Las OPI en Hong Kong alcanzan un récord de recaudación de fondos, con la tecnología y la nueva economía como protagonistas

El reportero de Securities Times Wang Jun

En el primer trimestre, el mercado de IPO de acciones de Hong Kong entregó un llamativo balance de “financiación por valor de mil millones de dólares de Hong Kong”, cifra que marca el máximo trimestral desde el segundo trimestre de 2021. Según datos de Wind, al 31 de marzo, el mercado de acciones de Hong Kong contaba con 40 empresas que completaron su IPO, un 150% más interanual; el importe total recaudado se acercó a 1100 millones de dólares de Hong Kong, un aumento interanual del 489%, con un repunte acusado. Estas cifras ponen de manifiesto el atractivo del mercado de acciones de Hong Kong y su capacidad de financiación.

Las compañías “A+H” se convirtieron en la fuerza central de la captación de fondos en el primer trimestre. Entre las 40 nuevas empresas listadas en acciones de Hong Kong, 15 son empresas que cotizan simultáneamente en dos plazas, A+H. De las 10 empresas con mayor escala de financiación, 7 ya cotizan en el mercado A; y la suma de la escala de financiación de esas 7 supera los 52 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que representa cerca de la mitad del total de financiación de IPO del primer trimestre en acciones de Hong Kong, destacando la posición estratégica del mercado de acciones de Hong Kong como un importante nodo para la internacionalización y el despliegue global de capital de empresas del continente.

La tecnología y la nueva economía lideran

El principal motor del mercado de IPO de acciones de Hong Kong en el primer trimestre provino de que grandes empresas realizaron listados en lote. Dos líderes del continente, Muyuan Foods (002714) y Dongpeng Drink, aterrizaron en Hong Kong una tras otra; en cada caso, la captación superó los 10 mil millones de dólares de Hong Kong. En conjunto aportaron más de 23 mil millones de dólares de Hong Kong. Además, el listado de líderes en semiconductores y el ámbito de la IA, como Lattice Semiconductor (688008) y Biren Technology, elevó aún más la escala de captación. Según datos, en el primer trimestre de este año, la captación por IPO de las empresas en acciones de Hong Kong alcanzó 1099.27 mil millones de dólares de Hong Kong; frente a los 18.669 mil millones de dólares de Hong Kong del mismo período de 2025, aumentó en 91.258 mil millones de dólares de Hong Kong, con un incremento del 489%.

Por distribución sectorial, en el primer trimestre el mercado de IPO de acciones de Hong Kong mostró claramente un “sello tecnológico”. Según datos, los sectores de semiconductores, equipos de hardware, maquinaria, biomedicina, servicios de software, equipos y servicios médicos sumaron 26 empresas, lo que representa el 65%; el importe recaudado fue de 733.50 mil millones de dólares de Hong Kong, el 66.73%.

Entre ellos, se observó una concentración de listados en áreas como semiconductores, servicios de software y robots (300024). Incluye líderes en modelos de IA de gran escala como Zhipu, MINIMAX-W; la empresa de diseño de semiconductores Zhaoyi Innovation (603986); el líder de sensores de imagen OmniVision Group; el líder de chips de interfaz de memoria Lattice Semiconductor; y también varias empresas de robots como Huawei Automation Robot, Esaton (002747), etc.

El desempeño fuerte de las empresas tecnológicas también se refleja en el mercado secundario. Tras el debut de Zhipu, el precio de las acciones siguió subiendo consecutivamente. El 1 de abril, durante la sesión llegó a alcanzar temporalmente 938 HKD por acción, más de 7 veces por encima del precio de emisión, y la capitalización bursátil llegó a superar temporalmente los 4000 mil millones de dólares de Hong Kong. Tras el debut de MINIMAX-W, también subió consecutivamente. Su precio máximo llegó a 1330 HKD por acción, convirtiéndose en la “acción de mayor precio” en acciones de Hong Kong. En marcado contraste, las empresas tradicionales de consumo y de la industria mostraron un desempeño decepcionante. After listing, empresas como UleSai Shared, Red Star Cold Chain, Tong Shifu, etc., registraron resultados peores; entre ellas, algunas rompieron la cotización el primer día de su listado.

Según datos de la Bolsa de Hong Kong, al 31 de marzo todavía había 430 empresas en cola para cotizar en Hong Kong. De ellas, 17 ya tenían aprobación pendiente de listado, y otras 413 se encontraban en proceso. Según LiveReport (datos masivos), al 31 de marzo había 7 empresas en acciones de Hong Kong que habían superado la fase de “audición” o que cotizarían pronto. Se trata de: Huaqing Technology (A+H), Sigo New Energy, Qunkhe Technology, Shenghong Technology (300476) (A+H), Changguang Chenxin, yohui Optoelectronics (A+H), y Sunmi Technology.

