El primer trimestre, la emisión y suscripción de bonos Panda fue muy activa, y la atractividad del entorno de financiamiento interno continúa en ascenso.

Fuente: Shanghai Securities News Autora: Zhang Xinran Huang Bingyu

Impulsado por múltiples factores, como la ventaja en los costos de financiación en el ámbito doméstico, la continua promoción de la apertura de tipo institucional y el aumento de las necesidades de asignación de activos denominados en renminbi, el mercado de bonos panda sigue calentándose. Al 20 de marzo de 2026, el volumen de emisión de bonos panda en el año asciende a 77.94B de yuanes, lo que supone un aumento del 96,8% frente al mismo periodo del año pasado. Han surgido nuevos cambios tanto en la estructura de los emisores, como en la estructura de vencimientos y en las funciones del mercado.

El mercado de bonos panda mantiene una trayectoria de fuerte dinamismo. En primer lugar, se debe a la capacidad de atracción del entorno de financiación en el interior del país. Liang Huaxin, analista del Departamento de Calificación de Negocio Internacional de China Chengxin International Ratings, dijo al reportero de Shanghai Securities News que, actualmente, la actividad del mercado de bonos panda puede resumirse como la resonancia de tres factores: “momento oportuno, terreno favorable y armonía humana”: “momento oportuno” se refiere a que el entorno monetario de China es relativamente laxo, y la ventaja en el costo de financiamiento en renminbi se destaca; “terreno favorable” se refiere a que China sigue impulsando la apertura bidireccional de los mercados financieros, perfeccionando continuamente el sistema de emisión de bonos panda y la infraestructura básica, reduciendo los costos de fricción de la emisión; “armonía humana” se refiere a que, en un entorno de bajas tasas de interés, la demanda de los inversionistas por asignar activos de renminbi de alta calidad ha aumentado de manera evidente.

Cheng Zeyu, analista senior del Departamento de Soberanos de China Lianhe Credit Ratings, también señaló que, desde que el mercado de bonos panda comenzó en 2005, ha pasado de las exploraciones piloto en sus primeros tiempos a una etapa de expansión y consolidación. Al entrar en 2026, el mercado de bonos panda mantiene una tendencia de crecimiento vigorosa. A su juicio, esta ronda de expansión no está impulsada por un único factor, sino que es el resultado de la acción conjunta de la ventaja en costos de financiación, el bono de la apertura de tipo institucional, el aumento del atractivo de los activos en renminbi y la liberación concentrada de la necesidad de refinanciación.

Desde la perspectiva de la estructura del mercado, los cambios también son notables: en primer lugar, aumenta la participación de emisores extranjeros. Liang Huaxin explicó que, en 2025, el número y el monto de emisión de bonos panda emitidos por entidades puramente de capital extranjero representaron el 34% y el 47% del total de emisiones del mercado durante todo el año, respectivamente, superando el 27% y el 38% de 2024. Al entrar en 2026, la participación de entidades puramente de capital extranjero sigue activa, y se espera que el nivel de entusiasmo continúe a lo largo del año. En segundo lugar, la estructura de vencimientos se va alargando de manera gradual. Cheng Zeyu señaló que en 2025 los productos a 3 años y a 5 años se han convertido en la fuerza principal, con participaciones del 60% y del 20% en el tamaño de emisión, respectivamente. En tercer lugar, la calidad crediticia se mantiene en un nivel alto. Liang Huaxin mencionó que el mercado de bonos panda sigue dominado por emisores con calificación AAA, lo que refleja la atracción continua hacia emisores de alta calidad.

Zhu Tong, gerente general del banco Deutsche Bank en China, dijo al reportero de Shanghai Securities News que Deutsche Bank es la primera institución financiera de la Unión Europea que emitió bonos panda este año, y además ha actualizado el récord del tamaño de una sola emisión de bonos panda por parte de bancos extranjeros.

Además de la ventaja en costos de financiación, la profundización continua de la apertura de tipo institucional también ha proporcionado una base más sólida para la expansión del mercado de bonos panda. Liang Huaxin dijo que el calor reciente del mercado de bonos panda no es un impulso pasajero, sino una planificación previa con acción posterior. Desde la unificación gradual de reglas entre mercados, pasando por la implementación del modelo de registro DFI, hasta la puesta en marcha de disposiciones para la gestión de un fondo de liquidez transfronteriza, una serie de puntos críticos clave del mercado de bonos panda se irán desbloqueando progresivamente, lo que aumentará la disposición de emisores extranjeros para emitir.

De cara al futuro, los entrevistados coinciden en general en que el mercado de bonos panda todavía tiene un amplio margen de desarrollo, y que la internacionalización y la diversificación serán la línea principal de la siguiente etapa.

Liang Huaxin dijo que, en la actualidad, el mercado de bonos panda ha formado un patrón de “construcción de base con redchips y avance de capital extranjero”. En el futuro, los posibles puntos de crecimiento incluyen principalmente tres tipos de entidades: primero, agencias gubernamentales de países con una relación relativamente estable con el comercio y la economía de China; segundo, empresas extranjeras que cuentan con una base sólida de negocios en China y planean seguir ampliando su inversión en el país; tercero, instituciones financieras en el extranjero con una fortaleza de capital elevada y un volumen de negocios en renminbi considerable.

“Las autoridades reguladoras han mantenido durante mucho tiempo una actitud de apoyo hacia el mercado de bonos panda, animando a que más emisores globales entren en este mercado. En el futuro, si se pueden aceptar aún más instrumentos de capital de bancos extranjeros, el espacio del mercado de bonos panda seguirá abriéndose”, dijo Zhu Tong.

(Editado por: Wen Jing)

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