Las acciones, el oro y los bonos caen en marzo, productos estrella de estrategia macro colectiva retroceden

El periodista de Securities Times, Shen Ning

En los últimos años, los productos de estrategia macro de las instituciones privadas han gozado de gran preferencia por el capital gracias a su desempeño sólido y constante, y el tamaño de la gestión ha seguido expandiéndose rápidamente. Sin embargo, desde marzo, los precios de los activos de todas las grandes clases en todo el mundo han registrado una volatilidad intensa y, en un momento, también se produjo una caída considerable, lo que provocó que el valor liquidativo de los productos de estrategia macro cayera en conjunto; incluso algunos productos estrella tampoco pudieron evitarlo, lo que generó una amplia atención en el mercado.

Dentro de los productos de estrategia macro, la estrategia de todo el tiempo (All Weather) de Bridgewater ocupa una posición de referencia en la industria. El periodista de Securities Times se enteró por canales de venta que, en el ámbito de China bajo Bridgewater, los productos macro recientes han registrado cierto retroceso, y el rendimiento del año en curso se ha estrechado.

Los entrevistados de los canales indicaron que, desde marzo, el entorno macro global ha sido complejo y cambiante. En un inicio, el mercado recibió un impacto inflacionario provocado por perturbaciones del lado de la oferta; los precios de las materias primas a nivel mundial subieron, y la renta variable y los bonos, en conjunto, soportaron presión. Luego, la intensificación del sentimiento de refugio llevó a una resonancia de activos: bajo la persistente evolución de los acontecimientos geopolíticos, y sumado al efecto de cierres concentrados de operaciones abarrotadas en el período previo (como en metales preciosos), todo tipo de activos fue objeto de ventas generalizadas. En este contexto, la correlación entre las grandes clases de activos ha aumentado de manera notable, y el efecto de la inversión diversificada se ha debilitado de forma transitoria; las estrategias correlativas no pueden evitar registrar volatilidad y retrocesos. A largo plazo, en cambio, una combinación de múltiples activos equilibrada y diversificada, en comparación con un solo activo, repara con más rapidez; además, el efecto de acumulación de riqueza a largo plazo es aún más destacado.

Además de los productos de Bridgewater, varios productos estrella de estrategia macro de instituciones privadas han mostrado también retrocesos por etapas en el valor liquidativo en fechas recientes. “En esta ronda de retrocesos, efectivamente hemos visto que algunos productos de estrategia macro registraron caídas de más del 10%, pero esta clase de volatilidad en realidad es coherente con las características de riesgo y rendimiento del propio producto. No obstante, si se amplía el horizonte temporal, no hay nada particularmente especial”, señaló el entrevistado de los canales.

Un responsable relacionado con Xianxiang Asset dijo al periodista de Securities Times que, recientemente, debido al retroceso simultáneo de tres tipos de activos—acciones, oro y bonos—la estrategia de todo el tiempo y los productos de estrategia macro han registrado cierto retroceso, y el producto cuantitativo de todo el tiempo de Xianxiang también ha tenido un ajuste ligeramente a la baja en el corto plazo. Las estrategias tradicionales de todo el tiempo se centran principalmente en mantener activos largos; en un escenario de caídas simultáneas en múltiples clases de activos, enfrentan pruebas significativas.

El responsable también indicó que es necesario prestar atención a que la estrategia de todo el tiempo no significa “ganar seguro y sin pérdidas”. Aunque la correlación entre distintos activos y estrategias relacionadas es baja, no es negativa; aún es posible que se produzcan caídas por resonancia. Pero a largo plazo, la volatilidad y el desempeño cíclico superan de forma clara a los de un solo activo y una sola estrategia, por lo que la relación calidad-precio es mayor. A medida que el mercado regrese gradualmente a la normalidad, las ganancias de la estrategia de todo el tiempo también se recuperarán de forma progresiva.

Personas del sector señalan que, a nivel internacional, la estrategia macro se divide principalmente en tres categorías: macro cuantitativo, macro discrecional (subjetivo) y macro sistematizada. En la actualidad, en el país, parte de las estrategias macro son principalmente macro discrecional; el macro cuantitativo está limitado por los instrumentos y datos de inversión disponibles en el mercado interno, y su ventaja comparativa no es especialmente destacada; mientras tanto, el macro discrecional depende en gran medida del juicio basado en la experiencia de profesionales de I+D de inversión y de investigación. La macro sistematizada se centra en combinar datos y lógica; mediante presupuestos de riesgo científicos y una asignación de activos adecuada, puede hacer frente a un entorno macro complejo y cambiante. En esencia, los productos macro adoptan un enfoque de arriba hacia abajo para juzgar la tendencia de las grandes clases de activos, con el objetivo de obtener rendimientos a largo plazo de dichas clases de activos en distintos entornos macro. En este tipo de productos, normalmente el ratio de Sharpe a largo plazo suele ser relativamente bajo, pero la capacidad de la estrategia es grande.

Los productos de estrategia macro reciben especial respaldo del mercado principalmente por su desempeño relativamente sólido. Según datos de la plataforma privada de clasificación (rankings) de gestores (Private Equity Pairs) [Notas: “私募排排网”], al 20 de marzo de 2026, entre 469 productos de estrategia macro con historial de desempeño, el rendimiento promedio desde el inicio del año es de 3.13%. De ellos, 343 productos registraron rendimiento positivo, lo que representa el 73.13%. En 2025, hubo 378 productos de estrategia macro con historial de desempeño, con un rendimiento promedio de 25.96%; entre ellos, 350 productos lograron rendimiento positivo, lo que equivale al 92.59%.

Un responsable del mercado de una gestora privada con patrimonio de cien mil millones (100 mil millones) en Shanghái analizó que, desde el punto de vista del entorno externo, la situación geopolítica internacional sigue siendo inestable; el mercado de A-shares ya ha rebotado desde niveles bajos en su valoración; y la dificultad de invertir en un solo activo ha aumentado significativamente. Al mismo tiempo, la proporción de inversionistas institucionales nacionales sigue creciendo; el ritmo de entrada de fondos a largo plazo como los fondos de pensiones y de seguros se ha acelerado; el mercado de gestión patrimonial está cada vez más maduro, y la idea de asignación de activos de los inversionistas individuales también está cambiando gradualmente. Los productos de estrategia macro pueden, hasta cierto punto, diversificar el riesgo y suavizar la volatilidad de las carteras mediante una asignación diversificada y una gestión de riesgos de manera científica; esto se ajusta a la necesidad actual del mercado de optimizar la estructura de carteras de inversión y de diversificar el riesgo de un solo mercado. Además, el hecho de que el año pasado algunos productos macro tuvieran un desempeño sobresaliente también atrajo aún más la atención de inversionistas.

(Editora: Wen Jing)

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