El rápido repunte del mercado de IPO de Hong Kong es el resultado de la sincronía entre la optimización de reglas y el aflojamiento de la liquidez. Huatai Securities (601688) señaló que las empresas del continente aún tienen necesidades de financiación, y Hong Kong ha llevado a cabo reformas específicas para ello. La aceleración de los listados A+H y la reducción de la “línea especial” para empresas tecnológicas disminuyeron el costo de tiempo y la incertidumbre para que las empresas se listaran en Hong Kong, entre otras barreras. Al mismo tiempo, la debilidad del dólar, las bajas tasas de interés y el desempeño del mercado secundario también han llevado a que vuelva la disposición de las empresas a cotizar.

La inversión ancla total aumenta más de 7 veces

Como una característica distintiva de las acciones de Hong Kong, en el momento de su IPO normalmente las nuevas acciones suelen incorporar inversores ancla. En el primer trimestre, entre las nuevas acciones listadas, 35 incorporaron inversores ancla. Los inversores ancla que participaron en la suscripción sumaron 318 entidades, lo que supone casi 280 más que en el mismo período del año anterior; la inversión ancla total alcanzó 456.75 mil millones de dólares de Hong Kong, más de 7 veces que el año anterior.

En detalle, en el primer trimestre 14 nuevas acciones recibieron suscripciones de inversores ancla por importes que no fueron inferiores a 1 mil millones de dólares de Hong Kong. De ellas, 10 tuvieron escalas de inversión ancla superiores a 2 mil millones de dólares de Hong Kong. Las tres nuevas acciones con mayor escala de inversión ancla fueron, en orden: Muyuan Foods, Dongpeng Drink y Lattice Semiconductor; suscribieron 5.342 mil millones de dólares de Hong Kong, 4.990 mil millones de dólares de Hong Kong y 3.509 mil millones de dólares de Hong Kong, respectivamente. Además, el tamaño de la inversión ancla de Zhipu, MINIMAX-W, Dahua Numerical Control, Zhaoyi Innovation, OmniVision Group, etc., también fue de no menos de 2 mil millones de dólares de Hong Kong. Entre los inversores ancla, aparecen con frecuencia la Corporación Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority, Tencent Holdings y otras instituciones líderes internacionales y nacionales.

La euforia por suscripción de nuevas acciones es alta

Con el telón de fondo del auge de las nuevas acciones en su cotización, la euforia de los inversores por el mercado de IPO de acciones de Hong Kong también ha aumentado.

Según estadísticas de LiveReport, en el primer trimestre hubo 8 nuevas acciones que recibieron solicitudes de más de 200,000 personas, incluidas Biren Technology, MINIMAX-W, Lattice Semiconductor, Haizhi Technology Group, Mingming Hen Mang, Huawei Automation Robot, Zhipu y Guanghe Technology. Hubo 4 nuevas acciones con una suscripción pública superior a 5000 veces, a saber: BBSB INTL, UleSai Shared, Haizhi Technology Group y Huawei Automation Robot. Entre ellas, BBSB INTL, debido a que su escala de emisión fue relativamente pequeña, tuvo un múltiplo efectivo de suscripción pública de más de 10,000 veces.

Hay que tener en cuenta que un múltiplo de suscripción alto no significa que la nueva acción no vaya a debutar con pérdida. Por ejemplo, UleSai Shared obtuvo una fuerte demanda de fondos durante el período de oferta, pero el primer día de cotización su precio cayó 43.64%.

En fechas recientes, ha aumentado la probabilidad de que nuevas acciones en acciones de Hong Kong debuten con pérdidas, posiblemente relacionado con el entorno del mercado. Yuan Mei, directora de investigación y desarrollo de Shenglián Jielí (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., analizó para Securities Times que el aumento en nuevas acciones que debuten con pérdidas en acciones de Hong Kong se debe principalmente a una crisis energética provocada por conflictos geopolíticos, lo que ejerce presión sobre los activos de riesgo y hace que los principales índices de varios mercados retrocedan de manera evidente. Para quienes participen en la suscripción de nuevas acciones, el desempeño de las nuevas acciones se ve influido de forma más marcada por el flujo de capital de corto plazo y el sentimiento del mercado. En cambio, las subidas y bajadas de las acciones a largo plazo están principalmente afectadas por la evolución de las tendencias del sector y los cambios en el desempeño de la empresa.

Para Wen Tianna, CEO de Boya Capital International en Hong Kong, parte de las valoraciones de ciertas nuevas acciones están sesgadas hacia los “anclajes del mercado A” o hacia máximos previos, mientras que los inversores en acciones de Hong Kong se enfocan más en el descuento de flujos de efectivo, la rentabilidad por dividendos y la liquidez. Al mismo tiempo, algunas empresas no tuvieron en cuenta suficientemente las diferencias en la preferencia por riesgo del mercado secundario, lo que conduce a ajustes después del listado. Los sectores populares pueden atraer fondos; en cambio, las acciones de sectores tradicionales o con fundamentos bajo presión tienden a “enfriarse”.

(Editor: Dong Pingping)

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