Jinxin Kango quiere cotizar en Hong Kong, y el imperio de capital de Jinxin continúa expandiéndose

¿Preguntar a la IA · Por qué Yinxin Group Capital eligió cotizar en dos plataformas?

Yinxin Group aceleró la capitalización. Después de que Yinxin Reproducción se listara en el mercado de valores de Hong Kong durante siete años, el 25 de febrero, Yinxin Health & Wellness presentó una solicitud de cotización en el Main Board de la Bolsa de Hong Kong. Según se informa, Yinxin Health & Wellness es el primer proveedor de servicios de atención médica y para el cuidado de personas mayores en salir a cotizar en Hong Kong, y las participaciones de varias instituciones conocidas, como Dawfeng Investment, el capital estatal local de Sichuan, Chunhua Capital, Obobo Capital, etc., le han aportado un importante “sabor” de capital.

El 25 de febrero, Yinxin Health & Wellness Industry Group Co., Ltd. presentó formalmente su solicitud de cotización en el Main Board de la Bolsa de Hong Kong. Los co-patrocinadores son China International Capital Corporation, y GF Securities (Hong Kong).

Los datos muestran que Yinxin Health & Wellness es una empresa líder en el sector de “atención médica y de cuidado” en el mercado nacional. En el mercado de servicios para personas mayores de más de 80 años y con discapacidades de movilidad, su cuota de mercado ocupa los dos primeros lugares; a nivel nacional, la cantidad de camas en el modelo de integración de atención médica y de cuidado ocupa el primer lugar; en las regiones de Sichuan y Chongqing, la cuota de mercado supera el 15%. La empresa inició la financiación con enfoque de mercado en 2016; tras atravesar 4 rondas de financiación mediante capital, varios inversores, incluidos Dawfeng Investment, el capital estatal local de Sichuan, Chunhua Capital, Obobo Capital, etc., tomaron parte. La valoración previa al IPO es de aproximadamente 1.766 millones de yuanes.

Cabe destacar que, anteriormente, en junio de 2019, Yinxin Reproducción, a la que se ha llamado “la primera empresa de fertilización in vitro”, ya se hizo presente en la Bolsa de Hong Kong. Por lo tanto, en esta ocasión también se espera que Yinxin Health & Wellness pueda convertirse en la segunda empresa de Yinxin Group en cotizar en Hong Kong. Para Fan Yulan, “la persona que gobierna el timón” de Yinxin Group, este momento marca el inicio de una “segunda expansión” del mapa de capital.

Programado el calendario de cotización en Hong Kong**

El 25 de febrero, Yinxin Health & Wellness Industry Group Co., Ltd. presentó formalmente el formulario de solicitud para cotizar en el Main Board de la Bolsa de Hong Kong. Los co-patrocinadores son China International Capital Corporation y GF Securities (Hong Kong).

Haciendo un repaso histórico, desde 2016, Yinxin Health & Wellness inició la financiación con enfoque de mercado. Tras4 rondas de financiación accionaria, el equipo de inversoresno carece de plataformas de capital estatal local e instituciones internacionales líderes en medicina y capital de industria**, etc.****, incluidos Dawfeng Investment, Sichuan Healthy Aging Investment, Chengdu Jinjiang Investment, Chunhua Capital, Obobo Capital y otras instituciones conocidas.**

Desde la estructura accionaria, las inversiones de Yinxin se realizan mediante varias plataformas de participación accionaria de empleados bajo su control (en total cubren 199 accionistas individuales) para lograr control absoluto; en total posee 154 millones de acciones de la empresa, lo que representa 68,6% del capital total emitido. Obobo Capital es el segundo mayor accionista de la empresa, con una participación de 17,09%. Los demás accionistas importantes son, respectivamente, Sichuan Healthy Aging Investment (participación de 4,51%) y Chengdu Jinjiang Investment (participación de 1,43%), formando una estructura de capital en la que el controlador real lidera, el capital internacional encabeza y el capital estatal participa como accionista.

