Ingresos en caída durante tres años consecutivos, utilidad neta excluyendo elementos especiales por debajo de los 10 millones ¡Ginza Co. enfrenta una desaceleración en los grandes almacenes para 2025, intensifica el comercio instantáneo | Big Fish Finance

问AI · 提升现金流却利润承压，银座转型阵痛期如何破局？

Recientemente, el Centro Comercial 银座, que ha acompañado a los residentes de la ciudad de Changqing durante 20 años, en la provincia de Shandong, anunció que cerrará sus puertas a finales de este mes, lo que ha despertado la atención de muchos consumidores. Con respecto a los rumores en el mercado de que otras tiendas de diferentes regiones podrían seguir el mismo camino y cerrar, la empresa negó tales afirmaciones y señaló que el cierre de la tienda de Changqing se debe principalmente al envejecimiento del inmueble y a las pérdidas sostenidas a largo plazo; actualmente está planificando un nuevo diseño de “tienda y almacén en paralelo”.

Los ajustes de esta empresa minorista tradicional de larga trayectoria en sus tiendas físicas no constituyen un caso aislado. A partir del desempeño operativo de los últimos años, la contracción de sus tiendas y la optimización de su estructura reflejan, precisamente, la manifestación por etapas de los cambios en el entorno del comercio minorista tradicional. El 28 de marzo, la sociedad anónima del Grupo 银座（600858.SH, en adelante “Acciones de 银座”）, divulgó su informe anual 2025. En combinación con el informe financiero más reciente y la comparación de datos de los últimos tres años, la presión y la ruta de ajuste de la empresa durante su proceso de transformación se van evidenciando gradualmente.

La presión sobre el espacio de ganancias del negocio principal se mantiene; los ingresos anuales de 5.282 millones de yuanes no alcanzan las expectativas

Según el informe, en 2025, las Acciones de 银座 alcanzaron ingresos por 5.282 millones de yuanes, un 2,52% menos interanual; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de 59,25 millones de yuanes, un 12,42% menos interanual. Frente a la meta operativa establecida a inicios de año de 5.800 millones de yuanes, el cumplimiento fue del 91,07%.

A largo plazo, los ingresos de la empresa han caído durante tres años consecutivos. De 2023 a 2025, los ingresos por ventas fueron de 5.539 millones, 5.419 millones y 5.282 millones de yuanes, respectivamente, con una contracción continua del tamaño.

El cambio en el lado de las ganancias es aún más volátil. En 2023, la empresa, mediante la venta de activos relacionados con la empresa subsidiaria 银座 Grupo Dezhou Shopping Co., Ltd., obtuvo un beneficio neto atribuible de 217 millones de yuanes; con la disminución de las ganancias no recurrentes, el beneficio neto en 2024 cayó a 67,65 millones de yuanes, y en 2025 siguió bajando hasta situarse por debajo de los 60 millones de yuanes.

El beneficio neto excluyendo pérdidas y ganancias no recurrentes refleja de manera más directa la capacidad de rentabilidad del negocio principal. En 2025, este indicador fue solo de 8B de yuanes, con una caída del 45,60% interanual, ya acercándose al punto de equilibrio entre pérdidas y ganancias; la capacidad de “generar caja” del negocio principal sufre claramente presión. En el contexto de que el comercio electrónico desvíe parte de la demanda y de que la competencia de nuevas modalidades en tiendas físicas se intensifique, la empresa también mencionó en su informe anual que el consumo tiende a la racionalidad y que la competencia en la industria es feroz, lo que genera una presión sostenida sobre la operación.

La caída del segmento de grandes almacenes es del 14%; los supermercados crecen contra la corriente

El cierre reciente que ha llamado la atención de la tienda de Changqing, en cierto grado, es un reflejo de la presión a la que se enfrenta el segmento tradicional de grandes almacenes, con la superposición de múltiples factores, como el envejecimiento de los inmuebles, el desplazamiento de los centros comerciales y la disminución del flujo de clientes.

Mirando desde una perspectiva más amplia en el tiempo, los ajustes de “entrar y salir” en las tiendas se han convertido en una norma.

