La vida y la riqueza dependen de la onda de Kondratiev: entender el ciclo y el destino

2016, el economista jefe de CITIC Securities, Zhou Jintao, conocido como el “Rey de los Ciclos”, falleció por cáncer de páncreas, con apenas 44 años. Nueve meses antes de su fallecimiento, dejó en Shanghái su última gran conferencia pública: 《La vida es una onda de Kondrátiev》, y muchas de las predicciones que en aquel entonces parecían alarmistas terminaron cumpliéndose una por una en los diez años siguientes; eso permitió que el mundo entendiera de verdad la fuerza arrolladora del ciclo de Kondrátiev y la lógica subyacente de la riqueza de la época.

Zhou Jintao, en su intervención, realizó una inferencia clave: 2018-2019 sería la fase más difícil en casi sesenta años del ciclo de Kondrátiev, comparable a “una situación irremediable”, mientras que 2019 se convertiría en la primera oportunidad decisiva de gran remontada para la generación nacida en 1985. En aquel momento, a la mayoría le parecía que no era para tanto; pensaban que lo que decía era exagerado y sesgado. Pero el curso de los acontecimientos iba confirmando paso a paso el poder del ciclo: en 2018 estallaron las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos, con un ajuste profundo en el mercado A y una ola de quiebras del sector P2P que arrasó el país; en 2019 el crecimiento de la economía global se debilitó con fuerza y, en general, todo tipo de activos se contrajeron; en 2020 irrumpió de golpe la pandemia de COVID-19 y la economía global estuvo casi paralizada; en 2022 estalló el conflicto entre Rusia y Ucrania, con una subida vertiginosa de la inflación global y una política de alzas agresivas de la Reserva Federal; en 2024 el mercado inmobiliario doméstico entró en un ajuste profundo, y se puso de manifiesto la presión sobre el empleo. Quienes antes se burlaban de Zhou Jintao volvieron una y otra vez a revisar esa conferencia, y buscaban respuestas sobre el futuro a partir de las leyes del ciclo.

Mucha gente confunde las predicciones de Zhou Jintao con presagios esotéricos. En realidad, todas sus valoraciones están fundamentadas en leyes económicas objetivas que han sido verificadas durante más de 200 años: el ciclo de Kondrátiev. Esta ley, que el economista soviético Nikolái Kondrátiev tardó decenas de años en ordenar a partir de datos económicos de un siglo en Europa y Estados Unidos, tiene como núcleo que la economía global completa un ciclo cerrado completo cada 50 a 60 años; atraviesa sucesivamente cuatro grandes etapas: recuperación, prosperidad, recesión y depresión, en un ciclo que se repite una y otra vez, sin fin.

La investigación académica de Kondrátiev desenmascaró con precisión la esencia de las crisis cíclicas del capitalismo, lo que irritó a los responsables de la época guiados por la ideología y, finalmente, terminó acusándolo injustamente y falleciendo. Sin embargo, la teoría del ciclo de Kondrátiev se conservó y se desarrolló en el ámbito académico; Joseph Schumpeter lo bautizó formalmente y añadió lo más importante: el inicio de cada ciclo de Kondrátiev se apoya en una revolución tecnológica de base que trastoca todo. Hay cinco grandes ciclos de Kondrátiev bien definidos y comprobables en la historia: 1780-1840, la máquina de vapor y los telares impulsaron el brote de la industrialización; 1840-1890, el ferrocarril y el acero reconfiguraron el transporte y el panorama industrial; 1890-1940, la electricidad y el automóvil inauguraron la vida moderna; 1940-1990, la electrónica y la aviación despegaron; 1990-2025, internet y las comunicaciones móviles dominaron el desarrollo global, dando lugar a la era dorada del internet móvil.

En este momento, situándonos en el hito temporal de 2026, el consenso de la investigación principal sobre ciclos es claro: la fase de depresión de la quinta ronda impulsada por internet está cerca de su final; la sexta ronda del ciclo de Kondrátiev está por tomar impulso, y tres grandes carriles centrales —la inteligencia artificial, las energías nuevas y la biotecnología— se convertirán en el motor central del nuevo ciclo largo.

