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Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés rompen récords consecutivos! -- ¿Podría esto desencadenar un terremoto en los mercados financieros globales?

El 6 de abril, el rendimiento de los bonos a 10 años de Japón alcanzó un 2.432% intradía, un nivel que no se había visto desde julio de 1997. En otras palabras, los precios del mercado de bonos de hace más de veinte años se están reproduciendo ahora en Tokio en 2026.

¿Qué significa que suban los rendimientos?

El aumento en los rendimientos significa que al gobierno japonés le cuesta más pedir prestado. Subir del cero cercano al 2.4%, aunque en números absolutos no parece mucho, pero la magnitud del volumen de bonos del gobierno japonés es otra historia: para fines de 2025, su tamaño total superó los 1342 billones de yenes, con una deuda pública que representa el 263% del PIB, la más alta entre las principales economías del mundo. Cada punto adicional en la tasa de interés añade una presión adicional en las finanzas públicas.

¿Qué ha hecho el Banco de Japón?

Aquí hay un hecho que vale la pena aclarar: el Banco de Japón no ha estado "subiendo tasas continuamente en los últimos años", sino que fue en marzo de 2024 cuando oficialmente dejó atrás la era de tasas negativas. El proceso de aumento de tasas fue: en marzo de 2024, salió de tasas negativas; en julio de 2024, subió a 0.25%; en enero de 2025, a 0.5%; y en diciembre de 2025, a 0.75%. Todo esto en poco más de un año, pero el mercado de bonos ya ha llevado los rendimientos a niveles cercanos a los máximos de los últimos treinta años.

La razón del aumento de tasas es controlar la inflación. Pero el problema de Japón es como usar una balanza para adelgazar: la herramienta en sí no está mal, pero la estructura subyacente no ha cambiado. Con una deuda tan grande, el aumento en los costos de interés solo hará que las finanzas públicas se vuelvan más apretadas.

¿Y cuáles son los impactos?

Primero, los bancos. El sistema bancario japonés posee una gran cantidad de bonos del gobierno, y el aumento en los rendimientos significa que el valor en libros de estos activos se reduce. Esta pérdida en libros ya se experimentó en la quiebra de Silicon Valley Bank en 2023, y ahora se traslada al contexto japonés.

Luego, las finanzas públicas. El presupuesto para el pago de la deuda en el año fiscal 2026 ya había establecido un récord histórico, y con las tasas en aumento, el gobierno tendrá que buscar recortes en gastos o aumentar impuestos, ambas opciones complicadas.

Después, el yen. La subida en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés debería, en teoría, respaldar la apreciación del yen. Pero la realidad es que el yen frente al dólar ronda los 160, y las operaciones de arbitraje (tomar prestado en yenes con tasas bajas para comprar otros activos) aún no se han relajado completamente. Esto significa que, si el yen se aprecia rápidamente, podría desencadenar una liquidación masiva de posiciones, afectando los mercados financieros globales. Este escenario ya se ensayó en agosto de 2024.

Un punto importante: los rendimientos de los bonos del gobierno japonés y de EE. UU. casi se mueven en sincronía al alza. Los dos mayores mercados soberanos de bonos del mundo suben simultáneamente, no es casualidad, sino una señal de que los costos de capital global están aumentando de manera sistémica.

El entorno de tasas bajas de los últimos diez y tantos años fue la premisa implícita para la valoración de innumerables activos: bienes raíces, múltiplos de valoración de acciones, costos de financiamiento empresarial, todo basado en esa premisa. Ahora, esa premisa se está aflojando.

Impacto real en las posiciones

Si tienes activos relacionados con Japón, especialmente J-REITs (fondos de inversión inmobiliaria), necesitas reevaluar. La lógica de estos activos se basa en tasas de interés bajas, y ahora esa base está cambiando. Al mismo tiempo, las empresas que poseen activos en yenes o exportadoras podrían beneficiarse de una reevaluación del tipo de cambio, pero el ritmo es difícil de predecir.

La situación del gobernador del Banco de Japón, Ueda Haruhiko, es una especie de "dilema" que es difícil de describir con palabras: por un lado, la inflación está en aumento; por otro, la sostenibilidad de la deuda se está poniendo en duda. Ahora, han optado por lo primero. ¿Apostar a que esta decisión es correcta? Probablemente, solo se sabrá en unos años.

Recomendaciones operativas

Primero, en el mercado de criptomonedas: la reunión de política monetaria del Banco de Japón a finales de abril será decisiva para determinar si el Banco de Japón subirá tasas. Este es actualmente el evento que más impacta en los mercados financieros, aparte de que la Reserva Federal de EE. UU. esté bajando tasas. Si suben tasas, la liquidez global se reducirá aún más, y el flujo de fondos hacia el yen y los bonos japoneses aumentará, provocando caídas en Bitcoin y oro.

Luego, en el mercado de divisas: desde mediados de febrero, el yen ha estado fortaleciéndose y actualmente se encuentra en una fase de consolidación. Si en abril de 2024 se concreta el aumento de tasas, el yen podría romper niveles de resistencia a largo plazo y subir aún más. Los participantes pueden aprovechar esta oportunidad y colocar posiciones largas en yen en Gate a través de TradFi.