditivos ecológicos. Según China Chlor-Alkali, en 2020, los estabilizantes altamente contaminantes, como los basados en sales de plomo, todavía representaban aproximadamente el 41,5% de la participación de consumo en el mercado de plásticos de PVC. El espacio de sustitución de los aditivos ecológicos de tipo calcio-zinc como los cíclicos, SBM/DBM es amplio. iii) Los cíclicos están abriendo nuevos campos de aplicación como el poliuretano (producción en 2023 de 16,5 millones de toneladas; el tamaño de mercado es similar al del PVC) y retardantes de llama. En conjunto, dado que el lado de la oferta de los cíclicos ya está altamente concentrado, se espera que la demanda de gama alta florezca en varios puntos.

■ Aviso de riesgos: riesgo de fluctuación de precios de productos; riesgo de cambios en los precios de materias primas y energía; riesgo de que la demanda aguas abajo no cumpla las expectativas; riesgo de que el avance de los proyectos no cumpla las expectativas, etc.

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