Strategy(MSTR.US)Las acciones más vendidas en el mercado estadounidense y el arbitraje que sale a la luz

Según datos de FactSet y de Goldman Sachs, la empresa Strategy de un multimillonario, Michael Saylor, (MSTR.US), como uno de los principales tenedores de Bitcoin, está siendo objeto de una “gran cantidad de posiciones cortas”: este término del mercado se refiere a apuestas firmes de que el precio caerá de manera sostenida. Sin embargo, algunos analistas señalan que esta distribución de la cartera no necesariamente refleja las expectativas de los inversores de que el precio seguirá cayendo de forma sostenida.

Según el informe publicado por Goldman Sachs la semana pasada, calculado con base en los indicadores que dicho informe sigue, el tamaño de las apuestas bajistas de Strategy (MSTR.US) equivale al 14% de su valor de mercado de 34.000 millones de dólares en ese momento, lo que la convierte en la acción con el mayor porcentaje de posiciones cortas del informe. En el mismo periodo, la bolsa de criptomonedas Coinbase (COIN.US) ocupó el cuarto lugar con una proporción de cortos del 11%. El informe hizo un seguimiento de la evolución de las tenencias de acciones con una capitalización de mercado superior a 250.000 millones de dólares.

Esta dinámica de posiciones cortas se produce en el contexto de que las tenencias de Bitcoin de Strategy registraron alrededor de 7.000 millones de dólares en pérdidas no realizadas. Desde que la compañía incluyó Bitcoin en su balance en 2020, ha acumulado 717.722 bitcoins; actualmente, su valoración es de aproximadamente 47.000 millones de dólares. Al momento de la publicación de este artículo, su valor de mercado es de aproximadamente 44.520 millones de dólares, aunque en lo que va de este año el precio de sus acciones ha caído acumuladamente un 12%. Mientras tanto, tras tocar Bitcoin un máximo de 126080 dólares por unidad el 6 de octubre, al momento de la publicación de este artículo el precio de negociación era de 66653.26 dólares por unidad.

Según se informa, los analistas atribuyen el aumento del volumen de posiciones cortas a una estrategia de arbitraje de base: esta estrategia obtiene ganancias capturando la diferencia de precio entre dos mercados relacionados. En la práctica, los operadores pueden comprar simultáneamente un ETF spot de Bitcoin (como IBIT de BlackRock) y poner en corto las acciones de Strategy, para arbitrar cuando la prima de Strategy frente a sus tenencias de Bitcoin se estrecha. Si además se combinan contratos de futuros de pares, también se puede obtener una ganancia adicional por la tasa de financiación, manteniendo al mismo tiempo una posición neutral en el mercado.

El experto del área de tesorería de Bitcoin Brian Brookshire señaló: “Sospecho que el gran volumen de posiciones cortas todavía proviene del arbitraje de base MSTR/BTC. En particular, el principal market maker, Jane Street, ha establecido recientemente una posición anormalmente grande en IBIT”.

Según los documentos más recientes de tenencias institucionales 13F presentados, Jane Street ha comprado más de 7 millones de acciones del iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT), y al mismo tiempo también tenía una gran posición en acciones de Strategy.

Vale la pena destacar que el 25 de febrero, Nathan McCauley, cofundador y CEO de Anchorage Digital, reveló que este banco digital asignó acciones preferentes perpetuas de Strategy, STRC (STRC.US), en su balance.