Antes de este IPO, Yinxin Health & Wellness tiene una valoración de aproximadamente 1.766 millones de yuanes. Si la empresa elige realizar el IPO en este momento, también puede impulsar aún más la expansión futura de su mapa regional y aumentar la capacidad de servicios de las instituciones de atención médica y de cuidado, además de dejar espacio para futuras operaciones de capital.

Según el informe de Frost & Sullivan, después de completar sucesivamente el plan de expansión nacional “Sichuan y Chongqing – Yangtsé Medio y Bajo – Gran Área de la Bahía” en 2023-2025, actualmente, en el mercado nacional de admisión a instituciones de atención médica y de cuidado de personas mayores de más de 80 años y con discapacidades de movilidad, la cuota de mercado de Yinxin Health & Wellness se ubica entre las dos primeras; a nivel nacional, la cantidad de camas del modelo de integración de atención médica y de cuidado ocupa el primer lugar; en las regiones de Sichuan y Chongqing, la cuota de mercado supera el 15%.

A partir de los datos de estados financieros, a finales de septiembre de 2023-2025, los ingresos de operación de Yinxin Health & Wellness fueron de 488 millones de yuanes, 605 millones de yuanes y 547 millones de yuanes, respectivamente. Las utilidades netas atribuibles a la empresa matriz después de deducir elementos no recurrentes fueron de 27.38M de yuanes, 39.76M de yuanes y 26.32M de yuanes, respectivamente. Al 30 de septiembre de 2025, el total es de 93,46 millones de yuanes. Durante el período del informe, el flujo neto de efectivo de actividades operativas fue de 90,92 millones de yuanes, 58.71M de yuanes y 199.6M de yuanes. El flujo de efectivo neto por actividades de inversión fue de salida neta de 110 millones de yuanes, 175 millones de yuanes y 189 millones de yuanes; en total, la salida neta fue de 474 millones de yuanes, lo que representa 28,9% de la suma total de ingresos de operación de todo el período del informe.

****“Apoyo de capital”****Impulsa la expansión

Como institución de atención médica y de cuidado originaria de Sichuan y Chongqing, la primera ronda de financiación de Yinxin Health & Wellness comenzó el 12 de diciembre de 2016.

En ese momento, la valoración de Yinxin Health & Wellness era de solo 150 millones de yuanes. Para consolidar la base del mercado local en Sichuan y Chongqing y fortalecer la construcción de instituciones de envejecimiento integradas en la comunidad, el equipo de la empresa encontró a Dawfeng Investment.

En aquel entonces, Dawfeng Investment prefería un modelo de “alta barrera de entrada y replicable”. Además, también invirtió en empresas de atención médica y de cuidado como Chongqing Yanzhan y Wuxi Langgao.

Finalmente, ambos encajaron perfectamente. Dawfeng invirtió 60 millones de yuanes a un precio de 1,69 yuanes por acción para participar en la ronda A-1 de financiación de Yinxin Health & Wellness. Más tarde, en marzo de 2019, Dawfeng Investment volvió a añadir 15,72 millones de yuanes a un precio de 1,69 yuanes por acción.

Con el apoyo del dinero de la primera ronda de financiación, el número de camas de Yinxin Health & Wellness siguió creciendo. A finales de 2019, el total de camas de instituciones de envejecimiento integradas en la comunidad y de instituciones de atención médica y de cuidado en el área alrededor de Sichuan y Chongqing ya había aumentado desde menos de 500 camas a finales de 2016 hasta llegar a más de mil camas. Reflejado en los estados financieros: en 2019, los ingresos de Yinxin Reproducción ya habían pasado de 347 millones de yuanes en 2016 a 1.66 mil millones de yuanes; y las utilidades netas atribuibles a la empresa matriz después de deducir elementos no recurrentes también pasaron de 87,61 millones de yuanes en 2016 a 471 millones de yuanes.

