Aviso de Eagle Eye: El crecimiento de las cuentas por cobrar de Aero Engine Corporation de China supera el crecimiento de los ingresos operativos

Radar de advertencias para estados financieros de “Finance de Sina” del Instituto de Investigación de Empresas Cotizadas | Alertas tempranas con “Águila Financiera”

El 1 de abril, AVIC Engine Finance (o “Aeroengine Dynamics”) publicó su informe anual 2025, y la opinión de auditoría fue una opinión de auditoría estándar sin reservas.

El informe muestra que los ingresos operativos totales de la empresa durante todo 2025 fueron de 46.33B de yuanes, un 3.23% menos año con año; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 6.34 mil millones de yuanes, un 26.27% menos año con año; el beneficio neto atribuible no-GAAP a la controladora fue de 2.94 mil millones de yuanes, un 62.81% menos año con año; la ganancia básica por acción fue de 0.24 yuanes/acción.

Desde que la empresa cotizó el abril de 1996, ha realizado 21 dividendos en efectivo, con un total acumulado de 634M de yuanes en dividendos en efectivo ya implementados.

El sistema de alertas tempranas “Águila Financiera” para estados financieros de empresas cotizadas analiza de forma inteligente y cuantificada el informe anual de 2025 de AVIC Engine Finance en cuatro dimensiones: calidad del desempeño, capacidad de generación de utilidades, presión y seguridad de fondos, y eficiencia operativa, entre otras.

I. Enfoque en calidad del desempeño

Durante el período del informe, los ingresos de la empresa fueron de 294M de yuanes, un 3.23% menos año con año; el beneficio neto fue de 7.38 mil millones de yuanes, un 24.98% menos año con año; el flujo de efectivo neto de actividades operativas fue de -44.18 mil millones de yuanes, un 69.13% más año con año.

Visto de manera integral el desempeño, se necesita prestar especial atención a:

• La tasa de crecimiento de los ingresos operativos sigue disminuyendo. En los últimos tres informes anuales, las variaciones año con año de los ingresos operativos fueron de 17.89%, 9.48% y -3.23%, respectivamente, y la tendencia de cambio sigue a la baja.

• La tasa de crecimiento del beneficio neto atribuible excluyendo partidas no recurrentes sigue disminuyendo. En los últimos tres informes anuales, las variaciones año con año del beneficio neto atribuible excluyendo partidas no recurrentes fueron de 45.85%, -35.2% y -62.81%, respectivamente, y la tendencia de cambio sigue a la baja.

Visto en la combinación de ingresos por ventas, costo y gastos del período, se necesita prestar especial atención a:

• Desviación entre los ingresos operativos y los impuestos y recargos. Durante el período del informe, la variación año con año de los ingresos operativos fue de -3.23%, mientras que la variación año con año de impuestos y recargos fue de 32.28%, existiendo una desviación entre los cambios de ingresos operativos y los impuestos y recargos.

Combinado con la calidad de los activos operativos, se necesita prestar especial atención a:

• La tasa de crecimiento de las cuentas por cobrar es superior a la tasa de crecimiento de los ingresos operativos. Durante el período del informe, las cuentas por cobrar aumentaron 24.44% respecto al inicio del período; los ingresos operativos crecieron -3.23% año con año; la tasa de crecimiento de las cuentas por cobrar es mayor que la tasa de crecimiento de los ingresos operativos.

• La relación cuentas por cobrar/ingresos operativos sigue aumentando. En los últimos tres informes anuales, la relación cuentas por cobrar/ingresos operativos fue de 47.88%, 74.6% y 95.93%, respectivamente, con un crecimiento continuo.

Combinado con la calidad de los flujos de efectivo, se necesita prestar especial atención a:

• Desviación entre los ingresos operativos y la variación del flujo de efectivo neto de actividades operativas. Durante el período del informe, los ingresos operativos disminuyeron 3.23% año con año, mientras que el flujo de efectivo neto de actividades operativas aumentó 69.13% año con año; existe desviación entre los ingresos operativos y el flujo de efectivo neto de actividades operativas.

