El impacto del choque energético afecta al crecimiento, ¿podrá la zona euro evitar una recesión?

Investing.com - El informe de investigación global de Estados Unidos (BofA Global Research) afirma que, aunque se han producido graves shocks energéticos, la zona euro prevé evitar una recesión, pero, dado que el aumento de los precios del petróleo y el gas ejerce presión sobre la actividad económica y retrasa la desaceleración de la inflación, el crecimiento seguirá siendo débil.

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La entidad recortó su previsión de crecimiento para la zona euro de este año a 0.6% y para el próximo año a 1.0%, y calificó este escenario como un “gran shock”, impulsado principalmente por los precios de la energía. Al mismo tiempo, indicó que “se evita una recesión técnica”, pero que la “recuperación será relativamente lenta”.

Los supuestos energéticos sirven de base para este recorte. Se espera que el precio del Brent se mantenga cerca de $100 por barril hasta finales de 2026 y que el precio del gas natural TTF de los Países Bajos se sitúe en torno a €80 antes del próximo invierno.

El informe señala que “algunos daños permanentes en el suministro de energía impedirán que los precios globales de la energía vuelvan rápidamente a la normalidad”. Incluso si se alivia la tensión geopolítica, la economía seguirá enfrentando presión.

Las perspectivas de crecimiento reflejan una pérdida acumulada de 90 puntos básicos frente a las previsiones anteriores. Se prevé que el comportamiento de los hogares amortigüe el impacto inicial: “los consumidores amortiguarán el shock inicial reduciendo la tasa de ahorro en el segundo trimestre de 2026”, mientras que el apoyo fiscal seguirá siendo limitado; las medidas discrecionales representan aproximadamente el 0.2%-0.3% del PIB.

Aunque se evita una recesión, la producción se espera que permanezca por debajo del nivel previo al shock. “La recuperación consecutiva del crecimiento a partir del cuarto trimestre de 2026 podría ser relativamente lenta”, lo que indica una debilidad persistente.

Se prevé que la inflación suba este año hasta 3.3% y luego baje a 2.1% el año que viene; dentro de ello, el petróleo impulsa un rápido aumento y los precios del gas incrementan la persistencia.

El informe señala que “el tiempo durante el cual la inflación se mantiene por debajo del objetivo se retrasa”. Se espera que la inflación general solo caiga por debajo del 2% en la segunda mitad de 2027, mientras que la inflación subyacente no lo hará hasta finales de ese año.

Se espera que el BCE responda en el corto plazo con una política más restrictiva. BofA Global Research prevé subidas de tipos de 25 puntos básicos en junio y julio de 2026, elevando el tipo de depósitos al 2.50%, y luego recortes de tipos a partir de junio de 2027. El informe señala que “el BCE se muestra nervioso”, reflejando su preocupación por los riesgos inflacionarios.

La dinámica a nivel país pone de relieve una exposición desigual a los shocks. Alemania se considera el “país más vulnerable”: este año su previsión de crecimiento se recortó a 0.3%, mientras que la de Italia se situó en 0.2%, lo que refleja una mayor sensibilidad a la energía.

Se espera que Francia y España registren un mejor desempeño, gracias al apoyo de la estructura energética y de las medidas de política, aunque ambos países se enfrentan a una desaceleración del crecimiento y a un aumento de la inflación.

El escenario base asume que el shock se limita a los precios y no hay escasez de oferta. Sin embargo, el informe advierte que un shock energético más intenso podría cambiar el panorama; señala que los precios más altos del petróleo y el gas “sumirían a la zona euro en una recesión”.

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