Cerca de 2020, Yinxin Health & Wellness planeó poner en funcionamiento “el Hospital de Enfermedades de la Tercera Edad de Yinxin en Longquanyi, Chengdu”. El déficit de fondos de casi 100 millones de yuanes también planteó un problema para Yinxin Health & Wellness en ese momento. Pero al mismo tiempo, Sichuan y Chengdu impulsaban fuertemente la economía de las personas mayores. Con base en directrices específicas, como mejorar la tasa de establecimiento de instalaciones de atención al envejecimiento en la región, a principios de 2020-2021, los inversores de capital estatal local de Sichuan y Sichuan Healthy Aging Investment invirtieron 20 millones de yuanes y 40 millones de yuanes a precios de 5,37 yuanes por acción y 6,27 yuanes por acción, respectivamente, entrando al capital de Yinxin Health & Wellness.

Pronto, en noviembre de 2021 se unió otro inversor clave de capital estatal: Chengdu Jinjiang Investment invirtió 20 millones de yuanes en Yinxin Health & Wellness a un precio de 6,27 yuanes por acción. Con esto, el número total de camas de las 15 instituciones de atención médica y de cuidado integradas de Yinxin Health & Wellness ya alcanzó cerca de 2.800.

Cabe destacar que, en enero de 2022,** el alto directivo central de Yinxin Group**** Zhong Yong aterrizó oficialmente en Yinxin Health & Wellness y fue nombrado presidente. El mercado también especuló que esta medida implicaba que Yinxin Health & Wellness replicaría los pasos de Yinxin Reproducción para cotizar en Hong Kong.**

Posteriormente, en junio de 2023, Yinxin Health & Wellness “llegó según lo previsto” a recibir a un inversor de gran peso. Chunhua Capital, fundada por Hu Zuliu, ex presidente y socio del Greater China de Goldman Sachs, participó en esta ronda liderando la inversión. Además, la firma internacional de banca de inversión del sector de la salud OrbiMed (Obobo), que ya había participado y obtenido ganancias en las inversiones de varios cientos de millones de dólares antes de la salida a Bolsa en Hong Kong de Yinxin Reproducción en 2019, volvió a entrar en la ronda como coinversora; entre ambas, invirtieron un total de 80 millones de dólares para adquirir una participación en Yinxin Health & Wellness.

Con este “gran cheque”, durante los meses de abril de 2024 a 2025, Yinxin Health & Wellness adquirió, en varias transacciones que suman 286 millones de yuanes, Shanghai Guosong perteneciente a Fosun, extendiendo el mapa del negocio de la empresa hacia el delta del Yangtsé. Luego, de 2023 a 2025, Yinxin Health & Wellness realizó dos adquisiciones por un total de 131 millones de dólares de Hong Kong de asilos de ancianos en Hong Kong, con el fin de ampliar la cobertura del mercado de atención al envejecimiento en la Gran Área de la Bahía y a nivel transfronterizo. A partir de ese momento, el número total de camas en las tres zonas principales de la empresa también aumentó de las 2.800 camas a finales de 2021 a más de 8.300 (más de 5.000 de operación propia).

A continuación, para aumentar aún más el volumen de activos y de ingresos, Yinxin Health & Wellness firmó acuerdos con Yinxin Rensi y Yinxin Investment, que pertenecen a Yinxin Group, para adquirir la totalidad de las participaciones de Yinxin Psiquiatría y Yinxin Feliz Hogar por un precio total de 1.996 millones de yuanes. Esto la convierte en una subsidiaria indirecta al 100% de la empresa.

Cabe destacar que, después de atravesar una serie de fusiones y adquisiciones, el valor contable del fondo de comercio (goodwill) de Yinxin Health & Wellness también pasó de 0 yuanes a finales de 2023 a 221 millones de yuanes a finales de septiembre de 2025. Si posteriormente el desempeño operativo de los activos adquiridos no cumple con las expectativas y provoca una pérdida por deterioro del fondo de comercio, o si afecta directamente al nivel del desempeño de la empresa.

****“Controlador real + gerente profesional”****combinación

Al hablar de la familia Yinxin, es imposible no mencionar el nombre de Fan Yulan.