• El flujo de efectivo neto de actividades operativas sigue siendo negativo. Durante el período del informe, el flujo de efectivo neto de actividades operativas fue de -44.2 mil millones de yuanes, manteniéndose como negativo durante tres años consecutivos.

| Elemento | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Flujo de efectivo neto de actividades operativas (yuanes) | -983M | -14.31B | -44.18 mil millones |

• Desviación entre la utilidad neta y el flujo de efectivo neto de actividades operativas. Durante el período del informe, la utilidad neta fue de 7.4 mil millones de yuanes y el flujo de efectivo neto de actividades operativas fue de -44.2 mil millones de yuanes; existe desviación entre la utilidad neta y el flujo de efectivo neto de actividades operativas.

| Elemento | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Flujo de efectivo neto de actividades operativas (yuanes) | -4.42B | -180M | -44.18 mil millones | | Utilidad neta (yuanes) | 15.19 mil millones | 9.83 mil millones | 7.38 mil millones |

• La relación flujo de efectivo neto de actividades operativas/utilidad neta es inferior a 1. Durante el período del informe, la relación flujo de efectivo neto de actividades operativas/utilidad neta fue de -5.988, por debajo de 1, lo que indica una calidad de ganancias débil.

| Elemento | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Flujo de efectivo neto de actividades operativas (yuanes) | -67.39 mil millones | -740M | -44.18 mil millones | | Utilidad neta (yuanes) | 15.19 mil millones | 9.83 mil millones | 7.38 mil millones | | Flujo de efectivo neto de actividades operativas/Utilidad neta | -4.44 | -14.55 | -5.99 |

II. Enfoque en la capacidad de generación de utilidades

Durante el período del informe, el margen bruto fue de 9.12%, una disminución de 9.36% año con año; el margen neto fue de 1.59%, una disminución de 22.47% año con año; el retorno sobre el capital neto (ponderado) fue de 1.58%, una disminución de 27.19% año con año.

Combinando el lado operativo de la empresa para evaluar rendimientos, se necesita prestar especial atención a:

• El margen bruto de ventas sigue disminuyendo. En los últimos tres informes anuales, el margen bruto de ventas fue de 11.08%, 10.06% y 9.12%, respectivamente, y la tendencia de cambio sigue a la baja.

• El margen neto de ventas sigue disminuyendo. En los últimos tres informes anuales, el margen neto de ventas fue de 3.47%, 2.05% y 1.59%, respectivamente, y la tendencia de cambio sigue a la baja.

Combinando el lado de activos de la empresa para evaluar rendimientos, se necesita prestar especial atención a:

• El ROE promedio de los últimos tres años es inferior a 7%. Durante el período del informe, el ROE promedio ponderado fue de 1.58%; en los últimos tres ejercicios contables, el ROE promedio ponderado promedio fue inferior a 7%.

• El ROE sigue disminuyendo. En los últimos tres informes anuales, el ROE promedio ponderado fue de 3.66%, 2.17% y 1.58%, respectivamente, y la tendencia de cambio sigue a la baja.

En cuanto a utilidades/resultados no recurrentes, se necesita prestar especial atención a:

• La proporción de utilidades no recurrentes es elevada. Durante el período del informe, la relación utilidades no recurrentes/utilidad neta fue de 51.3%. (Nota: utilidades no recurrentes = ganancia neta por inversiones + ganancia neta por cambios en el valor razonable + ingresos por partidas extraordinarias + pérdidas por disposición de activos no corrientes).

III. Presión y seguridad de fondos

Durante el período del informe, el ratio activo-pasivo fue de 59.97%, una disminución de 1.27% año con año; la ratio circulante fue de 1.16 y la ratio rápida fue de 0.74; la deuda total fue de 1.52B de yuanes, de los cuales la deuda a corto plazo fue de 983M de yuanes, y la deuda a corto plazo como proporción de la deuda total fue de 98.48%.

Visto desde la presión de fondos a corto plazo, se necesita prestar especial atención a:

• La proporción entre deudas de corto y largo plazo aumenta de forma significativa. Durante el período del informe, la deuda a corto plazo/deuda a largo plazo aumentó sustancialmente hasta 35.32.

