Los temores de la IA y las fluctuaciones por los aranceles empujan los precios de los préstamos apalancados de EE. UU. a mínimos de abril de 2025

Marina Lukatsky, Kenny Tang

Vie, 27 de febrero de 2026 a las 3:10 AM GMT+9 4 min de lectura

El mercado de préstamos apalancados de EE. UU. entró en la última semana de un ya volátil febrero bajo una presión renovada, ya que una fuerte venta masiva de acciones —impulsada por nuevas preocupaciones sobre la política comercial y el fantasma de la inteligencia artificial que interrumpe el segmento de software— redujo aún más el apetito por el riesgo.

El 25 de feb., los precios de los préstamos en el mercado secundario cayeron otros 17 puntos básicos, lo que llevó la oferta promedio ponderada del Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index a 94.71, su nivel más bajo desde abril de 2025. En lo que va de mes, la oferta promedio ha caído 103 bps, llevando las caídas de precio interanuales (YTD) a 192 bps.

Es probable que la volatilidad relacionada con la política en los mercados de crédito persista. Tras el fallo de la Corte Suprema sobre los aranceles, la Casa Blanca dice que está explorando mecanismos alternativos, incluido un marco propuesto de arancel global del 15%, y podría buscar vías adicionales para preservar las restricciones comerciales. El enfoque alternativo se basaría en la Sección 122 de la Trade Act de 1974, que permite imponer aranceles de hasta 15% por un período de 150 días; cualquier prórroga más allá de ese plazo requeriría la aprobación del Congreso.

Además, los cientos de miles de millones de dólares en aranceles ya recaudados y posteriormente considerados ilegales por el fallo de la Corte Suprema tendrían que ser reembolsados, y aún no se ha determinado cómo se llevaría a cabo. Si bien un reembolso aumentaría la liquidez para las empresas sensibles a los aranceles, la probabilidad de reembolsos en cualquier momento pronto es incierta. Además, hay varias demandas existentes previas al fallo presentadas por empresas como Costco y Revlon, que se han basado en el reciente fallo de la Corte Suprema para recuperar beneficios perdidos de aranceles que se han considerado ilegales. FedEx es una de las primeras grandes empresas en demandar días después del fallo.

La agencia de Aduanas y Protección Fronteriza de EE. UU. anunció que dejará de recaudar aranceles al final del día el 23 de feb., lo que plantea de inmediato la pregunta: ¿Las empresas afectadas por los aranceles bajarán precios, o los precios permanecerán sin cambios incluso cuando se eliminen los aranceles (al menos hasta la próxima imposición)? En cualquier caso, el consumidor final ha pagado el precio de estos aranceles durante el último año y es poco probable que vea un reembolso. Las empresas estadounidenses que operan en industrias sensibles a los aranceles y que dependen del comercio global probablemente verán el mayor impacto, aunque los cambios en el comercio global hacia competidores no estadounidenses podrían haber afectado ya a estas empresas. Muchas naciones ya han desplazado el comercio fuera de EE. UU.

Impacto en el mercado de crédito
En nuestra serie previamente publicada de tres partes Tariff Impact (Impacto de los Aranceles) (Q2 2025), LCD identificó industrias sensibles a los aranceles en los mercados de préstamos ampliamente sindicados, crédito privado y bonos de alto rendimiento, así como sectores posicionados para beneficiarse del último fallo sobre aranceles. Dicho esto, la incertidumbre en curso sobre la política de aranceles de EE. UU. está pesando en el ecosistema más amplio de transacciones que sustenta las fusiones y adquisiciones (M&A), la emisión primaria de préstamos, las refinanciaciones y las salidas de los patrocinadores. Esta capa adicional de riesgo agrava la disrupción ya provocada por la venta masiva del sector de software, que ha empujado los rendimientos en el mercado de préstamos ampliamente sindicados a territorio negativo.

La historia continúa  

La debilidad en software y el sentimiento general de “risk-off” ya habían restringido de manera material la actividad de BSL de nueva emisión en febrero. En EE. UU., LCD siguió apenas $7.9 mil millones de nueva emisión institucional de préstamos hasta el 22 de feb., excluyendo refinanciaciones y enmiendas de repricing. Ajustando por las típicas desaceleraciones estacionales de agosto y diciembre, febrero va camino de ser el segundo mes más lento desde junio de 2023, superado solo por la contracción impulsada por el Día de la Liberación en abril de 2025 ($6.2 mil millones). Además, cinco operaciones fueron retiradas del mercado en los últimos 30 días, incluidas tres del sector tecnológico. Mientras tanto, los rendimientos de nueva emisión se han ampliado en aproximadamente 25 bps hasta la fecha del mes, según el limitado grupo de transacciones que logró lanzar exitosamente.

Además, hasta que Alliance Ground International (AGI) lanzó su préstamo a plazo B de $890 millones el 23 de feb. para respaldar la adquisición de Lone Star Funds, el mercado de préstamos ampliamente sindicados había pasado aproximadamente un mes sin financiación de LBO, un bache notable para la emisión respaldada por patrocinadores. Es probable que la volatilidad continua en la política comercial de EE. UU. profundice la incertidumbre empresarial, potencialmente afectando la implementación de capital privado y el flujo más amplio de M&A, al tiempo que añade presión incremental sobre emisores que ya están gestionando el riesgo de refinanciación de corto plazo.

Este artículo apareció originalmente en PitchBook News

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