¡Explosión de "luz"! El rendimiento de los fondos públicos en cien días se presenta, la competencia en las carreras es un "infierno y paraíso"

El informe de mercado de 2026 está a punto de entrar en el hito de los cien días, y la diferenciación de resultados de los fondos de inversión pública se intensifica aún más.

Según los últimos datos disponibles, la diferencia entre los rendimientos de los fondos de todo el mercado desde el mejor al peor, en lo que va del año, ya supera el 92%; entre ellos, los fondos temáticos de comunicaciones ópticas van con fuerza y lideran, mientras que los productos con grandes posiciones en el sector de internet de Hong Kong y en robots humanoides (300024) se mantienen de manera constante en el último lugar. La inversión por segmentos es, sin duda, un “doble filo” entre hielo y fuego.

El rendimiento de los fondos temáticos de “luz” sigue disparándose

En fechas recientes, el mercado de A-shares ha incrementado la volatilidad, pero el sector de comunicaciones ópticas se ha fortalecido en contra de la tendencia, convirtiéndose en el carril principal que impulsa el aumento del valor liquidativo de varios fondos. Los productos con grandes posiciones en este sector han experimentado una explosión concentrada de rendimiento, y el valor liquidativo ha encadenado nuevos máximos históricos.

A nivel de fondos, no es difícil observar que, este año, los fondos como Guoshou Anbao Economía Digital, seleccionados cuantitativos de Jinxin, Guoshou Anbao Estrategia Selecta, Huatai-PineBrie Quality Growth, entre otros, que se sitúan entre los primeros de la industria en aumento de rendimiento, sin excepción han mantenido grandes posiciones en empresas conceptuales de comunicaciones ópticas. En los fondos de renta variable activa, el incremento de rendimiento acumulado en lo que va del año supera, en todos los casos, el 30%.

En el tablero, recientemente, el calor se ha concentrado y explotado de forma destacada en subsegmentos como OCS (intercambio de circuitos fotónicos), CPO (óptica de empaquetado integrado) y el segmento de fibra óptica. El desempeño de las acciones individuales ha sido sobresaliente. El 3 de abril, Deckoray logró ese mismo día un límite diario alcista del 20%; Tengjing Technology cerró con una subida del 19.22%; y objetivos clave como Gocu Technology (300620) y Guangxun Technology (002281) también avanzaron al unísono. Dentro del segmento CPO, Luobotoke (300757), Source-Sight Technology y otros también subieron en sincronía, y acciones conceptuales de fibra óptica como Feiyang Optical Fiber (601869) han registrado repetidamente nuevos máximos históricos.

En lo que va del año, el precio de Feiyang Optical Fiber se ha más que duplicado; Deckoray ha subido más de 79%; Tengjing Technology se aproxima a un duplicado; y el desempeño de Luobotoke, Source-Sight Technology, entre otros, tampoco ha sido malo. En el mercado de A-shares, han mostrado una trayectoria independiente.

El desempeño de los precios de las acciones en el mercado secundario no puede separarse del apoyo del ciclo de auge del sector. A medida que los gigantes tecnológicos globales aceleran la planificación de clusters de cómputo para IA, la demanda de componentes básicos clave, como módulos ópticos y cables/fibra óptica, continúa expandiéndose en el mercado.

El aumento en precios en el extremo de materias primas de la cadena industrial es claramente una tendencia. Según datos, en marzo de 2026, el precio spot del cable óptico desnudo G652.D en China registró una subida del 165% mes a mes respecto a enero; la variación interanual alcanzó hasta el 418%, y el ciclo de alzas se profundiza continuamente.

El lado de políticas industriales también ha recibido bastante apoyo. El 2 de abril, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información emitió formalmente el 《Aviso sobre la realización de una acción especial para habilitar la informática inclusiva a fin de promover el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas》, señalando que se impulsará el despliegue de aplicaciones tecnológicas como OCS para reducir la latencia de red desde los terminales de aplicación de cómputo hasta los servidores.

