La tecnología y la nueva economía lideran el escenario: la recaudación de fondos en las OPI de Hong Kong en el primer trimestre alcanza el nivel más alto en casi cinco años

《Diario de Valores de China》 reportero Wang Jun

En el primer trimestre, el mercado de OPIs de las acciones H en Hong Kong entregó un llamativo balance de “financiación de mil millones de dólares de Hong Kong”, un valor que constituye el máximo nuevo por trimestre desde el segundo trimestre de 2021. Según datos de Wind, al 31 de marzo, en el mercado de acciones H había 40 empresas que completaron su OPI, un aumento interanual del 150%; el importe total recaudado se acercó a 1100 mil millones de dólares de Hong Kong, un salto interanual del 489%. Estas cifras reflejan el atractivo del mercado de acciones H y su capacidad de financiación.

Las compañías “A+H” se convirtieron en la fuerza principal de la captación en el primer trimestre. De las 40 nuevas compañías cotizadas en acciones H, 15 son empresas cotizadas en ambos territorios, en formato “A+H”. Entre las 10 empresas con mayor escala de financiación, hay 7 que ya cotizan en A-shares; sus cifras de financiación combinadas superaron más de 52 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que representa casi la mitad del total de financiación por OPIs en acciones H del primer trimestre, poniendo de relieve la posición estratégica del mercado de acciones H como un nodo importante para la estrategia de internacionalización de capitales de empresas del continente.

La tecnología y la economía emergente marcan el ritmo

El impulso motriz principal del mercado de OPIs de acciones H en el primer trimestre provino de la cotización en lote de grandes empresas: las dos empresas líderes del continente Muyuan Foods y Dongpeng Beverage se lanzaron sucesivamente al mercado de Hong Kong, y cada una recaudó más de 10 mil millones de dólares de Hong Kong; en conjunto aportaron más de 23 mil millones de dólares de Hong Kong. Además, las cotizaciones de empresas líderes en semiconductores y en el ámbito de la IA, como Lanchuang Technology y Biru Technology, elevaron aún más el volumen de recaudación. Según los datos, en el primer trimestre de este año la recaudación por OPIs de empresas de acciones H alcanzó 1099.27 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que supone un aumento de 912.58 mil millones de dólares de Hong Kong frente a los 186.69 mil millones de dólares de Hong Kong del mismo periodo de 2025, con una tasa de crecimiento del 489%.

Desde la distribución por sectores, en el primer trimestre el mercado de OPIs de acciones H mostró claramente un “sello tecnológico”. Según los datos, el total de 26 empresas que cotizaron en semiconductores, equipos de hardware, maquinaria, biomedicina, servicios de software, equipos y servicios médicos, representó el 65%; el importe recaudado fue de 733.50 mil millones de dólares de Hong Kong, el 66.73%.

Entre ellas, en sectores como semiconductores, servicios de software y robots, hubo una alta concentración de cotizaciones, incluyendo el líder en modelos de gran lenguaje de IA, Zhipu, MINIMAX-W; la empresa de diseño de semiconductores Zhaoyi Innovation; el líder de sensores de imagen, OmniVision Group; el líder de chips de interfaz de memoria, Lanchuang Technology; y además varias empresas de robótica como Hua Yan Robotics y Eston.

El desempeño contundente de las empresas tecnológicas también se refleja en el mercado secundario. Tras su salida a bolsa, el precio de Zhipu siguió subiendo de forma consecutiva: el 1 de abril llegó a incrementarse en el intradía hasta 938 dólares de Hong Kong por acción, lo que representa más de 7 veces por encima del precio de emisión; su capitalización bursátil llegó a superar, en un momento, los 4000 mil millones de dólares de Hong Kong. Tras su salida a bolsa, MINIMAX-W también siguió subiendo consecutivamente; el precio máximo llegó a 1330 dólares de Hong Kong por acción, convirtiéndose en la “acción de mayor precio” del mercado de acciones H. En contraste claro, las empresas tradicionales de consumo y del sector industrial mostraron un rendimiento flojo: especialmente después de su cotización, algunas como Yoplay Share, Red Star Cold Chain y Tong Shi Fu tuvieron resultados peores, y en el caso de parte de ellas, incluso rompieron el precio en el primer día de cotización.

Según los datos de la HKEX, al 31 de marzo, todavía había 430 empresas en cola para cotizar en Hong Kong, de las cuales 17 ya contaban con aprobación y quedaban pendientes de cotizar, y 413 estaban en tramitación. Según los datos de LiveReport, al 31 de marzo, en el mercado de acciones H 7 compañías habían superado la fase de audiencias o cotizarían en breve, a saber: Huaqin Technology (A+H), Siges New Energy, Qunhe Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Trenchip, Hanvui Optoelectronics (A+H) y Sunmi Technology.

