Un alto funcionario del Banco Central Europeo afirmó que los choques energéticos continuos requerirán un endurecimiento de la postura de política

Comunicado de Tongtong Finance APP—— Un miembro del Comité de Gestión del BCE, el presidente del Banco de Grecia, Yannis Stournaras, pronunció el lunes 6 de abril un discurso importante, dejando claro que si la duración de las perturbaciones energéticas relacionadas con la región de Oriente Medio es lo suficientemente prolongada y, además, se transmite a las expectativas de inflación a mediano plazo y al nivel salarial, el BCE tendrá que considerar adoptar una postura monetaria más restrictiva.

Esta declaración pone de relieve el posible impacto grave del conflicto en Oriente Medio en la economía de la zona euro y añade más incertidumbre sobre el rumbo de la política monetaria del BCE en 2026.

Las perturbaciones energéticas persisten o pueden provocar un giro de la política monetaria

Yannis Stournaras señaló en la asamblea anual de accionistas del Banco de Grecia que la política monetaria del BCE en 2026 enfrenta una incertidumbre mayor, por lo que es necesario mantener una flexibilidad elevada.

Dijo: “En este tipo de entorno, el Comité de Gestión del BCE evaluará si el aumento de los precios de la energía puede transmitirse, mediante las expectativas, los cambios salariales y el mecanismo de fijación de precios, a riesgos de inflación amplios y persistentes”.

Explicó además: “Si se demuestra que la presión sobre los costos de la energía es transitoria, se puede ignorar el impacto que provoca esta perturbación. Pero si la perturbación energética es más intensa y prolongada, y afecta a las expectativas de inflación a mediano plazo y a los cambios salariales, entonces se prevé que será necesario adoptar una postura monetaria más restrictiva”.

Añadió que el BCE prevé seguir manteniendo la estrategia de depender de los datos y tomar decisiones reunión por reunión, al tiempo que se preparará para ajustar la postura de política en los momentos apropiados.

Doble golpe del conflicto en Oriente Medio al crecimiento económico y a la inflación

Yannis Stournaras enfatizó que la reciente escalada militar en la región de Oriente Medio está causando interferencias graves en los mercados energéticos y en las cadenas de suministro globales, y tiene efectos adversos tanto en el crecimiento económico como en la inflación. Señaló: “Si la crisis continúa o se extiende por toda la región, estos efectos podrían empeorar aún más. En este contexto, el balance de riesgos para las economías globales y de la zona euro se ha deteriorado significativamente”.

Sobre las perspectivas económicas generales de la zona euro, dijo que, debido a la guerra en Oriente Medio, al aumento de la incertidumbre y al impacto de las interrupciones en los mercados energéticos, se prevé que el crecimiento económico de la zona euro en 2026 se desacelere desde el 1.4% de 2025 hasta el 0.9%. Estos factores están aumentando de manera significativa el riesgo de estanflación, es decir, el complejo escenario en el que conviven una desaceleración del crecimiento económico y presiones inflacionarias.

La economía de Grecia enfrenta presión externa, pero sigue siendo resiliente

A nivel interno de Grecia, Yannis Stournaras señaló que el proceso de desaceleración de la inflación en Grecia se verá frenado en 2026 por nuevas presiones de costos externas derivadas de los mercados energéticos internacionales. Aunque la tasa de inflación subyacente se frenará hasta 3.0%, se espera que la tasa de inflación general suba hasta 3.1%.

Sin embargo, mantuvo una postura relativamente optimista sobre el crecimiento económico de Grecia. Indicó que, aunque el entorno externo es débil, la economía griega ha mostrado una resiliencia más fuerte, y se prevé que en 2026 la economía de Grecia crezca 1.9%, manteniendo una tasa de crecimiento por encima del nivel general de la zona euro.

La política fiscal debe coordinarse con cautela con la política monetaria

Yannis Stournaras también mencionó especialmente el impacto de la política fiscal en las medidas de respuesta del BCE. Dijo que las medidas temporales específicas pueden amortiguar de manera efectiva el impacto de las perturbaciones energéticas, pero si se aplican medidas fiscales amplias y permanentes, podrían aumentar la demanda total y volver la regulación de la política monetaria más compleja.

Repaso de la política monetaria de 2025 y perspectivas futuras

Al repasar la política monetaria de 2025, Yannis Stournaras indicó que la tasa de inflación de la zona euro ha bajado hasta un nivel coherente con el objetivo a mediano plazo del BCE. En este contexto, la política monetaria del sistema del euro en 2025 ha ido volviéndose gradualmente menos restrictiva. Señaló que el proceso de recortes de tasas iniciado en junio de 2024 se extendió hasta la primera mitad de 2025, y que el recorte acumulado de tasas para junio de 2025 alcanzó 200 puntos básicos; mientras que desde julio de 2025, el Comité de Gestión del BCE ha mantenido la tasa de interés clave de la política en 2% sin cambios.

En términos generales, el discurso de Yannis Stournaras envió una señal clara: en el contexto de que la guerra en Oriente Medio eleva los precios de la energía, el BCE está prestando mucha atención a la transmisión secundaria de los riesgos inflacionarios. Si la perturbación energética pasa de ser una alteración de corto plazo a convertirse en una presión de largo plazo, la política monetaria de la zona euro podría virar desde la postura actual de alivio moderado hacia una dirección más restrictiva. Esta declaración no solo refleja la cautela del BCE ante el riesgo de estanflación, sino que también sirve como una campana de alarma para los inversores del mercado global.

Los futuros desafíos de doble carácter, por la desaceleración del crecimiento económico de la zona euro y por la posible presión inflacionaria, pondrán a prueba la flexibilidad y la sabiduría en la toma de decisiones del BCE. La comunidad internacional necesita seguir prestando atención a la evolución de la situación en Oriente Medio y a su profundo impacto en la estabilidad financiera y económica global.

(Director de edición: Wang Zhiqiang HF013)

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