Filinger, tras una investigación por registros financieros falsos, realiza ajustes de emergencia en sus cuentas: ingresos "justo en el límite", ¿podrá el nuevo controlador lograr salvar la situación?

问AI · 新实控人金亚伟将如何化解退市危机？

菲林格尔 视觉中国 资料图

7 de abril, Funder Group (603226.SH)发布了两份公告 consecutivas. Una de ellas afirma que, en la 23.ª reunión del 6.º consejo de directores, celebrada por la compañía, se aprobó por 7 votos a favor, 0 en contra, 《关于前期会计差错更正的议案》.

Otra de las公告 afirma que el nuevo despacho de contabilidad contratado, Beijing Dehao International Accounting Firm (sociedad general especial), declaró que el 《前期差错更正专项说明》 elaborado por Funder Group refleja, de manera veraz, la situación de corrección de los errores contables de etapas anteriores.

Esto es una respuesta al公告 de corrección de errores contables de etapas anteriores publicado por Funder Group el 6 de abril por la noche. La empresa realizó ajustes retrospectivos de las cuentas financieras de 2021 hasta el tercer trimestre de 2025; entre los ajustes clave, se encuentra el ajuste interperíodo del ingreso por 23,38 millones de yuanes que se había reconocido originalmente en 2024, redistribuyéndolo a 2023 y 2025 respectivamente.

Esta corrección de errores contables de etapas anteriores se origina en que el 3 de abril Funder Group recibió una «决定书 sobre medidas de supervisión administrativa» emitida por la Oficina de Valores de Shanghái (Shanghai CSRC). Tras la investigación, se determinó que la compañía incurrió en múltiples infracciones, como: que la confirmación de ingresos de proyectos de ingeniería no fue veraz, que la clasificación de algunos activos financieros era inexacta, y que los procedimientos de aprobación de las remuneraciones de directores y ejecutivos no cumplieron la normativa, entre otras.

Esta crisis de confianza provocada por el fraude financiero también expuso el riesgo de salida de bolsa de esta compañía cotizada con antecedentes de centenaria herencia alemana.

Tras el fraude financiero, la rectificación “pisó la línea con precisión”

El 3 de abril, el escrito de sanción de la Oficina de Valores de Shanghái desveló el velo sobre las infracciones financieras de Funder Group.

Tras la investigación, se identificaron tres categorías de graves problemas de incumplimiento, que apuntaban directamente a las deficiencias fundamentales tanto en la autenticidad de las finanzas como en la gobernanza corporativa. Entre los aspectos que más atrajo la atención del mercado se encuentra que la confirmación de ingresos de proyectos de ingeniería no fue veraz: nueve proyectos de ingeniería de la compañía confirmaron ingresos anticipadamente mediante la falsificación de actas de aceptación, lo que provocó que el informe anual contuviera registros falsos. Solo en 2024, existían 23,38 millones de yuanes con problemas graves de confirmación entre períodos.

Además, la compañía clasificó de forma errónea los fondos de la Península de Lincang (臨港基金) y el fondo de Hainan (海南基金) que mantenía como “inversiones en otros instrumentos de capital”, sin medirlos al valor razonable, lo que originó errores en el asiento de los estados financieros correspondientes. Al mismo tiempo, entre 2022 y 2024, las remuneraciones de directores no fueron sometidas a la aprobación de la junta general de accionistas; las remuneraciones de la alta dirección no contaron con la aprobación del consejo de directores y tampoco se informó a la junta general de accionistas. Esto contradice plenamente las disposiciones pertinentes del 《上市公司治理准则》.

En relación con las infracciones mencionadas, la Oficina de Valores de Shanghái adoptó medidas de supervisión administrativa de “orden de rectificación” contra Funder Group, exigiendo a la compañía presentar en un plazo de 30 días un informe de rectificación por escrito; asimismo, el entonces presidente ejecutivo Liu Dunyin, el entonces director financiero Tao Yuan y Zhu Yonghong, el entonces secretario del consejo Hu Zhongqing y otros 4 responsables principales recibieron cartas de advertencia; la Bolsa de Shanghái (SSE) también emitió advertencias regulatorias a las personas relacionadas, dejando claro que el regulador adopta una actitud de “tolerancia cero” frente al fraude financiero y a la mala gobernanza en las compañías cotizadas.