En 2004, Fan Yulan fundó el Centro de Reproducción Jinjiang y entró formalmente en el altamente rentable sector de la reproducción asistida. En ese momento, el mercado nacional de fertilización in vitro apenas comenzaba. Existían solo unas pocas facultades y universidades en China que ofrecían cursos relacionados, y había aún menos equipos médicos capaces de realizar reproducción asistida.

Después, Fan Yulan también impulsó la creación oficial del Hospital de Ginecología Xi’nan de Chengdu. Este se convirtió rápidamente en el mayor hospital privado de reproducción asistida en el suroeste, y años después se transformó en un activo central de Yinxin Reproducción. Además, teniendo en cuenta los incentivos de políticas, Fan Yulan también abrió en Chengdu la primera institución de envejecimiento integrada en la comunidad. En 2012 se estableció el Centro de Atención y Envejecimiento de Yinxin Jiu Jiu de Chengdu; a partir de ahí, se estableció inicialmente el modelo de desarrollo en doble vía de “reproducción asistida + instituciones de atención médica y de cuidado”.

En 2015, Fan Yulan se encargó de introducir inversores clave en una etapa temprana para Yinxin Reproducción, incluyendo Huaping Investment, Sequoia China, WuXi AppTec, Donghu Venture Capital y Jintai Investment; el tamaño de esta ronda de financiación fue de varios cientos de millones de yuanes. Esta acción también disparó la “primera bala” para las empresas del sector de reproducción asistida en el mercado primario.

Y en 2017, Fan Yulan tomó una decisión importante: entregó el control de las decisiones de operación a un equipo de gerentes profesionales liderado por Zhong Yong, mientras ella se retiraba gradualmente a la retaguardia. Según la información disponible, Zhong Yong tiene un título de Licenciatura en Economía de la Southwestern University of Finance and Economics y un Máster en Derecho de la Sichuan University. Anteriormente, ocupó cargos como presidente de Sichuan Jincheng Industrial, gerente general de Huasheng Asset, y subgerente general de Haide Co., Ltd., con amplia experiencia en la industria de inversiones. Tras incorporarse a la empresa, el camino hacia la capitalización de las subsidiarias de Yinxin Group se aceleró oficialmente.

Hoy en día, Zhong Yong también necesita enfrentar las pruebas. Debe afrontar el problema del “descenso del beneficio neto” de Yinxin Reproducción.

Se informa que en 2021, la capitalización bursátil de Yinxin Reproducción llegó a alcanzar temporalmente 65 mil millones de dólares de Hong Kong, mientras que a finales de 2025, la capitalización bursátil de Yinxin Reproducción era de menos de 10 mil millones de dólares de Hong Kong. En términos de resultados, el beneficio neto atribuible después de deducir elementos no recurrentes de Yinxin Reproducción también cayó de 330 millones de yuanes en 2023 a 280 millones de yuanes en 2024 y a -97 millones de yuanes en 2025.

En este contexto, en 2025 Zhong Yong realizó ajustes fundamentales en la alta dirección de Yinxin Reproducción. En julio, la empresa nombró a Dong Yang como director ejecutivo. El nuevo equipo centró sus prioridades en reforzar el flujo de caja: generar ingresos y reducir gastos mediante la reducción del nivel de deuda, la suspensión de adquisiciones no estratégicas y la reducción del gasto de capital. Además, cerró algunas líneas de negocio (como el negocio en la región de Laos) y registró provisiones por pérdidas por deterioro de activos.

Al mismo tiempo, Zhong Yong también realizó varias acciones para calmar el sentimiento del mercado. En marzo de 2026, Yinxin Reproducción planea lanzar un plan de retorno a los accionistas de 3 años: 100 millones de dividendos + 300 millones de recompra para estabilizar el mercado de capitales. Según lo indicado en la llamada telefónica anterior con el exterior, la empresa señaló que está explorando la aplicación de la IA en la reproducción asistida, un módulo de seguro para reproducción asistida y servicios VIP para atender al mercado de gama alta.

Responsable | Chen Bin