• La deuda a corto plazo es relativamente grande, con brecha de liquidez en el inventario de fondos. Durante el período del informe, el dinero y equivalentes amplios (agregado monetario amplio) fue de 113.1 mil millones de yuanes, la deuda a corto plazo fue de 1.52B de yuanes y la proporción de dinero y equivalentes amplios/deuda a corto plazo fue de 0.42; el dinero y equivalentes amplios fue inferior a la deuda a corto plazo.

• La presión de la deuda a corto plazo es elevada y la cadena de fondos enfrenta presión. Durante el período del informe, el dinero y equivalentes amplios fue de 573M de yuanes, la deuda a corto plazo fue de 969M de yuanes y el flujo de efectivo neto de actividades operativas fue de -44.2 mil millones de yuanes; existe una diferencia entre la deuda a corto plazo, los gastos financieros y el efectivo/dinero, así como entre el flujo de efectivo neto de actividades operativas.

| Elemento | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Dinero y equivalentes amplios + flujo de efectivo neto de actividades operativas (yuanes) | 759M | -10.35 mil millones | 68.89 mil millones | | Deuda a corto plazo + gastos financieros (yuanes) | 14.19B | 13.27B | 23.54B |

• El ratio de caja es menor que 0.25. Durante el período del informe, el ratio de caja fue de 0.13, por debajo de 0.25.

• El ratio de caja sigue disminuyendo. En los últimos tres informes anuales, el ratio de caja fue de 0.18, 0.15 y 0.13, respectivamente, con una disminución continua.

Visto desde la perspectiva del control de fondos, se necesita prestar especial atención a:

• La proporción de ingresos por intereses/dinero es inferior al 1.5%. Durante el período del informe, el efectivo/dinero fue de 54.5 mil millones de yuanes, la deuda a corto plazo fue de 20.18B de yuanes y la proporción promedio de ingresos por intereses/dinero de la empresa fue de 0.292%, inferior al 1.5%.

• Las otras cuentas por cobrar tienen una variación considerable. Durante el período del informe, las otras cuentas por cobrar fueron de 1.8 mil millones de yuanes y la tasa de variación respecto al inicio del período fue de 67.28%.

Visto desde la coordinación de fondos, se necesita prestar especial atención a:

• Los gastos de capital siguen siendo superiores a la entrada neta de flujo de efectivo de las actividades operativas. En los últimos tres informes anuales, los pagos de efectivo para la compra de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo fueron 33.4 mil millones, 29.2 mil millones y 37.7 mil millones, respectivamente; el flujo de efectivo neto de actividades operativas de la empresa fue -67.4 mil millones, -20.18B y -44.2 mil millones, respectivamente.

• Hay coordinación de fondos, pero con dificultades de pago. Durante el período del informe, el capital de trabajo fue de 122 mil millones; la necesidad de capital de trabajo de la empresa fue de 110M; las actividades de inversión y financiamiento que aportan capital de trabajo no pueden cubrir completamente la necesidad de capital para las actividades operativas de la empresa; la capacidad de pago en efectivo de la empresa fue de -184M.

| Elemento | 20251231 | | Capacidad de pago en efectivo (yuanes) | -4.42B | | Necesidad de capital de trabajo (yuanes) | 3.34B | | Capital de trabajo (yuanes) | 3.77B |

IV. Enfoque en eficiencia operativa

Durante el período del informe, la rotación de cuentas por cobrar de la empresa fue de 1.16, un 31.61% menos año con año; la rotación de inventarios fue de 1.32, un 6.1% menos año con año; la rotación de activos totales fue de 0.39, un 12.66% menos año con año.

Visto a través de los activos operativos, se necesita prestar especial atención a:

• La proporción cuentas por cobrar/activos totales sigue aumentando. En los últimos tres informes anuales, la relación cuentas por cobrar/activos totales fue de 20.98%, 30.82% y 36.12%, respectivamente, con crecimiento continuo.

Visto desde las tres categorías de gastos (3费), se necesita prestar especial atención a:

• La variación en gastos financieros es considerable. Durante el período del informe, los gastos financieros fueron de 6.3 mil millones de yuanes, un 37.35% más año con año.

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