Tras la materialización de las sanciones regulatorias, Funder Group inició rápidamente la rectificación. El 6 de abril por la noche, la compañía divulgó con urgencia 《关于前期会计差错更正的公告》, anunciando un ajuste retrospectivo integral de los estados financieros de cinco años, desde 2021 hasta el tercer trimestre de 2025, lo que puede considerarse un “gran ajuste financiero” poco frecuente en el mercado A.

De acuerdo con el anuncio, el núcleo de este ajuste es desglosar el ingreso interperíodo de 23,38 millones de yuanes confirmado en 2024: de ellos, 7.03M de yuanes se retrotraen y se reconocen en 2023, 15,11 millones de yuanes se difieren y se reconocen en 2025; además, se compensan 1,23 millones de yuanes por carecer de sustancia comercial. Fuera de eso, la compañía también corrigió la clasificación de activos financieros: ajustó el Fondo de la Península de Lincang y el Fondo de Hainan desde “inversiones en otros instrumentos de capital” a “otros activos financieros no corrientes”, los medirá a valor razonable y reconocerá las ganancias/pérdidas por variaciones de valor razonable correspondientes; al mismo tiempo, recalculó las remuneraciones de directores y ejecutivos de 2022 a 2024, complementando los procedimientos de aprobación correspondientes, y ajustó las partidas de gastos de administración y remuneraciones por pagar a empleados del período correspondiente.

El impacto de este ajuste financiero fue inmediato.

Los datos después del ajuste muestran que los ingresos de explotación de Funder Group en 2024, después de deducir pérdidas y ganancias no recurrentes, cayeron a 304 millones de yuanes, solo 4,15 millones de yuanes por encima de la “línea roja” de salida de bolsa de 300 millones. Este resultado de ajuste de “pisar la línea con precisión” ha generado dudas en el mercado sobre si la empresa “preservaría la cáscara con precisión”.

Los datos públicos muestran que Funder Group registró pérdidas consecutivas durante los años 2023 y 2024: en 2023, ingresos por 321 millones de yuanes y una pérdida neta atribuible a la matriz de 37.31M de yuanes; en 2024, antes del ajuste, ingresos por 336 millones de yuanes y una pérdida neta atribuible a la matriz de 49.24M de yuanes. En los tres primeros trimestres de 2025, los ingresos de la compañía cayeron aún más a 210 millones de yuanes, con una disminución interanual del 3,02%. La pérdida neta atribuible a la matriz fue de 34.99M de yuanes. La tendencia de un deterioro continuo del desempeño no se ha aliviado en absoluto.

Para reforzar la credibilidad del ajuste financiero, el 7 de abril, Funder Group volvió a publicar un公告, divulgando la opinión de aseguramiento del nuevo despacho contable contratado. El公告 indica que Beijing Dehao International Accounting Firm (sociedad general especial) emitió un informe especial de aseguramiento sobre el asunto de la corrección de errores contables de etapas anteriores de la empresa, dejando claro que el 《前期差错更正专项说明》 elaborado por Funder Group refleja de manera veraz las correcciones de los errores contables de etapas anteriores, y que cumple con el 《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》 y las disposiciones pertinentes.

Se informa que Beijing Dehao es el despacho de contabilidad recientemente reemplazado por Funder Group en 2025, que reemplaza al organismo de auditoría anterior que prestó servicios durante muchos años. Por parte de la empresa, se destacó que estos errores contables se originan como problemas históricos heredados formados durante el período de gestión operativa del ex controlador efectivo Ding Furu; el nuevo controlador efectivo ya ha impulsado plenamente la estandarización financiera y la reconstrucción del control interno.