El rápido repunte del mercado de OPIs de Hong Kong es el resultado de la resonancia entre la optimización del sistema y la liquidez más holgada. Huatai Securities indicó que las empresas del continente todavía tienen necesidades de financiación, y que Hong Kong realizó reformas específicas para atenderlas; el aumento de la velocidad de cotización en formato “A+H” y las líneas especiales para empresas tecnológicas redujeron el costo de tiempo y la incertidumbre que supone para las empresas cotizar en Hong Kong, entre otros umbrales. Al mismo tiempo, el dólar débil, las tasas de interés bajas y el desempeño del mercado secundario también impulsaron el apetito por salir a bolsa.

La inversión base total supera 7 veces

Como rasgo distintivo del mercado de acciones H, en una OPI las nuevas acciones normalmente incorporan inversores base. Entre las nuevas acciones cotizadas en el primer trimestre, 35 incluyeron inversores base. Los inversores base que participaron en la suscripción sumaron 318 entidades, casi 280 más que en el mismo periodo del año pasado; la inversión base total alcanzó 456.75 mil millones de dólares de Hong Kong, más de 7 veces en comparación con el mismo periodo del año pasado.

En concreto, en el primer trimestre 14 nuevas acciones recibieron suscripción por inversores base por importes no inferiores a 10 mil millones de dólares de Hong Kong, de las cuales 10 tenían escalas de inversión base de más de 20 mil millones de dólares de Hong Kong. Las tres nuevas acciones con mayor escala de inversión base, en el orden, fueron Muyuan Foods, Dongpeng Beverage y Lanchuang Technology, que suscribieron respectivamente 53.42 mil millones de dólares de Hong Kong, 49.90 mil millones de dólares de Hong Kong y 35.09 mil millones de dólares de Hong Kong. Además, la inversión base en Zhipu, MINIMAX-W, Dahua CNC, Zhaoyi Innovation, OmniVision Group, etc., fue igualmente de no menos de 20 mil millones de dólares de Hong Kong. Entre los inversores base aparecen con frecuencia actores internacionales y nacionales de primer nivel como Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority y Tencent Holdings.

Alta euforia por la suscripción de nuevas acciones

Con el telón de fondo de la cotización en caliente de nuevas acciones, los inversores también mostraron un gran entusiasmo por el mercado de OPIs de acciones H.

Según el análisis de datos de LiveReport, en el primer trimestre 8 nuevas acciones recibieron solicitudes de más de 200000 inversores, incluyendo Biru Technology, MINIMAX-W, Lanchuang Technology, HAI-TECH SCIENCE GROUP, Mingming Very Busy, Hua Yan Robotics, Zhipu y Guanghe Technology; hubo 4 nuevas acciones con una suscripción pública superior a 5000 veces, a saber: BBSB INTL, Yoplay Share, HAI-TECH SCIENCE GROUP y Hua Yan Robotics. Entre ellas, BBSB INTL, debido a que el tamaño de la emisión fue relativamente pequeño, tuvo un multiplicador de suscripción pública efectiva que superó las 10000 veces.

Hay que tener en cuenta que un multiplicador de suscripción alto no significa que las nuevas acciones no vayan a romper el precio. Por ejemplo, Yoplay Share recibió gran atención y fondos durante el periodo de prospección, pero el primer día de cotización el precio de sus acciones cayó 43.64%.

En fechas recientes, ha aumentado la probabilidad de que nuevas acciones en el mercado de acciones H rompan el precio, posiblemente relacionado con el entorno del mercado. Yuan Mei, directora de investigación y análisis de Sha Lian Jie Li (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., analizó para el reportero de 《Diario de Valores de China》 y señaló que hay más nuevas acciones que rompen el precio en acciones H principalmente porque el conflicto geopolítico provocó una crisis energética, lo que presionó los activos de riesgo y llevó a que índices principales de varios mercados retrocedieran claramente. Para quienes apuestan a ganar en nuevas emisiones, el desempeño de las nuevas acciones se ve influido de manera más evidente por el dinero a corto plazo y el sentimiento del mercado. En cambio, las subidas y bajadas de las acciones a largo plazo dependen principalmente de los cambios en las tendencias del sector y en el desempeño de las empresas.

A juicio de Wen Tiannan, director general ejecutivo de Boda Capital International en Hong Kong, algunas valoraciones de emisión están sesgadas hacia el ancla del mercado A o hacia máximos previos, mientras que los inversores de acciones H se enfocan más en el descuento de flujos de caja, el retorno por dividendos y la liquidez. Además, parte de las empresas no consideró suficientemente las diferencias en la preferencia por riesgo en el mercado secundario, lo que llevó a ajustes después de cotizar. Los sectores de moda pueden atraer capital; las acciones tradicionales o con presión en fundamentos tienden con mayor facilidad a “enfriarse”.