Varias instituciones consideran que, en la dimensión de mediano y largo plazo, el impulso de crecimiento de la cadena de la industria de equipos de comunicaciones sigue siendo sólido. La explosión de la demanda de cómputo de IA aún se encuentra en una etapa inicial; la ola de construcción de grandes centros de datos a nivel global continúa avanzando, lo cual respaldará a largo plazo la tendencia alcista de la coyuntura de componentes básicos upstream como fibra óptica y módulos ópticos. Por ejemplo, el banco Tianfeng Securities (601162) señaló que considera con firmeza una tendencia de carácter sostenible para la “interconexión óptica” (chips ópticos, dispositivos ópticos, módulos ópticos, equipos ópticos, conmutación óptica y cables de fibra óptica). Por un lado, la expansión conjunta de módulos ópticos de 800G y 1.6T impulsa un crecimiento alto; por otro, la interconexión óptica está viendo florecer nuevas tecnologías (CPO, NPO, XPO, 3.2T, OCS, OIO, etc.). La interconexión óptica seguirá penetrando de manera gradual en el eslabón de conexión de cómputo, beneficiando a toda la cadena industrial y abriendo un mayor espacio de crecimiento para los próximos años.

La diferencia entre los resultados de los fondos de mayor y menor desempeño en lo que va del año supera el 92%

El primer trimestre de 2026 ya ha terminado. Al inicio del segundo trimestre, el panorama no es alentador, y la diferenciación del desempeño de los fondos de inversión pública se acentúa aún más. En general, la diferencia entre el mejor y el peor desempeño anual, en lo que va del año, de los fondos de todo el mercado ya supera el 92%.

Bajo la influencia de factores como conflictos geopolíticos en Medio Oriente, el precio del petróleo crudo ha seguido aumentando con fuerza, liderando el desempeño de las materias primas; los fondos QDII y los fondos tipo commodities, que invierten en activos relacionados con petróleo y gas, han logrado rendimientos más considerables.

Dentro de los fondos QDII, los rendimientos en lo que va del año de Southern Oil (Nanshan), Yicun Oil, y Kaisa Oil de China/para el año (嘉实原油) fueron respectivamente de 64.91%, 59.71% y 58.08%, convirtiéndose en los fondos con mejor desempeño hasta ahora en el año. Estos tres fondos son, en todos los casos, fondos temáticos de petróleo crudo con una asignación principal a petróleo crudo en el extranjero.

Desde principios de año hasta la fecha, en A-shares se han presentado grandes oscilaciones. En cuanto a índices: el SSE Composite (上证综指) acumula una caída del 2.24%; el índice CSI 300 acumula una caída del 4.09%; y el índice GEM (创业板指) acumula una caída del 1.67%.

Guangfa Yuanjian ZhiXuan, como un fondo de renta variable activa, ha registrado un incremento de rendimiento en lo que va del año de más de 60.29%.

Además, entre los fondos de renta variable activa, Guoshou Anbao Economía Digital, Jinxin Quantitative Selected, Pingyin Ansheng Economía Digital, Guoshou Anbao Estrategia Selecta, Huashang Zhiyuan Return, Huatai-PineBrie Quality Growth, Ping An Technology Selected y otros, han mostrado en lo que va del año incrementos de más del 30%.

No es difícil ver que los fondos temáticos de “luz” y los fondos temáticos de petróleo crudo ocupan ambos posiciones destacadas en la tabla de desempeño.

Al mismo tiempo, en medio de la volatilidad en A-shares, este año, más de la mitad de los fondos de renta variable activa han tenido un desempeño “negativo” (告负). Datos de Wind muestran que, en lo que va del año, el índice de rentabilidad de los fondos de asignación accionaria mixta (偏股混合型基金) registra un rendimiento del 0.24%.

Si se observa el rendimiento específico de cada fondo, la diferenciación del desempeño es evidente. La caída del valor liquidativo en lo que va del año más alta supera el 27%; en total hay 38 fondos que registran caídas de más del 20% en el año, incluyendo fondos temáticos de internet de Hong Kong, fondos temáticos de robots humanoides y fondos temáticos de aviación, entre otros.

Los gestores de fondos ven oportunidades estructurales puntuales

Desde el inicio del año, aunque el desempeño del mercado de renta variable no ha sido bueno y ha habido bastante volatilidad, aún hay muchos gestores que ven oportunidades estructurales puntuales y sostienen con convicción que el que determina el centro de fijación de precios de las acciones sigue siendo, en esencia, la capacidad de ganancias de las empresas.