Tras el cambio de participación, el precio de las acciones aún enfrenta el riesgo de salida de bolsa

Según material informativo, Funder Group es una marca alemana con una historia de más de 100 años. Fue fundada en 1921 en el estado de Baden-Württemberg (Alemania); entró en el mercado chino en 1995; en 2017 se cotizó con éxito en la Bolsa de Valores de Shanghái (SSE). Su actividad principal abarca la investigación, producción y venta de productos como pisos de madera y muebles personalizados para casas completas, entre otros.

Tras esta crisis financiera, se encuentra el cambio de control completado recientemente por Funder Group en 2025.

En mayo de 2025, el ex controlador efectivo Ding Furu y el accionista con capital alemán Funder Group Holdings (con una participación del 22,21%) transfirieron respectivamente las acciones que poseían. Angyi Qing Technology Partnership Enterprise (limited partnership) se convirtió en el accionista controlador con una participación del 25%. Ese mismo año, en septiembre, se completó el traspaso de acciones y el controlador efectivo de la compañía cambió oficialmente a Jin Yawei, que cuenta con antecedentes de capital estatal.

En ese momento, este cambio de control fue visto por el mercado como una oportunidad clave para que Funder Group se desprendiera de las discrepancias prolongadas entre los accionistas chinos y alemanes y para resolver dificultades de gobernanza como la baja eficiencia en la toma de decisiones. El nuevo controlador efectivo también había prometido no reducir sus tenencias durante 36 meses y planeó inyectar recursos de alta calidad para impulsar la transformación del negocio de la compañía y la optimización de la estructura de gobernanza.

Sin embargo, cuando entraron los nuevos accionistas, el riesgo de salida de bolsa de Funder Group ya estaba al alcance de la mano. De acuerdo con el pronóstico de desempeño de 2025, los ingresos anuales de la compañía se estiman entre 340 millones y 370 millones de yuanes; la pérdida neta sin contar elementos no recurrentes se prevé entre 70 millones y 90 millones de yuanes. Incluso agregando el ingreso de 15,11 millones de yuanes que se difirió y se reconoció en 2025, aún es difícil revertir el escenario de pérdidas continuas.

Según las reglas de salida de bolsa del mercado A: si no se reconocen los ingresos de 2024 “pisando la línea con precisión”, se activará una advertencia de riesgo de salida de bolsa por “dos años consecutivos de pérdidas y que los ingresos sean inferiores a 300 millones” (*ST).

El estallido del fraude financiero sumado al riesgo de salida de bolsa obligó a que el nuevo equipo directivo, apenas asumir, enfrentara un duro reto de “apagar el incendio”.

Cabe destacar que el descubrimiento del fraude financiero también expuso a Funder Group a demandas colectivas de inversores. El 7 de abril, un reportero de The Paper (澎湃新闻) encontró que varios bufetes de abogados informaron que cualquier inversor afectado que haya comprado acciones de Funder Group entre el 3 de abril de 2022 y el 3 de abril de 2026, y las haya vendido el 4 de abril de 2026 o después, o continúe manteniéndolas, puede preparar los materiales correspondientes para presentar una demanda por reclamación.

Vale la pena mencionar que, desde el cambio de control accionario, el desempeño en el mercado secundario de Funder Group ha sido extraordinario: hasta la fecha, el precio de las acciones ha acumulado una subida de más de 11 veces. En ese período, la subida acumulada máxima superó las 13 veces.

El 7 de abril, el precio de las acciones cayó 1,43%.

Bajo la presión triple de sanciones regulatorias, rectificación financiera y la crisis de salida de bolsa, el nuevo equipo directivo de Funder Group ya ha puesto en marcha medidas de autogestión para salir del paso. La compañía indicó que creará un grupo de trabajo especial para implementar, paso a paso, la rectificación de acuerdo con los requisitos del regulador; reforzará la construcción del control interno; perfeccionará los procedimientos de aprobación financiera; y garantizará que el informe anual de 2025 sea conforme y sin errores. Al mismo tiempo, apoyándose en los antecedentes de capital estatal del nuevo controlador efectivo y en los recursos industriales, impulsará una transformación de la estrategia de “hogar completo” (大家居), ampliará los negocios de mobiliario a medida y de hogar inteligente, y esforzará por encontrar nuevos puntos de crecimiento de ganancias.