Zhou Jintao es, dentro del país, el macroeconomista que más en profundidad se ha dedicado al estudio del ciclo de Kondrátiev. Durante sus más de 20 años de trayectoria predijo con precisión la crisis de las hipotecas subprime de 2007, el punto de inflexión del ciclo inmobiliario en China en 2013, el rebote de las materias primas en 2015 y la agitación de los activos globales; el apodo de “Nicolás Jin Tao” le queda totalmente bien. Su planteamiento central más contundente invierte el entendimiento arraigado de la gente: la acumulación de riqueza de una persona promedio en su vida, en un 90% se debe a las aportaciones de la era de Kondrátiev, y el esfuerzo personal solo representa el 10%. La jerarquía de riqueza nunca la define la capacidad individual, sino que es la marea de la época la que empuja la posición donde se ubica la riqueza. En el mundo no existen “personas capaces de su tiempo”, sino “favorecidos por la época” que surgen siguiendo la tendencia.

A partir de ahí se extiende la clásica teoría de las “tres oportunidades decisivas de cambiar el destino”: dentro de un ciclo completo de Kondrátiev, las personas comunes, con una separación de aproximadamente diez años, recibirán tres ventanas para el salto de nivel social. Las oportunidades de diferentes generaciones se distribuyen de manera totalmente distinta: para los grupos de más de 40 años, la primera oportunidad llega después de la crisis financiera de 2008 para comprar activos en la base; la segunda en 2019; y la tercera aproximadamente en 2030. La oportunidad central de los nacidos en 1985 queda anclada en la ventana que se abre a inicios de 2019; el segundo punto clave en 2030; y la oportunidad final definitiva en 2040. Mientras la vida se quede con una de ellas, puede entrar en la clase media; si se aprovechan dos, básicamente se alcanza la libertad financiera. Al mirar hacia atrás la ola de riqueza de décadas de reforma y apertura en China, la lógica del ciclo queda a la vista: en 1978, con la reforma y apertura, quienes se lanzaron a los negocios primero fueron los primeros en volverse ricos; en 1998, con la reforma de la mercantilización de la vivienda, el grupo que compró casas vio que sus activos se revalorizaron decenas de veces; en 2008, tras la crisis global, con la relajación monetaria, quienes aprovecharon para comprar desde posiciones bajas vieron que su riqueza creció de forma acelerada. Las tres bonificaciones de la era, en esencia, fueron dádivas de ciclos menores dentro de Kondrátiev.

Combinando la deducción del ciclo, 2025-2030 se encuentra en la fase final de la quinta ronda de depresión del ciclo de Kondrátiev y en el punto de inicio de la sexta ronda de recuperación; es un periodo histórico de ventana para una redistribución global de la riqueza. Lo que sentimos de manera directa —el estancamiento de los precios de la vivienda, el mercado bursátil deprimido, el crecimiento débil de los salarios, la presión sobre precios y deudas— y la alternancia entre deflación y un tipo de estancamiento con baja inflación, son precisamente características típicas de la etapa de depresión del ciclo. El final de la etapa oscura se acerca a su desenlace; el resplandor apenas se deja ver. En los próximos cinco a diez años, quienes identifiquen nuevas tecnologías, nuevas industrias y nuevos modelos que se adelanten a ellos repetirán los mitos de riqueza de quienes en el pasado compraron vivienda o “aprovecharon la crisis”. Si se pierde esta ventana, habrá que esperar decenas de años hasta la siguiente ronda de ciclo largo.

Lo que merece aún más una alerta es que la inflexión de este ciclo tiene una particularidad sin precedentes, lo que también hace que 2025-2030 sea una ventana escasa y de gran magnitud para un salto masivo de riqueza en las personas comunes. Primero, la iteración tecnológica sigue acelerando; el ciclo de Kondrátiev se comprime una y otra vez. Antes, una etapa temprana de un ciclo largo podía durar 60 años; la quinta ronda solo 35 años; la sexta ronda podría acortarse hasta menos de 30 años, dejando cada vez menos tiempo de reacción para que la gente común entienda, decida y planifique. Segundo, el patrón de distribución de la riqueza se reconfigura por completo: al inicio, en el desarrollo económico temprano, el rendimiento del trabajo y del capital se repartía en proporciones de 3:7 y 4:6; hoy, el rendimiento del capital aplasta al del trabajo, y la proporción queda desequilibrada hasta una división de 8:2. Depender únicamente de vender la fuerza laboral para avanzar resulta difícil para lograr un salto de clase; solo poseyendo capital central y planificando en industrias emergentes se puede compartir el dividendo de la revolución tecnológica. Tercero, la rigidez de las clases sociales se profundiza continuamente a escala global: en el pasado, la movilidad social era extremadamente alta, y la gente común que se atrevía a abrirse paso y luchar podía remontar; hoy, la educación de alta calidad, las redes de capital y los recursos de información están altamente concentrados. Las diferencias de origen familiar difícilmente se pueden nivelar solo con esfuerzo. El coeficiente de Gini de la riqueza sigue aumentando, la brecha entre ricos y pobres se ensancha sin detenerse, y los dividendos futuros del ciclo podrían concentrarse aún más en unos pocos grupos.

