Cómo el petróleo “controla” las criptomonedas — Una cadena completa de transmisión macroeconómica

Entre la subida del precio del petróleo y la evolución de las criptomonedas existe una cadena de transmisión clara, pero que a menudo se pasa por alto. Comprender esta cadena permite entender por qué Bitcoin sufre presión cuando los precios del petróleo se disparan, y por qué ambos no mantienen una relación simplemente negativa.

La cadena de transmisión tiene un recorrido de cuatro pasos:

Primer paso: Un choque de oferta impulsa el precio del petróleo al alza. La interrupción del estrecho de Ormuz es el punto de partida. Aproximadamente el 20% del petróleo mundial fluye por ese estrecho, y su cierre conduce directamente a un déficit de oferta. En la actualidad, el precio del petróleo se mantiene en 110 dólares o más; Goldman advierte que un choque de oferta podría hacer que el precio del petróleo se mantenga por encima de 100 dólares hasta 2027, e incluso podría superar el máximo histórico de 147.50 dólares de 2008.

Segundo paso: Los precios de la energía elevan las expectativas de inflación. El aumento del precio del petróleo afecta de forma directa los costos de transporte, los costos de fabricación y las facturas energéticas globales, impulsando una subida generalizada de la inflación. En el PMI no manufacturero de marzo del ISM, el índice de precios de insumos se desvió de manera notable por encima del valor anterior, reflejando ya de forma preliminar el efecto de transmisión de la energía.

Tercer paso: La inflación cambia la trayectoria de los tipos de interés. Cuando la inflación sube, a la Reserva Federal le resulta difícil relajar la política. La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, expresó públicamente: “Debido a la guerra de Irán, los riesgos de inflación son mayores”, lo que cambia directamente las expectativas del mercado sobre la trayectoria de los tipos de interés. Tras los datos de empleo no agrícola por encima de lo esperado, el mercado prácticamente eliminó por completo las expectativas de recortes de tipos que quedaban para 2026.

Cuarto paso: Las expectativas de tipos altos reprimen los activos de riesgo. Los tipos se mantienen en niveles elevados → se aprieta la liquidez → los activos de alta volatilidad como Bitcoin se ven presionados. Los analistas señalan que el mercado cripto se encuentra en una “fase macro de alto impacto”; la relación tensa entre EE. UU. e Irán y el precio del petróleo, por encima de 110 dólares, están aumentando la presión inflacionaria, reduciendo la posibilidad de recortes de tipos a corto plazo y manteniendo a los activos de riesgo en niveles de alta volatilidad.

Mapeo de escenarios: Cuando el precio del petróleo está en 105 dólares, el mercado se encuentra en una fase de consolidación bajo la incertidumbre; de 110 a 120 dólares aparece una fuerte presión de refugio; y por encima de 120 dólares se entra en un entorno de pánico. Esta es la razón fundamental por la cual Bitcoin ha oscilado aproximadamente entre 60,000 y 75,000 dólares desde que estalló el conflicto a finales de febrero.

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