Huatai Futuros: El aumento de los conflictos geopolíticos en Oriente Medio intensifica la volatilidad del mercado energético, y la estructura del mercado de fuel oil opera con fortaleza

La principal contradicción del mercado energético reside en el componente geopolítico en Oriente Medio. La intensificación y las expectativas de desescalada, con cambios reiterados, hacen que la volatilidad de los precios se mantenga elevada. En el corto plazo, el foco está en la situación de las negociaciones indirectas entre Irán y EE. UU./Israel. Si no se logra comunicación, conviene vigilar el inicio de una guerra en tierra y un mayor deterioro de la situación. Si dejamos de lado los comentarios de Trump y las oscilaciones del sentimiento del mercado, las contradicciones del mundo real aún no se han resuelto verdaderamente. Solo por lo que ocurre ahora, en el contexto de que el paso marítimo del Estrecho de Ormuz se ve obstaculizado y de que, de forma gradual, se acumulan daños en las instalaciones energéticas de Oriente Medio, la oferta fundamental de fuelóleo de alto y bajo azufre tiende a ajustarse y el mercado muestra un funcionamiento con sesgo fuerte. Para el mercado de fuelóleo de alto azufre, la proporción de suministro de Oriente Medio es relativamente alta; si el tiempo de bloqueo del estrecho se prolonga demasiado, después de que se consuma el inventario en tierra y en tanques flotantes acumulado en la etapa previa, la contradicción se volverá aún más marcada. En este momento, el principal incremento potencial proviene de Rusia: tras la recuperación de la tasa de operación de las refinerías rusas, existe margen de crecimiento en la oferta de productos refinados, incluido el fuelóleo. Dado que la estructura de los productos petroleros de Rusia y Oriente Medio es bastante similar, podría compensar en cierta medida el déficit de Oriente Medio, pero no puede resolver completamente el problema, y los ataques de drones ucranianos a las refinerías y a los puertos rusos introducen también inestabilidad en la oferta de Rusia. Si la oferta rusa vuelve a caer, la contradicción en el mercado de fuelóleo de alto azufre se destacará aún más y el inventario acumulado en la etapa previa podría acelerarse en su reducción. En cuanto al fuelóleo de bajo azufre, aunque la cuota de las exportaciones directas de Oriente Medio no es alta, las refinerías de la región de Asia-Pacífico ven caer su producción de manera pasiva por la disminución de disponibilidad de materias primas, y la prima de los diésel en el exterior asciende, desviando más componentes de mezcla. Además, el conflicto geopolítico en Oriente Medio impulsa indirectamente la demanda de bunkering de Asia-Pacífico, y la estructura del mercado se fortalece de forma notable. Desde la perspectiva de la valoración, en comparación con el fuelóleo de alto azufre (el diferencial reciente acaba de actualizar máximos históricos), el fuelóleo de bajo azufre todavía tiene cierto margen por recuperar el nivel histórico de 2022; con la catalización de la contradicción en el segmento de diésel, la elasticidad potencial del precio podría ser incluso mayor. (Huatai Futures)