Muchos individuos comunes se sienten perdidos y confundidos: si se entiende la gran tendencia del ciclo, pero no se cuenta con un capital sólido ni con capacidad profesional de investigación, ¿cómo mantenerse en el giro de época y actuar en consonancia? Primero hay que romper el pensamiento lineal fijo, descartar la idea obsoleta de que esforzarse por ascender y ahorrar permite volverse rico de forma constante y estable, y construir una lógica de riqueza no lineal basada en ciclos; hay que reconocer que el “beta” de la época supera con creces el “alfa” de la capacidad individual, y que jamás se trata de enfrentarse de manera frontal y en contra del gran movimiento del ciclo. En segundo lugar, hay que aprender a captar las señales del cambio de ciclo: la bajada de tasas de interés, la relajación marginal de la liquidez, la comercialización que aterriza de nuevas tecnologías, la recuperación del sector de capital riesgo y la estabilización gradual del mercado de acciones son señales claras de la transición de depresión a recuperación; si se anticipa, se puede planificar un paso antes. En tercer lugar, hay que atreverse a asumir riesgos racionales y controlables: en la fase final de la depresión, la mayoría de la gente es generalmente pesimista y conservadora, con miedo a invertir. En ese momento, las valoraciones de los activos están en niveles históricos bajos, la competencia del mercado es más tranquila y la relación riesgo-beneficio es excelente; una asignación moderadamente contraria a la dirección dominante y esperar la realización de la recuperación puede traer retornos abundantes. Al mismo tiempo, construir una estructura de ingresos diversificada: en medio de la iteración tecnológica y los cambios de industria, un único ingreso laboral tiene un riesgo extremadamente alto. Combinar salarios, inversiones y trabajos secundarios de bajo peso en activos (ligeros) en diferentes proporciones permite resistir impactos repentinos como despidos por recorte de nómina o la decadencia del carril (la tendencia) de la industria. Por último, insistir en una evolución continua de por vida: en la nueva era, la tasa de depreciación de los conocimientos y habilidades es muy alta; mantenerse al día con nuevas herramientas como la IA para mejorar la eficiencia y actualizar el sistema de pensamiento es lo que permite no quedar atrás ante la revolución tecnológica y mantener la propia ventaja competitiva central.

Zhou Jintao ya dejó en 2016 sentencias prácticas y aterrizadas: reducir posiciones en bienes inmuebles especulativos y en participaciones accionarias antiguas; asignar activos a grandes categorías como el oro; tener efectivo guardado para hacer una pausa, descansar y asentar la mente y el cuerpo; esperar a que el ciclo retorne a su punto de inflexión. Esta estrategia, que ha superado la prueba del mercado durante varios años, encaja por completo con la regla de supervivencia de la etapa de depresión. La lógica para ganar dinero cambia enormemente entre fases del ciclo: en la etapa de prosperidad, casi todos los activos suben en bloque y las inversiones “a ciegas” generan ganancias; en la etapa de recesión, las burbujas estallan y seleccionar acciones o elegir activos es extremadamente exigente; en la etapa de depresión, el efectivo manda y se espera con paciencia la oportunidad de comprar en mínimos; en la etapa de recuperación, se sobreponderan los carriles emergentes y se capturan las oportunidades de crecimiento más rápido de la riqueza. En este momento, con el cambio entre ciclos nuevos y viejos, las industrias antiguas siguen liquidándose con su declive; nuevos formatos de negocio basados en tecnología germinan y crecen. La mayoría queda atrapada en emociones pesimistas de depresión prolongada y no ve las oportunidades; unos pocos pioneros sensibles ya han adelantado en silencio su planificación.