En 2023, la empresa abrió 7 tiendas nuevas, al mismo tiempo que cerró 4 tiendas como la de Linyi Binhe y la de Dezhou Shopping, con un total de 119 tiendas al cierre del año;

En 2024, abrió 8 tiendas nuevas y cerró 7 tiendas como Binzhou Wudi y Taian Daizong, con un total de tiendas al cierre del periodo que aumentó ligeramente hasta 120;

En 2025, la empresa continuó impulsando ajustes estructurales: abrió 8 tiendas como la de Linyi 银座 Huayuan y la tienda tipo supermercado en la ciudad de Jinan, y al mismo tiempo cerró 6 tiendas como Linyi Jinqiaoshan y Weifang Qingzhou; al cierre del periodo, el total de tiendas fue de 122.

En tres años, se cerraron 17 tiendas acumuladas, principalmente concentradas en proyectos con presión operativa o con vencimiento de contratos de arrendamiento. Mediante la depuración continua de activos ineficientes, la empresa intenta aplicar una gestión operativa más detallada a sus tiendas existentes.

Al mismo tiempo que se ajusta la estructura de las tiendas, se observa una divergencia en el desempeño de cada segmento. El negocio de grandes almacenes, que antes ocupaba una posición central, fue el que más sufrió el impacto: en 2025 logró ingresos del negocio principal de 1.623 millones de yuanes, un 14,14% menos interanual.

En comparación, los supermercados y los centros comerciales, con atributos más fuertes de demanda de necesidad, han mostrado un desempeño relativamente estable. En concreto, los grandes supermercados integrados lograron ingresos del negocio principal por 2.116 millones de yuanes, un 5,70% más interanual; los centros comerciales lograron ingresos por 431 millones de yuanes, un 2,94% más interanual. En el entorno de consumo actual, el papel de apoyo al flujo de clientes de los segmentos orientados a bienes de subsistencia y a la experiencia se ha hecho más evidente.

El flujo de caja aumenta 20% y supera los 1.000 millones; se intensifica el comercio minorista inmediato para buscar nuevo crecimiento

Con presión tanto en ingresos como en utilidades, el desempeño del flujo de caja de las Acciones de 银座 es relativamente sólido.

En 2025, el flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas de las Acciones de 银座 fue de 1.012 millones de yuanes, un 20,68% más interanual. Según datos históricos, este indicador se ha venido incrementando desde los 552 millones de yuanes en 2023 y los 839 millones de yuanes en 2024, mostrando que la empresa mantiene cierta estabilidad en la gestión de cobros y la rotación de fondos.

Este cambio está relacionado con la optimización de la cadena de suministro y la mejora de la eficiencia operativa. En 2025, la empresa avanzó en un modelo de compras “sin intermediarios y con concentración” (集约化), fortaleciendo la compra directa desde los lugares de origen y la cooperación con fábricas clave, con el fin de reducir los costos de distribución; al mismo tiempo, impulsó la implementación del sistema ROC en los supermercados, para realizar una reconstrucción estandarizada de los procesos del negocio.

Sin embargo, en un contexto de presión sostenida sobre la capacidad de generar ganancias, la mejora del flujo de caja refleja más bien el aumento de la eficiencia operativa, y aún no ha cambiado de raíz la situación de presión sobre el lado de las utilidades.

En cuanto al retorno a los accionistas, la empresa mantiene el plan de dividendos. Propone pagar 0,20 yuanes en dividendos en efectivo por cada 10 acciones (incluidos impuestos); junto con el dividendo intermedio, el total de dividendos en efectivo para todo el año será de 18,20 millones de yuanes.

En 2026, la empresa fijará el objetivo de ingresos por 5.500 millones de yuanes. Mientras continúa ajustando sus tiendas, las Acciones de 银座 comienzan a intensificar su despliegue del comercio minorista inmediato, incluyendo la conexión de pedidos en línea y fuera de línea mediante la plataforma “鲁商生活”, la exploración de un sistema de autoentrega y la implementación de modelos como almacenes adelantados (前置仓) y cloud warehouse (云仓), entre otros.

El “cubrir el vacío” del segmento de supermercados se refleja, por el momento, más como una defensa frente a riesgos existentes, y no como un motor de crecimiento incremental fuerte. Bajo la situación de presión sostenida sobre el segmento de grandes almacenes, las Acciones de 银座 están pasando por una etapa de dolores de transición en la sustitución de la energía vieja y la energía nueva. Aunque el desempeño del flujo de caja es llamativo, la reparación estructural de la capacidad de ganancias del negocio principal no se logrará de la noche a la mañana; la “calidad final” de la reforma de la cadena de suministro y del comercio minorista inmediato aún deberá someterse a una revisión de mercado durante un periodo más largo.

记者:杜林 编辑:孙菲菲 校对:汤琪