A finales de marzo, se espera la ventana de "fin de las malas noticias" Las instituciones dicen que la caída en la liberación combinada con resultados claros podría impulsar la reversión del mercado de Hong Kong

Finanzas de Lianhe (3 de marzo, 25) (redactor Hu Jiarong) Desde finales del año pasado, la división dentro del mercado de acciones de Hong Kong ha sido notable. Por ejemplo, el índice Hang Seng Tech ha continuado ajustándose. Esto se debe principalmente a que la fijación de precios está dominada por capital extranjero: tienen una baja tolerancia a las imperfecciones del rendimiento y son sensibles a la liquidez en el exterior, lo que ha provocado que se reduzcan fuertemente sus tenencias antes de la materialización de los resultados.

Mientras tanto, el sector de altos dividendos de las acciones de Hong Kong ha marcado nuevos máximos, impulsado principalmente por la fijación de precios por parte de los fondos de “northbound” (vía sur), con un carácter defensivo de altos dividendos, lo que ha actuado como soporte para el mercado, manteniendo el índice Hang Seng en términos generales plano.

Análisis de los problemas clave

CITIC Securities señaló dos problemas principales que afectan al mercado. En primer lugar, no hay indicios de que los fondos de Oriente Medio estén entrando masivamente al mercado secundario de acciones de Hong Kong “para cubrirse del riesgo”. Su forma de participación actual sigue siendo principalmente una asignación estratégica en el mercado primario (como inversiones de “piedra angular” en un IPO), y no ha formado una transferencia sistemática de fondos.

En segundo lugar, recientemente la proporción del volumen de operaciones de venta en corto en acciones de Hong Kong ha sido de aproximadamente 12%, y ya ha alcanzado el máximo durante el mercado bajista de 2021-2022, lo que implica que el espacio para un mayor avance es limitado. Una alta proporción de venta en corto no necesariamente significa que el mercado continúe cayendo; por el contrario, podría desencadenar una “carrera de compras forzadas” cuando el mercado se recupere, amplificando la intensidad del rebote.

El período clave de observación para que se hayan acabado los “malos factores”: finales de marzo

El informe de CITIC Securities considera que varios posibles factores negativos podrían “absorberse” de manera concentrada a finales de marzo de 2026, dando así paso a una ventana de “malos factores ya descontados”:

Fin del pico de liberación de acciones: marzo es el pico de liberación de acciones (aproximadamente casi 100.000 millones de HKD) de la primera mitad del año; después de entrar en el segundo trimestre, el volumen de liberaciones caerá de forma significativa. Históricamente, las acciones individuales suelen tocar fondo cuando se produce la liberación. La materialización de esta ronda de liberaciones podría convertirse en el punto final por etapas del impacto emocional.

Eliminación de la incertidumbre sobre los resultados: los informes anuales de 2025 de las principales compañías de Internet y de los principales componentes de Hang Seng Tech se divulgarán básicamente antes de finales de marzo, eliminando la presión que suprime la incertidumbre sobre los resultados. En particular, el aumento de precios de Alibaba Cloud podría convertirse en un catalizador para la reversión del desempeño en el sector tecnológico.

Mejora potencial del entorno externo: la visita de Trump a China, prevista originalmente para finales de marzo, se pospuso a abril. Si posteriormente se concreta, se espera que pueda aliviar la presión sobre la valoración del mercado derivada de las tensiones externas.

Posible absorción de las perturbaciones geopolíticas: debido al conflicto entre Estados Unidos e Irán, las expectativas del mercado sobre una reducción de tipos de la Reserva Federal en 2026 ya se han reducido a 0. Una vez que este tipo de perturbaciones geopolíticas de corto plazo sean absorbidas por el mercado, podría existir margen de reparación para las valoraciones que antes estaban presionadas.

Recomendaciones de asignación

El informe de CITIC Securities ofrece dos enfoques de asignación bajo distintos escenarios:

Si a finales de marzo mejora el sentimiento del mercado: se recomienda prestar atención al sector de Hang Seng Tech y al sector de Internet de Hong Kong (Hong Kong Stock Connect). La lógica es: los modelos de gran IA necesitan casos de monetización en el mercado minorista (C-end); los avances relacionados pueden catalizar los fundamentos. Al mismo tiempo, el sector de Internet está fijado por capital extranjero; si más adelante se invierte la expectativa de liquidez en el exterior, la elasticidad de su rebote podría ser mayor.

Si en el futuro vuelve a aparecer un endurecimiento de la liquidez por encima de lo esperado: puede considerarse la oportunidad defensiva de asignación en los “dividendos” de Hong Kong. La lógica es: de marzo a abril es la temporada de máximo de dividendos de los informes anuales; los planes de altos dividendos y la “acción de captación de derechos” podrían impulsar el alza del sector. Según datos históricos, la probabilidad de que el índice de dividendos de Hong Kong Stock Connect suba durante este período alcanza hasta el 91%.

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