El gestor de fondos de la unidad de inversiones de acciones de Jingsong Changcheng, Nong Bingli, considera que el conflicto geopolítico en el exterior ha elevado temporalmente la volatilidad del mercado y también ha provocado cierta perturbación en la preferencia por el riesgo. Afirma que estos factores afectan a corto plazo principalmente el ritmo del mercado y la volatilidad de valuación; pero a mediano y largo plazo, lo que determina el centro de fijación de precios de las acciones sigue siendo la capacidad de ganancias de las empresas. En el sector de inteligencia artificial, en 2026, la IA agentic entra en una etapa de desarrollo acelerado; especialmente en el ámbito de coding, la mejora de las capacidades de los modelos y la monetización comercial están formando una retroalimentación positiva. La demanda de capacidades de cómputo por parte de CSP en el extranjero sigue aumentando, y los escenarios de inferencia de alto valor también hacen que la importancia de la eficiencia de red, la arquitectura del sistema y la coordinación con hardware aumente aún más. En torno a la optimización del hardware y la actualización tecnológica en la etapa de inferencia, se espera que se convierta en una línea principal importante para la próxima etapa de la infraestructura de IA, y se mantiene la expectativa sobre la capacidad de cumplimiento de resultados y el espacio de crecimiento de direcciones como interconexión óptica e informática heterogénea.

El gestor de fondos de Great Wall Fund, Liu Jiang, no oculta su expectativa a largo plazo por la industria de la IA. Considera que actualmente la industria de la IA aún se encuentra en una fase temprana a media, y es una dirección de crecimiento con valor que se puede seguir explotando de manera continua. Pero no se trata de una asignación amplia al “concepto de IA” en general; sino de una exploración profunda de los eslabones de la cadena industrial con alta certidumbre, beneficiarios anticipados y barreras claras, es decir, los “saboteadores de pala” (“卖铲人”) de la industria de IA: campos relacionados con infraestructura de cómputo. Considera que como “eslabón de herramienta de pala” de la cadena de IA, el cómputo (算力) tiene posibilidades de beneficiarse de manera sostenida del crecimiento de la demanda impulsado por el desarrollo de la industria.

Dentro de las direcciones de segmentación de la cadena de cómputo, Liu Jiang se enfoca en el sector de comunicaciones ópticas; sus razones no son solo el crecimiento de la demanda de cómputo, sino que, sobre todo, la tecnología de comunicaciones ópticas en sí está atravesando cambios importantes. Indica que, desde la lógica de base industrial, la comunicación óptica como eslabón clave de la cadena de cómputo de IA mantiene una tendencia al alza en su tasa de penetración a largo plazo. El impulso de gigantes tecnológicos en el exterior en el desarrollo de soluciones emergentes como OCS y CPO, también demuestra plenamente la importancia de la interconexión óptica, impulsando la mejora continua en el valor unitario de la interconexión óptica.

Cabe destacar que, en la inversión, la mayoría de los gestores de fondos opta por seguir la tendencia: acompañar al mainstream del mercado, y avanzar hacia las direcciones donde la tendencia es más segura. Sin embargo, algunos pocos gestores de fondos eligen operaciones en sentido contrario y posicionan su cartera en el lado izquierdo.

El gestor de fondos de Penghua Fund, Chen Jinwei, quien se atreve a apostar en contra de la tendencia, considera que lo mejor es el ciclo del eslabón medio (representado por la química) y el consumo en el que predominan atributos de demanda interna, especialmente el sector de salud y consumo médico. Chen Jinwei se muestra optimista sobre el ciclo del eslabón medio que se beneficia de la “descompresión frente al exceso de competencia” (“反内卷”). Desde el comienzo del tercer trimestre de 2025, incrementó de forma significativa sus tenencias de la industria del eslabón medio, representada por la química. Estas direcciones tuvieron cierto desempeño en la segunda mitad de 2025, pero desde su perspectiva aún existe una gran brecha de expectativas. Por ejemplo, en el caso de la química, el mercado presenta una brecha de expectativas. El consumo y la medicina son los sectores con peor desempeño en los últimos cinco años, pero Chen Jinwei ha apostado por oportunidades estructurales ligadas a la demanda interna desde 2025, y todavía cree que podrían ser el sector con mayor espacio y mayor brecha de expectativas en el futuro de cinco años. Su análisis sugiere que el mercado está sesgado de manera unilateral en no valorar el consumo, con un componente claramente irracional; y el punto de inflexión podría estar a la vuelta de la esquina.

(Responsable de edición: Li Yue)

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