Las tres grandes líneas de oportunidades de la sexta ronda del ciclo de Kondrátiev están claras y definidas, pero es imprescindible evitar trampas con racionalidad y rechazar la especulación por temas de moda. La inteligencia artificial se filtra por completo en medicina, manufactura, finanzas y en todas las industrias de servicios, y reconfigura los modelos de negocio de todos los sectores; esta será la línea principal central de los próximos diez años. Pero hay que evitar las burbujas conceptuales de “contar historias” sin escenarios de implementación y sin ingresos ni utilidades; hay que centrarse únicamente en segmentos de demanda dura y necesidades esenciales, como el cómputo (capacidad de cálculo) y la sustitución nacional de semiconductores. La transformación global de la energía es irreversible: la energía solar fotovoltaica, la eólica, el almacenamiento de energía, los vehículos de nuevas energías, la energía de hidrógeno y la fusión nuclear controlada conforman carriles de largo plazo de escala de billones; el capital seguirá entrando y el espacio es amplio. Se requiere profundizar en segmentos específicos donde existan barreras tecnológicas y pedidos centrales en la cadena industrial. En cuanto a la biotecnología, apoyada en avances como mRNA, edición genética, terapia celular, biología sintética e interfaces cerebro-máquina, reconfigurará todo el ecosistema de medicina, agricultura y manufactura. Los umbrales profesionales son altos: para la gente común, la mejor opción son los fondos de inversión regulados del sector o participar de manera indirecta entre empresas líderes; hay que mantenerse lejos de proyectos engañosos de nichos y de baja popularidad.

Es necesario corregir de manera objetiva y racional las interpretaciones esotéricas y cargadas de ansiedad que se han amplificado en exceso por los medios y por numerosos creadores de contenido en internet: el ciclo de Kondrátiev es una ley de variables macro de evolución lenta; no existe un punto de inflexión absoluto que corresponda a años naturales exactos. 2026 no es el inicio inmediato de un gran mercado alcista general, sino el punto de partida de una larga fase de “tanteo del fondo”. Lo que llaman “la última ventana de riqueza que nunca se repetirá” es un discurso de marketing; la tecnología siempre crea nuevas oportunidades. Lo que termina es la era en la que sube el conjunto de la población; en el futuro quedarán oportunidades estructurales de mayor especialización y precisión. El núcleo de Zhou Jintao jamás fue una postura extrema de mirar con pesimismo o con optimismo, sino hacer coincidir la posición del ciclo con la asignación correspondiente de activos; actuar de manera dialéctica y en consonancia con la tendencia, y desde luego no es una apuesta a vida o muerte de tipo especulativo.

La vida nunca escapa al marco del ciclo: el vaivén del honor y la desgracia personales, los saltos en la jerarquía de riqueza, ya han sido grabados profundamente en el recorrido de largo plazo del ciclo de Kondrátiev. En 2026, el mundo antiguo se descompone a mayor velocidad y el mundo nuevo nace en silencio; el ciclo no se detendrá por la ignorancia ni se frenará por el miedo, y seguirá avanzando en bloque conforme a leyes objetivas. Esta es una era de un fondo difícil de limar, pero también una era de redistribución de la riqueza sin precedentes en el siglo. En los próximos cinco a diez años se definirá el tono del patrón de riqueza personal de los próximos treinta años. Si se entiende el ciclo, se respeta la ley, se planifica con racionalidad y se mantiene firme a largo plazo; si no se sigue ciegamente la emoción de la multitud, si no se queda anclado al burbujeo de corto plazo y si no se recurre a un apalancamiento temerario para una especulación de ludópatas, entonces se podrá nacer de cara al sol desde la ventana de la época y aprovechar el dividendo de la era que trae la sexta ronda de Kondrátiev.

La historia nunca se repite de forma simple, pero siempre sigue la rima y el retorno. Después de cada gran depresión, inevitablemente llega una prosperidad de duración extraordinariamente larga. Los dividendos de la era nunca se distribuyen por igual: se entregan solo a quienes entienden el ciclo, sobreviven al invierno y se posicionan con decisión en el punto de inflexión. La riqueza llega en la vida gracias a Kondrátiev; cuando el ciclo trae oportunidades, ese es el día en que la gente común reescribe su destino.